5月中国制造业采购经理指数为50.6%；国务院国资委印发《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》；上交所:研究引入单次T+0交易；习主席：全面建成小康社会补短板问题；抗议警方暴力执法示威在全美延烧。

股指期货

短线： 上周A股市场期现货指数呈现修复性弱反弹行情，成交低迷，观望氛围浓厚。技术上，主要指数上方均面临多条均线压力及前期盘整区间压力，弱反弹行情下难以有效突破。消息面上，国内5月制造业PMI尚可，整体并无明显利空。但国外尤其是美国的骚乱有较大可能引发美股以及全球资本市场动荡，较大概率导致A股期现货指数的弱反弹行情结束，重拾跌势。

中长线：宏观经济最差的时期已经过去，随着经济刺激效果的显现，在宽松资金面背景下，股指期货走势乐观。

国债期货

上周五央行开展了3000亿元7天期逆回购操作，中标利率持平2.20%，持平上次。上周累计开展6700亿元逆回购操作。央行公开市场连续大额净投放，银行间资金供给得到改善。银行间现券收益率小幅下行，5年期表现较好，10年期国债活跃券200006收益率下行1.5bp报2.7050%，5年期国债活跃券200005收益率下行4bp报2.19%；10年期国开活跃券200205收益率下行1.4bp报2.9860%，5年期国开活跃券200203收益率下行4.25bp报2.50%。国债期货多数平开后上午窄幅震荡，午后走弱多数收跌，10年期主力合约跌0.24%，周跌0.61%；5年期主力合约跌0.04%，周跌0.77%，连跌四周；2年期主力合约收平，周跌0.51%。国内两会闭幕，政策有所明朗，但中美关系再次成为市场关注点，虽然国内经济好转，但人民币汇率压力仍存，预计债市将弱势震荡。

棉花

截至5月29日，ICE 棉花主力合约报收57.25美分，周跌0.28美分。一方面因中美贸易关系紧张带来的不确定性制约棉价。一方面周度出口数据不是太理想，5月21日止当周19/20年度陆地棉出口销售净增4.46万包，环比减少65%,出口中国的需求下降，本年度新增销售近5.8万包，环比减少10万包。另外，新冠疫情的影响仍在左右国际棉价，需求下行忧虑犹存。资金面上，截至5月26日，ICE棉花非商业持仓净多增加，商业净空略微减少，多空博弈激烈，价格窄幅波动。技术反弹承压于5月线和60美分关口，下方60日线仍有支撑。

国内市场，国内市场期现表现窄幅波动，反弹减弱。现货方面，下游布匹和纱线市场的需求表现不畅，库存累计增加将对棉价带来压制。另外，内外棉价差倒挂得到修复，反弹承压。不过内棉破成本支撑其处于反弹态势中。近期中美贸易关系仍给市场带来不确定性，新冠疫情下对需求的表现下行忧虑仍在。技术上短线反弹承压，新的一周关注继续下方在11200-11450区间的支撑表现。

白糖

国际ICE原糖上周反弹承压调整，截至5月29日报收10.93美分，周跌0.06美分/磅，仍显示反弹态势。一方面国际原油反弹的提振，一方面巴西雷亚尔汇率走强的影响。但5月巴西压榨数据预期看，食糖供应仍在加剧增加中，出口继续加大不利于糖价的反弹空间，但是同时泰国白糖出口升水加大，说明需求表现尚可。外加印度蝗灾或给市场带来提振。但资金表现产业套保加重，同时投机资金净空减少，意味着多空博弈加大。技术上周线级别反弹指标良好，本周关注继续测试11.5-12美分区间压力。

国内糖市期现偏弱运行，广西南宁现货5330一线，成交较为不畅。一方面减产不及预期和进口糖预期增加配额、进口糖浆的供应压力等拖累糖价。一方面，当前疫情对需求下行压力仍在，复工复学的需求令糖价处于弱势反弹但又难有作为。不过市场变数依然较大，新的一周需要关注5月产销数据和进口政策、增值税政策方面带来的行情波动变化。技术上偏空，本周糖市仍继续承压运行。

油脂油料

周五白天和夜盘时段油脂价格重心进一步提高，但涨幅依然较小，夜盘豆粕的涨幅大于油脂。事实上，目前驱动价格上涨的主要逻辑已经从基本面逐渐切换到宏观和外围。从目前开始到6月上旬末，基本面将进入一个短暂的静默期，单边多头需要格外谨慎。

国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2009+120，6-9月提货；张家港2009+200，6-7月提货；天津24度棕榈油2009合约+450，张家港P2009+320；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2009+220。福建沿海油厂进口菜油OI09+500。

粕类

昨日沿海豆粕价格2630-2760元/吨一线，跌10-30元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5690-5820元/吨，涨80-120元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交转淡，总成交9.42万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交减少。

隔夜CBOT大豆期货价格下跌，因市场担心美国对涉港决定的回应会涉及中美第一阶段协议等内容。不过随后公布的措施并未提及实施新的加征关税措施或者将放弃贸易协议，市场认为这些措施的严重程度并不及此前预期，因此人民币汇率出现升值、恒生指数期货转跌为升。因此预计CBOT大豆期货价格也会出现预期修复带来的反弹。

上周国内大豆压榨量依旧保持在历史同期高位，当周豆粕提货量也继续增加，因此预计当周豆粕表观消费量将达到155万吨。通过对国内生猪存栏的分析，我们认为国内豆粕需求即将迎来3-4个月的旺季。未来一段时间中美关系料趋于平稳，美豆对华销售将推动CBOT大豆价格上涨，进而对DCE豆粕价格形成支撑，但人民币升值也会带来一定压力。短期内，豆粕价格仍主要跟随成本端变动。中长期若需求增加的预期得到兑现，将逐步抬升豆粕价格。DCE豆粕9月合约关注2770元/吨附近的支撑。

鸡蛋

周末蛋价普遍小幅上涨，截止5月31日国内蛋价在2.4-2.6元/斤。供应层面：进入6月蛋鸡新开产逐步减少，淘鸡持续处于快节奏，在产存栏正由增转降。同时，开产不久的蛋鸡较多，蛋重和蛋率快速提升，817种转商持续。总的老说，供应压力仍很大，但最高峰阶段已结束。需求层面：梅雨季节影响存储不利需求。但同时有传统的端午需求提振，大学开学增加，近期“地摊”经济兴起也将对鸡蛋需求有提升作用，因此需求未来有较大提升空间。

短期来看，鸡蛋供应压力较大，周末蛋价上涨较快，下游接受需要时间，走货或暂放缓，短期蛋价底部反复调整的概率较大；中期来看，供应压力正由高峰转向下，而需求仍有提升空间，因此蛋价震荡走强概率较大；本年度蛋鸡产能较大，冷库蛋库存较高，疫情导致需求也弱于正常年份，因此中秋蛋价高度或低于正常年份。

苹果

一、本周行情总结

上周预判，现货端低迷或使近月承压，套袋及天气情况或将影响远期合约；综合分析盘面或偏弱运行。行情实际运行中与预期基本一致。

二、下周行情观点

A. 时令水果抢占市场，苹果去库存承压；

B. 重点关注产区套袋及天气情况；

C. 前20合计净多单减持，表明资金看多情绪减弱；

玉米系

上周五国内玉米价格上涨，玉米淀粉价格大多稳定。上周临储玉米拍卖展开，数量400万吨，此次拍卖可谓成交火爆，高成交、高溢价，成交溢价约在31-196元/吨之间，其中黑龙江玉米15年四等粮最高溢价196.33元/吨，市场信心倍受提振，玉米期现货价格走高。当前进入麦收周期，再加上贸易商惜售情绪升温，山东深加工厂门到货维持低位，基本约在200-300辆，现货价格表现坚挺。按照上周临储拍卖成交情况，例如吉林15年二等拍卖粮集港成本约在2000元/吨，盘面已体现近200元/吨溢价，预计继续大幅上涨动能或受限，关注本周拍卖溢价情况，将给市场带来进一步指引。

红枣

【行情总结】

期货方面：主力合约早盘高开震荡偏弱，尾盘加速下跌，破10000点关口，创该合约上市以来新低。现货方面：新随着淡季来临，时令水果大量上市，下游市场红枣走货不佳，致使前来销区备货客商较少，市场交易显清淡，行情偏稳。新疆各产区剩余货源不多，大部分货源已入冷库储存，目前外来拿货客商较少，且多是压价采购，成交量也不是很大。期现展望：短期现货进入端午备货期，节日需求或将支撑现货价格整体维持稳定，但仓单压力仍存，期价整体仍将承压。

【数据详情】

主力合约：9885，-135，-1.35%；仓单数量：584，+0；仓单预报：183，+0；截至5月28日，新疆一级灰枣现货价格：10190元/吨，跌100元，沧州特级灰枣9300元/吨，持平，新郑特级灰枣10750元/吨，持平。

尿素

行情小结：今日尿素现货市场稳中偏强整理。目前，山东尿素市场主流出厂价格在1620元/吨，河南地区主流出厂价格同样维持在1620元/吨。供应方面，本周库存较上周下滑3.7万吨，开工率上浮1.46%。需求方面，下新单按需跟进。农业方面，夏季备用肥目前在准备阶段，贸易商积极囤货，为接下来需求作准备。工业需求在逐步跟进，但无法对价格带来支撑。整体上，生产企业准备夏季高氮肥的生产，工业需求缓慢恢复中。期货方面，尿素09合约下跌至1532点，跌幅为0.45%.

粳米

逻辑:粳米期货主力RR2009低位震荡，价格区间3438到3463元/吨，价格波动范围增大。RR2009合约成交量9564手，持仓减少307手到2.5万手，受印度蝗灾影响价格有上行趋势。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

苯乙烯

上游纯苯成交价跌5至3410；现货市场因原油回落价格出现小幅回落，华北送到跌25至5550，山东送到维持5550，华东自提涨10至5400，华南送到涨75至5725；下游开工率基本达到高位，整理为主。

铜

5月29日电解铜44100-44170元/吨，较上日涨105元/吨；现货(升)160 - (升)180元/吨，较上日跌15。据SMM5月份线缆企业基本延续4月份的火热行情，开工率为101.74%，环比增加1.30个百分点，企业手中存量订单充足，产量继续维持历史高位。秘鲁的物流以及矿山运营逐步恢复，现货市场，南美矿成交增多。但是由于矿山开工率恢复情况不及预期，南美矿供给恢复预期后延。世界金属统计局：2020年1-3月全球铜市供应过剩18.8万吨，2019年全年为短缺26.8万吨。1-3月全球矿山铜产量为524万吨，较上年同期增加8%。全球精拣铜产量为593万吨，同比增加8-1%，其中中国产量增加24.3万吨，智利产量增加6.1万吨。 1-3月全球铜需求量为574万吨，去年同期为550万吨。中国表观需求量为285.7万吨，较上年同期增加7.7%。欧盟28国产量减少5.8%，需求量为81万吨，同比略有下降。

铝

29日长江13460涨10升水115，南储13580跌10，隔夜沪铝主力2007报13220涨65，隔夜LME铝收盘报1547涨9，

宏观方面，特朗普取消香港特殊贸易地位；5月制造业PMI较上月有所回落，仍保持扩张态势。

基本面方面，氧化铝供应恢复，价格涨势放缓；5月电解铝产能回升，减产产能逐渐复产，溢鑫、文山、林丰新投产，神火下月初投产；28日SMM铝锭库存报89.3万吨，较上周四下降8.6万吨，近期出库有所放缓，现货成交趋弱、升水走弱；进口铝锭冲击现货升水，预期到货量较大；铝棒供应增长显著，价格显著回落；4月未锻轧铝及铝材出口44万吨，3月约为52万吨。

贵金属

美联储主席鲍威尔周五表示，外界期待已久的向中小企业放贷的计划即将启动；美联储坚定地致力于使用我们的工具；前瞻性指引和量化宽松不再是非常规工具，不清楚负利率是否适合美国；资产负债表不可能趋于无穷；通胀风险是下行的，而不是上行的。美联储： 截至5月27日，美联储总体资产负债表规模达到7.15万亿美元，一周之前为7.09万亿美元。美联储所持美国国债达到4.11万亿美元，一周之前为4.09万亿美元。美国至5月23日当周初请失业金人数降至212.3万，连续第8周回落，预期210万，前值修正为244.6万。

原油

【夜盘】

发布会中特朗普未就中美贸易关系发表言论，市场悬着的担忧落地国际油价走高。SC7月合约收于277.1元/桶，涨跌1.9元/桶；WTI 7月结算价35.49美元/桶，涨跌1.78美元/桶；Brent7月结算价35.33美元/桶，涨跌0.04美元/桶。

【现货市场】

5月28日欧佩克一揽子油价下跌0.58美元，报每桶28.45美元；5月27日欧佩克一揽子油价报每桶29.03美元；DME7月合约收于35.09美元/桶，涨跌-0.40美元/桶。

【消息面】

利比亚6月计划运送180万桶原油；在欧佩克＋减产协议下，阿联酋5月原油产量为240万桶/日；巴克莱预计美国原油产量将在二季度平均达到1190万桶/日；OPEC+轮值主席，阿尔及利亚能源部长Mohamed Arkab提议将开会日期定为6月4日，而不是6月9-10日。

燃料油

5月29日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货6月收盘跌2.4美元/吨至245.6美元/吨，7月收盘跌0.9美元/吨至255.4美元/吨；380现货收盘涨6.45美元/吨至179.16美元/吨；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格202.87美元/吨，跌2.75美元/吨，到岸贴水为30美元/吨。

塑料

上游：亚洲乙烯710-640，亚洲丙烯760-720，乙烯、丙烯价格小幅下跌。现货市场：现货市场线性、PP价格重心上移。华东地区线性报价6600-6800，PP报价7550-7800。周五，期货市场L、PP小幅震荡，聚烯烃短期维持偏强走势。原油维持近期偏强走势，五月聚烯烃检修计划较为集中，同时石化库存回落带动期货重新转强，但是目前下游整体需求依然偏弱，外围市场仍有较大不确定性影响。操作上短期观望为主。

橡胶

泰国原料市场白片37.61，烟片40.92，胶水42.3，杯胶29，泰国原料价格小幅上涨。沪胶整理，华东市场全乳胶价格在9750元左右，泰标混合在9500元左右，现货市场成交稀少

PTA与乙二醇

上周五夜盘PTA和MEG分别收报3636、3729。隔夜原油涨超4%，随着原油陷入震荡，PTA和MEG也开始高位整理，自身产业面缺乏决定价格走势方向的变动。尽管需求环比有所改善，但高企的库存说明需求还有较高的提升空间。对于PTA来说，库存有压力且当前较好的利润水平下，工厂没有减少供给的动力。对于MEG来说，尽管煤制开工已经非常低，但是毕竟煤制产能占比较小，而且还有大量进口，库存仍在攀升。期价后续要进一步走强，需要原油的强势突破或者需求的加速回升。短期上方都面临压力，相对来说PTA压力更大些，MEG和PTA价差有望走扩。

液化石油气

现货方面，上周液化气市场受大量现货到港，部分码头排库打折销售的影响，前半周大幅下降打出低点，随后贸易商补货积极，现货价格触底反弹。华南市场报收2468元/吨，华北方面2628元/吨，华东2776元/吨。价格较上周有小幅下跌。

期货方面，上周期货市场保持震荡走势。全周下跌4点收于3434元/吨。主要由于上周原油回调保持震荡走势，周尾有突破迹象。LPG本周继续保持缩量，市场成交较为萎靡，没有增量资金进场。

纸浆

期货方面，纸浆主力合约SP2009开盘价为4410元/吨，全天走震荡下行行情，尾盘收于4386元/吨。现货方面，现货报价平稳，下游接货意愿较报盘低30-50元/吨，今日山东地区南方松4200-4250元/吨，银星4350-4360元/吨，太平洋4300元/吨，马牌4500元/吨，凯利普4600元/吨，北木货少；鹦鹉报价3640元/吨。

观点看法：Arauco最新报价调降30美元/吨价格，市场传言月亮、俄针都将向下调降30美元/吨，由于当前进口亏损依旧较大，即使外盘调降价格，进口依旧维持较大亏损情况，内盘后续继续大幅调降空间有限。上半年国内成品纸消费缺失难以在下半年弥补，2020年供需错配情绪施压浆价，但前期国内成品纸价格跌幅太多，上周纸厂已经开始向上调整价格，给予现货部分支撑。

螺矿

5月份中国制造业采购经理指数为50.6%，较上月小幅下降0.2个百分点，保持在50%以上，经济呈现恢复性增长势头。唐山市5月30日发布6月份空气质量强化保障方案，内容涉及钢铁企业烧结、高炉等设备停产20%-50%比例的内容。5月29日公告称已收到当地劳工局对Itabira矿区封锁的消息。但是Vale立即申请了封锁令无效的诉讼。主要城市HRB400螺纹钢上海3570元/吨，天津3630元/吨，广州3900元/吨，唐山方坯3250元/吨，上海废钢2220元/吨。期货市场，螺纹钢10合约周五夜盘高开震荡整理，小幅收涨，10合约减仓18221手，持仓1312052手。矿石高开震荡攀升，矿石09合约减仓13103手，持仓956797手。

煤焦

山东以煤定焦政策正式实施，相关焦化企业限产力度增强，区域内供应影响明显，焦炭供应偏紧的预期进一步增强。焦煤端则受北京会议影响，煤矿限产措施趋严，同时下游企业补库意愿上升，两方面的共同作用使得供需结构有所好转，现货逐步企稳。煤焦现货整体稳中偏强也为期价反弹奠定了基础，近期盘面连续走高。但从黑色整体来看，北京会议对宏观政策的定调仍为稳中求进，未有超预期的力度，市场前期的乐观预期恐面临修正风险；加之南方逐渐进入雨季，建材需求开始走弱，钢价面临下行风险；同时唐山周末公布6月份限产政策，钢厂限产幅度较大，恐对煤焦需求造成影响，一定程度上对冲山东焦化减产的效果。因此，从整体上看目前煤焦仍呈稳中偏强状态，但中长期趋势并不乐观，建议投资者谨慎关注，勿盲目追多，同时密切关注相关政策的落实情况。

不锈钢

镍铁：

镍铁贸易商980供货给张浦，太钢长协价1010

电解镍：

SMM1号电解镍报价100100-101400元/吨。俄镍对沪镍2007合约报贴250-200元/吨；金川镍方面，由于货源较少，升水依然持坚，对沪镍2007合约报升水1100-1200元/吨，出厂价报101600元/吨；镍豆贴水持稳，仍报贴1100-1000元/吨，本周有大量原厂镍豆清关入库，目前供应充足。

不锈钢：

不锈钢价格偏弱运行。钢厂指导价整体报平，对市场影响略小。5月底不锈钢现货流通不佳，商家接连降价出货，然而即便如此，依旧难以挽回现货成交的弱势。进入淡季，需求不如预期，价格很难出现上升势头。市场报价方面，锡佛两地304冷热轧报价12900-13000元/吨，跌50元/吨。