股指:市场分化

随着国内第一季度经济数据落地，经济恢复良好预期落地。中小企业的业绩报表存在多个亮点，基本面上并不支撑“经济衰退”的逻辑。中小企业仍然具有良好业绩的可能性，极端抱团白马赛道龙头的基本面并不成立。在中小企业业绩零点的推动下，部分资金去寻求市场增长。

国债：抑制炒房

随着国内地方政府不断精准调控热点房区，被调控的热点地区房地产成交额显著下滑。住房贷款是国内货币需求的主力，在热点地区的调控也开始扩展到“非一线”的热点效仿。这将会在国内形成较大的货币需求抑制效应。

贵金属：美债利率回升

周五晚间，COMEX金银期货双双下跌。COMEX6月黄金期货下跌4.2美元，结算价报1777.80美元/盎司，下跌0.2%；COMEX5月白银期货下跌10.5美分，结算价报26.075美元/盎司，下跌0.4%。国内夜盘方面，沪金2106主力合约报373.08元/克，下跌0.52%；沪银2106主力合约报5404元/千克，下跌0.83%。

美国Markit4月制造业和服务业PMI均创历史新高，美债利率隔夜小幅回升，金银震荡回调。考虑到美国消费需求回暖叠加供给短缺问题仍存，通胀短期上行趋势不改。

铜铝： 有色强势走高

上周五晚间，海外有色强势走高。截至收盘，伦铜期货大涨156.5美元/吨，报9551美元/吨，伦铝期货涨10.5美元/吨，报2369美元/吨，国内夜盘铜铝双双跟涨，沪铜主力合约重新站上七万大关，沪铝主力吃稳18300元/吨附近。随着中美等主要经济体出台更细化气候环境保护和新能源转型规划，同时海外经济复苏与宽松货币政策持稳同时对未来流动性拐点忧虑持续，拜登拟翻倍上调资本利得税也对金融市场构成压力，有色行业在大国政治经济博弈、行业政策扰动及供需库存因素博弈下震荡偏强，但市场风险偏好的快速切换限制反弹高度。

锌镍：一致性预期打破

上周五夜盘，沪锌主力合约ZN2106涨1.8%，报21770元/吨。近期沪锌等顺周期资产震荡加剧，主因是美联储官员鸽声嘹亮，但美国经济恢复程度超预期、CPI增幅创8年新高，市场对于未来货币政策的一致性预期被打破。

上周五夜盘，沪镍主力合约NI2106涨1.9%，报122280元/吨。近期菲律宾恢复出矿令国内港口库存环比转增，镍矿高价开始松动，叠加内蒙限电的影响亦边际减弱，镍铁端或存在较大供应压力，而下游不锈钢因海外订单丰厚叠加终端消费旺季，钢企维持高额排产。

动力煤：高位盘整 受到现货价格支撑

周五夜盘动力煤期货09合约小幅走高，继续试探750附近阻力。临近5月，下游采购加快。煤矿安全生产升级，影响煤炭产量释放。政策面加快稳定煤炭价格，后期先进煤炭产能释放有望加快。

铁矿：成材消费旺季

周五铁矿09合约减仓反弹，维持强势，报收1128.5，涨2.87%。钢材需求进入旺季，在去产量政策加码前，钢材产量维持高位，提振炉料需求。

铁合金：合金高位震荡

锰硅：夜间黑色商品大幅上涨。根据mysteel公布的数据，3月锰矿进口量260万吨，比较克制。锰矿进口利润倒挂，未来预计锰矿趋紧。锰硅合金生产商南方利润较差，北方虽然有利润，但如果加上限制产能的电费，则也不佳，市场传言内蒙部分地区锰硅生产商在补交电费后可以复产，但利润不佳复产动力不强。

硅铁：夜间黑色商品大幅上涨。市场由弱转强，主因主要有两点。第一是4月钢招虽然价格不理想，但是量还是有所增加，且时间较早，显示了钢厂消费意愿较强。第二则是政策面陆续有新的能耗政策出炉，对于硅铁来说，则是宁夏的能耗双控政策影响较大，2020年宁夏产量占全国产量的16%，2021年3月占全国产量的20%，且2021年增产明显，等待各市具体措施出炉，但目前情况来看，会对硅铁产量产生明显压制。

螺纹钢：政策托底

上周五晚间螺纹钢期货价格上涨。供需面来说，上海钢联新一轮产量库存数据出炉，钢材五大品种产量1061.42万吨，环比增加11.49万吨；五大品种总库存2401.8万吨，环比减少93.27万吨；库存降幅趋缓，表观需求略有回落。但政策面来看，政策面对粗钢的压产可能趋严，唐山再度限产，市场传言江苏将落实压产。

焦炭焦煤：供应收缩

周五夜间，焦炭2109低位开盘，震荡上行，报收2634.5，上涨32，涨幅1.23%。山西地区环保限产持续，主产区部分焦企维持30-50%的限产运行。焦企开工下滑明显。下游钢厂利润高位，有提产动能。

周五夜间，焦煤2109低位开盘，震荡偏强运行，报收1768，上涨19，涨幅1.09%。国内煤矿安全事故导致产量释放受限，蒙古进口量低位。下游短期真实需求下滑，中期需求有支撑。

豆类：供给担忧仍在

周五CBOT大豆期货市场收盘上涨，扭转了早盘的跌势，因为大豆供应吃紧，现货市场坚挺。7月期约收高1.75美分，报收1516美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕高开低走，短多平仓拖累价格。近期豆粕上行更多来自于美豆带来的成本驱动，一旦美豆出现调整，连粕调整或加大幅度。

油脂：马棕油高位收跌

周五CBOT豆油期货市场收盘互有涨跌。7月期约收低0.17美分，报收58.78美分/磅。受此影响，连豆油震荡收跌，多头减持打压价格。

周五BMD毛棕榈油期货冲高回落，获利盘打压，但是仍然连续第四周收出阳线。7月毛棕榈油期约下跌60令吉或1.50%，报收3929令吉/吨。受此影响，国内连棕油夜盘高位震荡。

周五ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，对近几个交易日的涨势进行回调。7月期约收低7.50加元，报收824.20加元/吨。夜盘菜油高位震荡收跌。

棉花: 美棉收涨

周五，美棉大幅上行，担忧新作以及得克萨斯州的天气。07合约上涨2.75美分，涨幅为3.2%。推动棉价上行的因素依然在发酵，天气方面，未来得克萨斯州仍没有降雨。得州棉花面临种植面积下调的风险。

白糖: 原糖至两个月高位

周五，巴西和欧盟产量前景黯淡，糖价维持强势。07合约较上一日上涨0美分/磅。4月巴西遭遇十年来最干燥天气，降雨较均值低70%，巴西中南部糖产量在未来可能继续下修。糖价挑战17美分一线，关注是否能够站稳。

苹果：降雨天气影响

周五，苹果期货延续上涨。主力合约AP2110收5837元，较上一交易日涨0.83%，增仓1万手，持仓41万手。天气方面，苹果产区陕西南部局地有暴雨，甘肃中西部局地有中到大雪或雨夹雪。现货方面，受五一备货支撑，冷库苹果出库速度提高。天下粮仓的数据显示，截止4月21日当周，冷库苹果净出库量在58.84万吨，环比上周增加60.24%。但目前全国冷库苹果库存量在754.64万吨，仍然高于往年同期水平。结合现货交易情况来看，西北地区价格下滑后走货稍有好转，山东栖霞产区三级果走货居多，目前纸袋富士果农货80#起步一二级在2.00-2.50元/斤，与昨日持平。随着二季度西瓜、草莓等替代性水果上市，苹果市场份额将被挤占。

养殖: 生猪价格回落  鸡蛋稳中有涨

周末各地猪价仍有回落，因大肥猪仍未销售完，及终端消费走货不畅。此外，5.1起全国将执行大区分区防控，或将导致后期区域有所分化。由于12、1、2月仔猪出生及成活率下降，行业一致预期6-8月肉猪出栏或偏紧，部分企业也在增加冻肉库存，而二次育肥场亦增加标猪补栏，这将推迟6月猪价上涨的时点或限制猪价上行高度。

周末各地蛋价稳定居多，个别上涨，今日北京主流参考价198元/44斤，稳定，大洋路到车7台左右，走货正常。基本面来看，尽管淘鸡偏慢，但总的淘鸡量仍高于新开产蛋鸡数量，存栏总体以下降为主，中期有利于蛋价。

玉米: 夜盘小幅收低

周五夜盘玉米期货小幅收低，主力C2109收于2753元，较上个结算价跌0.25%左右。现货方面，周末各地涨跌不一，东北基层潮粮见底，贸易商手中货源成本高而惜售，使得北方港口价格上涨，而山东因到车增加而小幅下调。长期来看，随着替代的深化及进口增加，国内玉米市场整体倾向于平衡。

原油：油价短期或维持震荡

随着经济增长和封锁缓解，美国和欧洲的石油需求有望复苏，国际油价继续上涨，但对印度和日本新冠病毒肺炎病例增加而加强封锁的担忧抑制了油价涨幅。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月23日的一周，美国在线钻探油井数量343座，比前周减少1座；比去年同期减少35座。

橡胶：胶价短期震荡偏强运行

上周轮胎企业开工变化不大，厂家整体出货一般，库存储备仍存增势。当前代理商以消化库存为主，但是终端可消化及推进空间有限。另外，轮胎价格在市场中的表现相对差异化，部分厂家对代理商活动有所支持。4月中旬以来泰国国内疫 情有所反复，全年来看劳工跨境或仍较为困难，预计胶工不足仍将一定程度上影响产出。

PTA：市场情绪改善  PTA震荡走高

周五夜盘震荡走高。PTA偏低负荷运行，短期供应延续利好，下游聚酯开工高位持稳，工厂降价促销排库，中期看终端开工回落，需求或季节性转弱，上游原料PX持稳整理，成本端有托底效应，PTA盘面延续震荡运行，关注原油价格走势。

聚烯烃：关注节前补库

周五夜盘偏强震荡。上周部分下游开工下滑，市场需求环比走弱，石化检修支撑有限，产业链中上游去库仍然缓慢，海外供应预期恢复，美金价格松动下滑，内外价差逐步收敛，但节前或有补库支撑，市场或延续震荡运行，关注实际补库情况。

燃料油: 油价表现强势

周五夜间，高低硫合约表现强势，低硫主力2107合约涨1.30%，高硫主力2109合约涨1.05%。当前原油方面，国际三大能源机构EIA、IEA和OPEC在本月发布的月度原油报告中对全球原油需求在今年二三季度快速恢复有着较为乐观的预期，在三大机构的口径下，2021年全球原油日均需求增量分别为570万桶/日、590万桶/日和550万桶/日。

石油沥青: 原材料供应充裕

周五夜间，国内沥青期货主力BU2106合约震荡偏强运行，收2908，涨0.83%。沥青原材料端，稀释沥青进口供应充裕，1月和2月稀释沥青月进口量分别为167万吨和189万吨，维持了2020年5月份以来的高水平。沥青自身基本面维持弱格局，炼厂和社会库存跟随开工率连续上行，本周全国综合开工率上升1.3%，炼厂和社会库存分别上升1.1%和1.5%。

甲醇：供应压力逐步累积

周五甲醇期货主力MA2109合约收盘2406元/吨，较上一交易日涨幅0.67%，减仓12万手，持仓95万手。内地市场上涨后维持高位震荡，沿海市场冲高后理性回落。主产区生产企业库存低位，区域内煤制烯烃企业外采甲醇增加需求，现货资源偏紧，且中下游节前备货操作，内地价格较为强势，月底内蒙古价格2190元/吨，月环比上涨8%。沿海库存累积不及预期，受可售货源紧缺支撑，回调空间有限，江苏月底2460元/吨，月环比上涨3%。