股指：结构分化  

近期国内股市分化较为显著，板块方面，由于国家公开打击大宗商品快速上涨中的炒作因素，导致“顺周期”资源类板块快速下挫。前期叶飞事件也导致大资金开始规避“灰色”股，对“小市值”的门槛进一步提高。在“茅”龙头方面，不同板块的“茅”分化显著，“猪茅”“医药茅”褪色，赛道白酒也呈现大小分化局面。

国债：货币需求降低   

随着国内调控房地产政策及时出台遏制资金炒作，热点城市的房地产成交被有效遏制。从而快速降低了信贷增长途径的货币需求。五一之后，大宗商品价格快速上涨，叠加了供求层面以及资金炒作的推波助澜。快速遏制“资金炒作”，成为稳定上游资源品价格的重要手段。或许引发直接货币政策，进一步降低货币投机需求。

贵金属：美债利率下行

周一晚间，COMEX金银期货震荡上涨。COMEX6月黄金期货上涨7.8美元，结算价报1884.5美元/盎司，上涨0.4%；COMEX7月白银期货上涨41.9美分，结算价报27.905美元/盎司，上涨1.5%。国内夜盘方面，沪金2106主力合约报390.62元/克，下跌0.22%；沪银2106主力合约报5704元/千克，上涨0.42%。

周一晚间，美债收益率下行，金银震荡偏强。在供给端压力叠加招工难影响下，美国通胀压力仍持续。4月美联储会议纪要中再提QE缩减，对贵金属中线压制初显，然而美债利率不升反降，市场对此或已有所消化。

铜铝：短期回探获支撑

五月以来，金融市场震荡加剧，大宗商品创新高后，短期高位调整如约而至。截至25日收盘，伦铜期货报9983美元/吨，上涨82美元/吨，伦铝期货收报2390美元/吨，涨10.5美元/吨，国内铜铝夜盘震荡企稳，在经历了价格巨幅“过山车”后，短期下方强支撑显现。

近阶段，全球大宗商品价格强势的背后是多重利好题材叠加的强势风口，而有色行业基本面也处于二季度传统消费旺季下的“备货去库存、供需紧平衡”的产业微妙现状，市场此前对供需结构性趋紧预期刺价格一度猛涨逼空。然而在中国官方及监管明确多次喊话大宗商品材料涨价潮风险后，各地纷纷调研及约谈相关企业的举措令多头题材炒作短期收敛，且短期原料涨价潮已累计极大涨幅，在大宗原料市场波动加大且政策执行弹性较大环境下，铜铝等有色短期需消化涨幅。

锌镍：油价反弹

周一夜盘，沪锌主力合约ZN2106跌0.04%，报22260元/吨。近期监管层对大宗商品过快上涨的问题密切关注，针对性政策频出，五部门约谈黑色、铜、铝等重点企业，相关商品普遍回调。从基本面来看，进入六月份为镀锌淡季，海外矿增量陆续到港，不过南方错峰用电、北方地区环保督察进驻等事件对国内冶炼端产生负面扰动，社会库存维持去库状态。

周一夜盘，沪镍主力合约NI2106涨1.66%，报126320元/吨。夜间国际油价大幅反弹，市场通胀预期再度升温，沪镍超跌反弹。

螺纹：盘面跌破成本

昨日夜盘螺纹钢期货震荡为主。价格的暴涨暴跌此前我们认为主要还是情绪的转换。此前我们认为加速上涨后跌幅不会太小，但是在目前跌幅过千元的基础上我们认为暂时可以考虑谨慎乐观。原因在于第一，急速下跌后目前钢材已经跌至生产成本线位置，螺纹钢现货采购原料的成本来看，高炉生产现货利润已经转负，电炉则达到盈亏平衡线位置，继续下跌需要原料走低；第二，出口价格来看，重新恢复利润，即使不退税钢材出口也是划算的。第三，我们认为下游补库还没有完全完成，虽然因为钢价高企使得下游推迟了一些开工，但下游的需求该有的还是会有，在价格下跌后下游会重新启动补库，使得价格转暖。

铁矿：政策调控

周一夜盘铁矿09合约回落到前期平台盘整，试探1050附近支撑。政策面调控煤炭及黑色品种价格，前期迎来大幅回落修正。目前钢材需求处于旺季，政策面调控导致回落后，后期细化调控政策逐步落地，期现价格受到阻力。

动力煤：政策调控

周一夜盘动力煤期货09合约小幅上涨，受到前期平台支撑。政策面加快工业品价格调控，动力煤领跌市场，现货价格松动。主产地煤矿安全生产升级，后期煤炭需求迎来高峰，去库存有望加快。

焦炭焦煤：供需支撑

周一夜间，焦炭2109高位开盘，震荡运行，报收2392.5，上涨43.5，涨幅1.85%。五月，环保端政策约束放松，经历现货提涨后焦企利润重回高位，开工积极。下游钢厂开工亦有小幅回升。

周一夜间，焦煤2109高位开盘，震荡运行，报收1750，上涨53，涨幅3.12%。上周国内煤矿权重开工率周环比小增，同比仍在低位。澳煤不能通关，中蒙通关低效。

铁合金：合金回落

锰硅：昨日晚间黑色系商品涨跌不一。根据统计局数据，4月锰矿进口量仅为225万吨，几乎与去年持平，低于市场此前预估。供需来看，上周五大钢种硅锰（周需求）：166882吨，环比上周增0.03%，全国硅锰产量（周供应）：215250吨，环比上周减0.13%上周Mysteel独立硅锰开工、产量数据：（单位：吨）上周（5.20）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国65.43%，较上上周减0.26%；日均产量30750吨，减40吨。锰硅供需不差。但随着价格回到高位，生产维持利润，下游钢材因为价格暴跌利润转负将拖累锰硅走势。

硅铁：昨日晚间黑色系商品涨跌不一。河北某大型钢铁企业最终定价7700元/吨低于期货价格，晚于上个月定标时间。供需来看，上周（5.21）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国54.14%，较上上周增0.77%，日均产量17531吨，较上周增155吨。上周Mysteel硅铁供应与五大钢种需求变化：五大钢种硅铁（周需求）：29175.1.8吨，环比上周降0.02%，全国硅铁产量（周供应）：12.27万吨。

豆类：美豆涨跌互现

周一CBOT大豆期货市场收盘互有涨跌，呈现近弱远强的格局。降雨提振美国中西部刚刚播种的大豆作物生长，对豆价构成压力。 7月期约收低3.50美分，报收1522.75美分/蒲式耳。

油脂：美豆油涨跌互现

周一CBOT豆油期货市场收盘互有涨跌。买豆油卖豆粕的套利解锁，给豆油价格构成压力。7月期约收低0.36美分，报收65.13美分/磅。受此影响，连豆油低部震荡，少量抄底买盘介入。

周一BMD毛棕榈油期货下跌，主要因为外部植物油市场下跌，头号买家印度的需求疲软。 8月毛棕榈油期约收低104令吉或2.61%，报收3,887令吉/吨。受此影响，国内连棕油低位震荡收涨。

因公共节日，加拿大市场周一休市，无油菜籽日评。 夜盘菜油低位震荡。国内油脂整体跌势暂缓，短线资金也相对处于观望气氛中。

养殖：生猪探底回升 鸡蛋减仓上涨

周一生猪期货日内探底回升，主力lh2109交易区间23430-24050，涨幅0.3%。现货方面，河南报价18.4元/公斤-18.9元/公斤，较昨日小跌0.2元/公斤；山东报价18.9元/公斤-19.6元/公斤，较昨日下跌0.5元/公斤-0.6元/公斤；湖北报价18.8元/公斤-19.3元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤。

周一鸡蛋期货减仓上涨，主力合约jd2109交易区间4690-4805元，较上个结算价变动不大。现货方面,北京主流参考价193元/44斤，稳定，大洋路到车8台左右，走货正常。

玉米：夜盘收涨  

周一夜盘玉米期货收涨，主力C2109交易区间在2734-2760元，较上个结算价上涨0.36%。现货方面，北方港口价格稳中略降，锦州新粮集港报价2790-2825元/吨，较昨日下降5元，日集港量7800吨，本周装船1艘；广东蛇口新粮散船2980-3000元，集装箱玉米报价3040-3060元/吨；东北深加工玉米收购量稳定，黑龙江深加工主流收购2660-2740元/吨，吉林深加工主流收购2550-2750元/吨，内蒙古主流收购2700-2900元/吨，华北深加工玉米价格上涨居多，涨幅20-40元/吨。

棉花: 美棉收平 市场仍聚焦天气影响

周一，美国南天气总体来看有所改善，美棉价格上行乏力。07合约上涨0美分，涨持平于上一日。美棉周度生长报告显示，5月23日当周，美棉种植率为49%，去年同期为52%。关注后期天气变化以及竞争作物替代问题。夜盘郑棉调整。

白糖: 原糖小幅上涨

周一，原糖价格从近期持续跌势中企稳回升。07合约较上一日上涨0.16美分/磅，涨幅为1%。巴西乙醇折糖价超过17美分，对于生产企业来说，制糖吸引力下降。另外巴西主产区降雨，或推迟压榨进度，不过利好后期收割的甘蔗的生长。印度方面，出口政策对于本年度没有影响，目前印度出口已经超过550万吨。

苹果：减产预期驱动

周一，苹果期货延续上涨。主力合约AP2110冲高后尾盘回落，收6354元，较上一交易日涨2.07%，减仓5万手，持仓39万手。现货方面，产区的走货速度放缓，因库存苹果的质量问题，果农前期挺价情绪不再，以顺价出货为主。目前栖霞纸袋富士果农货80#起步一二级在1.60-1.80元/斤，与昨日持平。由于目前价格已经较低，且之前收购价格高，很多客商已经亏本出售，预计后期苹果价格下跌的幅度有限。新季苹果方面，目前产区多地已陆续进行套袋，高原地区预计六月初开始。套袋的情况能够形成对产量的初步预估，需要关注今年套袋的情况。

原油：国际油价上涨

美国有官员对伊朗完全遵守核协议有质疑，国际油价上涨。此外，对全球需求增长乐观的预期、墨西哥湾风暴可能导致油田关闭也支撑石油市场气氛。路透社5月23日报道说，美国国务卿布林肯接受美国广播公司（ABC）新闻台采访时表示，美国目前没有看到伊朗方面重新履行伊核协议的意愿。伊朗正在为美国解除制裁后大量出口石油做准备。

橡胶：整体开工不高

当前轮胎厂家库存有所承压，整体开工不高。虽然厂家多有一定促销政策传递，但是市场可接受力有限，出口方面，海运费较高加之订舱难度较大，出口延迟交货现象明显。目前各地商家在完成基本任务同时暂无过量补货行为，当前更多推动库存消化为主。

甲醇：沿海基差走强

周一甲醇期货主力MA2109合约收盘2569元/吨，较上一交易日涨幅0.98%，减仓13万手，持仓100万手。整体甲醇下游加权开工率约75%，环比上涨1.4%。甲醇制烯烃盘面利润略有恢复，其中外采甲醇的MTO装置平均负荷97.98%，南京诚志二期MTO装置开工率略有下降。