股指：美联储如期再加息25基点 市场交投谨慎

消息上，国内方面，中国五一假期期间，出行和消费数据整体已经超过2019年同期水平；全国重点零售和餐饮企业销售额同比增18.9%；全国国内旅游出游恢复至2019年同期的119.09%。海外方面，美股收跌，地区银行股盘后普跌。美联储如期再加息25基点，暗示此后暂停行动。鲍威尔：原则上无需加息至太高水平，但现在降息“不合适”，不预计美国经济衰退。美国4月ISM非制造业小幅上升，商业活动创近三年新低；美国4月ADP新增就业29.6万人大超预期，创9个月以来增幅最大。美财政部季度发债规模再次持平，但意外宣布明年回购，分析称财政版QE要来了。西太平洋合众银行盘后股价腰斩，欲出售却无人问津。

国债：外部风险偏好回落 债市或有有一定支持

基本面上，经济复苏结构性分化特征明显，二季度宽信用政策大概率仍会加码。短期和中期逻辑不共振情况下，债市预计维持震荡。而目前海外风险难言消退，后期关注信用收缩风险向实体传导，外部风险偏好回落对于国内债市有一定支持作用。消息上，国内方面，财政部发布地方政府债券发行情况。数据显示，2023年3月，全国发行地方政府债券8900亿元，其中一般债券2548亿元、专项债券6352亿元。平均发行期限13.6年，平均发行利率3.05%。1一3月，全国发行地方政府债券21097亿元，其中一般债券5916亿元、专项债券15181亿元。平均发行期限15.1年，平均发行利率3.09%。

贵金属：美国加息25bp 市场避险情绪继续增大

COMEX 6月黄金期货收涨0.7%，报2037.00美元/盎司。美联储如期再加息25基点，暗示此后暂停行动。鲍威尔：原则上无需加息至太高水平，但现在降息“不合适”，不预计美国经济衰退。美国4月ISM非制造业小幅上升，商业活动创近三年新低；美国4月ADP新增就业29.6万人大超预期，创9个月以来增幅最大。中金公司研报称，通胀快速改善、衰退渐行渐近、金融风险升温三大因素可能导致联储逐步转向宽松，宽松交易或重回市场主线，避险资产配置价值优于风险资产。从宏观周期切换角度，当前海外经济正在从滞胀向衰退运行，美债和黄金既受益于加息预期降温，又能对冲增长风险，同时能在金融风险爆发时提供避险价值。

螺纹：钢厂亏损减产 需求多因素影响下放缓

从供给端来看，由于钢价的振荡下跌，亏损压力再次冲击着钢企，钢厂减产动作加快落地进程，短期供给端将呈现小幅下降的局面。从需求端来看，由于制造用钢需求的放缓和建筑用钢需求的不足，下游终端需求的采购意愿依然不强，使得假期前补库需求的释放力度不及预期，而假期中施工节奏将会放缓，假期后又将受到南方雨季的影响。从成本端来看，伴随着钢厂减产操作的逐步落地，原料价格也呈现明显下跌的态势，生产成本的下移，将对成品材形成明显的负反馈。

铁矿石：供增需减之下

基本面供给端虽然目前铁矿在降库，4月底受飓风影响下到港量或将下滑，但是二季度属于海外矿山发运传统旺季,铁矿石供应后期将持续增加，而下游铁水产量则出现见顶回落，在钢厂减产消息及粗钢压减消息刺激下，在供增需减的背景预期下，短期五一补库需求下或有一定支撑，后期铁矿石价格将承压下行。经调研，当前钢厂原料库存普遍维持一周的库存量周转，原料库存周转率较快，随着原料价格持续走弱，钢厂成本重心不断下移，4月份钢厂成本较上期下降200到520元/吨不等。预计5月份钢厂成本或继续重心下移。

双焦：双焦持续走弱 市场整体悲观情绪依旧

五一假期期间国内焦炭市场弱势运行。节前随着华东、华北主流钢厂对焦炭采购价格提降100元/吨，焦炭第五轮提降全面落地执行，截止目前累降400-500元/吨。下游钢厂对焦炭多控制到货节奏，影响焦企出货不畅，厂内库存压力较大，加之终端需求表现不及预期，钢厂盈利能力偏弱，高炉减产检修力度不断加大，对焦炭需求回落，打压焦价的意愿仍较强，叠加原料煤价格持续下行，焦炭现货价格缺少有力支撑，预计短期内焦炭市场或弱势下行。　

铜：美联储加息临近 沪铜短期或震荡加剧

宏观方面，美联储5月加息临近，不过铜价下跌后库存大幅下降表明低位有买盘承托。国内一季度全国城镇新增就业297万人，表明经济在复苏进程中。供应方面，3月智利铜精矿出口下降，秘鲁成为中国最大的铜精矿供应国。国内铜精矿供应宽松，TC进一步上行；库存方面，截至4月24日，上期所仓单大幅下降8187吨至59813吨。LME铜库存增加2000吨至53875吨。　　

铝：云南水电紧张之下 沪铝震荡区间

沪铝主力合约行情震荡。国内电解铝社会库存，自3月初以来，国内电解铝锭迎来久违的去库局面，3月内累计去库18.1万吨，去库幅度较为明显。一方面，随着铝下游开工形势逐步改善，消费得到明显增长。另一方面，3月份国内铝水转化比例达到71%，环比增长8.3%，这使得铝锭产量降低，入库量减少。步入4月后，电解铝锭仍延续去库趋势，截至4月27日，国内电解铝锭社会库存为85.3万吨，较一周前下滑5.3万吨，较2022年同期下滑13.4万吨。二季度在铝水比例偏高且消费旺季的支撑下，铝锭社会库存将维持去库。

镍：宏观扰动加剧 下游需求无起色反弹受限

宏观方面，美国经济数据持续走弱，市场基本对5月加息25BP后暂停加息形成共识，但宏观面仍存在担忧，主要体现在美联储官员接连放鹰以及对降息时点的博弈。产业方面，随着供应端担忧的缓解，镍价涨势未能持续，目前宏观面扰动相较前已有所减弱，需求也并无起色，预计纯镍价格继续下跌。不锈钢产业链目前仍在激烈博弈，即便雨季影响正在减弱，但下游镍铁成交火热，矿价绝对价格偏低，导致矿山发货意愿偏差且持续挺价，价格低位震荡。

豆粕：美豆价格破位下行，连豆粕期货价格或将承压下行

5月3日，生意社豆粕基准价为4324.00元/吨，与上月初(3844.00元/吨)相比，上涨12.49%。

截至4月21日当周国内主流油厂豆粕库存22.18为万吨，较一周前的27.77万吨减幅20.12%，豆粕库存累减或在短期内利好豆粕价格。

4月26日大豆港口分销价格5120元/吨，较上月末下跌240元/吨。

美豆07合约破位下行，空头趋势性明显，后市价格极大概率延续空头节奏，大豆进口成本有明显跌幅。

豆粕期货2309合约，盘面价格低开高走，价格上行至关键技术压力位，后市或承压下行。

棕榈油：马棕期货价格破位下行，连棕榈油期货价格或扩大跌幅

5月3日，生意社棕榈油基准价为7424.00元/吨，上本月初(7768.00元/吨)相比，下降了4.43%。

4月25日，同花顺数据显示港口库存85万吨，较一周前的88.2万吨减少3.2万吨，库存减幅3.6%。

棕榈油期货2309合约，盘面价格破位下行，趋势偏空运行，后市或将继续下行。

生猪：现货价格小幅反弹，期货价格短线偏强运行

据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%。

据养猪数据中心统计显示，现货生猪（外三元）报价14.57元/公斤，较前一日报价上涨0.02元/公斤；全国猪肉批发价格4月28日报价19.67元/公斤。

生猪期货2307合约，上交易日高开上行，短线偏强运行；长期偏空趋势暂未彻底扭转，16000-16100一线成重要支撑区域。

白糖：现货价格节节攀高，外盘价格大幅回落或影响郑糖涨势

2022/23年榨季截止3月31日广西全区累计入榨甘蔗4121.06万吨，同比减少842.84万吨；

5月3日，生意社白糖基准价为6778.00元/吨，与上月初(6218.00元/吨)相比，上涨了9.01%。

据外媒报道，近75%的印度糖厂本月已经休榨，较正常提前两个月时间，该国2022/23年度糖产量预计减少6%-9%，至3000-3300万吨，为十年来首次因为天气问题而大幅下降。

ICE糖07合约假期内自高点出现大幅回落，跌幅达6%，或将影响内盘白糖涨势

白糖期货2307合约，上交易日盘面价格依旧强势，价格再创新高；长期价格走势仍处于强势上行结构中。短线价格或因外盘糖大幅回落而下行。

棉花：商业库存环比减少，期货价格重心稳步上移

5月3日，生意社皮棉基准价为15766.50元/吨，与上月初(15266.83元/吨)相比，上涨了3.27%。

截止4月21日，棉花商业总库存364.96万吨，环比上周减少9.7万吨（降幅2.59%）。

截至3月31日，全国1376家400型棉花加工企业加工总量约为626.1万吨，同比增长15.6%；新棉加工仍在进行，加工量持续增加。

棉花期货2309合约，盘面价格稳步上行，趋势偏强运行，后市价格向好。

玉米：现货价格低位运行，期货价格偏弱运行

5月3日，生意社玉米基准价为2730.00元/吨，与上月初(2760.00元/吨)相比，下降了-1.09%。

截止4月14日，据同花顺数据显示南北港口总库存485万吨，较上周库存498万吨减少13万吨，环比减少2.61%。

玉米期货2307合约，盘面价格大幅下行，空头趋势明显；未来价格仍有较强下跌动能，关注均线附近卖空机会。

原油：经济衰退忧虑引发假期油价大跌

国际原油市场原油期货周三下跌4%，延续前一交易日的大幅跌势，此前美联储宣布加息，且投资者对经济感到担忧。周三美联储将利率提高了25个基点，对油价构成压力，因交易商担心经济增长放缓可能会打击能源需求。从今年五一小长假来看，国际油价呈现下跌趋势，核心利空依然来自对美国经济的担忧情绪，主要是加息可能导致经济衰退提前到来及债务上限问题这两方面。

PTA: 累库预期不变 油价暴跌成本支撑下移

节前原料端PX、PTA受检修装置重启及新增装置释放影响，供应端逐渐趋于宽松，而聚酯端开工下滑且主动降价促销之下，聚酯端虽周内利润不佳，但库存压力有所缓解，节前多环节呈现适当去库的表现。本周来看，部分聚酯工厂计划减产，市场整体负荷将出现小幅下滑，预计聚酯市场整体供应将略有下跌。但市场存新装置投产计划，制约供应下滑空间，届时将对PX-PTA以及乙二醇端或将形成一定支撑，但由于PTA供应端仍是放大态势，因此从PTA供需平衡表来看，PTA行业整体累库预期不改。

乙二醇：成本支撑削弱 探底将延续

目前来看，国际原油走势偏弱且乙烯、石脑油价格有所下滑，乙二醇成本下移，支撑力度减弱，供应方面，近期虽然部分装置重启带动开工上行，5月份装置转产及检修计划仍在，整体国产仍有压缩，但相关产品环氧乙烷大幅降价使得市场对于转产兑现程度存疑，聚酯端相对偏弱的表现下，供需端难以行成持续的正向反馈，驱动不足的情况下预计节后大概率价格再度回归探底。

甲醇：供应和成本压力将压制市场

节假日后的供给端增加明显，国内产量以及进口量均存在明显回升状态；需求端暂无明显放量，MTO开工上浮但或有限。此外，煤炭价格不排除在节后淡季状态下的价格进一步走跌可能，成本端不排除继续下探。预计短线绝对价格以及盘面价格或低位弱势运作为主。

天然橡胶：天气炒作难以持续

节前云南产区干旱减产炒作蔓延，场内看多情绪升温，带动胶价上行。但随着产区降雨小幅增多，干旱炒作效应逐渐平淡，且国内库存深色胶仍处于累库阶段，整体供应压力不减，拖拽胶价小幅回调。临近节假日，下游开工进一步走低，备货节奏偏淡，且成品库存去库偏缓，对原材料采购面节前资金避险，供大于求现状制约胶价反弹幅度，胶价涨后回调。

玻璃：基本面维持良好

节前浮法玻璃现货市场周均价1874元/吨，环比上涨4.43%，其中华中及华北市场涨幅领先，价格分别在1910元/吨、1814元/吨，涨幅分别在6.70%、6.46%。供应端持稳运行，无点火、放水产线。终端需求表现良好，加工企业需求缓慢复苏中，订单呈现增长趋势，且受价格不断拉涨，终端存货补库意向增强，上周综合产销率达到130%，库存下降幅度达到14.07%。需求复苏、库存下降状态下，企业挺价意识较强，且利润已开始扭亏为盈。

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