股指：经济复苏势头尚不稳固 市场交投相对谨慎

国内方面，中国4月财新服务业PMI为56.4，较前月的57.8下降1.4个百分点，但仍处于历史较高水平，并连续四个月处于扩张区间。中国4月财新综合PMI 53.6，前值54.5。海外方面，4月美国非农就业超预期，上周五美股大涨，纳指涨超2%，创近八个月新高，标普道指脱离五周低位、全周仍累跌。伯克希尔一季度现金储备突破1300亿美元，股票卖出远超买入，对今年业绩悲观。巴菲特称除美元外，储备货币别无选择，但警告不知道可以走多远；继续寻找日本机会，力挺苹果，不知道汽车业会怎样。芒格说中美冲突愚蠢；预计旧时代智能更有效。总体来看，经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续中求进基调；上市公司/绩低迷期已过；海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限，上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

国债：外部风险偏好回落 债市或有有一定支持

基本面上，经济复苏结构性分化特征明显，二季度宽信用政策大概率仍会加码。短期和中期逻辑不共振情况下，债市预计维持震荡。而目前海外风险难言消退，后期关注信用收缩风险向实体传导，外部风险偏好回落对于国内债市有一定支持作用。消息上，国内方面，周四央行开展330亿元7天逆回购，扣除当日到期5620亿元逆回购，实际净投放5290亿元，资金面均衡。而国内公布的4月制造业PMI数据回落至警戒线下，不及预期，结合4.28政治局会议并无增量刺激政策，当前疲弱的基本面对债市仍有支撑。估值上看，目前十年国债收益率已下行至2022年9月末10月初水平，资金利率难大幅低于政策利率的情况下，国债收益率继续下行空间有限。考虑国债快速上涨后多头止盈动力增加，需要警惕冲高回落风险。

贵金属：海外经济正在从滞胀向衰退运行 市场避险情绪浓厚

4月中国央行黄金储备六连增，环比上升26万盎司。美国银行业危机继续蔓延，区域性银行股出现连环爆跌，市场避险情绪浓厚，同时年内降息预期升温，利好因素对贵金属形成提振，目前投资者聚焦晚间美国非农就业报告，此前“小非农”意外大超预期，令本次非农结果存在悬念。中金公司研报称，通胀快速改善、衰退渐行渐近、金融风险升温三大因素可能导致联储逐步转向宽松，宽松交易或重回市场主线，避险资产配置价值优于风险资产。从宏观周期切换角度，当前海外经济正在从滞胀向衰退运行，美债和黄金既受益于加息预期降温，又能对冲增长风险，同时能在金融风险爆发时提供避险价值。

螺纹：钢厂亏损减产 需求多因素影响下放缓

螺纹弱势震荡。近期钢材供需出现了一定程度的边际转弱，近端需求连续转弱叠加高供应压力，现货承压，负反馈压力不断加大，同时成本端尤其是双焦连续大幅走弱，成本端快速下移，弱势格局延续。螺纹周产量继续回落，库存连续第11周下降，但降幅明显收窄，表需大幅回落，数据表现偏弱。供应方面，目前长短流程钢厂均处于亏损局面，加之钢厂订单压力上升，各地区钢厂安排减产检修增多，螺纹产量继续下降。需求方面，受五一假期影响，本周多数时间市场处于休市局面，终端需求处于低位。据统计局数据，4月制造业PMI跌至49.2，创4个月新低，低于3月的51.9。地产端成交也较低迷。

铁矿石：供增需减之下 铁矿石偏弱震荡

基本面供给端虽然目前铁矿在降库，4月底受飓风影响下到港量或将下滑，但是二季度属于海外矿山发运传统旺季,铁矿石供应后期将持续增加，而下游铁水产量则出现见顶回落，在钢厂减产消息及粗钢压减消息刺激下，在供增需减的背景预期下，短期五一补库需求下或有一定支撑，后期铁矿石价格将承压下行。经调研，当前钢厂原料库存普遍维持一周的库存量周转，原料库存周转率较快，随着原料价格持续走弱，钢厂成本重心不断下移，4月份钢厂成本较上期下降200到520元/吨不等。预计5月份钢厂成本或继续重心下移。

双焦：双焦波段跌幅较大 或迎来短期反弹

焦炭开启第六轮提降100元/吨。成材需求疲软，钢价承压震荡运行，钢厂亏损压力较大，对焦炭采购偏谨慎，影响焦企厂内焦炭库存继续累积，加之焦炭成本端支撑不断弱化，焦炭大幅走弱，但短期有情绪修复需要。焦煤方面，煤价快速下跌导致投机需求减弱，市场参与度降低，独立洗煤厂开工率下滑，煤矿端生产则维持正常水平。炼焦煤出货压力大，煤矿累库。　

铜：美联储尘埃落定 沪铜短期震荡

宏观方面，美联储如预期加息25BP，货币政策对市场的冲击减弱，但美国债务上限问题仍将压制市场情绪。国内方面，假期间国内社会库存录得增加，昨日上海地区现货升水微涨至55元/吨，下游补货稍显谨慎，持货商挺价为主。进出口方面，昨日国内现货铜进口维持盈亏平衡附近，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1050元/吨，废铜替代优势小幅降低。　　

铝：供给或有增加 沪铝震荡为主

沪铝主力合约行情震荡。供给方面，4月国内共9个铝项目开工、投产。国内电解铝社会库存，电解铝锭库存总量仍处于下降趋势，据市场和仓库反馈，铝锭到货量偏少是降库主要原因。分地区看，无锡地区，入库量减少明显，库存降幅居高。需求方面，随着铝下游开工形势逐步改善，消费得到明显增长。另一方面，3月份国内铝水转化比例达到71%，环比增长8.3%，这使得铝锭产量降低，入库量减少。

镍：宏观冲击减弱 下游需求无起色反弹受限

宏观方面，美联储如预期加息25BP，货币政策对市场的冲击减弱。产业方面，进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期国内新能源需求边际回暖但持续性有待观察。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长，需求边际回升供应过剩程度边际缩窄。综合来看，原生镍市场基本面逐渐触底但关注海外衰退影响博弈。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存延续去库，下游备货驱动基本面边际好转。

豆粕：现货库存累减，连粕期货价格持续反弹

5月5日，生意社豆粕基准价为4394.00元/吨，与本月初(4324.00元/吨)相比，上涨了1.62%。

截至4月21日当周国内主流油厂豆粕库存22.18为万吨，较一周前的27.77万吨减幅20.12%，豆粕库存累减或在短期内利好豆粕价格。

5月4日大豆港口分销价格5060元/吨，较上月初的5340元/吨下跌280元/吨。

豆粕期货2309合约，隔夜盘价格震荡上行，短线价格多头稍占优势；长期走势偏空节奏暂未彻底扭转，短期关注3580压力，长期关注3620压力。

棕榈油： 现货价格低位企稳，连棕期货延续短线偏强走势

5月5日，生意社棕榈油基准价为7552.00元/吨，与本月初(7424.00元/吨)相比，上涨了1.72%。

4月25日，同花顺数据显示港口库存85万吨，较一周前的88.2万吨减少3.2万吨，库存减幅3.6%。

棕榈油期货2309合约，盘面价格惯性上涨，延续昨天短线反弹走势，短线多头占优。

生猪：现货价格小幅反弹，期货价格日内走高，短线或进一步上行

据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%。

据养猪数据中心统计显示，现货生猪（外三元）报价14.39元/公斤，较前一日报价上涨0.02元/公斤；全国猪肉批发价格5月5日报价19.5元/公斤。

生猪期货2307合约，日内小幅上行，短线偏强运行；中长期走势依旧偏空，未来价格仍会反复。

白糖：现货价格节节攀高，期货价格下方支撑力度强劲

2022/23年榨季截止3月31日广西全区累计入榨甘蔗4121.06万吨，同比减少842.84万吨；

5月5日，生意社白糖基准价为6828.00元/吨，与本月初(6778.00元/吨)相比，上涨了0.74%。

据外媒报道，近75%的印度糖厂四月已经休榨，较正常提前两个月时间，该国2022/23年度糖产量预计减少6%-9%，至3000-3300万吨，为十年来首次因为天气问题而大幅下降。

白糖期货2307合约，隔夜盘面价格高开高走，价格上行；长期价格走势仍处于强势上行结构中，后市价格或再创新高

棉花：美棉花周度销售数据稳增，期货价格隔夜回调

月5日，生意社皮棉基准价为15856.33元/吨，与本月初(15766.50元/吨)相比，上涨了0.57%。

截止4月28日，棉花商业总库存352.802万吨，环比上周减少12.14万吨（降幅3.33%）。

截至4月27日，全国累计交售籽棉折皮棉671.7万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加81万吨；累计销售皮棉548.9万吨，同比增加265万吨，较过去四年均值增加130.8万吨。

截至2023年4月27日的一周，美国2022/23年度棉花净销售量为231,300包，比上周高出19%，比四周均值高出65%。全球市场逐步好转。

棉花期货2309合约，隔夜盘面价格出现较深技术性回调，短线面临一定压力，但整体趋势多头仍占有优势，后市价格或继续上行。

玉米：现货价格低位运行，期货价格低位运行

5月5日，生意社玉米基准价为2728.57元/吨，与本月初(2730.00元/吨)相比，下降0.05%。

截止4月14日，据同花顺数据显示南北港口总库存485万吨，较上周库存498万吨减少13万吨，环比减少2.61%。

玉米期货2307合约，盘面价格窄幅震荡，空头趋势未改，后市价格或继续承压下行。

原油：经济衰退忧虑减弱提振油价

国际原油期货周五收高4.1%，油价此前四天下跌，并于期间屡创2021年底以来最低。好于预期的就业报告帮助部分缓解了对经济即将陷入衰退的担忧，这些担忧部分来源于重新出现的银行业忧虑。投资者还普遍预计美联储将在6月政策会议上暂停加息。美国劳工部周五公布的数据，4月非农就业岗位增加了25.3万个，超出市场预期。

PTA: 累库和成本双利空释放后有望企稳

PX-PTA端后续供应逐步增加，行业累库压力犹存，预计PTA加工费及基差存在走弱预期；但聚酯工厂在加工费逐步修复下继续减产的概率不大，叠加PTA供应商持续递盘的支撑，预计市场价格深跌的概率不大，下周市场或止跌企稳，但反弹幅度有限。TA09反抽五日均线，在5500附近阻力较大。

乙二醇：库存利好和供应缩减预期支持价格

节后乙二醇市场起伏明显，先是在原油暴跌的冲击下节后低开下行，但借力港口库存大幅去化的推动，价格快速反转上行。后续在供应端装置检修逐渐兑现的支撑下，跌幅快速修复且市场绝对价格逆袭走强，乙二醇当下各种主流工艺处于长期亏损状态，低利润低估值之下市场价格对于供应端变化的敏感性提升，近期市场有望在需求相对平稳且供应双向利好的推动下，走出一波震荡反弹走势，但行业扩能期周期仍在且后期部分检修供应的回归将对价格反弹的高度形成一定压制。

甲醇：基本面依然偏弱 工厂低库存支撑价格

现货市场表现或依旧弱势，从目前的煤炭价格以及盘面基差、需求开工率、国内供应充足预期、5月进口冲125w等多维度数据来看，市场存在产区进一步下跌趋势，但支撑点在于低库存表现，或成为放缓价格下跌速率的主要因素之一。短期来看，或绝对价格继续表现弱势为主，但跌幅有限。

天然橡胶：天气炒作消散回归基本面

国内天胶市场五一假期期间市场价格较节前维持稳定，预计节后国内天胶市场或继续维持震荡走势。节后随着雨季来临，市场天气炒作情绪消散，国内外产区割胶工作逐渐恢复，供应端压力渐显，需求端轮胎市场节后装置恢复开车，随着新订单走弱，成品去库偏缓，开工或继续走低，基本面供大于求现状对天胶价格仍存压制，节后国内天然橡胶市场仍有震荡走弱预期，但当前胶价已处低位，下方空间有限。

玻璃：库存去库幅度放缓 价格转入震荡

浮法玻璃市场短期或将延续坚挺走势为主。从供应角度看，逐渐提升的利润水平，进一步增强了待点火产线的点火意向及冷修产线的复产意向，后续供应量或将主流呈现增长趋势。从需求端来看，需求的逐渐回升，以及中下游的补库备货意向，促进了生产企业库存压力大幅下降，亦对价格起到较强的支撑作用。上奏浮法玻璃样本企业总库存4527.2万重箱，环比-1.04%，逢“五一”假期，下游多有不同程度放假，整体采购节奏放缓，不同区域库存走势有所差异。

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