股指：海外经济衰退预警 市场交投谨慎

国内方面，中国4月经济数据公布，制造业PMI重回线下，出口数据略有下滑但仍具韧性。国资委周末重磅发声：强化顶层设计，推动央企大力发展战略新兴产业。今年一季度我国汽车出口同比增58.1%，超越日本，有望成为全球第一。海外方面，道指上周五连阴，标普道指连跌两周，纳指仍连涨三周。地区银行股西太平洋上周全周跌21%。拜登政府周末加班推进债务上限谈判；周五美国国会预算办公室警告6月上旬面临极大的债务违约风险，财长耶伦拒绝承诺“还钱”。华尔街最准分析师：若债务上限引发市场恐慌，美联储将重启QE。

国债：外部风险偏好回落 债市或有一定支持

今日，“北向互换通”下的交易正式“开闸”，丰富了境外投资者的风险对冲工具，将吸引更多境外资金流入中国债券市场。整体来看，4月至今债市表现强势，经济结构性修复、资金面总体充裕、机构资产荒背景下，多头情绪旺盛，十债收益率下破年内前低2.80%后，一路下行逼近2.70%，PMI重回收缩区间，经济修复呈现结构分化局面，弱复苏得到近期数据及政治局会议验证，经济预期将进一步下修。虽然投资、消费同步维持修复、信贷扩张顺利，但内需不足仍是迫切需要解决的问题，为配合提振内需，货币政策仍将维持宽松基调，总量工具的使用可能性虽小，但流动性应能继续保持充裕。

贵金属：海内外宏观环境压力加大 贵金属的阶段性调整已经展开

COMEX 6月黄金期货收跌0.03%，报2019.80美元/盎司，本周累计下跌0.24%。COMEX 8月黄金期货收跌0.04%，报2039.10美元/盎司，本周累跌0.25%。整体来看，美国通胀超预期回落，初请失业金人数意外上升，国内4月份金融数据表现欠佳，内外宏观预期共振走弱，市场对经济前景产生担忧。同时美国债务违约及银行业危机等风险因素下，避险美元重心攀升，令贵金属整体走势承压，白银因其工业属性及价格弹性跌势更加迅猛。总体来看，目前海内外宏观环境压力加大，大宗商品整体承压，贵金属的阶段性调整已经展开，预计调整不将继续，银价的下跌幅度依然会比金价更加猛烈。

螺纹：螺纹去库较快 库存低位或短期反弹

螺纹短期反弹，不宜过度追空。宏观层面，4月出炉的金融数据指向内需不足、金融“空转”、居民部门持续去杠杆。供应端，部分地区减产不及预期，山西等部分地区甚至出现复产现象，周度数据显示产量下降节奏有所放缓，限制了钢材反弹高度。需求端，随着疫情积压的需求释放完成，三大产业需求重回低位，周度表观数据预计将持续不温不火。整体产业链主动去库且库存去化节奏较快，螺纹库存已经处于低位，可见资金面和市场预期均悲观，短期有反弹需要。

铁矿石：铁矿石供应比较平稳 但是需求正在萎缩

近期铁矿石处于短期反弹阶段。宏观方面，4月CPI数据上涨不及预期、PPI数据降幅大于预期，通缩担忧再度扰动市场，同时社融、新增人民币贷款、M2等多项数据均不及预期，国内稳步复苏的基础可能会发生动摇。海外方面，美国CPI数据回落超预期，显示美国经济正在降温。供给方面，国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常。需求方面，全国高炉产能利用率下滑表明需求正在萎缩。

双焦：供需格局难改 短期反弹不改趋势

焦煤现货市场的实际状况尚未改变：供应端压力仍在，因炼焦煤进口量同比大幅增长，澳煤进口放开且蒙古、印尼进口量均出现增加。需求端，下游焦化企业开工率有所上升但增量较小。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升；需求端，由于吨钢利润被持续压缩，高炉减产预期正在加强 ，而高炉减产意味着焦炭需求的缩减。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。　

铜：宏观层面影响之下 沪铜调整幅度较大

沪铜受宏观层面影响，近期走势较弱。宏观面上，国内4月CPI和PPI均回落，PPI连续两月负增长，加上4月信贷数据整体低于预期，悲观情绪持续发酵，叠加美元指数上行，铜价承压运行。隔夜美国公布CPI弱于预期，使得市场对通胀导致的衰退预期有所缓解。基本数据方面，上期所铜库存有结束去化趋势，LME铜库存累库。临近换月交割，沪铜隔月月差波动较大，期铜走低吸引下游买兴，下游采购积极，国内现货小幅升水。　　

铝：丰水期渐至 铝产能或释放

近期行情整体震荡调整为主。供应方面，2月下旬，因水电供应不足，云南电解铝企业再度被要求压减产能，在去年9月基础上进一步削减70-80万吨规模。截至目前，云南地区电解铝建成产能526万吨，运行产能压缩至330万吨，减产产能超过190万吨。随着时间进入五月份，西南地区也将迎来丰水期，而围绕着云南地区电解铝产能波动的交易逻辑也在不断影响着铝市场的走势。

镍：宏观层面较为悲观 成本端支撑仍存

沪镍近期走势偏弱，主要受宏观和产业面影响。宏观方面，4月CPI数据上涨不及预期、PPI数据降幅大于预期，通缩担忧再度扰动市场，同时社融、新增人民币贷款、M2等多项数据均不及预期，国内稳步复苏的基础可能会发生动摇。海外方面，美国CPI数据回落超预期，显示美国经济正在降温，而美国债务上限问题持续扰动市场，美国政府尚未就如何解决该问题达成一致，市场避险情绪有所升温，亦对镍价形成压制。供需方面，4月全国精炼镍产量同比上升超35%，临近年中，一级镍后市依旧存在较大的产能释放预期。不锈钢产业链方面，日内现货成交疲软，受降价出货影响，本周不锈钢库存重回去库，但镍铁端成本支撑较强，不锈钢后市或震荡运行。

豆粕：港口分销价格维持相对低位，连粕期货价格隔夜低开下行

5月12日，生意社豆粕基准价为4492.00元/吨，与本月初(4324.00元/吨)相比，上涨了3.89%。

据国家粮网显示，国内豆粕库存量为28.7万吨，较上周的20.0万吨增加8.7万吨，环比增加43.11%，油厂开机率有所提升，豆粕库存走势结束连续五周下滑走势。

据粮油网监测数据显示，截止到2023年第18周末，国内进口大豆库存总量为360.6万吨，较上周的365.0万吨减少4.4万吨，去年同期为468.6万吨，五周平均为331.7万吨。

5月12日大豆港口分销价格5020元/吨，较上月初的5340元/吨下跌320元/吨。

棕榈油：马棕榈油出口环比增加，市场供应宽松，连棕期货走跌

5月12日，生意社棕榈油基准价为7630.00元/吨，与本月初(7424.00元/吨)相比，上涨了2.77%。

5月9日，同花顺数据显示港口库存79.5万吨，较一周前的85万吨减少5.2万吨，库存减幅6.5%。

据船运调查机构ITS数据，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为35.54万吨，上月同期为32.30万吨，环比增加10.03%。

生猪：现货价格小幅反弹，期货价格小幅反弹

据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%。

据养猪数据中心统计显示，现货生猪（外三元）报价14.33元/公斤，较前一日报价上涨0.01元/公斤；全国猪肉批发价格5月9日报价19.46元/公斤。

白糖：白糖减产叠加下游需求回暖，期货价格或囿于高位震荡

5月12日，生意社白糖基准价为6884.00元/吨，与本月初(6778.00元/吨)相比，上涨了1.56%。

2022/23年榨季截止4月底国内仅有3家糖厂尚未收榨。本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点。

据外媒报道，近75%的印度糖厂四月已经休榨，较正常提前两个月时间，该国2022/23年度糖产量预计减少6%-9%，至3000-3300万吨，为十年来首次因为天气问题而大幅下降。

棉花：商业库存环比再减，全国累销皮棉量同比大增，期货价格回落

5月12日，生意社皮棉基准价为16315.50元/吨，与本月初(15766.50元/吨)相比，上涨了3.48%。

截止5月5日，棉花商业总库存344.76万吨，环比上周减少8.06万吨（降幅2.28%）。

截至4月27日，全国累计交售籽棉折皮棉671.7万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加81万吨；累计销售皮棉548.9万吨，同比增加265万吨，较过去四年均值增加130.8万吨。

截至2023年5月4日当周，美国2022/23年度棉花净销售量为246800包，比上周高出7%，比四周均值高出56%。

玉米：现货价格低位运行，期货价格持续承压

5月12日，生意社玉米基准价为2708.57元/吨，与本月初(2730.00元/吨)相比，下降0.78%。

截止4月28日，据同花顺数据显示南北港口总库存438万吨，较上周库存485万吨减少47万吨，环比减少9.6%。

原油：经济担忧影响油价

国际原油期周五收低超过1%，且周线连续第三周下跌，市场在供应担忧与对美国和中国的经济忧虑重现之间权衡。市场对全球最大石油消费国美国将陷入衰退的担忧增加，关于债务上限的磋商被推迟，且对另一家受危机影响的地区性银行的忧虑加剧。石油输出国组织（OPEC）周四进一步上调中国2023年石油需求增长预估，但维持全球需求增长预估不变，指因其他地区的需求增长存在可能下行的风险。

PTA: 产业链利润开始下降

PX-PTA端后续供应逐步增加，行业累库压力犹存，预计PTA加工费及基差仍存在一定下行；供应预期收窄，聚酯扩能下刚需支撑存在；内贸终端弱势及外围偏空逻辑存在，现货流通集中释放，买盘情绪抑制；短线供需有边际改善预期，市场价格或伺机有反弹，关注购销情绪释放及成本支撑。综合来看，外围弱势风向依旧，成本支撑弱化，产业做缩PXN-PTA加工费，装置检修或逐步落地，PTA-PET供应或有边际改善预期，关注购销情绪释放及成本支撑，市场偏弱风向延续。

乙二醇：供应缩减和库存下降支持价格走强

国际原油仍处于弱势，乙二醇市场成本端支撑力度降低，但工厂目前利润水平仍在低位下，后期检修计划较多，供应压力预期减少，需求来看，聚酯工厂目前开工情况有所稳定，需求也有一定好转迹象，供需矛盾有望缓解。4月份以来，检修企业较为集中，恒力石化、海南炼化以及浙石化相继进行检修，近期阶段性进口缩量，港口显性库存快速下降，华东主港乙二醇库存在94.09万吨，较年内高点下降13.78万吨。从近期的预到港数据显示，下周只有13.74万吨，并且有几套装置意外检修或停车，国内产能利用率降到52%左右，短期仍有一定的去库预期。

甲醇：供应和成本双利空 价格不断寻底

随着春季检修的结束，中国甲醇装置逐步恢复正常，内地供应充裕。国外装置基本恢复，前期延迟货源逐步抵港，港口进口货增多。终端电厂和港口库存偏高， 煤炭价格持续下滑，甲醇生产成本减弱。较多利空因素影响下， 甲醇市场不断探底。甲醇弱成本逻辑或继续持有，而供应面或依旧充裕，需求面边际暂无明显变化，宏观面支撑有限，原油偏弱，商品氛围一般。

天然橡胶：天气炒作消散 收储传闻提振市场

节后随着雨季来临，市场天气炒作情绪消散，国内外产区割胶工作逐渐恢复，供应端压力渐显，需求端轮胎市场节后装置恢复开车，随着新订单走弱，成品去库偏缓，开工或继续走低，基本面供大于求现状对天胶价格仍存压制。但是在天胶弱势运行环境下，收储政策传闻一直被视为提振胶价、修复供需平衡表的重要外部力量，近日影响胶价小幅上涨；鉴于上一次收储是9年前了，因此现在收储政策可能大于轮储。收储收的是国产胶，在收储量占比中，全乳胶占比会比较大。

玻璃：市场情绪谨慎需求放缓 价格震荡探底

上周华北现货市场整体走货减缓，产销率持续偏弱，库存多有所增加，中下游采购积极性下降，经销商销售自身存货为主，且根据自身情况售价较为灵活，成交重心下移，加工企业刚需采购补货为主。供应稳定情况下，下周不论是中间环节还是深加工企业对于玻璃采购情绪相对走弱，原片厂家库存偏低虽可支撑售价，但提升力度或继续收窄。