股指：国二季度GDP大超预期 市场情绪相对回暖

消息上，住建部：要继续巩固房地产市场企稳回升态势。高盛：做多中国的时间窗口开启。海外方面，美股先扬后抑，三大指数全线收跌，道指终结1987年来最长连涨。美国二季度GDP增2.4%大超预期，个人消费支出强劲；6月耐用品订单环比增长4.7%超预期，为连续第四个月增长。欧洲央行如期加息25个基点，将确保利率在必要的时间内保持在足够限制性的水平，为未来行动留有余地，被解读为鸽派。外围扰动在靴子落地后逐步降温，而随着稳增长政策的密集出台，经济修复进程有望加速，增量资金或重回抓反弹阶段，关注量能同步放大水平。同时注册制全面落地后，其优胜务汰机制有助于市场风格会趋于"蓝筹化，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，再加本次政治局会议表述存在诸多亮点，且明确提及资本市场，对市场信心构成支撑。

国债：流动性投放增加 债市市场预期有所改善

海外：美联储7月加息25BP，鲍威尔称今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息，巴林、卡塔尔、科威特、阿联酋加息25BP;美国6月新屋销售总数年化69.7万户，预期72.5万户；欧元区6月M3年同比升0.6%，预期升1.0%；澳大利亚第二季度CP同比升6%，为2022年第一季度以来新低。国内：7月24日政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，A股房地产板块持续上涨。流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳，7月26日以利率招标方式开展1040亿元7天期逆回购操作，单日净投放790亿元。市场预期有所改善。

贵金属：欧洲央行如期加息25个基点 市场反应平淡

COMEX 8月黄金期货收跌1.24%，报1945.70美元/盎司。COMEX 10月黄金期货收跌1.22%，报1965.30美元/盎司。美联储7月加息25个基点如期落地，会议声明增量信息较少，会后鲍威尔表态并未超预期鹰派，目前市场仍普遍认为美联储加息周期接近尾声，美元和美债收益率疲软，贵金属得到一定支撑，整体上本次会议提供的前瞻性指引有限，市场反应较为平淡，晚间关注美国系列数据及欧央行利率决议。此外，虽然之前市场预计7月议息会议或将是本轮升息周期内的最后一次加息，不过倘若此后出现通胀水平无法进一步回落的情况。那么对于美联储持续加息的预期或许又会卷士重来，届时贵金属价格或再度受到冲击，因此未来价格波动或将逐步增大，但从中长期来看，美联储利率逐步见顶乃是大势所趋。

螺纹：产量继续下滑

螺纹小幅震荡但趋势不改，供需矛盾不突出，宏观情绪乐观，短期仍然偏强走势。宏观层面看，随着政治局会议的召开，宏观政策预期陆续落地，同时，关于钢厂限产的预期再度强化，偏强震荡思路对待。基本面，近期螺卷进入淡季后，供需有一定程度的减弱，但宏观扰动依然较大，整体表现较为反复。产业层面看，进入淡季后，终端消费环比有一定程度下滑，整体符合市场预期，钢厂总产量虽然高位维持，但通过结构性调整，主要品种虽有不同程度库存积累，但整体库存压力均不大。

铁矿石：短期需求端仍有支撑

高温多雨延续，需求总体疲弱，叠加唐山限产压力，短期波动或加剧，在前高附近尤其明显，震偏强不变。宏观方面，中共中央政治局召开会议提振市场信心，短期偏强格局难以扭转。供需层面，受环保以及检修等限产影响，铁水产量阶段性见顶，当前部分钢厂收到粗钢控产口头通知，减产预期进一步增强，盘面9-1价差走扩。下游成材端淡季累库速度偏慢，价格震荡偏强运行。

双焦：焦企第三轮提涨

双焦震荡运行，小幅调整，但趋势仍然震荡上行。基本面，焦企集中发函再提三轮提涨100元/吨，主流钢厂或在近日接受，另外市场双焦短线盘面或维持强震荡运行，但行情非刚性供需矛盾突出导致。开始预期四轮提涨，盘面高位回落主要在于铁矿监管担忧对黑色扰动。建材成交良好，原料煤维持坚挺，三轮涨后焦企仍无利润。基本面总库存去化，焦钢港三库下降。铁水小幅下降，供给端焦企亏损下多数少量减产，当前行情仍取决于下游采购意愿，钢厂采购偏积极，市场情绪仍略偏强，现货预计提涨落地概率仍偏高。当前一旦贸易商转向或压制上行，目前未有集中抛货现象，部分贸易商以三轮提涨价格开始少量兑现利润，但如市场情绪继续乐观或涨至下游无利润。短线重点关注成材利润表现与贸易抛货情绪，另外长线关注粗钢压减落地情况。　　

盘面一波上行后短暂回落，焦炭三轮提涨预计近日落地，市场开始预期四轮，竞拍流拍率维持低位，产地煤价维持强势。基本面焦钢厂库存上升采购偏积极，煤矿洗煤厂续降，总库存略降，中间环节库存抬升放缓，测算碳元素仍偏紧，主要在于煤矿主动以过断层与换工作面阶段性压低产量叠加安监影响，近期安监影响煤矿陆续复产，主动压低产量同样预计难以长期维持，整体产量或逐步修复。焦企刚性补库基本完成，不过市场投机情绪仍强，前期囤货贸易商少量缓步出货，采销供需偏紧格局未变，现货预计继续向上侵蚀焦化利润，推动焦炭侵蚀钢厂利润。短线博弈点在于中间环节采购何时中断与转抛货，中长线关注煤矿复产进度、终端需求与粗钢压减。

铜：现货总体偏强 对价格有支撑

沪铜短期反弹转震荡，不过复苏放缓的担忧仍存。宏观方面，中共中央政治局召开会议，政治局会议关于房地产和资本市场的政策基调更积极，市场对政策预期总体乐观。美联储7月加息概率较大。供需上，智利5月份铜出口达到34.6亿美元，同比增长6.9%。 智利法院延长Lundin 铜矿关闭期限。秘鲁4月铜产量较去年同期飙升30.5%，受助于包括Las Bambas和Cerro Verde 在内的矿场的良好表现。库存方面，库存方面，当周LME库存下降0.10万吨至9.77万吨。上期所仓单下降1.02万吨至7.65万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.17万吨至10.94万吨，保税区库存下降1.38万吨至8.78万吨。　　 

铝：云南复产较快

美联储7月释放加息预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：成本支撑明显

当前镍价下方面临电积镍成本支撑，上方有新增供应压力，多空交织下以区间波动为主。宏观经济前景令市场担忧。海外货币政策边际收紧，节假日期间美联储主席鲍威尔释放鹰派言论，市场普遍认为7月加息25个基点的概率提升。另外英国、瑞士央行纷纷加息，海外央行普遍采用货币紧缩政策。地缘事件再生变数，俄乌局势一旦恶化，市场风险偏好降低，有色金属或承压，另外俄镍方面存在不确定性，关注LME交易所对俄镍是否出台新制裁措施。 基本面来看，下游不锈钢进入需求淡季，端午期间小幅累库，总库存环比上涨超2%；新能源汽车方面表现较好，零售数据走强，硫酸镍价格有支撑。今年海外镍矿产量大幅增加，多个镍铁、硫酸镍及中间品产能投放，市场预估全球原生镍过剩幅度将超过20万吨，相比于去年预期更为悲观，价格或延续弱势。

豆粕：美国干旱继续影响农作物生长，连粕价格延续涨势

7月27日，生意社豆粕基准价为4422.00元/吨，与本月初(3956.00元/吨)相比，上涨了11.78%。

7月27日大豆港口分销价格5060元/吨，较上7月7日报价5200元/吨，下跌140元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7。

据同花顺数据显示，截止7月21日豆粕库存量为57.55万吨，较上周的51.84万吨增加5.71万吨，环比增加11%。

据Wind数据，截至7月10日，全国进口大豆港口库存为696.294万吨，7月3日为687.624万吨，环比增加8.67万吨。

USDA最新干旱报告显示，截至7月25日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。约59%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为55%，去年同期为29%。约20%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为70%。

棕榈油：进口逐步增加，棕榈油累库

7月27日，生意社棕榈油基准价为7838.00元/吨，与本月初(7578.00元/吨)相比，上涨了3.43%。

7月27日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格78800元/吨较7月3日报价7920元/吨，下跌40元/吨。

7月20日，据同花顺数据统计显示，国内港口棕榈油库存总量为64.55万吨，较7月11日库存56万吨增加8.55万吨。

据船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚7月1—20日棕榈油出口量为70.37万吨，较上月同期出口的63.34万吨增加11.1%。

7 月 21 日，沿海地区食用棕榈油库存 63 万吨（加上工棕 74 万吨），周环比增加 7 万吨，月环比增加 21 万吨，同比增加 39 万吨。6 月我国进口棕榈油 23 万吨，7-8 月月均到港量或在 30 万吨左右，下游需求端表现一般，棕榈油继续累。

印尼经济协调部官员表示，7月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为747.23美元/吨，高于6月下半月的723.45美元/吨。

生猪：现货价格平稳，期货价格后续仍有上行空间

据国家统计局数据，5月末，全国能繁母猪存栏4258万头，相当于4100万头正常保有量的104%，环比减少0.6%。

据养猪数据中心统计显示，7月27日现货生猪（外三元）报价15.43元/公斤，较前一日报价上涨0.55元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位

7月27日，生意社白糖基准价为7160.00元/吨，与本月初(7150.00元/吨)相比，上涨了0.14%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。乙醇产量为22.61亿升，上年同期为22.3亿升。

棉花：商业库存环比再减

7月27日，生意社皮棉基准价为17973.83元/吨，与本月初(17245.67元/吨)相比，上涨了4.22%。

据Mysteel调研显示，截止7月21日，棉花商业总库存191.38万吨，环比上周减少12.46万吨（降幅6.11%）。其中，新疆地区商品棉116.47万吨，周环减少9.38万吨（降幅7.45%）。内地地区商品棉48.06万吨，周环比减少2.6万吨（降幅5.13%）。

据国家发展改革委公告，为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花非国营贸易进口滑准税配额75万吨，不限定贸易方式。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

6月我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，环比增加6.6%。1-6月出口1426.79亿美元，同比下降8.9%；其中纺织品下降10.9%，服装下降5.9%。

玉米：预期玉米供应宽松

7月27日，生意社玉米基准价为2771.43元/吨，与本月初(2760.00元/吨)相比，上涨了0.41%。

截止7月14日，据同花顺数据显示南北港口总库存170万吨，较上周库存183.1万吨减少13.1万吨，环比减少7.1%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：减产和美国经济超预期提振油价

周四美国基准原油价格三个月来首次收于每桶80美元关口之上，布伦特原油自4月以来首次突破每桶84美元，受OPEC 减产后供应紧张以及中国需求和全球经济增长前景再度出现利多因素的支撑。过去四周油价上涨约10美元/桶，主要是由OPEC 4月宣布并于5月实施的自愿减产推动的。在需求旺盛的北半球夏季，最近一些计划外的生产中断也起到助推作用。预计随着沙特自愿在7月和8月额外减产100万桶/日，市场将进一步收紧。美国周四公布的数据显示，上一季度美国经济增长2.4%，高于预期，原因是劳动力市场的韧性支撑了消费者支出，同时企业加大了设备投资，从而有可能令经济避免出现衰退。越来越多的人预期美联储等央行即将结束紧缩政策，这将提振全球经济增长和能源需求前景，从而提振更广泛金融市场的风险偏好。

PTA: 供需一般成本推动 价格高位震荡

近日成本与供需博弈， PTA市场价格高位窄幅震荡，现货运行区间5842-5935元/吨，周内低点出现在周一，之后受国内政策超预期提振，商品氛围向好， PTA价格跌后有所修复。运输影响基差小幅走高，成本强劲PTA加工费继续走低。基于后期供应逐步回升，自身供需由去库转为累库，基差走强难度较大，09合约前高压力仍在，建议关注原油给出的空间。 基本面方面，TA供应减量、低工费下抗跌，原料成本支撑存在，聚酯低库、负荷稳健；然TA供应压力拖累供需，继而后道趋弱预期引发趋紧心态；综合来看，短时成本、需求支撑良好，且产业日累库压力有缓和，中长期依旧承压，关注低工费下的减停预期，预计市场价格仍有支撑，偏于成本端整理。

乙二醇：短期基本面尚可

张家港乙二醇现货市场本周走势波动有所加剧，周初市场在供需结构对市场难以形成利好支撑下，出现了回调走势，现货价格探低至4000整数关口后获得一定支撑，之后几个交易日内，国际原油连续上涨，成本端明显上移下，市场出现回涨，并收复周内大部分跌幅，但是供需逻辑主导下，使的市场情绪追高情绪不高。目前情况来看， 随着上游原料的快速上涨，乙二醇工厂的现金流再度走低，经济效益下滑情况下，打压工厂开工热情，但是短期内供应结构仍然偏多，国产开工率虽然较前期有所下滑，但仍处于偏高水平，进口货源方在远洋货陆续抵港下，导致罐容趋紧，整体供应压力短期内仍然偏大，需求端虽然保持较高开工率，但是主要下游聚酯利润水平下降，工厂减产意向或将出现，供需矛盾对市场形成一定利空影响下，市场多头信心受限，预计近期主流市场现货运行区间在4000-4200元/吨。

甲醇：港口库存显著上升 价格往上空间有限

本周甲醇市场呈区间震荡运行趋势。周初，内地企业库存偏低位，甲醇厂家挺价意愿浓厚，但国内市场供应存大幅增加预期，价格窄幅走弱，下游及贸易商观望心态主导，市场整体成交偏弱；周中，宏观面利好消息放出，市场情绪受到提振，价格上涨，但高价成交一般，企业库存窄幅累积；周中过后，内地检修装置预期恢复消息继续放出，供应或持续增加，价格存转弱趋势。港口地区，本周期整体卸货速度良好，但需求没有明显改善，港口库存同步累积。根据当前的船运进度来看，甲醇港口维持高位且集中的外轮卸货计划，预计下周甲醇港口库存将继续大幅累库，累库幅度关注卸货速度。短期内成本或减弱，供应预期增加，需求或同步上升，预计甲醇现货市场或窄幅整理运行。

天然橡胶：基本面不佳等待宏观面利好 价格低位波动为主

本周供应端，国内产区原料正常上量，泰国产区新胶供应偏少，短时原料价格波动有限。中国库存周内出现小幅降库，出库率有所回暖，提振市场利好情绪。需求端，下游工厂开工平稳，原料采买力度维持刚需。目前来看，天胶市场多空充斥，胶价反复区间震荡。预计短期内，天然橡胶市场多空博弈下，难存向上驱动空间。随着国内外产区原料端口逐渐释放，货源到港量呈现季节性增多，中国库存大基数对胶价仍有牵制。下游开工趋稳，对原材料补货缺乏利好驱动，国内终端市场需求仍显疲态。预计短时基本面维持，国内宏观传导对市场利好刺激下，胶价或存向上驱动空间。预计近期上海市场全乳胶现货价格运行区间在12000-12250元/吨；泰混现货价格运行区间在10480-10600元/吨。

玻璃：企业库存持续下降

本周浮法玻璃样本企业总库存4646.5万重箱，环比下滑104.3万重箱，环比-2.19%，同比-42.72%。本周全国浮法玻璃日度平均产销率较上期下滑18.8个百分点，但整体仍处于较好水平，行业依旧处于去库状态，但库存下滑力度较上期收窄。国内各区库存均同处下降状态，降幅及开启时间存在差异性。北方区从启动时间及降幅均优于南方，南方5-7月为多雨高温季节，工地停工时间长，因此较整体加工订单量少于北方。南方本处行业淡季但较往年提前进入补库期于7月中旬同步补库有如下几因：（1）受北方情绪影响；（2）全国整体库存在回落，价格存在提涨可能，提前开启采购；（3）前期原片库存余量不多，存在补库空间。下游采购多以刚需：前期原片库存消化大部分（原库量约20%左右），最近补库多为刚需，囤货投机量小，多为畅销规格。（2）订单结构发生转化：目前下游订单结构为产业订单+工程订单+家装订单；产业玻璃需求具有季节性表象，订单量较5月有放大；工程单量情况整体表现一般，大型加工厂饱和度高但同比去年平米数缩减，中小型加工厂订单量不足，开工时长8小时左右；以个体为单位，加工厂的散装订单量有所减少，缩水量在50%-30%之间，因加工厂转型，具备家装能力的加工厂数量增多，整体订单情况有缩减的可能性。

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