股指：中国7月PMI发布 政策继续发力 市场情绪相对回暖

随着稳增长政策的密集出台，经济修复进程有望加速，增量资金或重回抓反弹阶段，关注量能同步放大水平。同时注册制全面落地后，其优胜务汰机制有助于市场风格会趋于"蓝筹化，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，再加本次政治局会议表述存在诸多亮点，且明确提及资本市场，对市场信心构成支撑。消息上，国常会：要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措；调整优化房地产政策；活跃资本市场，提振投资者信心。中国7月官方制造业PMI 49.3，非制造业PMI 51.5。发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，包括支持刚性住房需求、智能家居消费、带薪休假、发行REIT等。海外方面，7月收官日美股惊险收涨，7月中概指数大涨近20%，离岸人民币涨超1200点，美油涨近16%。赤字加剧美国发债潮将至，美财政部将本季借款预期大幅上调至1万亿美元，本周料将公布季度长债发售规模两年半来首次提高。欧元区7月调和CPI初值同比放缓至5.3%，核心通胀仍顽固；欧元区二季度GDP初值环比增长0.3%超预期，较一季度负增长扭转。提醒：澳洲联储今日将公布利率决议，关注是否加息。

国债：流动性投放增加 债市市场预期有所改善

国内：7月24日政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，A股房地产板块持续上涨。流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳，7月26日以利率招标方式开展1040亿元7天期逆回购操作，单日净投放790亿元。市场预期有所改善。海外：美联储7月加息25BP，鲍威尔称今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息，巴林、卡塔尔、科威特、阿联酋加息25BP;美国6月新屋销售总数年化69.7万户，预期72.5万户；欧元区6月M3年同比升0.6%，预期升1.0%；澳大利亚第二季度CP同比升6%，为2022年第一季度以来新低。

贵金属：美国通胀继续放缓 市场风险偏好增加

COMEX 8月黄金期货收涨0.51%，报1970.50美元/盎司，据彭博数据，7月份累计上涨约2.14%。COMEX 10月黄金期货收涨0.47%，报1989.30美元/盎司，7月份累涨约2.11%。COMEX 9月白银期货收涨1.95%，报24.972美元/盎司，7月份累涨8.45%；8月合约累涨约7.82%。COMEX 10月白银期货收涨1.92%，报25.092美元/盎司。美国通胀继续降温，6月核心PCE年率创近两年来最低，帮助金银放缓跌势。目前市场对于美国经济软着路的预期增加，今贵金属仍有承压，本周主要关注美国制造业及就业相关数据公布情况。美国商务部最新数据显示，美国6月PCE（个人消费支出）物价指数同比较5月的3.8%降至3%，符合预期3%；环比增长0.2%，预期值和前值分别为0.2%、0.1%。油气价格的降温，继续推动6月整体PCE增速放缓。自2021年9月来，整体PCE增速首次放缓至3%。好于预期的美国经济数据，使得市场修正之前对美联储将停止加息的预期，金银价格承压回落。美国经济和通胀的韧性使得美联储在相当长的时间都将内维持鹰派，维持当前金银价格仍处于阶段性调整中的观点。

螺纹：产量继续下滑

螺纹震荡偏强持续，近期市场聚焦粗钢平控。现货方面，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3886元/吨，较上个交易日下跌5元/吨。从成交方面来看，午后市场传出高炉复产消息，期螺表现不佳，现货市场反馈成交表现低迷，短期来看，伴随着近期国内宏观利好消息不断，政策不少，逐步落地，情绪有望进一步修复向好。基本面，7月虽然是传统的钢材消费淡季，但今年7月钢市需求并未表现出明显收缩态势。从Mysteel公布的周度螺纹钢库存数据发现，本周螺纹钢总库存为771.21万吨，上周为770.56万吨，本周累库0.65万吨，上周累库8.91万吨，连续第五周累库。

铁矿石：粗钢平控叠加高炉复产 铁矿石震荡加剧

铁矿石期价格波动加大，主要是受到了限产消息发酵的影响，此外8月份预计有16座高炉复产。宏观方面，中共中央政治局召开会议提振市场信心，但粗钢平控对铁矿石形成利空，云南省压减粗钢文件已下发。由于目前个别地区已经出台了粗钢平控政策。考虑到政策的逐步推进，对于钢厂来说前期停产的高炉复产的可能性会打折扣。所以统计到，涉及到铁水日均6万吨的产量或许不会按预期体现出来。同时下月若是出台政策的区域可能会有加大高炉检修的情况。参考2021年在政策的影响下铁水产量首月下降了约5万吨/天的量。综合而言，预计8月钢厂高炉铁水日均产量237-238万吨/天，需要及时跟进各地区平控政策的推进以及钢厂高炉实际停复产情况。

双焦：焦炭第四轮提涨 双焦走势分化

双焦走势有所分化，焦炭第四轮提涨，情绪有所提振，焦煤主要受粗钢平控的影响，对市场信心打击较大，此外多省份钢厂表示受到“平控”相关通知，粗钢压减压力也逐渐增加，市场信心受到打击。需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，短期受宏观以及黑色整体行情的扰动比较大。焦炭快速提涨第四轮，炼焦煤情绪有所提振。煤矿库存仍处于偏低状态，炼焦煤短期内供应仍然偏紧。但粗钢平控政策预计陆续执行，对炼焦煤长期行情看弱。近两天河北市场部分煤矿受暴雨影响邢台、邯郸两地煤矿生产受到影响，短期矿上暂时停产1-2天,影响原煤产量约为4-5万吨，目前已恢复生产。

铜：现货总体偏强 对价格有支撑

沪铜短期受宏观提振，小区间突破，走势偏强。宏观方面，中共中央政治局召开会议，政治局会议关于房地产和资本市场的政策基调更积极，市场对政策预期总体乐观。美联储7月加息概率较大。供需上，智利5月份铜出口达到34.6亿美元，同比增长6.9%。 智利法院延长Lundin 铜矿关闭期限。秘鲁4月铜产量较去年同期飙升30.5%，受助于包括Las Bambas和Cerro Verde 在内的矿场的良好表现。库存方面，库存方面，当周LME库存下降0.10万吨至9.77万吨。上期所仓单下降1.02万吨至7.65万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.17万吨至10.94万吨，保税区库存下降1.38万吨至8.78万吨。　　

铝：铝价震荡运行 云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：成本支撑明显 沪镍强势反弹

当前镍价下方面临电积镍成本支撑，上方有新增供应压力，多空交织下以区间波动为主。宏观经济前景令市场担忧。地缘事件再生变数，俄乌局势一旦恶化，市场风险偏好降低，有色金属或承压，另外俄镍方面存在不确定性，关注LME交易所对俄镍是否出台新制裁措施。 基本面来看，下游不锈钢进入需求淡季，端午期间小幅累库，总库存环比上涨超2%；新能源汽车方面表现较好，零售数据走强，硫酸镍价格有支撑。今年海外镍矿产量大幅增加，多个镍铁、硫酸镍及中间品产能投放，市场预估全球原生镍过剩幅度将超过20万吨，相比于去年预期更为悲观，价格或延续弱势。

豆粕：现货价格重心逐步上移

7月31日，生意社豆粕基准价为4486.00元/吨，与本月初(3956.00元/吨)相比，上涨了13.40%。

7月31日大豆港口分销价格5060元/吨，较上7月7日报价5200元/吨，下跌140元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7。

据同花顺数据显示，截止7月21日豆粕库存量为57.55万吨，较上周的51.84万吨增加5.71万吨，环比增加11%。

据Wind数据，截至7月10日，全国进口大豆港口库存为696.294万吨，7月3日为687.624万吨，环比增加8.67万吨。

USDA最新干旱报告显示，截至7月25日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。约59%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为55%，去年同期为29%。约20%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为70%。

咨询机构Safras & Mercado周五发布报告，预计2024年巴西大豆出口量达到创纪录的9900万吨，比今年预期出口量9500万吨增长4%。

棕榈油：进口逐步增加，棕榈油累库，连棕期货价格震荡回落

7月31日，生意社棕榈油基准价为7728.00元/吨，与本月初(7578.00元/吨)相比，上涨了1.98%。

7月31日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7560元/吨较7月3日报价7920元/吨，下跌360元/吨。

7月20日，据同花顺数据统计显示，国内港口棕榈油库存总量为64.55万吨，较7月11日库存56万吨增加8.55万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1238438吨，上月同期为1085920吨，环比增加14.05%。

7 月 21 日，沿海地区食用棕榈油库存 63 万吨（加上工棕 74 万吨），周环比增加 7 万吨，月环比增加 21 万吨，同比增加 39 万吨。6 月我国进口棕榈油 23 万吨，7-8 月月均到港量或在 30 万吨左右，下游需求端表现一般，棕榈油继续累。

生猪：现货价格反弹，期货价格延续上行节奏，后市或仍将上涨

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。

据养猪数据中心统计显示，7月31日现货生猪（外三元）报价16.30元/公斤，较前一日报价上涨0.55元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位

7月31日，生意社白糖基准价为7160.00元/吨，与本月初(7150.00元/吨)相比，上涨了0.14%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。乙醇产量为22.61亿升，上年同期为22.3亿升。

棉花：商业库存环比再减

7月31日，生意社皮棉基准价为18008.83元/吨，与本月初(17245.67元/吨)相比，上涨了4.43%。

据Mysteel调研显示，截止7月28日，棉花商业总库存181.02万吨，环比上周减少10.36万吨（降幅5.41%）。其中，新疆地区商品棉108.07万吨，周环减少8.40万吨（降幅7.21%），内地地区商品棉46.05万吨，周环比减少2.01万吨（降幅4.18%）。

据国家发展改革委公告，为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花非国营贸易进口滑准税配额75万吨，不限定贸易方式。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

6月我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，环比增加6.6%。1-6月出口1426.79亿美元，同比下降8.9%；其中纺织品下降10.9%，服装下降5.9%。

玉米：预期玉米供应宽松，期货价格价格震荡

7月31日，生意社玉米基准价为2771.43元/吨，与本月初(2760.00元/吨)相比，上涨了0.41%。

截止7月14日，据同花顺数据显示南北港口总库存170万吨，较上周库存183.1万吨减少13.1万吨，环比减少7.1%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：供求乐观情绪持续推动油价

国际原油期货周一创下三个月新高，且月线录得2022年1月以来的最大涨幅，受助于今年剩余时间全球供应收紧和需求增长的迹象。周一的一项调查显示，7月OPEC石油产量下降，此前沙特在OPEC 产油国集团支持市场的最新努力中做出额外自愿减产，而尼日利亚的供应中断限制石油供应。调查发现，OPEC本月产量为2,734万桶/日，较6月减少84万桶/日。根据调查，这是2021年9月以来的最低水平。7月沙特产量下降86万桶/日。美国能源信息署（EIA）周一公布的数据显示，美国5月原油和成品油供应量(需求的代表)上升至2,078万桶/日，为2019年8月新冠疫情摧毁全球能源需求之前以来的最高水平。5月汽油供应增至911万桶/日，为2022年6月以来的最高水平。

PTA: 台风影响减弱

原料方面，短期市场相对仍不算悲观， PX又到了季节性装置扰动比较多的时间窗口，再加上欧美调油需求旺季来临，短期油品、芳烃这条路径仍然会偏强。 供应方面，短期PTA复产装置偏多，但当前聚酯开工仍然很高，再加上PTA部分的加工费不宽裕，局部又有一些临时减产行为，PTA暂时仍难以切实累库。 需求方面，短期江浙市场出现一定分化，江苏地区接单普遍表现疲弱，浙江地区因亚运会赶单支撑，目前表现仍相对坚挺。后期关注下游开工会不会有小幅下降。综上来看，7月常规天气扰动的预期比较大，PTA近期会保持极强的抗跌状态震荡偏强运行。但需要警惕后续消费端难以提供更进一步的支撑力后，商品可能会共振回调，拖累PTA上行。

乙二醇：库存累积维持高位

本周华东主港地区MEG港口库存总量98.71吨，较上一统计周期增加2.39万吨。近期港口到港偏多，需求端缺乏持续性驱动，发货情况不佳，本周华东主港库存小幅累积。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。当前乙二醇供应端整体累库幅度不大；但随着天气影响的结束，港口卸货集中下，库存仍有累积的预期；需求来看聚酯刚需稳健；8月份开工负荷有微量下调但幅度有限。短线乙二醇基本面偏强叠加宏观因素支撑下乙二醇价格震荡偏强预期为主。

甲醇：港口库存显著上升 价格往上空间有限

近期甲醇绝对价格在供应预期压力下依旧表现偏强，主因仍在宏观因素。因内地各种供应及累库不及预期，价格偏强使得09合约确定性港口定价。本周内地回归装置已大多落地，累库表现需要1-2周的时间周期；沿海区域在大累库周期下，反套走势如期进行。近期，江苏部分主流区域罐容偏紧已有一段时间，7月伊朗装速略超预期，再加上8月初仍有装船计划，虽大多船货仍以烯烃工厂目的港为主，但因主流库区罐容偏紧，使得其他边库也接到了相对增量的入库计划。虽当前传统下游的确开工有所回升，但沿海区域在最大消费主力MTO尚无法确认能否开车的背景下，催提货与提货速率上升有限，将使得近端基差仍有走弱空间。综上，期现反套关注无风险套利可能，原油偏强或仍对绝对价格有支撑；台风天气或影响近端卸货速度，但累库周期下，甲醇产品往上难有空间。

天然橡胶：短期原料成本支撑 价格低位波动为主

供应方面：泰国原料收购价格低位运行，近期泰国产区降雨有所缩减，阶段性少雨难抵制干旱现状，原料产出数量有限。随着泰铢升值原料收购价格低位，泰国加工厂对原料采购积极性有所好转。海南产区原料指导价格小幅上涨，海南产区受台风影响，降雨情况增多，对割胶工作开展产生影响，支撑原料价格略有走高，目前全岛供应正慢慢恢复至正常水平收胶量基本上在5000-5500吨水平。云南产区胶水处于正常上量阶段，版纳产区日收胶量200吨左右，近期云南产区多逢暴雨天气，对收胶工作产生一定的影响，但总体上量情况仍不及去年同期，原料胶水价格端本周期呈现小幅下跌走势。供应端整体处于上量期，但原料价格均处低位，成本端在下方尚能提供一定支撑。预计短时天然橡胶市场多空博弈下，或存向上驱动空间。随着国内外产区原料端口逐渐释放，货源到港量呈现季节性增多，中国库存大基数对胶价仍有牵制。下游开工趋稳，对原材料补货缺乏利好驱动，国内终端市场需求仍显疲态。预计短时基本面维持，国内宏观传导对市场利好刺激下，胶价或存向上驱动空间。

玻璃：台风天气扰动市场

近期浮法玻璃现货市场整体交投气氛转弱，价格上涨趋势放缓。部分地区需求端订单情况较上月表现略有增强，但整体来看仍显疲软，提前刚需入库后，采买意愿下滑，新一轮补库行为逐渐收尾，后市来看，场内信心多显不足，多数认为浮法玻璃后续上涨空间有限，后续操作更倾向于随用随采。短期内，当前下游加工厂企业订单表现仍偏弱下，对囤货存抵触情绪，叠加资金影响备货有限，产销放缓下原片企业信心不足，但多地原片企业库存处于中低位水平，短期内全国浮法玻璃现货市场坚挺操作。浮法玻璃原片厂家当下利润空间较好下，3季度供应端存持续增量预期，而需求端存较大不确定性，虽有保竣工得支撑，以及季节性增量预期，但其主要取决于地产竣工项目及资金到位情况，以及中下游提前刚需备库操作的释放，业内对后市心态较为焦灼，或谨慎操作，稳中震荡为主。

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