股指：中国7月财新PMI低于预期 市场情绪有所回落

7月三大指数齐齐收涨，两市量能逐步扩大。政治局会议的新措辞提振市场信心，在经济弱复苏的背号下政策将陆续出台落地。同时注册制全面落地后，其优胜务汰机制有助于市场风格会趋于"蓝筹化，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，再加本次政治局会议表述存在诸多亮点，且明确提及资本市场，对市场信心构成支撑。消息上，中国央行下半年工作会议：指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率、统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。发改委等发布“促进民营经济发展28条”，支持民企参与重大科技攻关，促进公平准入，加强法制保障。海外方面，道指刷新近18个月高位，纳指和标普500指数下跌，美国超导涨60%；盘后美国评级遭下调，美股期货走低，美债期货上扬。时隔12年又有巨头下调美国评级，惠誉降至AA+，耶伦强烈反对，拜登政府曾干预。美国JOLTS职位空缺、自主离职率均创两年多新低，裁员规模为去年年底以来最低；7月ISM制造业指数连续第九个月萎缩。

国债：流动性投放稳健 债市市场预期有所改善

流动性投放稳健。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳，7月31日以利率招标方式开展310亿元7天期逆回购操作，单日净投放170亿元。宏观政策继续稳增长。国内:国常会指出对今明两年到期的阶段性政策作出后续安排，加强逆周期调节和政策储备研究，国务院办公厅转发了《关于饮复和扩大消费的措施》;7月制造业PMI为49.3，比上月上升0.3个百分点；7月非制造业商务活动指数51.5，比上月下降1.7个百分点。海外：美联堵发布了第二季度的高级贷款主管意见调查显示，所有贷款类别的标准都有所收紧，预计将进一步收紧标准贷款；欧元区7月CP初值同比5.3%，预期升5.3%；欧元区第二季度GDP初值同比升0.6%，预期升0.5%；日本央行季度报告显示通胀有望加速。

贵金属：欧美通胀进一步显现降温迹象 市场风险偏好增加

欧美通胀进一步显现降温迹象，支撑海外加息周期临近尾声的乐观预期，贵金属受到提振再度走升，不过美元表现偏强，令金银反弹幅度较为有限，短期市场继续关注美国经济数据表现，以研判未来利率走向。商品价格由于美国经济衰退预期减弱以及中国经济稳增长预期下，普遍偏强运行，轻微的通胀预期对金银价格有支撑，贵金属跟随商品价格小幅上行。但如果后期商品进一步上行导致通胀预期明显升温，则关注美联储货币政策预期是否有进一步收紧，本周欧美将陆续公布制造业PMI指数，非农就业数据等，届时欧美经济表现将进一步明朗，将对短线美元指数等汇率表现形成指引。

螺纹：产量继续下滑

螺纹延续窄幅震荡，近期市场聚焦粗钢平控，震荡偏强。宏观预期向好，产业在粗钢平控指引下供需偏弱预期亦有所改善，在旺季需求未证伪前，短期盘面上行驱动仍存。短期来看，伴随着近期国内宏观利好消息不断，政策不少，逐步落地，情绪有望进一步修复向好。基本面，7月虽然是传统的钢材消费淡季，但今年7月钢市需求并未表现出明显收缩态势。从Mysteel公布的周度螺纹钢库存数据发现，本周螺纹钢总库存为771.21万吨，上周为770.56万吨，本周累库0.65万吨，上周累库8.91万吨，连续第五周累库。

铁矿石：粗钢压减情绪启势

粗钢压减情绪启势，短期震荡偏弱。云南压减文件出炉后，带动黑色炉料下行，网传江苏也陆续施行压减。基本面方面，多空消息交织，澳巴供应环比增加，铁水方面，240.69万吨/天，降3.58万吨/天。唐山限产结束，短期或对炉料有小幅补库预期在，此外四川地区因大运会部分高炉停产检修，预计下周铁水大概率仍会小幅回落。

双焦：焦炭第四轮提涨 双焦信心提升

近日双焦都有不错的表现，焦炭更强，焦炭第四轮提涨，情绪有所提振，焦煤主要受粗钢平控的影响，对市场信心打击较大，此外多省份钢厂表示受到“平控”相关通知，粗钢压减压力也逐渐增加，市场信心受到打击。需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，短期受宏观以及黑色整体行情的扰动比较大。焦炭快速提涨第四轮，炼焦煤情绪有所提振。煤矿库存仍处于偏低状态，炼焦煤短期内供应仍然偏紧。但粗钢平控政策预计陆续执行，对炼焦煤长期行情看弱。近两天河北市场部分煤矿受暴雨影响邢台、邯郸两地煤矿生产受到影响，短期矿上暂时停产1-2天,影响原煤产量约为4-5万吨，目前已恢复生产。

铜：沪铜受外围市场拖累 因担忧中国需求前景

在经历了7月份的强劲表现后，伦敦金属交易所(LME)期铜周二下跌，因最大消费国中国公布的疲弱数据表明需求前景低迷。宏观方面，制造业PMI及多数分项仍在收缩区间，7月地产销售高频数据创新低，因而当前经济压力仍大，国内需求不足、海外订单减少是企业面临的主要困难。美联储7月加息符合预期，9月不能排除加息可能。供需上，智利5月份铜出口达到34.6亿美元，同比增长6.9%。 智利法院延长Lundin 铜矿关闭期限。秘鲁4月铜产量较去年同期飙升30.5%，受助于包括Las Bambas和Cerro Verde 在内的矿场的良好表现。库存方面，库存方面，当周LME库存下降0.10万吨至9.77万吨。上期所仓单下降1.02万吨至7.65万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.17万吨至10.94万吨，保税区库存下降1.38万吨至8.78万吨。　　

铝：铝价震荡运行 云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：成本支撑明显 沪镍强势反弹

当前镍价下方面临电积镍成本支撑，上方有新增供应压力，多空交织下以区间波动为主。宏观经济前景令市场担忧。地缘事件再生变数，俄乌局势一旦恶化，市场风险偏好降低，有色金属或承压，另外俄镍方面存在不确定性，关注LME交易所对俄镍是否出台新制裁措施。 基本面来看，下游不锈钢进入需求淡季，端午期间小幅累库，总库存环比上涨超2%；新能源汽车方面表现较好，零售数据走强，硫酸镍价格有支撑。今年海外镍矿产量大幅增加，多个镍铁、硫酸镍及中间品产能投放，市场预估全球原生镍过剩幅度将超过20万吨，相比于去年预期更为悲观，价格或延续弱势。

豆粕：现货价格重心逐步上移，连粕价格震荡上行

8月1日，生意社豆粕基准价为4398.00元/吨，与上月初(3956.00元/吨)相比，上涨了11.17%。

8月1日大豆港口分销价格5060元/吨，较上7月7日报价5200元/吨，下跌140元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7%。

据同花顺数据显示，截止7月21日豆粕库存量为57.55万吨，较上周的51.84万吨增加5.71万吨，环比增加11%。

据Wind数据，截至7月10日，全国进口大豆港口库存为696.294万吨，7月3日为687.624万吨，环比增加8.67万吨。

USDA最新干旱报告显示，截至7月25日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。约59%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为55%，去年同期为29%。约20%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为70%。

咨询机构Safras & Mercado周五发布报告，预计2024年巴西大豆出口量达到创纪录的9900万吨，比今年预期出口量9500万吨增长4%。

棕榈油：进口逐步增加，棕榈油累库

8月1日，生意社棕榈油基准价为7548.00元/吨，与上月初(7578.00元/吨)相比，下降了-0.40%。

8月1日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7680元/吨较7月3日报价7920元/吨，下跌240元/吨。

8月1日，据同花顺数据统计显示，国内港口棕榈油库存总量为68.15万吨，较7月25日库存72.35万吨减少4.2万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1238438吨，上月同期为1085920吨，环比增加14.05%。

7 月 21 日，沿海地区食用棕榈油库存 63 万吨（加上工棕 74 万吨），周环比增加 7 万吨，月环比增加 21 万吨，同比增加 39 万吨。6 月我国进口棕榈油 23 万吨，7-8 月月均到港量或在 30 万吨左右，下游需求端表现一般，棕榈油继续累。

生猪：现货价格反弹，期货价格短线回落，整体仍偏强

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。

据养猪数据中心统计显示，7月31日现货生猪（外三元）报价16.49元/公斤，较前一日报价上涨0.19元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位

8月1日，生意社白糖基准价为7160.00元/吨，与上月初(7150.00元/吨)相比，上涨了0.14%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。乙醇产量为22.61亿升，上年同期为22.3亿升。

棉花：商业库存环比再减

8月1日，生意社皮棉基准价为17992.83元/吨，与上月初(17245.67元/吨)相比，上涨了4.33%。

据Mysteel调研显示，截止7月28日，棉花商业总库存181.02万吨，环比上周减少10.36万吨（降幅5.41%）。其中，新疆地区商品棉108.07万吨，周环减少8.40万吨（降幅7.21%），内地地区商品棉46.05万吨，周环比减少2.01万吨（降幅4.18%）。

据国家发展改革委公告，为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花非国营贸易进口滑准税配额75万吨，不限定贸易方式。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

6月我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，环比增加6.6%。1-6月出口1426.79亿美元，同比下降8.9%；其中纺织品下降10.9%，服装下降5.9%。

玉米：预期玉米供应宽松

8月1日，生意社玉米基准价为2771.43元/吨，与上月初(2760.00元/吨)相比，上涨了0.41%。

截止7月21日，据同花顺数据显示南北港口总库存185万吨，较上周库存170万吨增加15万吨，环比增加8.8%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：美元走强压制油价

国际原油期货周二美元走强及交易商获利回吐，油价有所下跌。夜间API库存报告显示原油库存超预期下降，盘中油价应声而涨。周二美元走强拖累油价走势。美元兑主要货币周二攀升，此前显示美国制造业和建筑业相对稳健的数据，盖过了职位空缺降至两年多来以来最低水平的影响。美元指数攀升0.40%。全球最大的燃料消费国美国公布的最新数据显示，燃料需求上升至2019年8月以来的最高水平。周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存大幅下降，汽油和馏分油库存也有所下降。API报告显示，截至7月28日当周，美国原油库存减少约1,540万桶。汽油库存减少约170万桶，馏分油库存减少约51万桶。

PTA: 台风影响减弱

原料方面，短期市场相对仍不算悲观， PX又到了季节性装置扰动比较多的时间窗口，再加上欧美调油需求旺季来临，短期油品、芳烃这条路径仍然会偏强。 供应方面，短期PTA复产装置偏多，但当前聚酯开工仍然很高，再加上PTA部分的加工费不宽裕，局部又有一些临时减产行为，PTA暂时仍难以切实累库。 需求方面，短期江浙市场出现一定分化，江苏地区接单普遍表现疲弱，浙江地区因亚运会赶单支撑，目前表现仍相对坚挺。后期关注下游开工会不会有小幅下降。  

综上来看，7月常规天气扰动的预期比较大，PTA近期会保持极强的抗跌状态震荡偏强运行。但需要警惕后续消费端难以提供更进一步的支撑力后，商品可能会共振回调，拖累PTA上行。

乙二醇：库存累积维持高位

本周华东主港地区MEG港口库存总量98.71吨，较上一统计周期增加2.39万吨。近期港口到港偏多，需求端缺乏持续性驱动，发货情况不佳，本周华东主港库存小幅累积。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。当前乙二醇供应端整体累库幅度不大；但随着天气影响的结束，港口卸货集中下，库存仍有累积的预期；需求来看聚酯刚需稳健；8月份开工负荷有微量下调但幅度有限。

甲醇：多头控制盘面

近期甲醇绝对价格在供应预期压力下依旧表现偏强，主因仍在宏观因素。因内地各种供应及累库不及预期，价格偏强使得09合约确定性港口定价。本周内地回归装置已大多落地，累库表现需要1-2周的时间周期；沿海区域在大累库周期下，反套走势如期进行。近期，江苏部分主流区域罐容偏紧已有一段时间，7月伊朗装速略超预期，再加上8月初仍有装船计划，虽大多船货仍以烯烃工厂目的港为主，但因主流库区罐容偏紧，使得其他边库也接到了相对增量的入库计划。虽当前传统下游的确开工有所回升，但沿海区域在最大消费主力MTO尚无法确认能否开车的背景下，催提货与提货速率上升有限，将使得近端基差仍有走弱空间。综上，期现反套关注无风险套利可能，原油偏强或仍对绝对价格有支撑；台风天气或影响近端卸货速度，但累库周期下，甲醇产品往上难有空间。

天然橡胶：供应正在恢复 价格低位波动为主

供应方面：泰国原料收购价格低位运行，近期泰国产区降雨有所缩减，阶段性少雨难抵制干旱现状，原料产出数量有限。随着泰铢升值原料收购价格低位，泰国加工厂对原料采购积极性有所好转。海南产区原料指导价格小幅上涨，海南产区受台风影响，降雨情况增多，对割胶工作开展产生影响，支撑原料价格略有走高，目前全岛供应正慢慢恢复至正常水平收胶量基本上在5000-5500吨水平。云南产区胶水处于正常上量阶段，版纳产区日收胶量200吨左右，近期云南产区多逢暴雨天气，对收胶工作产生一定的影响，但总体上量情况仍不及去年同期，原料胶水价格端本周期呈现小幅下跌走势。供应端整体处于上量期，但原料价格均处低位，成本端在下方尚能提供一定支撑。预计短时天然橡胶市场多空博弈下，或存向上驱动空间。随着国内外产区原料端口逐渐释放，货源到港量呈现季节性增多，中国库存大基数对胶价仍有牵制。下游开工趋稳，对原材料补货缺乏利好驱动，国内终端市场需求仍显疲态。预计短时基本面维持，国内宏观传导对市场利好刺激下，胶价或存向上驱动空间。

玻璃：台风天气扰动市场 价格维持强势

昨日沙河地区降雨影响减小，多可正常发货，小板抬价幅度提高，市场价格重心上行。华东市场今日场内拿货情绪好转，整体产销过百。华中市场湖北地区稳价出货，河南个别厂家提涨1元/重箱，整体产销略有好转。华南市场部分企业新国标价格上调1-2元/重箱不等，下游刚需采购。近期部分地区需求端订单情况较上月表现略有增强，但整体来看仍显疲软，提前刚需入库后，采买意愿下滑，新一轮补库行为逐渐收尾，后市来看，场内信心多显不足，多数认为浮法玻璃后续上涨空间有限，后续操作更倾向于随用随采。短期内，当前下游加工厂企业订单表现仍偏弱下，对囤货存抵触情绪，叠加资金影响备货有限，产销放缓下原片企业信心不足，但多地原片企业库存处于中低位水平，短期内全国浮法玻璃现货市场坚挺操作。浮法玻璃原片厂家当下利润空间较好下，3季度供应端存持续增量预期，而需求端存较大不确定性，虽有保竣工得支撑，以及季节性增量预期，但其主要取决于地产竣工项目及资金到位情况，以及中下游提前刚需备库操作的释放，业内对后市心态较为焦灼，或谨慎操作。

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