股指：国内政策继续发力 市场情绪或能有所回升

随着近期政策频发，助力我国经济在新常态下保持平稳运行的良好态势，宏观经济预期回暖,叠加美联储加息进入尾部阶段，9月暂停加息的概率较大，后续人民币贬值压力有望进一步缓和，中长期来看市场有望震荡向上。短期来看，金融地产等核心资产连续两个交易日冲高回落，意味着沪指在3330点附近有较强的压力，短期沪指或有震荡整固需求，同时关注下方支撑力度。消息上，中国央行：推进民营企业“第二支箭”扩容增量，满足民营房企合理融资需求。券商迎来“定向降准”，中国结算：将进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例。海外方面，美债收益率又飙升，美股小幅收跌，中概股大反弹，原油期货涨超2%。英国央行升息25个基点，并为继续加息留出空间。美国ISM指数显示7月服务业扩张速度放缓，就业增长减慢。

国债：等待增量政策落地 债市市场预期有所改善

国内:中国7月财新综合PMI51.9，前值 52.5。中国7月财新服务业PMI54.1，预期52.4，前值53.9。海外：美联储发布了第二季度的高级贷款主管意见调查显示，所有贷款类别的标准都有所收紧，预计将进一步收紧标准贷款；欧元区7月CP初值同比5.3%，预期升5.3%；欧元区第二季度GDP初值同比升0.6%，预期升0.5%。宏观政策继续稳增长债市在等待增量政策落地，后续房地产和消费政策出合左右着市场情绪，短期国债期货暂时缺少大规模做多的动力。中长期来看，经济复苏料率放缓，加之8月专项债发行加快和大量MLF到期，降准依然值得期待。另外，临近9月合约交割，陡峭的收益率曲线抬升了跨期价差中枢，如果后续专项债发行对资金面形成扰动，那么跨期价差就会收敛。不过，央行大概率会采取行动呵护流动性平稳，届时跨期价差有望再度走扩。

贵金属：美国数据表现一般

美国7月ADP新增就业远超预期美联储年内加息概率略有上升，叠加惠誉下调美国信用评级、美国政府再融资计划等事件扰动，美元指数升至四周高点，美债收益率刷新高位，贵金属受到打压进一步下行。美国公布的ADP私人部门就业数据好于预期，但低于前值，数据公布后美联储9月加息概率小幅升温，但整体来看概率依然不高，惠誉下调美国信用评级，美国财长那伦批评惠誉降级与美国当前强劲的经济不符，美国前财长则表示尽管对美国财政预算赤字存在担忧，但偿债能力不存在问题，但下调动作仍然引发了避险情绪的升温，并且推动了美元指数上行，以及贵金属价格的回落，贵金短线并没有发挥避险作用，反而是美元避险作用更为明显。

螺纹：累增遭遇回调

螺纹调整两天后，短线略有企稳。现实需求低迷叠加成材平控政策落地传闻冲击，是驱动板块商品下行的核心原因。据Mysteel，截至8月3日当周，产量连续两周下降，厂库由降转增，社库连续第六周增加，表需由增转降。其中，螺纹产量269.78万吨，较上周减少4.34万吨，降幅为1.58%；螺纹厂库196.77万吨，较上周增加3.75万吨，增幅为1.94%。

铁矿石：铁矿石合约换月 远月价格贴水

铁矿石短暂修整，短期铁矿仍受高铁水产量的一定支撑。此外铁矿国内到港量受台风影响阶段性回落，港口库存由此出现阶段性去化。但限产传闻令远端需求回落预期较强。钢材现实终端需求恶化，钢联数据显示，本周钢材表观需求骤降近50万吨至896万吨，刷新了今年2月下旬以来最低水平，尽管有暴雨天气扰动，但需求下滑程度扔超预期，钢材总库存本周转增33.05万吨至1644.22万吨，止步两连降，两库库存同步增加，黑色商品整体承压。

双焦：成材走弱压力下 焦煤焦炭跌幅收窄

双焦接连重挫之后，情绪释放短线略有收窄跌幅。部分钢厂接受焦企第四轮提涨，但本周钢材库存累增、表需下降打击市场情绪，且焦煤维持正常生产节奏，交投氛围有所降低，双焦盘面价格回落。产地煤矿多数维持正常生产节奏，并未受到降雨而影响生产，前期停减产煤矿复工复产虽有进展，但进度较为缓慢，叠加有部分前期正常生产矿点停产，且市场传山西安监将延长，短期内产地炼焦煤供应偏紧张的局面仍将维持一段时间，整体产量存在延后至9月恢复可能。但炼焦煤结构性矛盾已经明显缓解，成交价格则涨跌互现，骨干煤供应仍显偏紧，价格韧性较强。下游焦企补库接近尾声，炼焦煤可用天数升高，叠加持续亏损，对高价煤资源的接受程度较差，中间环节以及洗煤厂观望情绪加重，市场交投氛围有所降低。蒙古国进口炼焦煤市场则震荡波动运行，内蒙古某大型焦企今日招标大量进口蒙煤。

铜：沪铜受外围市场拖累 因担忧中国需求前景

在经历了7月份的强劲表现后，伦敦金属交易所(LME)期铜周二下跌，因最大消费国中国公布的疲弱数据表明需求前景低迷。宏观方面，制造业PMI及多数分项仍在收缩区间，7月地产销售高频数据创新低，因而当前经济压力仍大，国内需求不足、海外订单减少是企业面临的主要困难。美联储7月加息符合预期，9月不能排除加息可能。供需上，智利5月份铜出口达到34.6亿美元，同比增长6.9%。 智利法院延长Lundin 铜矿关闭期限。秘鲁4月铜产量较去年同期飙升30.5%，受助于包括Las Bambas和Cerro Verde 在内的矿场的良好表现。库存方面，库存方面，当周LME库存下降0.10万吨至9.77万吨。上期所仓单下降1.02万吨至7.65万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.17万吨至10.94万吨，保税区库存下降1.38万吨至8.78万吨。　　

铝：云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：成本支撑明显

当前镍价下方面临电积镍成本支撑，上方有新增供应压力，多空交织下以区间波动为主。宏观经济前景令市场担忧。地缘事件再生变数，俄乌局势一旦恶化，市场风险偏好降低，有色金属或承压，另外俄镍方面存在不确定性，关注LME交易所对俄镍是否出台新制裁措施。 基本面来看，下游不锈钢进入需求淡季，端午期间小幅累库，总库存环比上涨超2%；新能源汽车方面表现较好，零售数据走强，硫酸镍价格有支撑。今年海外镍矿产量大幅增加，多个镍铁、硫酸镍及中间品产能投放，市场预估全球原生镍过剩幅度将超过20万吨，相比于去年预期更为悲观，价格或延续弱势。

豆粕：现货价格重心逐步上移

8月3日，生意社豆粕基准价为4476.00元/吨，与本月初(4398.00元/吨)相比，上涨了1.77%。

8月2日大豆港口分销价格5060元/吨，较上7月7日报价5200元/吨，下跌140元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7%。

据同花顺数据显示，截止7月21日豆粕库存量为57.55万吨，较上周的51.84万吨增加5.71万吨，环比增加11%。

据Wind数据，截至7月10日，全国进口大豆港口库存为696.294万吨，7月3日为687.624万吨，环比增加8.67万吨。

USDA最新干旱报告显示，截至7月25日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。约59%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为55%，去年同期为29%。约20%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为70%。

咨询机构Safras & Mercado周五发布报告，预计2024年巴西大豆出口量达到创纪录的9900万吨，比今年预期出口量9500万吨增长4%。

棕榈油：进口逐步增加，棕榈油累库

8月3日，生意社棕榈油基准价为7756.00元/吨，与本月初(7548.00元/吨)相比，上涨了2.76%。

8月2日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7790元/吨较7月3日报价7920元/吨，下跌130元/吨。

8月1日，据同花顺数据统计显示，国内港口棕榈油库存总量为68.15万吨，较7月25日库存72.35万吨减少4.2万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1238438吨，上月同期为1085920吨，环比增加14.05%。

7 月 21 日，沿海地区食用棕榈油库存 63 万吨（加上工棕 74 万吨），周环比增加 7 万吨，月环比增加 21 万吨，同比增加 39 万吨。6 月我国进口棕榈油 23 万吨，7-8 月月均到港量或在 30 万吨左右，下游需求端表现一般，棕榈油继续累。

生猪：现货价格近期涨幅明显

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。

据养猪数据中心统计显示，8月3日现货生猪（外三元）报价17.61元/公斤，较前一日报价上涨0.84元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位

8月3日，生意社白糖基准价为7146.00元/吨，与本月初(7160.00元/吨)相比，下降了-0.20%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。乙醇产量为22.61亿升，上年同期为22.3亿升。

棉花：商业库存环比再减

8月3日，生意社皮棉基准价为18162.00元/吨，与本月初(17992.83元/吨)相比，上涨了0.94%。

据Mysteel调研显示，截止7月28日，棉花商业总库存181.02万吨，环比上周减少10.36万吨（降幅5.41%）。其中，新疆地区商品棉108.07万吨，周环减少8.40万吨（降幅7.21%），内地地区商品棉46.05万吨，周环比减少2.01万吨（降幅4.18%）。

据国家发展改革委公告，为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花非国营贸易进口滑准税配额75万吨，不限定贸易方式。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

6月我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，环比增加6.6%。1-6月出口1426.79亿美元，同比下降8.9%；其中纺织品下降10.9%，服装下降5.9%。

玉米：预期玉米供应宽松

8月3日，生意社玉米基准价为2770.00元/吨，与本月初(2771.43元/吨)相比，下降了-0.05%。

截止7月21日，据同花顺数据显示南北港口总库存185万吨，较上周库存170万吨增加15万吨，环比增加8.8%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：沙特与俄罗斯减产提振油价

国际原油期货周四上涨约2%，因沙特和俄罗斯采取措施在9月甚至可能在更长时间内保持供应紧张。OPEC的领导者沙特和俄罗斯采取行动保持供应紧张。沙特表示，将把自愿减产100万桶/日的计划延长第三个月至9月底，并补充说可能会延长自愿减产时间，或加大减产力度。预计沙特9月石油产量约为900万桶/日。与此同时，俄罗斯副总理诺瓦克(Alexander Novak)表示，该国将在9月减少石油出口30万桶/日。在上述减产决定宣布之前，石油输出国组织(OPEC)以及与俄罗斯等盟友组成的产油国联盟OPEC 于6月宣布限制石油供应至2024年。

PTA: 远期市场预期弱化 价格回调后将企稳

本周现货市场价格偏强震荡整理，加工费低位维持。成本及需求支撑良好，TA有装置检修缓和供需矛盾，叠加资金情绪发酵，市场价格快速拉升后供需牵制，逐步回归理性整理。成本及资金助力，本周现货均价走高100元，运行区间5928-6065元/吨；运输影响基差微幅走高；成本强劲PTA加工费继续收窄。供需看，后期供应端增量利空逐渐显现，需求端有逐渐趋弱预期，8月份累库预期较强。盘面看，资金逐渐撤离或移仓，预计09合约仍有下滑空间。 综合来看，短时成本支撑稀释，供应与需求有博弈，远端矛盾有锐化，关注交割表现及PXN 做缩预期，继而台风影响仍存，预计市场价格稳中弱势整理。

乙二醇：短期供应压力较大 成本支撑削弱

本周张家港乙二醇市场走势先扬后抑，周内市场主要逻辑来看，当前市场基本面而言，原料端震荡偏强，成本支撑明显。供应端港口到货集中下库存累积预期提升，且供应端存量装置重启预期下，本周前半周市场受成本逻辑影响较大，因此出现了一定冲高走势，但后半周供需逻辑开始偏空预期，对市场多头情绪产生较大影响。目前情况来看，国际原油大幅上涨带动乙二醇上游原料快速走高，使的工厂现金流再度大幅回落，石脑油一体化成本降至-190美元/吨，开工情况或受成本因素影响，但是短期内供需结构并无明显改善迹象，一方面国产开工率维持在60%左右的高位，进口货源集中到货，导致整体供应压力加大，需求来看，主要下游聚酯在原料上涨的影响，现金流也不容乐观，前期高开工或难以持续。

甲醇：短期市场需求较好

本周甲醇市场先涨后跌。主要原因在于华东某大型MTO装置存开车可能，需求面向好，加之宏观面利好也起到一定推动作用，内地企业出货较为顺畅，本周待发订单量大幅增加，但供应量持续增加，且受天气影响运费走高，周中过后价格稍有走弱。由于台风天气对卸货速度产生一定影响，加之非显性下游库区卸货体量较大，港口库存去库明显，在港口需求向好以及去库的利好支撑下，港口地区基差走强，出货存一定好转。因对台风卡奴有担忧，部分外轮船货有锚地躲避台风情况。下周期甲醇港口仍然可见集中的外轮卸货计划，若能正常卸货，预计下周甲醇港口库存将回归累库通道。近期成本或减弱，供应预期增加，需求将同步上升。

天然橡胶：库存维持高位 本周宏观消息面带动大宗商品看空氛围，拖拽胶价下调。周内泰国东北部降水多雨南部及中部地区，新胶上量偏少，原料价格小幅走低，支撑较弱；中国库存小幅降库，入库率有所降低，但整体库存估值仍处于高位状态，下游开工逐渐进入淡季，企业整体库存延续提升状态，囤货意愿不强，随用随采为主。整体来看，周内天胶市场基本面暂无明显改善，但消息面利空天胶行情，胶价震荡下行。预计短时天然橡胶市场供需逻辑缺乏上涨支撑，仍有继续下调预期。现阶段国内外主产区原料收购价格低位，海外加工厂利润亏损状态延续，在原料缓慢提速的压力下，胶价下行预期增加。国内库存虽有去库预期，但降幅较小，终端需求缺乏改善动力，短期仍难出现大幅去库拐点。天然橡胶市场短时天气及消息面炒作淡化，宏观打压下，市场供需逻辑缺乏上涨支撑，仍有继续下调预期。

玻璃：现货市场成交尚可

本周市场整体成交量上行，周均产销98%，较上周增加1.3个百分点，8月进入下游采购季，排除环境因素，各区产销均有不同程度提成。7月份整体成交较6月份上行，在下游补库带动下，生产企业出货好转，产销率提升明显，整体行业库存连续去化，支撑价格震荡上涨。临近月底，补库阶段性完成，加之台风降雨天气影响，市场成交减弱。

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