股指：企业盈利缓慢筑底 市场预期以温和复苏的形式运行

中期来看，一是地产下行、内需偏弱的局势短期内扭转存在一定的难度，二是目前的政策力度仍围绕“保持战略定力”、“立足长远”运行，推出于类似于历史上大规模的刺激政策概率较低，因此国内经济更可能是以温和复苏的形式运行，企业盈利缓慢筑底，对指数分子端的驱动缓慢向上。因此，股指走势预计以震荡企稳为主，策略上回调做多。消息上，国务院印发《关于进一步优化外商投资环境，加大吸引外商投资力度的意见》。中国7月社会融资规模增量5282亿元，新增人民币贷款3459亿元，人民币存款减少1.12万亿元，M2同比增10.7%，M2-M1剪刀差扩大。李嘉诚香港七折卖房，超额认购近60倍，成香港新盘票王。“认房不认贷”实施一周，郑州楼市没有明显好转。海外方面，美股上周五涨跌不一，大型科技股拖累纳指下跌；美元、美债收益率走高；基本金属全线下跌。美国7月PPI升幅超预期；密歇根大学调查则显示，美国消费者对未来一年的通胀预期意外下降。

国债：市场反应钝化

增量消息有限，债期窄幅震荡。政治局会议定调了下半年的政策基调，大概率在多领域发力，出台相关的接续政策，对债市而言，市场关注点可分为两个方面，一是针对经济内需不足的问题，政策能否出台具有针对性的举措，优化企业运营环境，改善居民就业和收入预期，或稳定资产价格，减少居民缩表行为。二是A股的行情能走多远，风险资产的混势必然会打压债市，攻治局会议后看空A股的声音明显走弱，或是短期政策落地前的关键变量，债期的实质性转向需要强有力的政策支持或数据支持，在看到明显迹象前，债期延续偏强看待。公开市场方面，为维护银行体系流动性合理充裕，8月10日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据五示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放20亿元，资金面宽松，Shibor全线下行。隔夜品种下行20.1bp报1.34%，7天期下行24bp报1.758%，14天期下行1.5bp报1.774%，1个月期下行1.1bp报1.941%。宏观数据方面，中国7月CPI同比下降0.3%，预期降0.5%，前值持平中国7月PPI同比降4.4%，预期降4.1%，前值5.4%，环比下降0.2%。

贵金属：7月通胀数据基本符合预期 市场继续承压

美国劳工部周四发布的数据显示，美国7月消费者物价指数CPI环比上涨0.2%，与6月涨幅持平。在截至7月的12个月中，CPI攀升3.2%，6月涨幅大3.0%，后者是2021年3月以来的最小同比增幅，扣除波动较大的食品和能源部分，7月核心CPI环比上涨02%，与6月增博持平，在截至7目的12个月中，核心CPI上张4.7%，6月涨幅为4.8%。美国通胀数据公布后，金价最初走强，但随着主要股指跳涨，金价回吐涨幅。道指早盘上涨逾400点，随后回落，原因是投资者担心美国经济的长期前景以及股市是否还有进一步上涨的空间。美元指数周四转跌为升，美国公债收益率上升，投资者消化美国7月通胀数据，数据显示消费者物价微幅攀升，但通胀仍远高于美联储2%的目标。

螺纹：成本支撑

近月走势较弱，远月偏强。宏观面来看，政策限产利多，各地发布刺激消费政策，但短期供需及仓单压力对近月有所压制。钢材供需来看，近期市场供需略有走弱。Mysteel数据上周螺纹钢产量265万吨/周，环比下降4.1万吨；表观需求244万吨，环比下降2.6万吨；库存回升。热卷供需略好于螺纹。由于钢厂原料库存更低，供需压制钢价走弱，但成本略有支撑叠加限产支撑远月，远月走势不确定性较强。

铁矿石：需求坚挺叠加港口库存下降 铁矿石展开反弹

短期铁矿消费仍具有韧性，铁矿近期反弹。进入8月后铁矿石发运骤减，部分高炉复产，铁水产量本周续增，叠加废钢供给不足，且进口铁矿石港口库存连降3周，支撑矿价强势运行。。需求端韧性较强，区域限产结束后，由于钢厂生产仍有盈利，因而复产也较为积极，本周247家样本钢厂日均铁水产量续增2.62万吨至243.6万吨，处于近3周高位，支撑铁矿需求，这也表明粗钢平控政策对近端生产影响不大。不过近期钢材价格的走低，钢厂盈利水平下滑，唐山钢坯样本企业生产利润转负，本周样本钢厂盈利率环比下降3.47%至64.94%，创1个半月新低，铁水产量增长空间或许有限。与此同时，随着粗钢压减政策落地，未来铁水也将承压下行，不排除其他省份继续正式出台相关文件，且后续执行的力度即对铁水的冲击会继续对矿价形成压制。

双焦：成材需求较弱

钢材期货维持偏弱震荡，双焦盘面同样进入震荡行情。产地方面，前期因安全事故停产的煤矿仍在恢复阶段，复产速度比较缓慢，同时又有新增停产煤矿出现，焦煤供应仍偏紧张，当前在产煤矿维持正常生产以及低库存运行的状态，对骨架煤种价格支撑较强。近日线上竞拍成交涨跌互现，较近期成交价格小幅上下波动，整体表现暂稳运行。而下游企业经过阶段性补库结束之后，对原料端的采购偏谨慎，当下对高价煤资源的采购接受意愿并不高，叠加近日钢价下跌，建材成交表现偏弱，市场情绪有所降温，但在高铁水的产量以及焦炭五轮提涨仍有落地预期之下，仍在支撑焦煤价格不易下跌，部分煤价小幅向上探涨。整体上看，短期山西市场炼焦煤暂稳运行。

日前焦企普遍亏损的情况下出货谨慎，本周独立焦企焦炭库存环增近6%至73.1万吨，但钢厂焦炭库存再创新低，港口焦炭库存则创逾9个月高位。焦炭综合库存较上周增加1.7%或15万吨，但仍处于绝对低位。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.36%，高炉炼铁产能利用率90.05%，日均铁水产量240.98万吨，环比增加0.29万吨，仍居于高位，原料需求支撑仍较强。但是，平控政策影响下，市场情绪仍显低迷，叠加终端需求未见明显改善，下游对原料的采购仍偏谨慎。

铜：沪铜受外围市场拖累 因担忧中国需求前景

在经历了7月份的强劲表现后，伦敦金属交易所(LME)期铜周二下跌，因最大消费国中国公布的疲弱数据表明需求前景低迷。宏观方面，制造业PMI及多数分项仍在收缩区间，7月地产销售高频数据创新低，因而当前经济压力仍大，国内需求不足、海外订单减少是企业面临的主要困难。美联储7月加息符合预期，9月不能排除加息可能。供需上，智利5月份铜出口达到34.6亿美元，同比增长6.9%。 智利法院延长Lundin 铜矿关闭期限。秘鲁4月铜产量较去年同期飙升30.5%，受助于包括Las Bambas和Cerro Verde 在内的矿场的良好表现。库存方面，库存方面，当周LME库存下降0.10万吨至9.77万吨。上期所仓单下降1.02万吨至7.65万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.17万吨至10.94万吨，保税区库存下降1.38万吨至8.78万吨。　　

铝：铝价震荡运行 云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

豆粕：现货价格重心逐步上移

8月11日，生意社豆粕基准价为4672.00元/吨，与本月初(4398.00元/吨)相比，上涨了6.23%。

8月11日大豆港口分销价格5060元/吨，较上7月7日报价5200元/吨，下跌140元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7%。

据wind数据显示，截至8月3日，全国进口大豆港口库存为693万吨。截止7月30日豆粕库存量为67.08万吨，较上周的57.55万吨增加9.53万吨，环比增加16%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为700万到880万吨，高于去年8月份的出口量500万吨；今年1至8月份巴西大豆出口量达到8180万吨，超过去年全年出口量7780万吨。

美国农业部在7月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量达到43.0亿蒲，低于6月份预测的45.1亿蒲，但是高于上年的42.76亿蒲。

豆粕期货2401合约，盘面价震荡回落，整体价格趋势运行在多头占优节奏中，后续价格仍有进一步上行空间，需关注下方3720一线支撑。

棕榈油：马棕榈油7月产量环比增加，连棕期货价格弱势震荡

8月11日，生意社棕榈油基准价为7540.00元/吨，与本月初(7548.00元/吨)相比，下降了-0.11%。

8月11日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7610元/吨较7月3日报价7920元/吨，下跌310元/吨。

8月8日，据同花顺数据统计显示，国内港口棕榈油库存总量为64.05万吨，较8月1日库存68.15万吨减少4.1万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为395145吨，上月同期为373204吨，环比增加5.88%。

马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了7月马棕供需数据，7月马棕产量161万吨，环比增加11.2% ；7月库存173.1万吨，环比略增0.68%。

7 月 21 日，沿海地区食用棕榈油库存 63 万吨（加上工棕 74 万吨），周环比增加 7 万吨，月环比增加 21 万吨，同比增加 39 万吨。6 月我国进口棕榈油 23 万吨，7-8 月月均到港量或在 30 万吨左右，下游需求端表现一般，棕榈油继续累。

生猪：现货价格近期涨幅明显

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。

据养猪数据中心统计显示，8月10日现货生猪（外三元）报价17.51元/公斤，较前一日报价下跌0.01元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位，郑糖价格再创新高，上行趋势依旧

8月11日，生意社白糖基准价为7148.00元/吨，与本月初(7160.00元/吨)相比，下降了-0.17%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

棉花：商业库存环比再减

8月11日，生意社皮棉基准价为18088.17元/吨，与本月初(17992.83元/吨)相比，上涨了0.53%。

据Mysteel调研显示，截止8月7日，棉花商业总库存171.9万吨，环比上周减少9.12万吨（降幅5.04%）。 其中，新疆地区商品棉99.74万吨，周环比减少8.33万吨（降幅7.71%）。内地地区商品棉44.06万吨，周环比减少1.99万吨（降幅4.32%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据中国棉花网，巴西CONAB最新报告显示，2023年度巴西棉花种植面积为167万公顷，较上月报告再次上调1.2%，同比扩大0.6%。目前，巴西新棉苗情良好，2022/23总产预期达到307万吨，较上月上调1.7%，同比增19.8%。

玉米：期货价格在相对高位出现逆转，上行趋势或已终结

8月11日，生意社玉米基准价为2794.29元/吨，与本月初(2771.43元/吨)相比，上涨了0.82%。截止7月28日，据同花顺数据显示南北港口总库存193万吨，较上周库存185万吨增加8万吨，环比增加4.3%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

玉米2311合约，盘面价格延续下行走势，短线运行转向偏空节奏，后续价格或将进一步下行。

原油：需求与供应双利好支持原油上涨

国际原油期货周五收高，本周录得连续第七个周线涨幅，创下2022年以来最长的一轮周线连涨，原因是投资者继续聚焦于此前沙特和俄罗斯宣布削减供应所造成的供应紧张。美国原油和布伦特原油均连续七周上涨。国际能源署（IEA）周五在月报中表示，预计全球需求将创纪录，并且由于沙特和俄罗斯持续削减供应，进入秋季原油供应或进一步收紧。IEA估计，6月全球石油需求达到创纪录的1.03亿桶/日，且本月可能再创新高。与此同时，沙特阿拉伯和俄罗斯的减产势将导致2023年剩余时间内库存大幅下降，IEA称，这可能会推动油价进一步上涨。石油输出国组织(OPEC)周四在月报中表示，由于世界经济增长前景略有改善，该组织认为下半年石油市场有望保持健康，并坚持其对2024年石油需求强劲的预测。

PTA: 远期供应压力预期抑制价格

周五PTA现货价格收涨63至5920。成本强劲， PTA期货继续走高，供应商及贸易商均有出货，买盘维持刚需，日内基差弱稳，价格延续反弹，8月主港交割09升水10-20附近均有成交及商谈，个单略高，交投气氛谨慎。近期市场价格跌后反弹，加工费低位维持。油价刷新阶段内高点后逐步趋弱，PX供应预期趋宽，成本支撑稀释，继而应对PTA低工费、高供应、高需求，产业供需差走阔，基于成本、供需双向趋弱，09持续减仓且9、1月差收窄，市场价格持续下沿，后归于技术面企稳及多装置减停，市场价格渐步止跌，且随着原油强势而有所反弹。短时成本支撑仍存，聚酯低库、负荷稳健，下游表现尚可；然而高油价下的弱宏观预期仍存，PX-PTA重启较多，供应增量拖累供需，叠加远端仓单流向市场，现货预期宽松；综合来看，供应与需求仍有博弈，远端矛盾锐化，关注成本支撑及装置计划外减停预期，预计市场价格持续反弹承压。

乙二醇：港口库存累库压力 成本支撑削弱

周五乙二醇张家港现货价格在4005附近开盘，盘中多空僵持，波动收窄，日内大部分时间内，运行区间在3990-4010区间，现货基差方面，09贴水33-35之间，华南市场买盘兴趣不高，市场交易情况仍显低迷。近期国际原油持续上涨，带动石脑油大幅上涨，乙二醇成本端快速上移情况下，工厂利润水平近期下滑明显，考虑到经济效益因素，部分工厂减产转产意向再度增加，供应端或出现一定幅度下滑，或对市场形成一定提振，但是短期内供应偏多局面暂难改观，需求端向上空间已经有限下，市场缺少持续向上动力。短期乙二醇供应端整体累库幅度不大；但随着天气影响的结束，港口卸货集中下，库存仍有累积的预期；需求来看聚酯刚需稳健；8月份开工负荷有微量下调但幅度有限；但9月份开始聚酯将有明显降负的概率。短线乙二醇基本面支撑有限，价格有调整压力。

甲醇：短期基本面偏强  

周五甲醇太仓现货价格2280，+20，内蒙古北线价格2085，+20，西北甲醇行情上涨为主，期货震荡上涨，部分生产企业继续上调报价出货，成交顺畅。场内看多心态明显，部分贸易商惜售。主销区鲁北地区下游接货价格大幅上涨。下游方面目前多数企业库存数量充足，不过对于甲醇采购虽有减量，但整体跌幅较小，一方面考虑运输车少运输周期不确定，另一方面甲醇价格持续坚挺，短期暂无看跌趋势，下游采购整体维持理性为主。不过目前下游主要关注点集中在斯尔邦烯烃装置重启时间及负荷，该装置满负荷运行月用甲醇8万吨，虽然多数货源来自进口，不过斯尔邦装置重启可大大提振市场心态以及期货盘面，不过目前装置具体重启时间以及负荷暂不确定，仍需继续观望。不过利华益、天津渤化以及东方华龙装置在8月底存在停车计划，后期需求端具体损失量有待跟踪。

天然橡胶：供需面不佳

周五天胶现货小幅上涨，其中全乳胶11975元/吨，+50/+0.42%；20号泰标1345美元/吨，+10/+0.75%，折合人民币9628元/吨；20号泰混10600元/吨，+50/+0.47%。市场近日又出收储细则传闻，但影响较小，天胶现货价格重心小幅上移。近期新胶产量略有增加，产区降雨仍对收胶工作带来干扰，原料价格底部支撑，且天胶生产利润回暖小幅提振市场看多情绪。终端市场需求疲软，下游走货不及预期，拖拽原料价格难有较大反弹空间。预计短时天然橡胶市场资金博弈转化到供需面后，仍存震荡走弱预期。近期人民币汇率贬值，美金市场通关利润微薄，进口贸易商补货情绪减弱，虽然海外新胶增量不及预期，但国内高库存居高难下仍制约胶价。终端需求逐渐转弱，等待利好政策释放，深浅色胶供增需弱背景下，资金博弈告一段落，逐步回归现货市场交易逻辑。

玻璃：现货市场成交尚可

周五全国均价2018元/吨，环比上涨3元/吨。华北成交尚可，价格稳定为主，沙河个别小板市场价格小涨。华东地区成交较昨日持稳，氛围略有回落，超白产品销量尚可。华中地区拿货情绪尚可，价格多持稳运行，仅个别企业价格提涨。华南区域个别企业提涨，下游拿货情绪尚可。本周市场整体成交量上行，周均产销119%，较上周增加21个百分点，各区下游持续采购，周末成交放缓。后市来看，供应端产量稳定，且暂无产线变动计划，需求端采购量放缓，预测下游周均产销走弱，库存方面生产端及社会库压力较小，预测近期价格整体持稳运行，个别厂家仍有小幅提涨空间。

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