股指：国内政策发力 有助于明显改善投资者情绪 打破悲观预期

消息上，周末四“王炸”送A股利好：印花税减半，收紧IPO，控制股东减持，融资保证金比例从100%降至80%。中国央行等三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。财政部等三部门：延续实施支持居民支持居民换购住房有关个人所得税政策。中国7月规模以上工业企业利润同比降6.7%，连续五个月降幅收窄。证监会批准两大重磅产品，首批十只中证2000 ETF和七只信创ETF“整装待发”；首批浮动费率基金产品获批。海外方面，上周五鲍威尔讲话震动市场，美股V形反转，纳指收涨0.9%。全球央行年会上鲍威尔称：适当时美联储准备继续加息，并维持利率在高位，对加息将谨慎行事。市场所处位置已计入过多悲观预期，伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。

国债：央行释放总量宽松信号 继续关注财政政策发力

负债端：央行释放总量宽松信号。在7月金融数据低预期(M1和M2货币刀差继续走阔，从6月的8.2%上升至8.4%) ，经济增长动力乏力(1-7月固定资产投资增长3.4%，民间投资降0.5%，1-7月房地产开发投资同比下降8.5%，商品房销售面积降6.5%;7月规模以上工业增加值同比增3.7%;7月社会消费品零售总额同比增2.5%)的情况下，央行释放了总量宽松的政策信号。8月15日，央行下调MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点，预计将带动LPR利率下调10-15个基点。8月17日，央行二季度货币政策执行报告指出，稳定的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。资产端：继续关注财政政策发力。从数据来看，7月份资产扩张仍偏谨慎，7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，一方面存在季末后回落的季节性因素，另一方面也反映了实体需求的低迷，其中，人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元;住户贷款减少2007亿元，短期贷款减少1335亿元，中长期贷款减少672亿元;企(事)业单位贷款增加2378亿元;非银行业金融机构贷款增加2170亿元。二季度央行货币政策执行报告指出促进企业融资和居民信贷成本“稳中有降”，关注未来的资产端在财政政策支持下的扩张。

贵金属：美国经济颇具韧性 市场缺乏大幅反弹的空间

COMEX 10月黄金期货收跌0.37%，报1921.30美元/盎司，本周累计上涨1.22%。COMEX 12月黄金期货收跌0.37%，报1939.90美元/盎司，本周累涨1.22%。COMEX 10月白银期货收涨0.02%，报24.349美元/盎司，本周累涨6.60%。COMEX 12月白银期货收涨0.03%，报24.583美元/盎司，本周累涨6.60%。美国数据凸显经济基本面仍具有韧性，7月美国零售销售月率增长0.7%，连续四个月增长，且为今年1月以来最大增幅，显示占经济总量约三分之二的消费似乎依然表现坚挺。就业方面，美国截至8月12日当周初请失业金人数为23.9万人，略低于市场预估的24万人，并较前值24.8万人下滑，表明尽管美国借贷成本上升对美国经济的各个领域产生了负面影响，但美国劳动力市场继续表现吃紧，多项数据表现良好使得经济软着陆预期升温，同时也增加了美联储维持鹰派的风险，7月会议纪要显示，美联储官员们在是否需要进一步加息的问题上存在分歧，但“大多数”决策者继续将对抗通胀放在首位，整体纪要偏向鹰派。

螺纹：供需改善有限

钢材库存延续去化，淡季正在接近尾声，但铁水产量仍处高位，政策利好影响有限，钢价上下两难，维持震荡运行为主。宏观方面，日前，中国计划允许地方政府发行特殊再融资债券，帮助缓解债务压力，刺激了市场情绪。钢联数据显示，本周五大品种钢材产量937.54万吨，周环比增加7.02万吨。钢材总库存量1643.27万吨，周环比减少17.06万吨。其中，钢厂库存量444.78万吨，周环比减少5.02万吨；社会库存量1198.49万吨，周环比减少12.04万吨。但是，螺纹表需增加10.18万吨，幅度不及钢谷和找钢数据，五大钢材品种表需环增0.93%，整体增幅较弱。昨日，237家主流贸易商建筑钢材成交14.44万吨，环比减7.5%，同样挫伤市场信心。

铁矿石：多因素支撑

铁矿期货今日震荡走高，情绪较好。房地产市场再传利好，且工信部文件提及全力做好用钢保障和提高铁素资源等保障能力。短期铁矿石入炉需求较好，钢厂自律性较低，本周247家样本钢厂日均铁水产量微幅回落0.05万吨至245.57万吨，昨日港口铁矿石现货成交量增加超1成至109.8万吨，创近1个月新高。但钢厂盈利率3连降，处于两个半月低位，叠加成材价格承压，钢厂利润持续收缩，近月面临负反馈压力愈发显著，且昨日山西、安徽多家钢厂发布平控减产检修计划，受空气质量恶化影响，唐山要求钢厂自8月24日落实烧结机限产，部分钢厂已停到位。远月面临粗钢政策利空但政策落地节点尚存在不确定性，预期出现反复。供应整体稳定，本周外矿到港回落至正常波动区间内，而钢厂港口提货继续加速，港口铁矿石日均疏港量续增1.47万吨至328.19万吨，逼近11个月高位。

双焦：供应有所收紧 炼焦煤暂稳运行

供应方面，产地煤矿近期事故频发，太原古交、晋中介休事故煤矿均以停产，焦煤供应整体有所收紧，但是否会对市场下行形成部分支撑仍需进一步观察。需求方面，焦炭首轮提降100-110元/吨，主流钢厂已落实降价，但部分焦企认为当前炼焦煤供应趋于紧张，价格高位运行，焦炭供不应求，下游钢厂积极催货，多抵触降价，焦钢企业处于博弈状态。目前多空消息交织，后期重点关注产地煤矿停复产及粗钢平控政策执行情况。竞拍方面，市场需求疲软，线上成交价格继续维持跌势，部分炼焦配煤近期流拍频繁，降价幅度较大。

铜：宏观利好提振 沪铜暂时企稳

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝：铝价震荡运行 云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。

豆粕：现货价格近期飙涨，连粕盘面价格上行，整体价格趋势仍偏强

8月25日，生意社豆粕基准价为4948.00元/吨，与本月初(4398.00元/吨)相比，上涨了12.51%。

8月25日大豆港口分销价格5020元/吨，较上8月1日报价5060元/吨，下跌40元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7%。

据同花顺数据显示，截至8月18日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月18日豆粕库存量为66.02万吨，较上周的67.19万吨减少1.17万吨，环比减少1.7%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为700万到880万吨，高于去年8月份的出口量500万吨；今年1至8月份巴西大豆出口量达到8180万吨，超过去年全年出口量7780万吨。

美国农业部在7月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量达到43.0亿蒲，低于6月份预测的45.1亿蒲，但是高于上年的42.76亿蒲。

棕榈油：马棕榈油出口环比减少

8月25日，生意社棕榈油基准价为7788.00元/吨，与本月初(7548.00元/吨)相比，上涨了3.18%。

8月25日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格8030元/吨较8月1日报价7680元/吨，上涨350元/吨。

8月15日，据同花顺数据统计显示，国内港口棕榈油库存总量为63.85万吨，较8月8日库存64.05万吨减少0.2万吨。

船运调查机构ITS发布的数据显示，8月1至25日期间，马来西亚棕榈油出口量为974,235吨，较7月份同期的1,056,830吨减少了7.82%。

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2023年8月1-20日马来西亚棕榈油单产增加5.05%，出油率增长0.34%，产量增加7%。

2023年8月21日，离岸人民币汇率上行维持7.3高位附近，进口成本上行或支撑棕榈油价格。

海关数据显示，7 月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42 万吨，同比增加37%，2023 年1-7 月累计进口 204 万吨，同比增加 134.5%；7 月份我国进口菜籽油13 万吨，同比增加87.7%，1-7 月累计进口 131 万吨，同比增加 112.3%；7 月份我国进口豆油4万吨，同比减少 32.3%，1-7 月累计进口 22 万吨，同比增加18.5%。

生猪：现货价格近期涨幅明显

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，8月25日现货生猪（外三元）报价17.19元/公斤，较前一日报价持平。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位

8月25日，生意社白糖基准价为7290.00元/吨，与本月初(7160.00元/吨)相比，上涨了1.82%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

棉花：商业库存环比再减，郑棉主涨趋势得以延续，后市将继续上行

8月25日，生意社皮棉基准价为17989.83元/吨，与本月初(17992.83元/吨)相比，下降了-0.02%。

据Mysteel调研显示，截止8月18日，棉花商业总库存149.59万吨，环比上周减少11.31万吨（降幅7.03%）。 其中，新疆地区商品棉84.04万吨，周环减少7.76万吨（降幅8.45%）。内地地区商品棉37.45万吨，周环比减少3.15万吨（降幅7.75%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。

玉米：港口库存环比减少，玉米期货价格节奏性反弹见顶

8月25日，生意社玉米基准价为2810.00元/吨，与本月初(2771.43元/吨)相比，上涨了1.39%。

截止8月11日，据同花顺数据显示南北港口总库存191.2万吨，较上周库存201万吨减少9.8万吨，环比减少9.8%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：美国柴油大涨提振油价

国际原油期货周五攀升约1%，触及一周最高，因美国柴油价格急升、活跃石油钻机数量下降以及路易斯安那州一家炼油厂发生火灾。美国柴油期货周五急升约5%，触及近七个月最高，提振衡量炼油利润率的柴油裂解价差升至2023年1月以来最高。。主要是对柴油价格、柴油裂解价差以及炼厂维护时柴油短缺的担忧。路易斯安那州一家炼厂发生火灾，以及美国活跃石油钻机减少也为油价提供支撑。 FED/美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息以确保通胀得到遏制，但他承诺将在即将举行的会议上“谨慎行事”。鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔举行的经济峰会上发表讲话称，决策者将“在我们决定是否进一步收紧政策时谨慎行事”，但他也明确表示，美联储尚未认定其指标利率已经高到足以确保通胀率回到2%的目标

PTA: 短期基本面尚可 中期存在隐忧

周五PTA现货价格收涨39至6075。原油上涨提振， PTA期货震荡上行，聚酯刚需稳定，日内基差窄幅整理，现货价格再度上涨。8月主港及仓单交割09升水10-15或01升水45-50附近成交及商谈。近期国内商品情绪向好，供应端恒力3#确定检修计划，需求稳健叠加资金助力，本周PTA现货运行区间5820-6090；聚酯刚需补货集中，个别港口基差再受青睐，基差维稳；PX让利，PTA加工费修复至近一个月以来高位336.82。供需看，8月累库15万吨附近，9月供需维持平衡格局，成本端预期走弱。短期后道支撑暂良性，聚酯负荷高位，库存依旧低位，预期远端TA供应收窄；但原油宽幅震荡，PX-N压缩预期，近端TA现货充足，亚运会影响聚酯降负预期拖累心态；综合来看，短线产业供需无大矛盾，9月预期供需双减，累库或不及预期，预计TA市场价格仍高位整理，关注资金作用，继而成本托举、装置检修落地及聚酯降负预期。

乙二醇：供应和库存压力压制反弹空间

周五乙二醇现货市场重拾涨势，张家港现货价格，盘中买盘气氛尚可，商谈重心上移趋势，商谈区间在4040-4045，现货基差在09-135附近商谈，华南市场尝试报高，但买盘跟进有限，成交情况仍显僵持。近期化工商品出现普遍上涨，乙二醇工厂加工利润处于低位情况下，引发逢低买盘兴趣，市场结束上涨跌势出现向上反弹，然供应端呈现增加趋势，刚需买盘追涨兴趣有限下，限制市场向上空间。上游原料保持高位情况下，乙二醇成本支撑仍然偏强，估值仍处于较低水平，供需结构来看，随着盛虹炼化100万吨重启，陕煤60万吨装置检修完成后，国产供应量增长明显，需求情况来看，聚酯产能基数提升，开工保持高位下，乙二醇需求端仍然呈现良好状态，供需平衡短期内难有明显失衡状态，市场短线或延续强势震荡行情。

甲醇：内地市场偏强

周五甲醇太仓现货价格2470，+15，内蒙古北线价格2080，0，宁夏地区因部分烯烃投产及部分装置检修预期，甲醇外销量减少，区域内价格小幅上涨，且成交较好。其他地区企业多执行合同为主。虽今日鲁北销区招标量减少，而贸易商新转单价格坚挺，故导致下游采购价格继续上涨。近期国内甲醇市场内地与沿海略显不一，内地市场受宏观利好影响，市场氛围较为高涨，出货顺畅，待发订单量较大幅增加，内地企业库存下降，但成本传导缓慢，下游企业接货积极性未明显提振，市场涨幅受到一定限制；港口地区，虽然库存增加，但进口表需回升，且部分区域可流通量偏少，绝对价格涨幅相对明显。近期内地企业库存小幅下跌，虽宏观利好影响，期货盘面大幅增加，但现货市场跟进乏力，生产企业下调报价出货，买盘逢低采买，成交顺畅，企业新签单大幅增加，导致企业待发量大幅增加。同时临近长约结算日，长约贸易商提货速度加快，故企业库存小幅减少。

天然橡胶：收储消息扰动市场 价格反弹企稳

周五天胶现货上涨，其中全乳胶12025元/吨，0/0%；20号泰标1360美元/吨，+5/+0.37%，折合人民币9776元/吨；20号泰混10750元/吨，+40/+0.37%。场内看多情绪仍存，进口胶现货近月价格表现坚挺，现货价格重心上移。近期天胶市场再次迎来收储炒作风波，胶价震荡走强，同时下游乳胶制品需求回暖，带动原料收购价格上行，提振天然橡胶市场。海外产区降雨扰动割胶工作，原料价格上行支撑海外报盘。近期到港货源偏少，青岛港入库率明显走低，下游轮胎厂开工维持高位运行，中国及青岛天胶库存呈现连续去库。多重利好因素充斥市场，胶价重心上移。全球即将进入季节性增产阶段，但目前来看阶段性降雨导致新胶供应仍显不足，乳胶制品需求回暖拉涨原料价格，对胶价存一定支撑。8-9月份天胶到港偏少，下游轮胎平稳排产，出口表现强劲，深色胶持续去库明显。短时“二轮收储”炒作暂未有实质性落地前，场内看多情绪仍存，胶价或维持偏强震荡，但中长期来看，浅色胶累库压制胶价，海外工厂销售欠佳下，胶价仍有冲高回落可能。

玻璃：上游纯碱大涨推动有限

周五全国均价2020元/吨，环比-4元/吨。华北市场不温不火，企业价格多数稳定，个别下调2元/重量箱，市场成交灵活。华东市场价格持稳，成交灵活，外围价格松动下，市场氛围走弱。华中市场今日多数厂家价格继续持稳，个别厂家为促进出货增加2元/重箱左右优惠政策。华南区域除个别企业以涨促稳外，多数企业价格维稳，整体出货走弱。近期市场成交量下降，周均产销8成，供应端来看有玻璃产出供应量增加，价格各区均有松动，北方先行降价，随后各区域陆续灵活交易。浮法 玻璃市场运行偏弱，为促进出货，小部分企业价格松动。原料端纯碱品种表现较为强势下，浮法玻璃成本端支撑力略有增强，但对玻璃现货价格带动效果一般，目前市场运行主要受供需因素所推动，供应维持小幅上涨趋势，而需求端随着新一轮补库接近尾声，新接订单增量一般，多侧重消化前期储备库存，中间贸易环节也多以兑换前期利润为主，场内整体拿货积极性放缓。

免责声明：以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对以上信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。