股指：国内政策发力 市场底部已形成

短期市场资金面略微收敛，属于阶段性现象，或与地方债发行放量等因素有关，央行已运用公开市场操作增加短期流动性供给，及时平抑货币市场波动；即将到来的9月，地方债发行缴款与季末、节假日等因素可能形成叠加，为保持流动性合理充裕，预计央行将综合运用多种政策工具，合理适度供给流动性，降准或加快提上日程。消息上，财政部等两部门：年终奖扣税优惠政策延长四年。发改委：下半年要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需，因城施策用好政策工具箱，优化供地结构。财政部： 下一步要加力提效实施好积极的财政政策，防范化解地方政府债务风险。海外方面，科技股力挺美股两连涨，中概股强劲反弹；两年和五年期美债标售需求向好，中标收益率创金融危机前以来最高，美债收益率回落。

国债：货币环境良好

从MLF利率与十年期国债收益率相对估值的角度来说，十年期国债收益率难以大幅偏离一年期MLF政策利率中枢。因此在基本面和政策面出现增量信息前，十年期国债收益率或维持低位振荡的局势，后续上行的幅度将取决于政策出台的强度和经济教的验证，在高频教据出现季节性拐点前利率上行的风险有限。而对于短期国债而言，偏弱的信贷需求仍央行宽松的货币政策支持。因此短期内合理充裕的货币条件预期不会发生变化，跨月结算后预计DR007仍会重回OMO 7天利率下方，短端国债收益率不具备趋势上行的条件。以信贷投放的角度来看，截至8日下旬，整体要据利率仍然呈现出下行趋势，8月23日半年期国股银票转贴利率下行至1.01%，为今年新低，偏弱的票相利率一方面意味着央行在引导整体利率廊中枢下行，票据利率亦跟随下行，另一方面，票据作为银行信贷中量的重要工具，票据利率下滑仍反映出当下信贷投放偏弱。居民和企业端信贷需求的回复仍需时间，未来数月信贷数据的支撑更可能来自政府债券发行节奏的加快

贵金属：市场对今年再有一次加息的预期重新升温

鲍威尔称美联可能需要进一步加息，但称对加息将谨值行事，在其进话后，市场的年内再加息预期有所升温，不过今日亚洲时段美元及美债收益率有所回落，一定程度减轻贵金属上方压力，本周非农携大量重要数据来袭或将提供有关利率轨迹的更多线索。在杰克森霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放信号不一，整体表态“略偏鹰派”。鲍威尔表示，美联储决策者将“在决定是否进一步收紧政策时值行事”，但他也明确表示，联储尚未得出结论认为其指标利率已经高到足以确保通胀率回到2%的目标，在鲍威尔讲话后，市场对今年再有一次加息的预期重新升温，与美联储政策利率挂钩的利率期货走势显示，市场略微提高了美联储在11月和12月政策会议上加息的可能性，但市场仍普遍项期美联储将在9月19-20日的会议上维持利率不变，金源期货分析称，美联储主席鲍威尔的重磅讲话并未释放完全一致的信号，他进话中暗示可能还要加息、不排除下次加息可能性被视为鹰派信号，但他对加息行动持谨慎态度又带来了偏鸽派的部分对冲效果，美元指数、美股盘中都先抑后扬而转涨。

螺纹：行政限产仍未明确

政策利好提振市场情绪，钢材期货早盘直线拉涨，但很快受到股市回落影响，便步入下行轨道。宏观方面，国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。周末，财政部、证监会、三大交易所均官宣重大政策调整，A股利好“四箭齐发”：证券交易印花税实施减半征收;阶段性收紧IPO节奏;进一步规范股份减持行为;投资者融资买入证券时的融资保证金比例降低至80%。虽然，近期房地产销售开始出现季节性反弹，30城商品房销售面积有所回升，15城二手房成交套数同样转暖，但是，从国家统计局公布的70个大中城市房价等数据来看，房地产市场仍处于深度调整中，一些城市的房地产市场仍存下行压力。政策性限产仍未明确，工信部出台钢铁行业稳增长工作方案，宣称“2023 年钢铁行业供需保持动态平衡”，叠加各地方政府的平控细则迟迟没有出台，市场预计今年的平控政策会有所减弱。不过，上周247家钢厂日均铁水产量245.57万吨/天，周环比下降0.05万吨/天，周内铁水产量结束了连续三期的增长。由于近期钢厂盈利率方面持续下滑，部分钢厂生产积极性有所减弱。从调研角度，本周有计划检修高炉2座，高炉计划复产5座，预计本周铁水产量增加0.3万吨/天。库存方面，上周钢材总库存量1643.27万吨，周环比减少17.06万吨，但是，螺纹表需增加10.18万吨，幅度不及钢谷和找钢数据，五大钢材品种表需环增0.93%，整体增幅较弱。

铁矿石：铁水产量见顶

基本面来看，海外发运持续增加，需求端释放见顶信号，港存、厂库有低位企稳态势，供需矛盾边际缓解，铁矿石价格持续冲高难度加大。但是，考虑到铁矿石强现实、强预期轮番交易的特点，叠加09合约临近交割，多空主力博弈加剧，短期或仍将延续高位窄幅震荡。

双焦：下游采购放缓 双焦期价回落

双焦期价回落。供应方面，产地煤矿近期事故频发，太原古交、晋中介休事故煤矿均以停产，焦煤供应整体有所收紧，但是否会对市场下行形成部分支撑仍需进一步观察。近期钢厂焦炭库存增量明显，个别焦企焦炭库存压力初现；下游钢厂目前亏损严重，采购节奏有所放缓，不排除继续向上寻求利润的可能性。原料端炼焦煤价格弱势下行，竞拍市场流拍较多。

铜：宏观利好提振

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝：云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

豆粕：现货价格持续走高，连粕盘面价格上行

8月28日，生意社豆粕基准价为4972.00元/吨，与本月初(4398.00元/吨)相比，上涨了13.05%。

8月28日大豆港口分销价格5050元/吨，较上8月1日报价5060元/吨，上涨20元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7%。

据同花顺数据显示，截至8月25日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月20日豆粕库存量为66.02万吨，较上周的67.19万吨减少1.17万吨，环比减少1.7%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为700万到880万吨，高于去年8月份的出口量500万吨；今年1至8月份巴西大豆出口量达到8180万吨，超过去年全年出口量7780万吨。

美国农业部在7月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量达到43.0亿蒲，低于6月份预测的45.1亿蒲，但是高于上年的42.76亿蒲。

棕榈油：马棕榈油产量增加、出口减少，连棕期货震荡上行

8月28日，生意社棕榈油基准价为7852.00元/吨，与本月初(7548.00元/吨)相比，上涨了4.03%。

8月28日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格8020元/吨较8月1日报价7680元/吨，上涨340元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月22日，国内港口棕榈油库存总量为69.4万吨，较8月15日库存63.85万吨增加5.55万吨。

船运调查机构ITS发布的数据显示，8月1至25日期间，马来西亚棕榈油出口量为974,235吨，较7月份同期的1,056,830吨减少了7.82%。--出口减少

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，22023年8月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比增长11%。其中鲜果串单产环比增长9.12%，出油率（OER）提高0.35%。--产量增加

海关数据显示，7 月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42 万吨，同比增加37%，2023 年1-7 月累计进口 204 万吨，同比增加 134.5%；7 月份我国进口菜籽油13 万吨，同比增加87.7%，1-7 月累计进口 131 万吨，同比增加 112.3%；7 月份我国进口豆油4万吨，同比减少 32.3%，1-7 月累计进口 22 万吨，同比增加18.5%。

生猪：现货价格近期涨幅明显

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，8月28日现货生猪（外三元）报价17.29元/公斤，较前一日报价上涨0.06元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位，郑糖盘面价格维持高位波动

8月28日，生意社白糖基准价为7298.00元/吨，与本月初(7160.00元/吨)相比，上涨了1.93%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花：商业库存持续缩减，郑棉主涨趋势节奏未改

8月28日，生意社皮棉基准价为18011.17元/吨，与本月初(17992.83元/吨)相比，上涨了0.10%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。

玉米：港口库存环比减少，玉米期货价格节奏性反弹见顶

8月28日，生意社玉米基准价为2817.14元/吨，与本月初(2771.43元/吨)相比，上涨了1.65%。

截止8月18日，据同花顺数据显示南北港口总库存178万吨，较上周库存191.2万吨减少13.2万吨，环比减少6.9%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：需求担忧与飓风影响应该市场

国际原油期货周一大体持稳。美国进一步加息可能抑制需求的担忧拖累市场，但美国墨西哥湾沿岸热带风暴可能造成供应干扰带来支撑。上周五，在FED主席鲍威尔表示可能需要进一步加息以推动顽固的通胀降温后，原油连续第二周下跌。市场仍然担心需求会减少，特别是如果利率再次提高，市场就会非常紧张。朝着佛罗里达州墨西哥湾沿岸袭来之际，热带风暴Idalia周一预计将升级为大型飓风。投资者担心Idalia会打击美国墨西哥湾沿岸原油生产区的东侧。该州最有可能受到的影响是停电一两天，这应该会给油价带来一些短期支撑。中国财政部周日表示，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。不过，中国股市回吐开盘时的大部分强劲涨幅，因对疲软经济的担忧挥之不去。

PTA: 短期基本面尚可 中期存在隐忧

周一PTA现货价格收跌至6038， PTA期货震荡下行，聚酯刚需买盘稳定，日内基差稳定，现货价格有回调。8月主港交割09升水15或01升水50附近成交及商谈，交投气氛一般。近期国内商品情绪向好，供应端恒力3#确定检修计划，需求稳健叠加资金助力，本周PTA现货运行区间5820-6090；聚酯刚需补货集中，个别港口基差再受青睐，基差维稳；PX让利，PTA加工费修复至近一个月以来高位336.82。供需看，8月累库15万吨附近，9月供需维持平衡格局，成本端预期走弱。短期后道支撑暂良性，聚酯负荷高位，库存依旧低位，预期远端TA供应收窄；但原油宽幅震荡，PX-N压缩预期，近端TA现货充足，亚运会影响聚酯降负预期拖累心态；综合来看，短线产业供需无大矛盾，9月预期供需双减，累库或不及预期，预计TA市场价格仍高位整理，关注资金作用，继而成本托举、装置检修落地及聚酯降负预期。

乙二醇：供应压力压制反弹空间

周一乙二醇市场出现回撤走势，张家港现货价格，盘中尽管港口发货数据较好，库存略下降，但多头信心不足，商谈重心下移，收盘时现货商谈价格3970附近，现货基差在01贴水130-135区间，华南市场虽然报价偏高，但买盘谨慎下，有价无市状态明显。近期化工商品出现普遍上涨，乙二醇工厂加工利润处于低位情况下，引发逢低买盘兴趣，市场结束上涨跌势出现向上反弹，然供应端呈现增加趋势，刚需买盘追涨兴趣有限下，限制市场向上空间。上游原料保持高位情况下，乙二醇成本支撑仍然偏强，估值仍处于较低水平，供需结构来看，随着盛虹炼化100万吨重启，陕煤60万吨装置检修完成后，国产供应量增长明显，需求情况来看，聚酯产能基数提升，开工保持高位下，乙二醇需求端仍然呈现良好状态，供需平衡短期内难有明显失衡状态。

甲醇：内地市场偏强  市场对于高价抵制情绪较大

周一甲醇太仓现货价格2450，-20，内蒙古北线价格2080，0，随着临期低价货源逐步减少，同时部分贸易商看涨后市开始备货，周末至今贸易转单价格坚挺，大部分生产企业库存低位，部分企业顺势上调报价出货，且溢价成交。而鲁北部分下游原料库存偏高位，对高价或有抵触。近期国内甲醇市场内地与沿海略显不一，内地市场受宏观利好影响，市场氛围较为高涨，出货顺畅，待发订单量较大幅增加，内地企业库存下降，但成本传导缓慢，下游企业接货积极性未明显提振，市场涨幅受到一定限制；港口地区，虽然库存增加，但进口表需回升，且部分区域可流通量偏少，绝对价格涨幅相对明显。近期内地企业库存小幅下跌，虽宏观利好影响，期货盘面大幅增加，但现货市场跟进乏力，生产企业下调报价出货，买盘逢低采买，成交顺畅，企业新签单大幅增加，导致企业待发量大幅增加。同时临近长约结算日，长约贸易商提货速度加快，故企业库存小幅减少。短期内需求预计缓慢增加，供应边际依旧变化不大，甲醇市场或还有机会试探性走高。

天然橡胶：收储消息扰动市场

周一天胶稳中上涨，其中全乳胶12025元/吨，0/0%；20号泰标1365美元/吨，+5/+0.37%，折合人民币9808元/吨；20号泰混10760元/吨，+10/+0.09%；日内天胶价格高开低走，震荡调整，浅色胶供增需弱现状难改，胶价稳中走弱，深色胶供应端提供短时支撑买盘活跃，价格小幅买涨。近期天胶市场再次迎来收储炒作风波，胶价震荡走强，同时下游乳胶制品需求回暖，带动原料收购价格上行，提振天然橡胶市场。海外产区降雨扰动割胶工作，原料价格上行支撑海外报盘。近期到港货源偏少，青岛港入库率明显走低，下游轮胎厂开工维持高位运行，中国及青岛天胶库存呈现连续去库。多重利好因素充斥市场，胶价重心上移。全球即将进入季节性增产阶段，但目前来看阶段性降雨导致新胶供应仍显不足，乳胶制品需求回暖拉涨原料价格，对胶价存一定支撑。8-9月份天胶到港偏少，下游轮胎平稳排产，出口表现强劲，深色胶持续去库明显。

玻璃：现货成交偏弱

周一玻璃现货全国均价2010元/吨，环比下降10元/吨，华北市场成交偏弱，下游拿货谨慎，观望心态浓厚，沙河市场价格灵活盘整。华东市场成交氛围走弱，月底资金制约较大，个别厂家以涨促销，价格上调1元/重箱；华中市场拿货情绪一般，价格暂稳，观望情绪浓厚；华南市场除个别大厂旧货处理价格松动外，多数维稳为主，市场成交整体走弱。近期市场成交量下降，周均产销8成，供应端来看有玻璃产出供应量增加，价格各区均有松动，北方先行降价，随后各区域陆续灵活交易。浮法 玻璃市场运行偏弱，为促进出货，小部分企业价格松动。原料端纯碱品种表现较为强势下，浮法玻璃成本端支撑力略有增强，但对玻璃现货价格带动效果一般，目前市场运行主要受供需因素所推动，供应维持小幅上涨趋势，而需求端随着新一轮补库接近尾声，新接订单增量一般，多侧重消化前期储备库存，中间贸易环节也多以兑换前期利润为主，场内整体拿货积极性放缓。全国浮法玻璃原片企业库存由降转增，无利好因素刺激下，部分业者对后市预期偏弱。

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