股指：国内政策发力 市场底部已形成

短期市场资金面略微收敛，属于阶段性现象，或与地方债发行放量等因素有关，央行已运用公开市场操作增加短期流动性供给，及时平抑货币市场波动；即将到来的9月，地方债发行缴款与季末、节假日等因素可能形成叠加，为保持流动性合理充裕，预计央行将综合运用多种政策工具，合理适度供给流动性，降准或加快提上日程。消息上，农行回应下阶段房贷策略：将抓紧制定存量房贷利率调整具体操作细则，调整优化信贷政策。广深两大一线城市“认房不认贷”传闻火热，官方未确认，但地产销售终端已有相应动作。中融信托大股东经纬纺机突宣退市。张坤最新“发声”：优质公司到了私有化都“合算”的时候了。“华尔街之狼”正在抄底中国房地产，多家外资经纪商出现在港股内房股净买入席位。海外方面，纳指100涨超2%、英伟达收盘新高，中概涨4%、拼多多爆拉15%；黄金、原油期货集体上涨。李强会见美国商务部长。美国职位空缺意外骤降至两年多新低，自主离职数、招聘数均下降。

国债：货币环境良好 市场收益率低位震荡

从MLF利率与十年期国债收益率相对估值的角度来说，十年期国债收益率难以大幅偏离一年期MLF政策利率中枢。因此在基本面和政策面出现增量信息前，十年期国债收益率或维持低位振荡的局势，后续上行的幅度将取决于政策出台的强度和经济教的验证，在高频教据出现季节性拐点前利率上行的风险有限。而对于短期国债而言，偏弱的信贷需求仍央行宽松的货币政策支持。因此短期内合理充裕的货币条件预期不会发生变化，跨月结算后预计DR007仍会重回OMO 7天利率下方，短端国债收益率不具备趋势上行的条件。以信贷投放的角度来看，截至8日下旬，整体要据利率仍然呈现出下行趋势，8月23日半年期国股银票转贴利率下行至1.01%，为今年新低，偏弱的票相利率一方面意味着央行在引导整体利率廊中枢下行，票据利率亦跟随下行，另一方面，票据作为银行信贷中量的重要工具，票据利率下滑仍反映出当下信贷投放偏弱。居民和企业端信贷需求的回复仍需时间，未来数月信贷数据的支撑更可能来自政府债券发行节奏的加快。

贵金属：市场对今年再有一次加息的预期重新升温

美元和美债收益率继续回落，给予贵金属一定提振，此前杰克森霍尔全球央行年会上鲍威尔表态“略偏鹰派”，但是并未超出市场预期，目前投资者焦点转向美国经济数据，本周后半段PCE携手非农来袭，或将对金银走势有所指引。鲍威尔央行年会表态“略偏鹰派”，市场年内加息预期有所升温，但仍押注9月维持利率不变。美联储主席鲍威尔上周五在怀俄明州杰克森霍尔举行的年度研讨上表示，可能需要进一步提高利率，以推动仍然过高的通胀降温，但他承诺将谨慎行事，同时指出在缓解物价压力方面取得的进展，以及美国经济出人意料的强劲所带来的风险。鲍威尔讲话后，市场提高了对美联储今年可能再次加息的押注，但仍普遍认为9月维持利率不变为大概率事件。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，市场目前预期美联储下月维持利率不变的概率为78%，11月会议加息的概率约为50%，一周前为42%。

螺纹：淡旺季转换期 螺纹震荡运行

多空因素交织，钢材期货维持震荡运行态势，主力成交量及持仓量均缩减，现货价格多以小幅下跌为主。步入下行轨道虽行情淡季即将结束，而采购方心态还是较为谨慎，现货采购即采即消，截至8月末，钢结构行业样本企业原料库存月环比减少0.59%。9月制造业用钢预期增量有限，机械行业样本企业原料库存月环比缩减3.29%；家电行业原料需求端企业9月份库存量环比下降2.71%，汽车行业样本企业原料库存环比上涨12.07%，但开工预期有所提升，原料日耗表现增速，叠加“金九银十”的市场预期，市场整体情绪反馈稍有好转。

铁矿石：铁水产量见顶 铁矿石高位震荡

铁矿期货宽幅震荡，成交缩量明显。短期铁矿石入炉需求较好，钢厂自律性较低，上周247家样本钢厂日均铁水产量微幅下降。但钢厂盈利率3连降，处于两个半月低位，叠加成材价格承压，钢厂利润持续收缩，近月面临负反馈压力愈发显著，且多家钢厂发布平控减产检修计划，受空气质量恶化影响，唐山要求钢厂自8月24日落实烧结机限产，部分钢厂已停到位。远月面临粗钢政策利空但政策落地节点尚存在不确定性，预期出现反复。全球铁矿石发运量连续三周回升，本期全球发运总量环比续增32.1万吨至3289.1万吨，处于8周高位，澳洲以及巴西发运均延续季节性回升，其中巴西发货量连升3周，创7个半月新高，到港量回升至中位水平。截止昨日，中国45港进口铁矿石库存总量12100.96万吨，环比上周一增加约100万吨，供应端整体支撑偏弱。

双焦：市场情绪降温 双焦期价继续回落

前期煤炭事故提振的市场情绪降温，即便铁水维持高位，但钢厂利润下滑，原料市场需求受限，双焦期价继续回落。本次第一轮调价焦企陆续执行，目前焦炭首轮降价基本全面落地执行，也仍有焦钢企业仍处于博弈阶段。供应端焦企仍有盈利支撑焦企开工稳定，产能利用率增加至76.5%，创4个月高位，焦炭日均产量增加至70.6万吨，创逾两年高位，厂内焦炭库存保持低位运行。上周247家钢厂日均铁水产量245.57万吨，仍处于高位，焦炭刚需仍存，不过近日钢厂整体到货表现好转，部分高库存钢厂有控量表现。港口焦炭现货持稳运行，贸易集港情绪一般。前期，多数煤矿因事故及安全检查导致停产，主要集中在太原古交及晋中介休、灵石地区，并未打断其他地区煤矿的复产节奏，炼焦煤主产区临汾、吕梁迎来集中复产。数据显示，254家样本煤矿原煤日产103.8万吨，环比增长2.6%。山西炼焦煤产量并未因近期频发的矿难而出现大幅减产，供应并未出现偏紧的局面，煤矿复产正有条不紊得进行。线上竞拍方面，成交煤种较上期仍有小幅的回落，整体市场成交疲软。同时，焦炭第一轮降价落地，焦企利润被再度挤压，叠加市场看空原料心态较强，焦企在原料库存相对合理的情况下，按需或少量采购为主，短期国内炼焦煤供增需降。另外，今日内蒙古某大型焦企计划招标到厂蒙5原煤1325元/吨，明显低于市场价格，口岸成交趋弱。

铜：宏观利好提振 沪铜暂时企稳

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。　　

铝：铝价震荡运行 云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库 沪镍震荡回落

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

豆粕：现货价格持续走高，连粕隔夜价格高位震荡

8月29日，生意社豆粕基准价为5062.00元/吨，与本月初(4398.00元/吨)相比，上涨了15.10%。

8月29日大豆港口分销价格5050元/吨，较上8月1日报价5060元/吨，上涨20元/吨。

海关数据显示，2023年6月进口了1027万吨大豆，较上年同期增长24.5%。

2023年1月至6月中国大豆进口量为5257吨，同比去年4623万吨增长13.7%。

据同花顺数据显示，截至8月25日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月20日豆粕库存量为66.02万吨，较上周的67.19万吨减少1.17万吨，环比减少1.7%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为700万到880万吨，高于去年8月份的出口量500万吨；今年1至8月份巴西大豆出口量达到8180万吨，超过去年全年出口量7780万吨。

美国农业部在7月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量达到43.0亿蒲，低于6月份预测的45.1亿蒲，但是高于上年的42.76亿蒲。

棕榈油：马棕榈油产量增加、出口减少，连棕期货震荡上行

8月29日，生意社棕榈油基准价为7840.00元/吨，与本月初(7548.00元/吨)相比，上涨了3.87%。

8月29日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格8070元/吨较8月1日报价7680元/吨，上涨390元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月22日，国内港口棕榈油库存总量为69.4万吨，较8月15日库存63.85万吨增加5.55万吨。

船运调查机构ITS发布的数据显示，8月1至25日期间，马来西亚棕榈油出口量为974,235吨，较7月份同期的1,056,830吨减少了7.82%。--出口减少

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，22023年8月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比增长11%。其中鲜果串单产环比增长9.12%，出油率（OER）提高0.35%。--产量增加

海关数据显示，7 月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42 万吨，同比增加37%，2023 年1-7 月累计进口 204 万吨，同比增加 134.5%；7 月份我国进口菜籽油13 万吨，同比增加87.7%，1-7 月累计进口 131 万吨，同比增加 112.3%；7 月份我国进口豆油4万吨，同比减少 32.3%，1-7 月累计进口 22 万吨，同比增加18.5%。

生猪：现货价格近期涨幅明显，期货价格或将继续磨底

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，8月30日现货生猪（外三元）报价17.20元/公斤，较前一日报价下跌0.09元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位，郑糖盘面价格维持高位波动

8月29日，生意社白糖基准价为7298.00元/吨，与本月初(7160.00元/吨)相比，上涨了1.93%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花：商业库存持续缩减，郑棉主涨趋势节奏未改

8月29日，生意社皮棉基准价为18079.17元/吨，与本月初(17992.83元/吨)相比，上涨了0.48%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。--美棉预期单产下调，产量下调，库存减少，数据利多

玉米：港口库存环比减少，玉米期货价格隔夜窄幅拉锯

8月29日，生意社玉米基准价为2817.14元/吨，与本月初(2771.43元/吨)相比，上涨了1.65%。

截止8月18日，据同花顺数据显示南北港口总库存178万吨，较上周库存191.2万吨减少13.2万吨，环比减少6.9%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：飓风影响美国原油供应

国际原油期货周二每桶上涨1美元以上，因美元下跌，同时投资者还在讨论本周将袭击佛罗里达州的飓风Idalia对能源供求的潜在影响。据总部在迈阿密的美国国家飓风中心(NHC)预测，飓风Idalia强度将达到三级--等级为重大飓风，最大持续风速至少为111英里/小时(179公里/小时)。Idalia将于周三凌晨在佛罗里达州的墨西哥湾沿岸登陆。这场风暴很可能会影响燃料配送系统，并在9月4日劳动节联邦假日前打击受影响地区的燃料消费。虽然Idalia并不构成重大供应风险，但确实表明，在预计将到来的飓风多发季，墨西哥湾未来可能生产中断的风险正在上升。加剧供应忧虑的是，能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes Co.)上周五在其备受关注的报告中称，美国能源企业连续第九个月削减活跃石油钻机数，而石油和天然气钻机总数连续第四个月下滑。

PTA: 短期基本面尚可 中期存在隐忧

周二PTA现货价格收涨26058。 PTA期货震荡，尾盘跟随商品下行，买盘维持刚需，日内基差稳健，现货价格窄幅走高。本周及下周主港交割01升水50-55附近成交及商谈，贸易商及供应商正常出货，交投气氛一般。近期国内商品情绪向好，供应端恒力3#确定检修计划，需求稳健叠加资金助力，聚酯刚需补货集中，个别港口基差再受青睐，基差维稳；PX让利，PTA加工费修复至近一个月以来高位336.82。供需看，8月累库15万吨附近，9月供需维持平衡格局，成本端预期走弱。短期后道支撑暂良性，聚酯负荷高位，库存依旧低位，预期远端TA供应收窄；但原油宽幅震荡，PX-N压缩预期，近端TA现货充足，亚运会影响聚酯降负预期拖累心态；9月预期供需双减，关注资金作用，继而成本托举、装置检修落地及聚酯降负预期。

乙二醇：供应压力较大 成本推动不强

周二乙二醇市场偏弱震荡整理为主，反弹乏力收盘时现货商谈价格在3965附近，现货基差01-133至01-130商谈，华南市场表现平稳，下游买盘谨慎，市场交易情况没有明显好转。上游原料保持高位情况下，乙二醇成本支撑仍然偏强，估值仍处于较低水平，供需结构来看，随着盛虹炼化100万吨重启，陕煤60万吨装置检修完成后，国产供应量增长明显，需求情况来看，聚酯产能基数提升，开工保持高位下，乙二醇需求端仍然呈现良好状态，供需平衡短期内难有明显失衡状态。上游原料保持高位情况下，乙二醇成本支撑仍然偏强，且当前乙二醇估值仍处于较低水平，价格修复也是合理预期。但从后期整体供需结构来看，乙二醇供应仍较为宽裕，且10月份之后仍有2套新装置有投产预期，因此乙二醇基本面缺乏有效价格驱动。

甲醇：内地市场偏强  市场对于高价抵制情绪较大

周二甲醇太仓现货价格2450，0，内蒙古北线价格2160，0，区域内整体出货氛围较好，周度签单量继续上涨，生产企业多挺价销售，且贸易商转单价格坚挺，导致鲁北主销区招标竞拍上涨，刚需成交为主。目前上游库存并无压力，并且考虑后期传统旺季，报价较为坚挺，并且竞拍价格阶段性小涨，但是下游多数行业早早备货，对于新单采买并不着急，买盘压价明显，导致市场近期行情僵持，价格波动区间较窄。不过综合来看，上游企业库存数量偏低相对来说利好优势较大，虽然下游部分库存偏高，但后期下游行业开工以及库存备货仍有需求增加。并且大陆久泰100万吨/年甲醇装置存在9月初检修预期，斯尔邦9月内地合约恢复，虽有利华益、东方华龙装置检修，但上游利好更加明显， 甲醇价格存在推涨趋势，但受到下游库存高位影响，9月初涨幅相对有限。近期国内甲醇市场内地与沿海略显不一，内地市场受宏观利好影响，市场氛围较为高涨，出货顺畅，待发订单量较大幅增加，内地企业库存下降，但成本传导缓慢，下游企业接货积极性未明显提振，市场涨幅受到一定限制；港口地区，虽然库存增加，但进口表需回升，且部分区域可流通量偏少，绝对价格涨幅相对明显。

天然橡胶：收储消息扰动市场 价格震荡反弹

周二天然橡胶现货价格调整，其中全乳胶12000元/吨，-25/-0.21%；20号泰标1365美元/吨，0/0%，折合人民币9808元/吨；20号泰混10800元/吨，+40/+0.37%，浅色胶供增需弱现状难改，胶价下调，深色胶市场活跃，小幅买高。近期天胶市场再次迎来收储炒作风波，胶价震荡走强，同时下游乳胶制品需求回暖，带动原料收购价格上行，提振天然橡胶市场。海外产区降雨扰动割胶工作，原料价格上行支撑海外报盘。近期到港货源偏少，青岛港入库率明显走低，下游轮胎厂开工维持高位运行，中国及青岛天胶库存呈现连续去库。多重利好因素充斥市场，胶价重心上移。全球即将进入季节性增产阶段，但目前来看阶段性降雨导致新胶供应仍显不足，乳胶制品需求回暖拉涨原料价格，对胶价存一定支撑。8-9月份天胶到港偏少，下游轮胎平稳排产，出口表现强劲，深色胶持续去库明显。

玻璃：现货观望情绪渐浓

周二全国均价2008元/吨，华北市场成交一般，部分厂家价格松动，沙河市场整体交投一般，个别厚度货少，抬价提高。华东市场价格松动，产销较昨日好转，下游采购情绪略有提升。华中市场价格暂稳，产销较昨日变化不大。华南市场交投氛围转弱，观望情绪渐浓。近期沙河地区生产企业产销率呈现震荡下行趋势，目前平均产销已降至5-7成附近，下游拿货情绪大幅降温，沙河市场上交投清淡，多数小板已不抬价，多已降至基础价，经销商销售价格随之下调。而从大板来看，工厂价格虽仍维持高位，但市场价格已下跌，经销商根据持货情况售价十分灵活，价格普遍处于倒挂状态。目前虽处于传统旺季，但是市场表现不温不火，下游采购心态十分谨慎，后期市场或仍难乐观。首先，资金问题仍然是制约需求的关键，回款多仍不顺畅，且为了降低风险，中下游垫资意愿也明显降低；其次，周边市场价格已出现松动，一方面对市场情绪带来较大影响，另一方面下游逢低采购，对地区间货源流通也产生了较大压力；再次，目前来看虽然多数企业库存压力不大，但在此阶段产销率偏低情况下，累库压力也将会越来越大；另外，从供应上来看，处于易增难降的趋势，点火计划较多而放水计划偏少，供应量还将延续增长趋势。

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