股指：国内政策继续发力

短期市场资金面略微收敛，属于阶段性现象，或与地方债发行放量等因素有关，央行已运用公开市场操作增加短期流动性供给，及时平抑货币市场波动；即将到来的9月，地方债发行缴款与季末、节假日等因素可能形成叠加，为保持流动性合理充裕，预计央行将综合运用多种政策工具，合理适度供给流动性，降准或加快提上日程。消息上，国务院总理李强将于9月9日至10日出席在印度新德里举行的二十国集团领导人第十八次峰会。国务院副总理何立峰：合理把握保障性住房建设节奏，保障性住房不得上市交易。国家发改委设立民营经济发展局，协调解决民营经济发展重大问题；央视：民营经济发展局主要职责103字，没提一个“管”字。一线城市“认房不认贷”落地首个周末，北京楼市最火爆，四地楼价均未明显变化；沈阳楼市新政：取消限购、限售，认房不认贷。海外方面，美股周一休市，欧股冲高回落；美元指数止步两连阳；布油五连涨，再创九个月新高。提醒：澳洲联储今日将公布利率决议，料维持利率不变。

国债：宏观预期改善 市场高位承压

负债端：央行明确总量宽松信号，8月15日，央行下调MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点，8月17日，央行二季度货币政策执行报告指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。8月21日，央行下调1年期LPR利率10个基点，但是5年期LPR利率继续维持不变。9月1日，央行下调外汇存款准备金率2个百分点。资产端：继续关注财政政策发力。8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套教认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷“认房不用认贷”政策措施。8月30日，中国财政政策执行情况报告显示将加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，8月31日，国务院提高三项个税专项附加扣除标准，央行及金管局联合发文下调首套和二套房首付比例，降低存量首套住房贷款利率。

贵金属：美联储本月暂停加息的预期升温 市场继续表现乐观

美国最新数据喜忧参半，8月非农就业略超预期，然而失业率意外飙升，同时美国制造业低迷形势有所改善，叠加美联储官员放鹰，多重复杂信号下，市场对美联储本月暂停加息的预期升温，但今年余下时间是否进一步紧缩仍不确定，本周重要教据较少，主要聚焦官员相关表态。数据显示，美国8月非农就业人口季调后增加18.7万人，超出市场预期，不过前两月新增就业人数均有下修，此外失业率意外上升至3.8%，创去年2月以来新高，平均每小时工资同比为4.3%，低于前值4.4%，分析认为，尽管就业人数超出预期，但市场更加关注的8月薪资下滑表明美国通胀压力缓和，美联储的加息预期有望降低，数据公布后，与美联储政策利率挂钩的期货走势显示，几平没有可能本月加息在今年最后两次利率制定会议上加息一次的可能性只有三分之一。此外，随着人行下调外汇准备金率、国内稳经济增长政策不断推出，人民币汇率贬值预期放缓，黄金内外盘价差有望继续收窄。

螺纹：现货价格普遍上涨

宏观利好政策重磅落地，有效的提振了市场情绪，但钢材表观需求偏弱，且日均铁水产量创近3年新高，一定程度遏制期钢上涨空间。宏观方面，上周，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，并统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外，北上广深四个一线城市全部落实“认房不认贷”政策，此外，无锡、武汉、广东中山、惠州和东莞等城市也先后宣布实施“认房不认贷”政策。实际供需层面依然偏弱。上周，五大主要钢材品种总库存共下降4.35万吨至1638.92万吨，表观需求下降逾20万吨，整体心态还是偏谨慎观望。247家钢厂盈利率下降至12周低位45.45%的情况下，铁水产量仍保持旺盛。247家钢厂高炉开工率环比增至84.09%，日均铁水产量246.92万吨/日，在已至高位的情况下进一步提升1.35万吨，超过6月末水平，创近3年新高。另外，市场预计今年的平控政策会有所减弱，减产执行情况仍待观察

铁矿石：铁矿收出上引线  续创阶段新高

铁矿石再度刷新今年1月中旬以来最高水平，日内震荡回落。宏观方面，房地产行业政策利好陆续落地，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外多个城市宣布将实施“认房不认贷”政策，对黑色商品带来有较强的信心提振。短期铁矿石消费韧性十足，上周247家钢厂高炉开工率环比增至84.09%，日均铁水产量246.92万吨/日，在已至高位的情况下进一步提升1.35万吨，超过6月末水平，创近3年新高。与此同时，钢厂铁矿库存保持在绝对低位，上周全国钢厂进口铁矿石库存总量环比仅增加33.71万吨至8572.69万吨，钢厂刚需采购支撑铁矿价格。此外国内45港铁矿石库存微增94.28万吨至12126.76万吨，仍旧处于相对低位。

双焦：双焦强势上涨 成交明显放量

宏观利好政策重磅落地，叠加日均铁水产量创近3年新高，对双焦需求支撑较强，原料煤供给再度出现安监扰动，短期上行驱动较强。宏观方面，上周，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，并统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外，北上广深与无锡、武汉、广东中山、惠州和东莞等城市均宣布将实施“认房不认贷”政策。房地产利好政策落地的同时，央行全面降准及5年期LPR下调预期仍充斥市场，情绪整体向好。下游利好消息带动原料煤市场情绪好转的同时，前期产地受事故煤矿影响的停产煤矿逐步恢复，但上周末晋陕蒙均再度出现安监与事故扰动，在煤矿安全检查持续高压之下，有部分地区选择性减产，产能受到小幅波及。虽然进口煤供应有所增加，但中间环节整体采购略转暖，煤矿近日出货顺畅，部分煤种成交见好，价格小幅上涨。需求及入炉煤成本支撑下，周末港口焦炭现货小幅上涨，贸易集港量有所恢复。迈科期货评论认为，当前铁水高位及后续面临金九银十旺季，预计将对焦炭支撑较强，关注钢厂补库行为是否持续。

铜：宏观利好提振 沪铜暂时企稳

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝：云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

豆粕：现货价格持续走高

9月4日，生意社豆粕基准价为5012.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-0.28%。

9月4日大豆港口分销价格5080元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，持平。

海关数据显示，2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.25%；比去年同期增加184.8万吨，同比增幅23.45%。

2023年1月至7月中国大豆进口量为6230吨，同比去年5417万吨增长15%。

据同花顺数据显示，截至8月25日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月25日豆粕库存量为63.21万吨，较上周的66.02万吨减少2.81万吨，环比减少4.25%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为700万到880万吨，高于去年8月份的出口量500万吨；今年1至8月份巴西大豆出口量达到8180万吨，超过去年全年出口量7780万吨。

棕榈油：马棕榈油产量增加、出口减少

9月4日，生意社棕榈油基准价为8044.00元/吨，与本月初(7980.00元/吨)相比，上涨了0.80%。

9月4日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7880元/吨较9月1日报价8110元/吨，下跌200元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月29日，国内港口棕榈油库存总量为66.8万吨，较8月22日库存69.4万吨减少2.6万吨。

船运调查机构ITS发布的数据显示，8月1至25日期间，马来西亚棕榈油出口量为974,235吨，较7月份同期的1,056,830吨减少了7.82%。--出口减少

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，22023年8月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比增长11%。其中鲜果串单产环比增长9.12%，出油率（OER）提高0.35%。--产量增加

海关数据显示，7 月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42 万吨，同比增加37%，2023 年1-7 月累计进口 204 万吨，同比增加 134.5%；7 月份我国进口菜籽油13 万吨，同比增加87.7%，1-7 月累计进口 131 万吨，同比增加 112.3%；7 月份我国进口豆油4万吨，同比减少 32.3%，1-7 月累计进口 22 万吨，同比增加18.5%。

生猪：现货价格平稳

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，9月4日现货生猪（外三元）报价17.05元/公斤，较前一日报价上涨0.03元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：郑糖盘面价格创新高上行

9月4日，生意社白糖基准价为7310.00元/吨，与上月初(7160.00元/吨)相比，上涨了2.09%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花：商业库存持续缩减，郑棉价格大幅回落

9月4日，生意社皮棉基准价为18336.17元/吨，与本月初(18269.33元/吨)相比，上涨了0.37%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。

玉米：港口库存环比减少，玉米期货价格趋势转空下行

9月4日，生意社玉米基准价为2832.86元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，上涨了0.10%。

截止8月18日，据同花顺数据显示南北港口总库存178万吨，较上周库存191.2万吨减少13.2万吨，环比减少6.9%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油：供应与需求利好继续推升油价

国际原油期货油价周一走高，因市场预期OPEC 将维持供应限制，同时市场猜测美联储将停止激进的加息行动。沙特带头努力支撑油价，自愿大幅减产。外界普遍预计，沙特将连续第四个月延长100万桶/日的自愿减产行动，直至10月。与此同时，俄罗斯副总理诺瓦克表示，莫斯科已与OPEC 合作伙伴就10月份继续削减出口达成一致。与此同时，美国8月就业数据增强美联储本月将暂停加息的预期。中国，8月份制造业活动意外扩张，一系列支持疫情后复苏的经济措施点燃了人们的乐观情绪，即这个全球最大的石油进口国的需求将会回升。此外政府上周宣布的一系列经济支持措施，如国有大银行下调存款利率和放宽购房者的借贷规定，也对油价起到支撑作用。然而，投资者仍在等待更多实质性举措来提振房地产行业。

PTA: 短期成本支撑较强

周一PTA现货价格收跌至6146， PTA期货下滑，供应商及贸易商正常出货，买盘仍然维持刚需，整体交投气氛一般，日内基差稳定，现货价格回调；本周及下周主港交割01升水55附近成交及商谈，个单略低。原油持续上涨，TA高负荷下PX现货仍偏紧，PTA归于成本及需求支撑良好，叠加国内商品风好良性，市场价格涨势先行，然考虑有装置检修尚未落地，整体供应增量，需求预期则有看弱，市场价格弱势僵持。原油供应偏紧预期增强成本支撑，终端旺季来临，亚运会限产前，聚酯刚需稳健且库存健康，TA供应减少，供需差收窄；但考虑远端成本边际弱化预期，TA现货仍充足，聚酯减产或超预期。综合来看，原油偏强增强成本支撑，然终端需求及PTA行情有所前置，市场价格仍居高，但考虑TA现货充足拖累供需，市场价格持续上涨存压，向下受低工费及供应弹性预期影响，亦无大跌迹象。

乙二醇：成本推动震荡走强 供应压力压制市场

周一乙二醇市场出现上涨走势，国际原油持续上涨，化工商品普涨提升市场信心，张家港现货价格高开在4100附近，盘中买盘气氛较好，价格维持近期高位运行，至下午收盘时，现货价格在4105-4110区间，现货基差走强至01贴水137-142区间，华南市场跟涨，但下游接货意愿一般，成交僵持。近期乙二醇震荡走强，期货盘面拉涨迅猛，但现货成交氛围跟进迟缓，且基差方面表现平淡。宏观氛围支撑为主，现货端供需基本面并无明显改善空间，港口库存维持高位，因此现货跟涨幅度谨慎，逢高出货意向也有提升，短期内供需端边际改善空间有限。基于乙二醇市场基本面的表现，上游原料来看乙二醇成本支撑仍然偏强，但继续走强的边际或有弱化，且绝对价格来看乙二醇估值有所修复。且从后期整体供需结构来看，乙二醇供应仍较为宽裕，且四季度仍有2套新装置有投产预期。

甲醇：旺季预期减弱观望增多

周一甲醇太仓现货价格2515，-30，内蒙古北线价格2235，0，西北甲醇行情局部上涨，期货盘面震荡回调，市场氛围转弱，部分贸易临期转单价格下调出货，成交一般，周初观望心态明显，区域内大部分企业暂未出具新价，而宁夏地区受部分装置检修及烯烃甲醇外售量减少影响，市场价格大幅上涨，多周边下游成交为主。近期国内 甲醇市场重心上涨，内地甲醇市场供应上涨，但恢复速度相对缓慢，加之部分烯烃装置开车，其配套甲醇装置外销量减少，且随着“金九银十”的临近，市场情绪较为高涨，西北出货较为顺畅，内地样本企业库存维持偏低位运行，支撑市场价格不断推涨运行；港口地区，华东某大型MTO装置开车，进口表需增加，加之月上旬天气因素对卸货速度存一定影响，港口库存虽处累库通道，但累库速度不及预期，支撑着市场绝对价格上涨运行。虽供应压力及累库预期持续，但9月市场价格的定价权或延续在宏观因素以及消费旺季预期，因此价格重心或仍有一定上涨，但空间或被前期上涨有一定透支。

天然橡胶：短期基本面向好 继续往上动力不足

周一天胶现货调整，全乳胶12925元/吨，+150/+1.17%；20号泰标1460美元/吨，0/0%，折合人民币10481元/吨；20号泰混11470元/吨，-50/-0.43%，天胶市场上探动力不足，基本面利好不足以支撑持续高涨幅，现货市场交投氛围降温，价格稳中走低。短期内国内外主产区继续受到降水扰动收胶工作，原料产出偏少伴随浓乳市场季节性补库需求回暖，上游缺乏足够原料维持生产节奏，带动原料价格强势上行，成本端提振胶价。目前深色胶到港偏少，下游开工趋稳，橡胶库存呈现持续降库，场内业者看多情绪高涨，深色胶价格强劲上行。预计短时天然橡胶市场或呈现偏强企稳运行。短期海外产区生产节奏偏缓，深色胶到港货源不多，橡胶整体库存延续降库预期，支撑胶价偏强运行。浓乳补库需求存在一定季节性，若终端需求未明显改善，原料价格高位持续性比较低，对胶价支撑作用减弱。短时供应增量预期不明显，需求平稳下，天胶市场回归现货价值后偏强运行。

玻璃：沙河市场有所降温 价格难有大空间

周一全国均价2053元/吨，环比+17元/吨，华北市场成交尚可，部分企业月初涨价，沙河交投减弱，价格灵活；华东市场拿货情绪较好，价格多有上调；华中市场近两日产销较好，成交重心上行；华南市场企业普遍上调1-2元/重箱不等，市场交投情绪较好。近期市场交投好转，主要原因如下：第一，9月份是传统旺季，虽然今年需求整体不及往年，但旺季预期犹存，加工企业订单较上半年小幅好转，且由于近期纯碱价格大幅上涨拉动玻璃成本，上游企业涨价意向较强。第二，随着中下旬各地区市场价格重心多有所下降，以及下游加工企业前期备货逐渐消化，仍存一定补库需求，加之9月份涨价通知纷至沓来，也在很大程度上刺激了下游的拿货积极性。第三，房地产方面，房贷利率下调，首付比例下调，以及认房不认贷等相关政策的发布，释放利好信号，市场对于房地产的企稳预期增强，这在很大程度上提振了市场情绪。短暂的热度之后，周末沙河市场整体产销有所减弱，市场降温，下游采购再次趋于谨慎，市场价格趋于灵活。9月份虽是传统旺季，但实际需求或难以与往年旺季媲美，下游仍以阶段性补库为主，预计价格或难有较大涨幅。

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