股指：国内进出口数据即将出炉

消息上，中国证监会：坚决贯彻党中央“要活跃资本市场，提振投资者信心”的重要部署。提醒：今日将公布中国8月进出口数据。海外方面，纳指收跌1.1%，苹果、英伟达跌3%，美国短债收益率携美元续涨，油价再涨至近十个月最高。美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位，就业、物价大反攻，美联储11月加息预期升温。美联储褐皮书显示夏季就业和经济增长减速。美国波士顿联储主席称，可能仍需要进一步收紧货币政策；前美联储大鹰派布拉德称，不应该放弃年内再加息一次的计划。近期资本市场和房地产领域政策密集落地：一是资本市场四大利好政策明显提振市场信心，并有望改善中长期股票市场微观流动性；二是地产需求端政策加码宽松，存量房贷利率和首付比例下调、一线城市“以房不认货”政策落地等，将进一步释放刚需和改善性需求，有助楼市企稳修复。9月A股将处于政策密集落地的窗口期，投资者对国内政策和经济增长的信心将迎来改善，当前A股风险溢价仍处于近三年高位，市场在持续缩量背景下有望迎来估值修复的机会。

国债：宏观预期改善 市场高位承压

负债端：央行明确总量宽松信号，8月15日，央行下调MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点，8月17日，央行二季度货币政策执行报告指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。8月21日，央行下调1年期LPR利率10个基点，但是5年期LPR利率继续维持不变。9月1日，央行下调外汇存款准备金率2个百分点。资产端：继续关注财政政策发力。8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套教认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷“认房不用认贷”政策措施。8月30日，中国财政政策执行情况报告显示将加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，8月31日，国务院提高三项个税专项附加扣除标准，央行及金管局联合发文下调首套和二套房首付比例，降低存量首套住房贷款利率。

贵金属：欧洲等国服务业数据欠佳 市场受到较强打压

欧洲等国服务业数据欠佳，引发全球经济增长担忧，同时沙特和俄罗斯供应削减延长，油价上行或准升通胀项期，进而可能迫使美联储维持其鹰派立场，受此影响美元和美债收益率隔夜双双冲高，贵金属则受到较强打压。全球经济增长前景惨淡，美国经济软着陆的可能令投资者涌向美元避险，昨日欧洲等国的服务业数据普遍表现疲弱，导致全球经济担优有所重燃。周公布8月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI) 录得51.8，较7月下降23个分点，为年内最低，但仍高于枯荣线。此外，欧元区8月HCOB服业采购经理人指数(PMI)终值为47.9，为迄今首次出现收缩，创30个月新低。美国方面，高盛最近再次下调美国经济衰退的预期概率，从之前的20%降至15%。美国以外的经济增长疲软推动投资者争抢美元，美元指数因此一度触及六个月高点104.85。

螺纹：震荡上行格局不变 现货价格普遍上涨

宏观利好政策重磅落地，有效的提振了市场情绪，但钢材表观需求偏弱，且日均铁水产量创近3年新高，一定程度遏制期钢上涨空间。宏观方面，上周，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，并统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外，北上广深四个一线城市全部落实“认房不认贷”政策，此外，无锡、武汉、广东中山、惠州和东莞等城市也先后宣布实施“认房不认贷”政策。实际供需层面依然偏弱。上周，五大主要钢材品种总库存共下降4.35万吨至1638.92万吨，表观需求下降逾20万吨，整体心态还是偏谨慎观望。247家钢厂盈利率下降至12周低位45.45%的情况下，铁水产量仍保持旺盛。247家钢厂高炉开工率环比增至84.09%，日均铁水产量246.92万吨/日，在已至高位的情况下进一步提升1.35万吨，超过6月末水平，创近3年新高。另外，市场预计今年的平控政策会有所减弱，减产执行情况仍待观察

铁矿石：铁矿收出上引线  续创阶段新高

铁矿石再度刷新今年1月中旬以来最高水平，日内震荡回落。宏观方面，房地产行业政策利好陆续落地，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外多个城市宣布将实施“认房不认贷”政策，对黑色商品带来有较强的信心提振。短期铁矿石消费韧性十足，上周247家钢厂高炉开工率环比增至84.09%，日均铁水产量246.92万吨/日，在已至高位的情况下进一步提升1.35万吨，超过6月末水平，创近3年新高。与此同时，钢厂铁矿库存保持在绝对低位，上周全国钢厂进口铁矿石库存总量环比仅增加33.71万吨至8572.69万吨，钢厂刚需采购支撑铁矿价格。此外国内45港铁矿石库存微增94.28万吨至12126.76万吨，仍旧处于相对低位。

双焦：下游补库需求强烈 双焦易涨难跌

宏观利好政策重磅落地，叠加日均铁水产量创近3年新高，对双焦需求支撑较强，原料煤供给再度出现安监扰动，短期上行驱动较强。宏观方面，上周，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，并统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外，北上广深与无锡、武汉、广东中山、惠州和东莞等城市均宣布将实施“认房不认贷”政策。房地产利好政策落地的同时，央行全面降准及5年期LPR下调预期仍充斥市场，情绪整体向好。本周全国110家洗煤厂样本产能利用率微降至76.37%，日均产量63.88万吨，降0.24万吨。本周煤价快速上涨，煤矿出货顺畅，坑口洗煤厂开工依旧维持高位，但受个别煤矿调研周期内检修影响，本周数据稍有下滑。独立洗煤厂开工略有下滑，因部分地区原煤价格上涨较快，部分洗煤厂利润倒挂，选择暂停观望，以积极备货为主。因此，原煤库存多数积压在中间贸易商、独立洗煤厂，较上周增加11.25万吨至241.12万吨，而终端高铁水高日耗背景下，下游补库需求强烈，洗煤厂精煤库存去化明显，环比下降13%至107.11万吨。

铜：宏观利好提振 沪铜暂时企稳

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝：云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

豆粕：现货价格持续走高，连粕价格隔夜反弹

9月6日，生意社豆粕基准价为4926.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-1.99%。

9月6日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

海关数据显示，2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.25%；比去年同期增加184.8万吨，同比增幅23.45%。

2023年1月至7月中国大豆进口量为6230吨，同比去年5417万吨增长15%。

据同花顺数据显示，截至8月25日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月25日豆粕库存量为63.21万吨，较上周的66.02万吨减少2.81万吨，环比减少4.25%。

美国农业部数据显示，截至2023年8月31日当周，美国大豆出口检验量为378595吨，前一周修正后为326066吨，初值为322149吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1-31日，巴西出口玉米939.6万吨，比去年8月份的出口量744.6万吨提高26.2%。

8月份的日均出口量为408,527吨，比去年同期的323,743吨提高26.2%。

棕榈油：马棕榈油产量环比增加

9月6日，生意社棕榈油基准价为7838.00元/吨，与本月初(7980.00元/吨)相比，下降了-1.78%。

9月6日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7830元/吨较9月1日报价8110元/吨，下跌280元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月29日，国内港口棕榈油库存总量为66.8万吨，较8月22日库存69.4万吨减少2.6万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨，8月1-5日数据为149080吨，环比增加26.97%。。--出口环比增加

据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加11.29%，其中马来半岛增加10.83%，马来东部增加12.05%，沙巴增加11.62%，沙捞越增加13.26%。--产量预期增加。

海关数据显示，7 月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42 万吨，同比增加37%，2023 年1-7 月累计进口 204 万吨，同比增加 134.5%；7 月份我国进口菜籽油13 万吨，同比增加87.7%，1-7 月累计进口 131 万吨，同比增加 112.3%；7 月份我国进口豆油4万吨，同比减少 32.3%，1-7 月累计进口 22 万吨，同比增加18.5%。

生猪：现货价格平稳

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，9月5日现货生猪（外三元）报价16.79元/公斤，较前一日报价下跌0.26元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖：现货价格维持相对高位，郑糖盘面价格高位运行

9月6日，生意社白糖基准价为7390.00元/吨，与本月初(7310.00元/吨)相比，上涨了1.09%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花：商业库存持续缩减

9月6日，生意社皮棉基准价为18344.00元/吨，与本月初(18269.33元/吨)相比，上涨了0.41%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。

玉米：港口库存环比减少

9月6日，生意社玉米基准价为2835.71元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，上涨了0.20%。

截止8月25日，据同花顺数据显示南北港口总库存168万吨，较上周库存178万吨减少10万吨，环比减少5.6%。

美国农业部在8月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.355亿吨，出口量预计为创纪录的5600万吨，超越美国（4128万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

8月份巴西玉米出口量估计为918万吨，低于上周预估的939万吨。8月份巴西玉米出口平均价格同比下跌12.2%，从每吨272.1美元跌至238.8美元。

美国农业部在2023年8月份供需报告里预测2022/23年度美国玉米出口量为16.25亿蒲（4128万吨），低于上月预测的16.60亿蒲（4191万吨），比2021/22年度的24.72亿蒲减少34.3%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

原油：减产与库存继续推升油价

国际原油期货周三收高，扭转了稍早的跌势，原因是交易商预计沙特阿拉伯和俄罗斯延长减产后美国原油库存将进一步减少。周三油价连续第九个交易日上涨，创下2019年年初以来最长单日连涨走势。美国石油协会(API)周三发布数据显示，截至9月1日当周，美国原油库存减少约550万桶，汽油库存减少约510万桶，而馏分油库存增加约30.6万桶。周二，沙特阿拉伯和俄罗斯将自愿削减石油供应的期限延长至年底。沙特的减产幅度为每日100万桶，而俄罗斯的减产幅度为每日30万桶。这两个国家将每月对市场状况进行审查，并就加深减产或提高产量做出决定。沙特周三将其10月份面向亚洲市场的阿拉伯轻质原油官方售价(OSP)上调10美分/桶，至较阿曼/迪拜原油均价升水3.6美元/桶。

PTA: 短期成本支撑较强

周三PTA现货价格收涨至6210，隔夜原油强劲支撑， PTA期货上涨，供应商正常出货，市场卖盘松动，买盘零星刚需，日内基差走疲，现货价格被动上涨。本周及下周主港交割01升水50附近成交。原油持续上涨，TA高负荷下PX现货仍偏紧，PTA归于成本及需求支撑良好，叠加国内商品风好良性，市场价格涨势先行，然考虑有装置检修尚未落地，整体供应增量，需求预期则有看弱，市场价格弱势僵持。原油供应偏紧预期增强成本支撑，终端旺季来临，亚运会限产前，聚酯刚需稳健且库存健康，TA供应减少，供需差收窄；但考虑远端成本边际弱化预期，TA现货仍充足，聚酯减产或超预期。综合来看，原油偏强增强成本支撑，然终端需求及PTA行情有所前置，市场价格仍居高，但考虑TA现货充足拖累供需，市场价格持续上涨存压，向下受低工费及供应弹性预期影响，亦无大跌迹象。

乙二醇：空间受限基本面

周三张家港乙二醇现货收盘价格在4099元/吨,下跌16，华南市场收盘送到价格在4230元/吨,平稳，美金收盘价格在476美元/吨,平稳。进入9月份以后，石油带动下，化工商品普涨，刺激了多头信心，乙二醇主流市场现货价格重新上涨至4000重要关口上方，表现一定的上涨趋势。但能否突破年内箱体震荡格局，还需要供需结构的支持，目前来看，8月份供应压力偏大，表观消费量或创年内新高下，导致库存呈现累积状态，至9月4日，主港库存在110万吨的高位。9月份供应情况来看，虽然预期减少，但是幅度相对有限。需求端来看，8月份聚酯产量创历史高点，进入金九银十旺季后，这种趋势变化有限，但考虑到聚酯工厂现金流以及亚运会即将在杭州召开，影响萧绍地区聚酯开工率，9月份聚酯需求量或环比8月下滑。供需结构暂无明显改观下，市场实现突破上涨的机率不大。

甲醇：旺季预期减弱观望增多

周三甲醇太仓现货价格2530，-5，内蒙古北线价格2205，0；西北甲醇行情局部涨跌互现，新疆市场继续上涨，区域内供需弱平衡支撑疆内价格坚挺，而周边地区部分企业价格则有所回落，且成交一般，近期部分长约及零售贸易商提货缓慢导致西北部分企业库存有所累增。近期国内 甲醇市场重心上涨，内地甲醇市场供应上涨，但恢复速度相对缓慢，加之部分烯烃装置开车，其配套甲醇装置外销量减少，且随着“金九银十”的临近，市场情绪较为高涨，西北出货较为顺畅，内地样本企业库存维持偏低位运行，支撑市场价格不断推涨运行；港口地区，华东某大型MTO装置开车，进口表需增加，加之月上旬天气因素对卸货速度存一定影响，港口库存虽处累库通道，但累库速度不及预期，支撑着市场绝对价格上涨运行。虽供应压力及累库预期持续，但9月市场价格的定价权或延续在宏观因素以及消费旺季预期，因此价格重心或仍有一定上涨，但空间或被前期上涨有一定透支。

天然橡胶：短期基本面向好

周三天胶现货价格调整，其中全乳胶12800元/吨，-75/-0.58%；20号泰标1460美元/吨，+10/+0.69%，折合人民币10507元/吨；20号泰混11550元/吨，+100/+0.87%。深浅色胶涨跌互现，浅色胶现货市场交投氛围清淡，下游需求难以提振胶价，价格走弱，深色胶价格相对坚挺。短期内国内外主产区继续受到降水扰动收胶工作，原料产出偏少伴随浓乳市场季节性补库需求回暖，上游缺乏足够原料维持生产节奏，带动原料价格强势上行，成本端提振胶价。目前深色胶到港偏少，下游开工趋稳，橡胶库存呈现持续降库，场内业者看多情绪高涨，深色胶价格强劲上行。预计短时天然橡胶市场或呈现偏强企稳运行。短期海外产区生产节奏偏缓，深色胶到港货源不多，橡胶整体库存延续降库预期，支撑胶价偏强运行。浓乳补库需求存在一定季节性，若终端需求未明显改善，原料价格高位持续性比较低，对胶价支撑作用减弱。短时供应增量预期不明显，需求平稳下，天胶市场回归现货价值后偏强运行。

玻璃：现货市场有所降温 价格难有大空间

周三玻璃全国均价2061元/吨，环比+1元/吨。华北市场成交一般，部分企业针对部分客户或者局部地区实行优惠，整体交投偏弱；华东市场今日出货尚可，价格多数持稳。华中市场今日价格多持稳运行，拿货情绪尚可；华南市场除个别企业提涨外，多数维稳操作，局部受暴雨影响出货放缓。近期市场交投好转，主要原因如下：第一，9月份是传统旺季，虽然今年需求整体不及往年，但旺季预期犹存，加工企业订单较上半年小幅好转，且由于近期纯碱价格大幅上涨拉动玻璃成本，上游企业涨价意向较强。第二，随着中下旬各地区市场价格重心多有所下降，以及下游加工企业前期备货逐渐消化，仍存一定补库需求，加之9月份涨价通知纷至沓来，也在很大程度上刺激了下游的拿货积极性。第三，房地产方面，房贷利率下调，首付比例下调，以及认房不认贷等相关政策的发布，释放利好信号，市场对于房地产的企稳预期增强，这在很大程度上提振了市场情绪。短暂的热度之后，近期沙河市场整体产销有所减弱，市场降温，下游采购再次趋于谨慎，市场价格趋于灵活。9月份虽是传统旺季，但实际需求或难以与往年旺季媲美，下游仍以阶段性补库为主，预计价格或难有较大涨幅。

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