股指：国内政策平稳发力

消息上，中共中央、国务院：支持福建建设两岸融合发展示范区，优化涉台营商环境。北京市海淀区29个小区的二手房交易指导参考价已取消，高价房源明显增加，单价最高近18万元。海外方面，道指抹去近190点涨幅转跌，纳指跌1%，大型科技股普跌约2%。苹果发布会期间股价跌幅扩大至2.5%，美国家庭实际收入连续第三年下降，去年降幅创2010年以来最大；8月线上商品价格创40个月最大降幅，为连续12个月下滑。A股的向上机会正被进一步夯实。一方面以估值说看，管理层多措并举，多部门合力准动“跃资本市场”建设，为投资者情绪的恢复和市场成交的恢复提供其础，A股将迎来估值的修复过程，另一方面，基本面将决定行情的可持续空间，PMI、工业企业效益数据等基本面数据已现底部拐点现象，政治局会议后，管理层对地方政府化债及地产政策的大力推进，使得基本面拐点的确定性增加。而库存周期拐点的临近，将夯实基本面恢复的可持续性。因此A股正迎来估值、业绩两端的行情推动，市场将在情绪的恢复中和业绩端的逐步验证中。

国债：宏观预期改善 市场高位承压

负债端：央行明确总量宽松信号，8月15日，央行下调MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点，8月17日，央行二季度货币政策执行报告指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。8月21日，央行下调1年期LPR利率10个基点，但是5年期LPR利率继续维持不变。9月1日，央行下调外汇存款准备金率2个百分点。资产端：继续关注财政政策发力。8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套教认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷“认房不用认贷”政策措施。8月30日，中国财政政策执行情况报告显示将加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，8月31日，国务院提高三项个税专项附加扣除标准，央行及金管局联合发文下调首套和二套房首付比例，降低存量首套住房贷款利率。

贵金属：等待美国最新通胀数据公布 市场横盘运行

消息面相对平静叠加重要经济数据较市场整体波动有限，美元及美债收益率高位持坚，金银窄幅震荡为主，目前投资者等待美国最新通胀数据公布，以进一步观测美联情政策路径。昨日海外重要经济教据依旧较少，市场等待美国重磅通胀报告出炉。周一纽约联邦储备银行发布的报告显示，8月份美国消费者的通胀预期大体稳定，受访者对未来1年通货影胀率的预期中值为3.6%，较7月的3.5%，回升了0.1个百分点，结束了连续四个月的下降势头。同时受访者对未来3年通胀水平的预期从2.9%降至28%，未来5年的通胀项期从2.9%升至3.0%，都明显高于美联2%的通胀目标，另外，消费者越来越担心自己获得信贷的能力，表示现在获得信贷比年前困难许多或是有些困难的家庭比例明显上升，创下自2013年6月有调查记录以来的最高水平。现阶段市场目光集中于周二的美国CPI报告，或将提供有关美联储可能需要采取多大措施才能将通胀拉回目标的最新见解。

螺纹：螺纹今日回升 但反弹幅度有限

宏观情绪回暖，叠加成本支撑较强，钢材期货延续反弹。宏观方面，房地产相关宏观政策逐步落地，但市场对于后期刚需消费市场仍然存疑，全国各省份建筑钢材成交量增减互现，整体现货成交较差，昨日全国建筑钢材成交量总计13.27万吨。供应方面，247家钢厂盈利率续降至45.02%，但高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30个百分点，高炉炼铁产能利用率增至92.76%，日均铁水产量再创阶段新高248.24万吨，环比增加1.32万吨，同比增加12.69万吨。可见，即便钢厂亏损持续，但主动减产积极性并不高，市场对平控减产政策力度也存有疑虑。钢联数据给市场提供一定信心，五大钢材品种总库存下降22.48万吨，表观需求增加10.91万吨，其中螺纹总库存降幅达27.81万吨，表观需求增量达13.81万吨，热卷是唯一表需环比下降的品种。

铁矿石：关注钢厂节前补库需求释放

铁矿偏强运行。8月金融数据超预期，且消费市场继续恢复，均提振市场信心。宏观市场情绪较好，8月金融数据“强劲反弹”，总体超出市场预期，8月新增贷款创下历史同期峰值，提振商品市场信心。铁矿需求韧性较强，本周247家钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43个百分点，但钢厂整体生产积极性依旧高涨，钢厂日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨，续创阶段高位，进口矿日耗续增0.79万吨至301.3万吨，创去年3月初以来新高。不过昨日钢联数据显示本周钢材总产量创5月下旬以来新低，各口径数据并不统计，但铁矿需求大概率已经处于顶部区域，市场负反馈预期强劲。此外多家钢厂发布平控减产检修计划，远月面临粗钢政策利空。中钢期货提示，当前铁矿石需求持续高位，但钢厂端利润持续收缩，叠加价格监管再度趋严，矿石价格面临下行压力，后期关注钢厂因亏损的自发限产，中期关注行政性减产落地节点和执行力度。

双焦：需求稳定 双焦创近半年高位

短期随着整体商品市场多头情绪降温，盘面出现反复。宏观方面，在房地产相关宏观政策逐步落地的背景下，8月社融数据表现也较好。而主产地煤矿事故引发的安全检查频繁，焦煤局部供应偏紧，煤矿出货相对顺畅。因此，长治低硫瘦主焦成交价2060涨60元/吨，吕梁中硫1/3原煤价格稳，太原古交低硫主焦精煤A9.5，S0.5，G85出厂现金含税价2050涨50元/吨。焦炭供需结构同样稍显紧张，在焦企亏损加剧以及需求双重推动下，上周末市场已有提涨声音出现，当前提涨范围有所扩大。不过，即便钢厂主动减产积极性并不高，但主流钢焦企业还未有回应，因终端旺季需求并未兑现，钢企利润始终较低，对于本轮涨价抵触情绪很强。目前来看，焦企生产依然偏积极，但焦企不乏有减产预期，区域内焦企出货较为顺畅，期价重回升水格局。

铜：宏观利好提振 沪铜暂时企稳

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝：云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆：现货价格重心逐步下移，豆二期货价格跌幅明显

豆粕：现货价格小幅回落，连粕价格短线下行

9月12日，生意社豆粕基准价为4868.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-3.14%。

9月12日，生意社大豆基准价为5150.00元/吨，与本月初(5300.00元/吨)相比，下降了-2.83%。

9月12日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨，比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。

据同花顺数据显示，截至9月11日，全国进口大豆港口库存为676.09万吨。截止9月1日豆粕库存量为68.73万吨，较上周的63.21万吨减少5.52万吨，环比增加8.7%。

截至2023年8月31日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,783,100吨，主要销往未知目的地(863,900吨),中国(735,200吨),日本(88,200吨),印尼(53,600吨),以及中国台湾(19,800吨)。2022/23年度净销售量155,600吨结转到了2023/24年度。

美国农业部9月供需报告：9月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.46亿蒲式耳，市场预期为41.57亿蒲式耳，8月月报预期为42.05亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.07亿蒲式耳，8月月报预期为2.45亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩，市场预期为50.2蒲式耳/英亩，8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。

截至2023年9月7日的一周，美国大豆出口检验量为310,073吨，上周为406,934吨，去年同期为341,713吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

玉米：巴西玉米产量创纪录，美国上调玉米产量

9月12日，生意社玉米基准价为2834.29元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，上涨了0.15%。

截止9月1日，据同花顺数据显示南北港口总库存144万吨，较上周库存168万吨减少24万吨，环比减少14%。

美国农业部在8月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.355亿吨，出口量预计为创纪录的5600万吨，超越美国（4128万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

8月份巴西玉米出口量估计为918万吨，低于上周预估的939万吨。8月份巴西玉米出口平均价格同比下跌12.2%，从每吨272.1美元跌至238.8美元。

美国农业部9月供需报告：预测2023/24年度美国玉米产量达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11蒲，比上年提高10.2%；单产预计为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是同比提高0.5蒲/英亩；种植面积调高到9490万英亩，高于上月预测的9410万英亩，比上年高出630万英亩或7.1%；库存预计为22.21亿蒲，高于上月预测的22.02亿蒲，比上年的14.52亿蒲高出53.0%；库存用量比为15.4%，高于8月份预测的15.3%，远高于上年的10.6%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

原油：供应担忧继续推升油价

国际原油期货周二收高，两大能源机构预计主要产油国的减产行动将导致第四季度全球原油供应紧张，推动油价攀升至10个月新高。由于沙特延长减产，全球石油市场下一季度将面临超过300万桶/日的供应缺口，造成或许是十多年来最严重的供应短缺。石油输出国组织（OPEC）发布的最新数据印证了在需求达到创纪录水平之际，沙特缩减供应是伦敦市场油价飙升至每桶90美元以上的重要原因。尽管市场供应紧张，但沙特上周宣布，将把额外减产100万桶/日的措施延长至年底。OPEC坚持其对2023年和2024年全球石油需求强劲增长的预测，理由是有迹象表明主要经济体比预期更强劲。OPEC的月度报告预测，2024年全球石油需求将增加225万桶/日。

PTA: 短期供应偏紧

周二PTA现货价格收涨150至6305，估值偏低吸引资金青睐， PTA期货强势上行，供应商及市场卖家正常出货，买盘异常清淡，日内基差稍疲，现货价格大幅跟涨。9月主港交割01升水40左右均有成交，市场成交继续缩量。周初主要装置检修消息增多，逸盛海南一套200万吨PTA装置短停，预计维持2天左右；逸盛宁波一套220万吨PTA装置降负至5成运行，预计维持1天；嘉通石化250万吨PTA于上周末降负至5成运行，预计维持3－5天；华东一套250万吨PTA装置按计划于今日停车检修，暂定维持一周左右。偏紧供应预期改善供需局面，仍支撑原油高位，叠加聚酯减停力度与集中度有增强预期，TA成本及需求双向受限，考虑低工费常态的，但工费低于300已将近2个月，或是抑制跌势，继而成本及需求仍有博弈，关注变量预期。综合来看，短轴，原油供应紧张，成本支撑存在，聚酯刚需暂较稳健；然考虑高油价加剧经济风险，叠加产业供需边际弱化，成本及需求渐步积弱；综合来看，亚运会聚酯减产存超预期可能，然考虑TA低工费，市场价格底部有支撑，关注宏观引导下的成本托举及需求支撑。

乙二醇：空间受限基本面

周二乙二醇市场延续强势，张家港现货价格在4205附近开盘，盘中受到PTA等商品走强带动，多头情绪较重，商谈维持日内高位运行，收盘时现货价格在4205附近运行，现货基差略有走弱，商谈区间在01贴水145-147运行，华南市场稳定，但买盘兴趣一般，成交情况没有明显好转。国际原油煤炭双双处于上涨趋势中，乙二醇成本端持续上移，对市场形成一定支撑，但供应来看，国产产量虽然有所下调，但仍处于年内高位，进口货到货仍显近期仍显集中，港口库存去库周期暂难出现，需求来看，目前聚酯产量仍处于历史高位，对乙二醇供需平衡起到关键作用，后期亚运会召开以及聚酯现金流目前并不乐观下，市场供需预期存在较大变数，使的市场缺少持续上涨动力。中期来看，国内供需矛盾或将变的尖锐，高库存的情况短期难以从根本上解决。需求端的强势一度对市场形成强有力的支撑，如果下游降负对乙二醇来说或将是雪上加霜。

甲醇：下游需求对于高价抵触较多

周二甲醇太仓现货价格2520，+15，内蒙古北线价格2160，-5，西北甲醇行情继续下跌为主，市场成交氛围继续转弱，部分持货商让利出货，转单价格继续走低，且下游压价采购，招标价格继续下跌，部分生产企业下调报价出货，成交一般。短期供应端矛盾点在于，上游部分企业库容不大，考虑后期国庆假期累库压力，需要前期降库存至低位，是否后期继续延续降价出货为主的情况。目前供应端关注点变动主要是久泰托县200万吨甲醇装置计划近期重启，大陆100万吨甲醇装置预计9月15日停车检修为期15天，目前来看供应端整体变动不大，但是托县200万吨甲醇装置自开工以来装置运行并不稳定，后期不乏出现意外降负荷情况影响供应端。甲醇下游多数行业近期开工率有所增加，但是受到库容限制，对于甲醇新单暂无明显备货能力，维持每周刚需采买为主，但是部分需求量较大下游近期对于甲醇采买量有所减少， 8月下游企业采购数量较前期有增加，进入9月之后，企业采购数量明显降低。一方面是前期多有备货，在途订单较多，不急于补货，另一方面考虑 甲醇价格上涨之后下游多数行业成本压力较大，并且本周上游企业库存数量累计之后，下游存在压价心态，导致实际成交情况较前期相比并不乐观。目前下游行业矛盾点在于，目前处于9月前期下游后期仍有备货采购需求，另外利华益计划下周重启，采购将有所增量，另外烯烃、氯化物行业均有企业装置负荷存在降低预期，所以下游行业目前整体采购节奏暂不明朗。

天然橡胶：市场利好消化

周二天胶现货小幅下跌，其中全乳胶13000元/吨，0/0%；20号泰标1500美元/吨，-10/-0.66%，折合人民币10798元/吨；20号泰混11680元/吨，-70/-0.6%，现货市场买盘高价抵触心理仍存，下游原料采购未见明显增多，价格小幅买跌。近期天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。供应端来看，国内外橡胶主产区原料产出持续受到降雨干扰，加工厂原料库存偏紧影响正常生产节奏，胶水抢夺现象仍存， 拉动原料价格持续攀升，成本端提振胶价上扬。青岛港深色胶库存延续前期下降趋势，入库量偏低，进口胶价格强劲上行。中国浅色胶库存继续增加，供增需弱压制浅色胶涨幅。需求端来看，下游工厂各项利润数据表现较好，拉动开工处于高水平，同产业数据维持较高涨幅提振市场信心。整体来看，天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。但受制于买盘情绪减弱，拖拽胶价难有继续上行空间。青岛港深色胶库存虽延续去库趋势，但下游工厂逢高避险情绪升温，补货意愿维持刚需，难以提振胶价。短时市场虽有消息面炒作，但虚实仍待进一步落实，随着各项利好因素逐渐消化，胶价或存向下调整预期。

玻璃：短期需求差强人意

周二玻璃全国均价2065元/吨，环比+1元/吨，华北市场交投延续平淡，生产企业挺价为主，沙河市场价格多数稳定，个别规格窄幅盘整；华东市场变化不大，交投气氛一般；华中市场价格持稳运行，下游刚需采买；华南市场除个别大企业旧货处理力度加大外，多数维稳，下游采购谨慎。近期浮法玻璃市场走势整体上行，但地区间情况存在差异，在上游拉涨、下游补库支撑以及市场情绪带动下，多数地区市场表现较好，带动生产企业产销率维持在较高位，库存普遍去化。但市场气氛有所降温，沙河市场成交偏弱，价格出现松动。短期各地区情况存在差异，虽属于旺季，但整体表现差强人意，需求存改善，但力度不大，且中下游存货意向差，所以原片价格继续上涨存难度，但因成本上涨，以及下游仍存刚性需求支撑，故价格下行空间亦有限，市场表现僵持。中期来看，四季度虽属于传统旺季，但今年旺季预期或将成色不足，下游维持按需采购，而刚需支撑乏力，市场或将缺乏持续动力，价格走势主要由上游拉涨以及下游阶段性补库推动，价格窄幅震荡为主。而后期随着气温降低，北方需求减少直至基本停滞，北方货源将南下，对市场带来冲击。基于整体并不乐观的市场预期，上游或将根据自身出货情况随时调整价格政策，力争维持相对平衡的出货状态或进一步降低库存压力，价格或处易跌难涨状态。

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