股指：超级央行周来袭

消息上，证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，引导上市公司提高分红水平。中国央行、外汇管理局召开外资金融机构与外资企业座谈会。工信部：优先开展“元宇宙+工业制造”等行业应用标准研制。国庆假期铁路日均客流量预计约为春运两倍。海外方面，美股大致收平，原油连续三日创十个月新高。沙特称OPEC不设定油价目标，重心是稳定市场，逐月审查产量目标。美国财政部数据显示中国四个月连抛美债，7月持仓再创2009年来新低。报道称欧洲央行近期将讨论应对流动性过剩问题。市场短期仍被北上资金的离场过程所压制。短期需跟踪地产政策密集释放后，房地产的成交扭转程度。另一方面关注通胀数据，油价支撑美联储9月议息会议是否会传递更鹰派信号，上述因素变化对短期北上资金的进出将产生一定影响。就A股中期判断而言，社融等其本面教据越来越明显展现经济的底部企稳迹象，叠加“活跃资本市场”的政策项期，A股在中期将迎来震荡向上过程。

国债：宏观政策持续发力 市场基本杜绝进一步上攻可能

政治局会议定调了下半年的政策基调，大概率在多领域发力，出台相关的接续政策，针对经济内需不足的问题，政策若能出台具有针对性的举措优化企业运营环境，改善居民就业和收入预期，或稳定资产价格，减少居民缩表行为，则能有效提振市场信心。近期，股市、地产以及汇率等市场均迎来重磅“组合拳”政策，以期落实政治局会议的精神，与上半年不同的是，近期的政策出合快、准、狠，应出尽出，基本落实了此前市场的大部门预期。因此市场情绪得以有效的改善，尽管政策细则的落地和效果的应证还需要一定的时间窗口，但短期内基本杜绝了债期进一步上攻的可能，经过这周的回调，情绪释放较为充分，进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现，但个人认为上半年的安全垫和国内资产荒下，去年11月踩踏重现的概率较低。

贵金属：美联储加息会议即将召开 市场横盘运行

美国通胀水平反弹，市场对于黄金的抗通胀需求上升。与此同时，各国央行对于黄金的增持仍在持续，黄金整体的强势基础仍然存在。但是，长期来看，目前黄金价格处于高位，欧美的高通胀问题已经得到控制，实际利率上升的趋势不可避免。加之，市场资金开始减持黄金，黄金上涨存在隐患。八月份，全球主要经济体的通胀均有所回升，欧美主要经济体抗通胀的压力仍然较大，数据显示，8月份美国、中国、欧元区的CPI同比增速分别3.7%、0.1%、5.3%，较7月份分别上升0.5个百分点、上升0.4个百分点、持平。其中，美国的CPI连续两个月回升，并且回升幅度超预期，这说明美国的通胀具有一定的顽固性，美联储货币政策策主要参考就业和通胀两个数据，近两个月的通胀回升使得维持目前高利率的状态甚至进一步加息的必要性上升。不过，美国的就业市场出现了一定的问题，美国劳工部公布的数据显示，8月份美国新增非农就业人数和7月份一样为18.7万人，为2021年1月以来的低点，同时美国的失业率为3 8%，较7月份上升0.3个百分点，这说明高利率对美国经济产生了一定的抑制作用，这使得美联加息将会更加谨慎，从目前市场的主流预期来看，9月美联储大概率不会加息，但是年内再次加息25个基点仍然存在一定的概率，与此同时，欧元区的通胀仍然较高，在14日欧洲央行召开的货币攻策会议上，决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点。这是欧洲央行自去年7月以来连续第十次加息。

螺纹：宏观利好主导

市场始终在强预期和弱现实之间反复博弈，延续震荡运行为主。宏观方面，年内二度降准落地，推动经济持续恢复、回升向好，市场情绪被点燃，8月房地产数据依旧疲弱。供应端来看，钢厂利润持续处于低位，本周五大钢材总产量降18.58万吨至903.82万吨，创7个月新低，但是钢联数据显示，9月上旬重点统计钢铁企业粗钢日均产量旬环比上涨5.53%至215.88万吨，同比增长2.89%。且上周247家钢厂盈利率续降至45.02%，但日均铁水产量再创阶段新高248.24万吨。房地产数据未能贡献积极力量。1-8月份，全国房地产开发投资同比降幅扩大至8.8%，房屋施工和销售面积均同比下降7.1%，降幅扩大，新开工面积同比降幅收窄，但仍下降24.4%，房地产开发企业到位资金同比下降12.9%，仍然只有竣工端维持较强增长。

铁矿石：宏观面继续释放积极信号

铁矿偏强运行。宏观方面央行降准提升信心，8月金融数据超预期，且消费市场继续恢复。宏观市场情绪较好，8月金融数据“强劲反弹”，总体超出市场预期，8月新增贷款创下历史同期峰值，提振商品市场信心。供需方面，短期铁矿需求具有韧性。我的钢铁网数据显示，本周247家钢厂日均铁水产量环比下降0.40万吨至247.84万吨，仍处于相对高位，此外中秋、假期将至，钢厂原料补库需求趋增，本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为8832.48万吨，环比增加300.59万吨，铁矿价格下方支撑力度依旧较强。但钢厂盈利率的持续走低，以及铁水产量的微降，不得不对产业链是否产生负反馈持怀疑态度。周内尽管受台风影响的船舶陆续入港，外矿到港量攀升，但钢厂需求坚挺，且双节前夕存在补库需求，港口铁矿石日均疏港量升至4个半月高位的323.79万吨，港口铁矿石库存微降。

双焦：需求稳定

宏观方面，在降息、优化房地产金融政策等大招连出后，人民银行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，将释放超过5000亿元的中长期流动性，推动经济持续恢复、回升向好。即便8月房地产数据表现依旧偏弱，但在政策强预期下，钢企主动减产意愿不强。因此，长治低硫瘦主焦成交价2060涨60元/吨，吕梁中硫1/3原煤价格稳，太原古交低硫主焦精煤A9.5，S0.5，G85出厂现金含税价2050涨50元/吨。焦炭供需结构同样稍显紧张，在焦企亏损加剧以及需求双重推动下，上周末市场已有提涨声音出现，当前提涨范围有所扩大。不过，即便钢厂主动减产积极性并不高，但主流钢焦企业还未有回应，因终端旺季需求并未兑现，钢企利润始终较低，对于本轮涨价抵触情绪很强。目前来看，焦企生产依然偏积极，但焦企不乏有减产预期，区域内焦企出货较为顺畅，期价重回升水格局。

铜：宏观利好提振 沪铜暂时企稳

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝：云南复产较快

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆：现货整体供应环境宽松，豆二期货价格延续下行态势

豆粕：现货价格小幅回落，连粕价格短线转弱下行

9月18日，生意社豆粕基准价为4818.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-4.14%。

9月18日，生意社大豆基准价为5150.00元/吨，与本月初(5300.00元/吨)相比，下降了-2.83%。

9月18日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨，比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。

据同花顺数据显示，截至9月18日，全国进口大豆港口库存为683.96万吨。截止9月8日豆粕库存量为66.83万吨，较上周的68.73万吨减少1.9万吨，环比减少2.7%。

截至2023年8月31日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,783,100吨，主要销往未知目的地(863,900吨),中国(735,200吨),日本(88,200吨),印尼(53,600吨),以及中国台湾(19,800吨)。2022/23年度净销售量155,600吨结转到了2023/24年度。

美国农业部9月供需报告：9月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.46亿蒲式耳，市场预期为41.57亿蒲式耳，8月月报预期为42.05亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.07亿蒲式耳，8月月报预期为2.45亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩，市场预期为50.2蒲式耳/英亩，8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。

截至2023年9月7日的一周，美国大豆出口检验量为310,073吨，上周为406,934吨，去年同期为341,713吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

国家粮油信息中心9月18日消息：监测显示，上周国内大豆压榨量 204 万吨，比前一周增加 7万吨，比上月同期减少 11 万吨，同比增加 23 万吨，比近三年同期均值增加 8万吨。----上周油厂开机率小幅回升，国内主要企业大豆压榨量有所增加

玉米：巴西玉米产量创纪录，美国上调玉米产量，玉米期货价格走弱

9月15日，生意社玉米基准价为2827.14元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，下降了-0.10%。

截止9月1日，据同花顺数据显示南北港口总库存144万吨，较上周库存168万吨减少24万吨，环比减少14%。

美国农业部在9月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.37亿吨，高于上月预期的1.35亿吨，出口量预计为创纪录的5700万吨，高于上月预测的5600万吨，超越美国（4229万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，9月份巴西玉米出口量估计为1020万吨，高于上周预估的966.8万吨，如果这一预测成为现实，将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部9月供需报告：预测2023/24年度美国玉米产量达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11蒲，比上年提高10.2%；单产预计为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是同比提高0.5蒲/英亩；种植面积调高到9490万英亩，高于上月预测的9410万英亩，比上年高出630万英亩或7.1%；库存预计为22.21亿蒲，高于上月预测的22.02亿蒲，比上年的14.52亿蒲高出53.0%；库存用量比为15.4%，高于8月份预测的15.3%，远高于上年的10.6%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

9月18日美国玉米现货市场下跌，因为芝加哥玉米期货创下三年新低，主要是受到玉米收获带来的季节性压力。--南美玉米丰产且价格相对较低，对美国玉米出口构成压力。

中国农业部上周发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

原油：供应收紧利好继续推升油价

国际原油期货周一上涨，盘初一度逼近每桶95美元，沙特阿拉伯和俄罗斯延长减产行动预计将导致供应短缺，以及页岩油生产疲软，盖过了对需求的担忧。美国能源信息署(EIA)周一在其月度钻井生产率报告中称，10月美国最大页岩油产区的石油产量势将连续第三个月下降，触及2023年5月以来的最低水平。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王周一为OPEC 削减石油市场供应辩护，称国际能源市场需要灵巧的监管以限制波动，同时也就中国需求、欧洲增长和央行应对通胀行动的不确定性发出警告。

PTA: 短期基本面较好

周一PTA现货价格收跌119至6336，供应商及市场卖家正常出货，有贸易商补货，日内基差大致稳定，供需走弱，现货价格下滑，9月主港交割01升水15附近成交，实盘维持刚需。供应端利好延续， 原油价格的底部逐渐抬升、高点不断刷新，对聚酯市场带来强势支撑；并且上游PX一套装置因歧化装置检修降负10%-15%，综合推动 PX价格涨幅较大，对PTA带来强劲的成本支撑；但PTA目前现货供应充裕，且自身检修力度有限之下，现货加工费区间下滑显著，工厂亏损压力逐渐增加。然而下周聚酯负荷存显著下滑预期，但原油价格在供应收紧背景下或延续高位走势，成本支撑预计犹存。短期内成本支撑存在，聚酯及终端需求受亚运会影响在预期内降负；然考虑美国经济数据不及预期，高油价、高通胀拖累经济修复，TA供应压力较大，亚运会影响下游降负；综合来看，短线供需边际趋弱，宏观风险加剧，市场价格或高位震荡，关注成本托举及计划外装置检修。

乙二醇：供应压力限制空间

周一乙二醇市场出现上涨走势，张家港现货市场出现高开走势，盘中主港库存下降，发货数据较好以及部分装置出台10月份检修计划多种因素共震下，市场出现一定冲高走势，但高位买盘谨慎，追高热情不高，市场价格从日内高点回落，本周现货基差在01-140区间商谈，华南市场跟随走高，但买盘谨慎，实质成交缩量。近期张家港乙二醇现货市场延续反弹走势，乙二醇成本端持续上涨，加之国际原油带动下，化工商品反弹趋势明显，对多头信心形成较强支撑，但是由于缺少供需利好支持，市场逢高出货意愿增。乙二醇成本端持续保持高位运行，对市场强势形成一定利好支撑，但从供需结构来看，供应端压力目前仍难减轻，主要是国产产量仍处于较高位置，后期下降空间已不大，进口货到货量偏高下，主港库存去库存周期难现下，供需结构难有明显改观下，限制市场向上动力。乙二醇多空力量并无明显倾斜下，多方想实现突破性上涨，还需要新的利好出现，短线应观望突破的有效性，如能确认，后市将有一定上涨空间，但是目前乙二醇开工率总体处于偏低水平，存量装置停车较多情况下，对乙二醇估值修复行情将产生较大的压制。

甲醇：下游沿海烯烃重启提振市场

周一甲醇太仓现货价格2590，+60，内蒙古北线价格2185，+45，西北甲醇行情上涨为主。受沿海烯烃重启消息影响期货盘面强势拉涨，同时本周已进入节前集中备货周期，市场氛围提振明显，企业出厂价格及贸易转单价格均上调出货，整体成交尚可。关注明日鲁北主销区招标情况。近期内地甲醇生产企业存节前排库需求，内地市场心态偏弱，下游及贸易商多观望情绪，内地市场延续弱势，企业报价下调，但出货仍略显一般，在内地市场弱势的影响下，盘面也有所回调，但港口地区在需求预期向好的支撑下，港口地区库存虽大幅累积，但市场心态仍较为坚挺，基差偏强势运行。短期内供应端，下周暂无装置集中检修，关注秋季管控、秋季检修计划的陆续报出，尤其是山西等地区，而阳煤丰喜10、盛发17及泸天化40万吨/年等甲醇装置计划恢复，内地供应充裕。需求端，淄博齐星化学装置负荷提升，甲醛需求或增加；氯化物、二甲醚需求变化或不大；安徽华谊预计重启，醋酸需求或增加；利华益计划开工，MTBE需求或增加；关注浙江兴兴MTO恢复时间。成本端，后期看安检相对严格，供应面相对偏紧，库存低位，短期看煤炭价格或相对坚挺。

天然橡胶：短期基本面尚可

周一天胶现货小幅下跌，其中全乳胶13025元/吨，-25/-0.19%；20号泰标1490美元/吨，-10/-0.67%，折合人民币10689元/吨；20号泰混11680元/吨，-40/-0.34%，天胶高位调整，继续向上动力有限，现货市场价格小幅走弱。近期国内外产区不规则降雨扰动胶水产出，供应偏少预期维持，受到买盘情绪低压拖拽国内原料价格稳中走弱；国内贸易商对海外订单补货积极性降温，海外原料价格涨幅放缓，对天胶市场上行驱动走弱。天胶中国库存浅色继续增加、深色延续下降趋势，青岛港去库幅度增加以及下游轮胎企业开工平稳，节前或存备货行为给予天胶底部支撑。短期天然橡胶市场上行空间有限，或存震荡调整预期。现阶段，全球天胶产出不及预期，原料价格维持高位，成品涨幅快于原料端，上游加工利润得以修复，提振市场看多信心。十一长假来临，下游工厂存备货行为，但对原材料高价接货意愿不强，胶价或震荡调整。中长期深色胶去库趋势不改，市场或继续炒作主产区减产，关注近期海外船期到港情况。

玻璃：短期需求差强人意

周一玻璃全国均价2070元/吨，环比+6元/吨，华北市场周末部分小板价格下调，市场延续不温不火；华东市场出货及价格稳定，市场采购情绪无好转 随采随用；华中市场价格基本持稳，多地拿货情绪偏弱，产销一般；华南市场周末江门信义一线600复产点火，厂家多数维稳操作，采购较前期稍有走弱。近期国内浮法玻璃现货市场情况略有分歧，除个别区域下游适量补货，产销较好，库存有所下降外，其他区域市场不温不火甚至个别区域为促进出货，价格略有松动，下游随行就市为主。华北市场延续不温不火走势，整体产销减缓，库存增加，部分企业对局部地区或者客户优惠继续。整体市场表现清淡，观望情绪浓厚，沙河市场价格窄幅盘整，业者随行就市，下游采购谨慎。华中市场价格多数持稳，个别企业为促进出货，价格略有松动，场内拿货情绪不高，日均产销多不过百，库存上涨，对后市信心一般，厂家操作预计随行就市为主。华南市场出货略有分歧，局部区域产销较高下部分企业价格上调，另有局部区域受天气影响出货受阻，产销较差，但下游阶段性补库下，企业库存仍有下滑。

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