股指:存量博弈效应明显
当下政策、经济、市场三重底已确立,展望四季度,积极因素逐渐积累,风险因素相对有限,预期扭转驱动的行情蓄势待发。国内公布的9月PMI数据超预期,经济数据有望延续改善态势。国家化债方案加速落地,美联储"放鸽”。多地发布特殊再融资债券文件,拟发行金额约3167亿元,超过去年全年额度,预计后期剩余地区也将跟进发行。消息上,中国“国家队出手”,汇金增持四大行,合计约4.77亿元,并表示未来6个月将继续增持。中国央行:坚持风险防范与金融改革并重,稳步推进区域金融改革。海外方面,美股连涨四日,中概股走高,长债收益率跌超10个基点,油价再跌。美联储会议纪要再曝内部分歧,多数人认为可能适合再次加息,“谨慎行事”是共识。美国9月PPI大超预期,同比上涨2.2%,为连续第三个月反弹;关注周四将公布的美国CPI数据。“新美联储通讯社”称,9月会议以来美债收益率攀升可能替代美联储最后一次加息。
国债:经济延续修复 国债期货调整仍未结束
假期前国债期货偏震荡,国庆假期海外债市收益率普涨,国庆假期海外先是美国政府通过临时拔款法案避免政府关门,公布的美国职位空缺数、非农数大超市场预期,最新公布美国制造业PMI延续回升,欧元区PMI延续走弱,欧美经济继续分化,叠加联储官员不断释放鹰派紧缩信号,均提高美联储加息以及维持更长时间高利率的预期,同时近期美债规模再度持续大增,引发市场对于美债的抛售,欧洲、亚洲备国收益率也同步提高,节后国内债市恐受牵连。国内基本面而言,9月PMI数据延续回升,时隔半年重回荣枯线以上,印证经济延续好转。从国内假期旅游消费以及房地产销售情况来看,也有了明显的改善。整体看,国内经济基本面而言,经济延续修复,债市有压力。往后看,经济环比有所企稳,但并非本质改善、仍处经济底,稳增长仍需政策加码,10月大概率还有政策,短期看8月中下旬政策效果仍未显现,后续关注政策效果显现情况。中期看,一系列增长举指落地后,经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注9月其他经济数据。
贵金属:等待美国通胀数据公布 中东局势继续牵动人心
多位官员再度放“鸽”,美联储年内加息预期有所降温,连续多日攀升的美债收益率高位跳水,美元指教触及两周低点,对海外贵金属有所提振,但国内市场仍在消化假期利空,目前投资者等待美联储9月会议纪要及最新通胀数据公布,同时仍需关注地缘局势演变。最新通胀数据发布前夕,美联储官员密集发声,整体表态较此前转鸽。本周以来,已经有多位美联储官员表示,美国国债收益率的上升可能减少进一步加息的必要性,继杰麦逊和洛根后,周二亚特兰大联情总裁博所蒂克对美联储已经完成升息的题材进行了补充,称美联储无需进一步提高借贷成本。同时明已业波利斯联储总裁卡什卡利办表示,近期较长期公债收益率上升有可能,意味着美联储不需要进一步大幅加息,但现在还很准有确切的说法。不过美联储理事沃勒周二重申了美联储将通胀率降至2%目标的决心。基于近日美联储众高官的表态,市场普遍预计,美联储将在下次会议再度按兵不动。
螺纹:需求预期较差 价格持续走弱
银十的钢材需求难言乐观,需求预期较差。宏观方面,随着国内政策效应不断累积,经济运行中积极因素不断增多,我国经济景气水平有所回升。官方制造业PMI连续4个月回升,4月份以来首次升至扩张区间,财新制造业PMI近五个月来第四次处于荣枯线上方,显示制造业景气度持续恢复。供应方面,假期期间247家钢厂高炉开工率83.41%,高炉炼铁产能利用率92.31%,日均铁水产量247.01万吨,环比下降1.98万吨,但同比增加7.07万吨,仍处于绝对高位。目前,双焦及铁矿石现货价格坚挺,焦企开启第三轮提涨100元/吨,但期货盘面大幅下挫,负反馈预期发酵,市场情绪转冷。金九的钢材需求恢复不及预期,银十的钢材需求也难言乐观。因节日期间终端采购积极性不高,五大材需求下降水平大于产量下降水平,累库幅度高于去年。而旺季已进入末期,今年9-10月旺季不旺基本已成定局,成材基本面表现不佳。钢谷网数据显示,全国建材库存小降18.03万吨,表观需求环比回升,但较节前表需有明显下降。
铁矿石:煤炭价格下挫让渡利润空间 铁矿小幅修复
目前钢材市场旺季需求不佳,钢厂盈利率进一步下降,产业链负反馈逻辑推进,原料焦炭价格大跌令铁矿有些许喘息空间,盘面震荡调整。供应方面,由于节前钢厂补库力度超预期,到港资源偏平,表现为港口库存大幅下降,截至本周一Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量10961.86万吨,较上周六再降200万吨。节后钢厂对铁矿一轮补库后厂库水平回升至安全线以上,节后的主动补库力度和刚需力度相应减弱,叠加下游钢材需求弱势,节后成交仍无明显修复迹象,整体对原料端仍有一定拖累,短期考验原料支撑力和铁水产量变化。需求方面,钢厂盈利率进一步下降,近期部分钢厂已经面临现金流亏损。节日期间,部分钢厂停工检修,并且随着天气逐渐转凉,西北、东北等地区钢厂存在停产计划,华北部分钢厂表示环保限产加严,烧结焦化开始有阶段性限产,10月7日,云南省钢铁行业协会发布《关于云南钢企控亏减产措施的信息提示》,称若10月份利润仍不好转,将采取增加低品用量及高炉检修等方式进行生产减产,铁矿需求大概率见顶。不过应注意,铁矿需求高位保持刚性,限产政策仍不明朗,以云南为代表的亏损主动减产明显弱于市场预期。
双焦:成材价格偏弱 双焦延续跌势
双焦昨日重挫后,再度随成材盘面价格回落,持续弱势。国内市场炼焦煤整体持稳运行,部分煤价表现涨跌互现,山西乡宁区域部分矿点精煤价格下调80-100元/吨,线上竞拍部分成交价较节前对比也有不同程度上涨。一方面,产地煤矿缓慢复产,部分煤矿仍未恢复至正常生产水平,煤矿事故频发,高压安检状态或将延续,而铁水产量仍处于绝对高位,对原料现实需求仍有韧性。另一方面,成材持续下跌,负反馈开始发酵,叠加山西4.3米焦炉10月中下旬将逐步淘汰,焦煤需求量将持续走低,钢焦企采购偏谨慎,对高价煤的新签订单仍有一定压力。此外,炼焦煤远期市场暂稳运行,澳洲远期炼焦煤看涨情绪仍然盛行,俄罗斯矿山报价上行,而进口蒙煤市场已恢复正常通关,下游接货意愿不足。
焦炭现货市场变化不大,港口焦炭价格节后冲高回落,山西、内蒙地区个别焦企对焦炭价格提出上调100元/吨,自10月11日零时起执行,但主流焦钢企业暂未回应,钢焦双方再次陷入博弈。即便节前山西省出台《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》暂未落实,但产地焦煤价格高企,焦炭成本居高不下,焦企利润整体欠佳,整体来看生产积极性一般,部分焦企依旧维持限产状态,焦炭整体供需双降,月末山西4.3米焦炉淘汰情况值得关注。
铜:美元指数继续回落 沪铜低位企稳
美元指数和美债收益率继续回落,因美联储官员进一步发表鸽派言论,外围市场压力略有缓解,不过暂无更多利好消息提振,铜价仍然承压。金瑞期货表示,宏观方面,美财政部上调短债标售规模,因财政赤字。更多美联储官员表示美债高收益率可以令加息暂停。展望后市,海外仍有偏鹰政策空间,结合避险需求,不利风险资产价格。国内经济修复有待验证,宏观整体偏空。9月中国精炼铜产量明显增加,四季度产量整体有增加预期,最近进口铜有所流入,下游需求暂未有明显改善,国内铜社会库存累积,LME铜库存也延续增加姿态,当前整体供需面对铜价的支撑有限。铜矿供应充裕冶炼厂新增产能投产,四季度国内精铜月度供应均值将超100万吨,而国内需求却是旺季不旺,铜管消费受空调内销下降以及国网订单不足而减弱,地产领域消费也迟迟未出现好转,9月楼市销售虽有回暖但力度偏弱,需求端仅剩新能源领域支撑,但在国内高供应下,预计10月国内社库将累库。
铝:库存处于低位
宏观目前维持疲软,铝基本面暂无较大变化,低仓单库存仍提供支撑,沪铝维持高位震荡。需求方面,虽然铝加工企业开工率环比小增,但目前尚未达到旺季特征,Mysteel了解到,临近国庆假期下游企业逢低积极备货,现货基差维持较大水平,本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面,国内供应端产能近期变动不大,后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划,预计供应稳定,随着沪伦比值的大幅走高,进口盈利持续走强,后续或将有进口铝锭流入国内,供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落,目前社库仍处于较低水平,对铝价下方仍有一定支撑,据Mysteel统计显示,截止9月25日,中国主要市场电解铝库存为49.9万吨,较上周四库存减少0.7万吨,较上周一库存减少1万吨。现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限,消费阶段性增加情况下,仍保持低位,仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。
镍:社库大幅累库
精炼镍社会库存大幅累库,叠加近期硫酸镍价格松动,电积镍成本支撑力度减弱,基本面偏空的影响下,沪镍震荡回落。现货方面,今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨,均价169450元/吨,跌4800元/吨,金川升水报5300-5500元/吨,均价5400元/吨,价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨,均价2100元/吨,较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响,现市成交情况有所好转,一些用家采购情绪提升,早盘实际出货量增多,不过淡季消费有限,市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放,7月产量维持高位,下游需求疲软,上周精炼镍社会库存大幅累。
大豆:市场供应宽松,现货价格重心下移
豆粕:现货价格回落,连粕价格延续下跌走势
10月11日,生意社豆粕基准价为4402.00元/吨,与本月初(4600.00元/吨)相比,下降了-4.30%。
10月11日,生意社大豆基准价为5000.00元/吨,与本月初(5050.00元/吨)相比,下降了-0.99%。
进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)
单位:美元/吨
类别 | 价格类型 | 10月11日 | 10月10日 | 10月9日 | 9月28日 | 9月27日 |
美湾大豆 (11月船期) | C&F价格 | 548 | 543 | 543 | 567 | 565 |
美西大豆 (11月船期) | C&F价格 | 542 | 541 | 541 | 565 | 566 |
巴西大豆 (11月船期) | C&F价格 | 553 | 547 | 547 | 566 | 567 |
国产大豆现货报价(国家粮油信息中心)
单位:元/吨
省份/地区 | 价格类型 | 10月11日 | 10月10日 | 10月9日 | 9月28日 | 9月27日 |
黑龙江佳木斯 | 收购价格 | 4800 | 4900 | 4900 | 5080 | 5080 |
内蒙古轧兰屯 | 收购价格 | 5020 | 5020 | 5020 | 5160 | 5160 |
吉林长春 | 收购价格 | 5080 | 5080 | 5080 | 5200 | 5200 |
辽宁大连 | 入厂价格 | 5360 | 5360 | 5360 | 5480 | 5480 |
山东博兴 | 入厂价格 | 5720 | 5720 | 5720 | 5760 | 5760 |
河南周口 | 入厂价格 | 5780 | 5780 | 5780 | 5820 | 5820 |
海关数据显示,2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨(其中从巴西进口909万吨),比7月进口量减少973.1万吨,环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨,增幅30.5%。今年1-8月中国从巴西进口大豆累计达到了4799万吨,较去年同期增加17.3%。
2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨,同比去年6134万吨增长16.8%。——供给环境相对宽松
据同花顺数据显示,截至9月25日,全国进口大豆港口库存为681万吨。截止10月6日豆粕库存量为71.33万吨,较上周的74.73万吨,减少3.4万吨。
美国农业部9月供需报告:9月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.46亿蒲式耳,市场预期为41.57亿蒲式耳,8月月报预期为42.05亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳,市场预期为2.07亿蒲式耳,8月月报预期为2.45亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩,市场预期为50.2蒲式耳/英亩,8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。
美国农业部出口销售周报显示,截至9月28日当周,美国大豆净销售量为81万吨,上周67万吨,其中对华销售59万吨,一周前58万吨。2023/24年度迄今美豆销量为1856万吨,同比降低32.4%。美国农业部出口目标为4872万吨,同比减少10%。
2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元,高于之前预测的665.8亿美元,2022年为609亿美元。
巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示,9月1至30日,巴西大豆出口量为639.8万吨,作为对比,去年9月份全月出口量为400万吨。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示,巴西10月份大豆出口量估计为671万吨,高于去年10月份的出口量359万吨。
国家粮油信息中心9月25日消息:上周国内大豆压榨量 215 万吨,比前一周增加 11 万吨,比上月同期增加 15 万吨,同比增加 10 万吨,比近三年同期均值增加 22 万吨。——上周油厂开机率回升至月内高位,国内主要企业大豆压榨量有所增加
巴西国家商品供应公司(CONABL)表示,截至周日(10月1日),巴西2023/24年度大豆种植进度为4.1%,一周前为1.5%。——巴西大豆陆续开种,天气仍是主要炒作题材
美国农业部数据显示,截至2023年10月5日当周,美国大豆出口检验量为1643376吨,前一周修正后为676659吨,初值为663355吨。
玉米:市场供应宽松,现货价格持续走低
10月11日,生意社玉米基准价为2741.43元/吨,与本月初(2788.57元/吨)相比,下降了-1.69%。
截止9月22日,据同花顺数据显示南北港口总库存90万吨,较上周库存121万吨减少31万吨,环比减少26%。
美国农业部在9月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.37亿吨,高于上月预期的1.35亿吨,出口量预计为创纪录的5700万吨,高于上月预测的5600万吨,超越美国(4229万吨)成为世界头号玉米出口国;2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨,但是仍将蝉联世界头号玉米出口国,出口量预计为5500万吨,超过美国的预期出口量5207万吨。
巴西谷物出口商协会(ANEC)表示,9月份巴西玉米出口量估计为1020万吨,高于上周预估的966.8万吨,如果这一预测成为现实,将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。
ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨,高于2022年的历史峰值4470万吨,也远远高于2021年的2060万吨。
美国农业部9月供需报告:预测2023/24年度美国玉米产量达到151.34亿蒲,高于8月份预测的151.11蒲,比上年提高10.2%;单产预计为173.8蒲/英亩,低于上月预测的175.1蒲/英亩,但是同比提高0.5蒲/英亩;种植面积调高到9490万英亩,高于上月预测的9410万英亩,比上年高出630万英亩或7.1%;库存预计为22.21亿蒲,高于上月预测的22.02亿蒲,比上年的14.52亿蒲高出53.0%;库存用量比为15.4%,高于8月份预测的15.3%,远高于上年的10.6%。
截至2023年8月31日的一周,美国玉米出口检验量为481,309吨,上周599,910吨,去年同期为542,943吨。
美国玉米现货市场下跌,因为芝加哥玉米期货创下三年新低,主要是受到玉米收获带来的季节性压力。--南美玉米丰产且价格相对较低,对美国玉米出口构成压力。
中国农业部上周发布的月度供需报告显示,2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨,同比增长2.7%。
外媒消息称,乌克兰黑海深水港口可能重新开放,加上价格开始更具吸引力,提振乌克兰对主要进口国中国的玉米销售激增。贸易消息人士称,中国进口商在过去两周从乌克兰大量购买了饲料玉米,数量可能多达15船。
原油:中东冲突担忧缓解油价回落
国际原油期货周三跌超过2%,因对中东冲突导致供应中断的担忧减弱,昨日石油输出国组织(OPEC)最大产油国沙特阿拉伯承诺帮助稳定市场。周二,沙特表示正在与地区和国际伙伴合作防止冲突升级,并重申其稳定石油市场的努力,之后油价小幅回落。美国原油和布伦特油价昨天都有所回落,因为人们对供应突然中断的担忧暂时被抛到了一边。俄罗斯总统普京周三表示,OPEC 主要产油国集团的协同行动将继续确保石油市场的可预测性。普京还敦促企业优先考虑俄罗斯国内市场。上周,俄罗斯对汽油和部分柴油出口的禁令再次放松,允许通过管道抵达港口的柴油出口。
PTA: 上游原料回调 节后继续补跌探底
周三PTA现货价格收跌30至5925,供应端减量,刚需买盘相对积极,持货商心态良好,报盘不断走高,日内现货基差一路走强,但宏观风险拖累商品偏好,价格继续收跌,10月主港交割成交01升水45-65,交投气氛尚可。节前PTA市场价格涨后转跌,加工费低位修复,但PX装置检修基本结束,继而PTA计划内的检修不足以及亚运会影响聚酯降负。市场价格归于成本、供需趋弱,叠加减仓拖累期现价格走软。预计10月PTA市场价格仍会有博弈,上旬原油支撑削弱,但是下旬产业供需改善。预计10月份适度缓和PX供应逐步宽松利空,成本稀释有度。虽TA尤有新装置投产,但实际扩能带来的增压不足,关注聚酯亚运后的修复及TA持续低工费下的计划外检修,预期PTA市场价格底部支撑较强,初期跟随原油波动,远端上涨及下跌驱动等待变量指引。
乙二醇:基本面不佳成本支撑减弱
周三乙二醇市场走势有所稳定,张家港现货在3980附近开盘,盘中有海外装置检修降负影响,多头情绪有所好转,商谈重心上移,但幅度有限,全天市场以僵持横盘为主,下午收盘时现货商谈在3995附近商谈,现货基差在01-95至01-90区间,华南市场保持低迷,下游刚需采购谨慎,市场持续清淡运行。9月前半月乙二醇进口阶段性缩量,港口库存持续下降,商品整体情绪乐观,乙二醇现货市场价格震荡走强,但中旬以后,江浙地区部分聚酯企业停车检修,需求端开始减弱,此时港口库存重新进入累库通道,商品整体情绪转弱,现货市场价格震荡回落,月底采购积极性受到制约。10月份,国内乙二醇市场或将延续弱势格局,供需面看,虽然有山西沃能的停车检修,然新疆中昆以及榆能化学即将投产,国内供应将持续增量,终端订单情况不佳,聚酯提负的能力有限,华东主港高库存的情况难以缓解。因过节期间国际油价跌幅较大,成本端支撑削弱,节后乙二醇存在一定补跌空间,补跌后将进入弱势盘整阶段。
甲醇:节后或重回累库
周三甲醇太仓现货价格2470,+25,内蒙古北线价格2115,0。西北甲醇行情涨跌互现,宁夏地区因部分装置故障停车,供应紧张,贸易商及下游积极采购,部分企业顺势上调报价出货,且成交顺畅;而关中地区部分企业因周内整体出货一般,库存稍有压力,积极调整价格出货,贸易商及下游逢低补空,成交尚可。其他区域企业多执行合同为主。甲醇节前下游多维持按需采购为主,节前备货情绪一般,且对高价存一定抵触心理,加之部分甲醇生产厂家存节前排库需求,9月中上旬甲醇市场偏弱运行;9月中下旬,华东某大型MTO装置开车提振了市场情绪,价格迅速走高,但宏观面预期利空消息放出后,市场情绪迅速走弱,加之供应面压力仍存较大压力,价格持续走跌。十一期间,江苏及广东主流库区汽运提货或将缩减,但外轮相对充裕,预计节后港口库存将重回累库通道,重点关注个别库区因罐容紧张而对卸货速度的影响。近期煤矿有一部分库存累积,节后随着下游企业持续补库,市场或将迎来好转,预计煤价或震荡偏强。短期内下游MTO重启支撑需求端良好,但供应暂观较为充裕,10月份沿海市场或掌握整体走势话语权。预计10月甲醇市场或宽幅震荡,宏观原油以及基本面供应能否实质性落地对库存走势的影响将是决定市场价格的关键。
天然橡胶:产区天气炒作加剧
周三天胶现货上涨,其中全乳胶13050元/吨,+250/+1.95%;20号泰标1510美元/吨,+50/+3.42%,折合人民币10839元/吨;20号泰混11930元/吨,+280/+2.4%。产区天气炒作原料价格持续上涨,汽车产销数据延续增长态势,基本面对当前价格仍有一定支持,天胶现货价格上涨。9月国内天然橡胶现货市场价格上涨,国内外天胶主产区原料产出持续受到降雨干扰,加工厂原料库存偏紧影响正常生产节奏,胶水抢夺现象仍存,拉动原料价格持续攀升,成本端提振胶价上扬,且相关胶种合成橡胶涨势较好,提振天胶看涨氛围,叠加人民币汇率高位,进口成本增加,国内下