股指：鲍威尔暗示维持利率不变

8月以来，上市央企频观增持和回购动作，这是落实《提高央企控股上市公司质量工作方案》，引导上市央企价值合理回归，稳定资本市场的重要举措。从历史经验看，回购潮在底部区间对市场情绪和股价有积极作用。除了增持、回购以外，融资节奏放缓、减持放缓、政策逆周期调节等也都反映了市场流动性的改善，有利于场内观望投资者的重新加仓。消息上，中国三季度GDP同比增长4.9%，9月工业增加值、社会消费品零售增速也超预期。中国9月一线城市二手房价格环比连续4个月下降后首次转涨，涨幅为0.2%。海外方面，美债收益率再创多年新高，鲍威尔未能救美股，纳指收跌1%，特斯拉受业绩拖累大跌。美联储主席鲍威尔暗示维持利率不变，但也为未来加息留下空间。美国上周首次申请失业救济人数降至1月份以来最低。美国政府高位追涨油价，将以不超过79美元回补战略油储。

国债：经济延续修复 国债期货调整仍未结束

9月以来，宏观数据好转，基本面筑底，政策预期乐观，资金面偏紧，对债市造成利空。但从中长期角度来看，经济改善的路径不大可能一帆风顺，向上修复的方向虽然是确定的，但在节奏上仍可能出现超预期的点。债市在节前经历了一段时间的调整，性价比有所回升。短期内，在强预期支撑下，偏弱的现实有松动迹象，宏观数据阶段性好转提振市场信心。宽地产政策、汇率压力等利空也未出尽，长端收益率可能仍将延续震荡一段时间。不过，参照历史数据，节前至今债市已经积累了较大幅度的调整，重获一定安全边际。向前看，资金面紧张局面缓解之后，主要逻辑将向基本面和政策端转移，后续经济修复斜率如何将左右市场预期，10日地产传统旺季将至，观察宏观数据走势和地产高频量价数据走势。

贵金属：关注巴以事态演变 贵金属展开调整

美国数据良养不齐，官员进话鸽鹰参半，抛售潮下美债收益率再创新高，美指办表现偏强，但地缘政治危机持续，贵金属尤其金价继续受到游险情绪支撑，短期关注中东局势发展，同时投资者等待美联储主席的鲍威尔的重量级演进。巴以中突愈演愈烈，市场游险情绪高涨，当地时间17日，巴勒斯坦加沙地带一家医院遭空袭加剧本就紧张的中东局势，同日伊朗外长呼吁对以色列实施石油禁远，针对此次加沙地带医院遭袭，目前巴以双方仍然各执一词。慢炸事件亦对拜的中东之行造成影响，巴勒斯坦总统响巴斯已取消在约日安曼与美国总统拜者的会面，拜警访问约旦的行程也已取消。中新网报道称，据法新社消息，当地时间18日11时许，美国总统拜音乘坐的“空军一号"专机隆落在以色列特拉维夫的本古里安机场，拜等正式开启对以色列的"声援访问”。短期仍需密切关注巴以事态演变。

螺纹：表需较上周增加

成材需求偏弱，钢厂减产缓解库存压力，但产量降幅不及预期，且有产业链负反馈影响，近期期钢价格低位震荡运行。宏观方面，随着国内政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，我国经济景气水平有所回升。官方制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间，财新制造业PMI近五个月来第四次处于荣枯线上方，显示制造业景气度持续恢复。供需方面，钢谷网数据显示，全国建材库存小降18.03万吨，表观需求环比回升，但较节前表需有明显下降。钢联数据显示，五大钢材品种产量下降20.41万吨，库存合计减少109.85万吨，表观需求较上周继续增加55.93万吨，其中螺纹产量增加的情况下，表观需求环增37.56万吨至404.75万吨，提振市场情绪。不过，建筑钢材表观需求明显弱于去年同期，板材表需则同比略增。

铁矿石：板块情绪偏弱 铁矿相对抗跌

低库存高铁水格局仍存，黑色需求疲软，铁矿有所支撑。港口仍处于去库状态，港口现货上涨明显，其中日照港PB粉价格环比上涨10元/吨至935元/吨，超特粉价格环比上涨5元/吨至831元/吨。当前铁矿石期现基差收敛，考虑到下游钢厂主动减产，日均铁水或见顶回落，需求预期不佳，铁矿石以反弹行情对待。基本面来看，港口库存延续去库，周度环比下降539万吨至1.08亿吨，港口现货价格支撑明显。节后钢厂补库，钢厂库存环比增加178万吨。需求预期回落，钢厂因成本高企而面临亏损，多地钢厂发布通知，加大减产力度，叠加部分钢厂检修，上周日均铁水产量环比下降1.06万吨，但同比数据仍高于往年同期。临近“银十”尾声，高炉开工率、产能利用率有所下降，需求再度发力难度较大，铁矿石上方空间有限。

双焦：持续上涨动能有限 板块弱势持续调整

双焦调整为主。在钢材实际需求恢复不及预期的背景下，钢厂亏损减产一度引发负反馈预期，但成材尚缺乏单边下跌基础，且铁水产量仍处于绝对高位，双焦需求尚可。另外，国际能源价格走强，对双焦价格有较强提振作用，叠加昨日市场传第三轮提涨本周可能落地，预期差的出现令盘面走出收基差的行情。钢厂亏损压力加大，前期高炉检修限产预期施压原料端。但上周247家钢厂高炉开工率下降至82.2%，日均铁水产量续降245.95万吨，数据反馈高炉减产低于预期，当前焦炭需求依旧较好。不过钢厂焦炭库存尚可，针对焦企第三轮提涨，下游钢厂抵触情绪较强，目前暂未落地执行，短期内双方仍以博弈为主。供应方面，上周独立焦企平均转亏9元/吨，生产意愿偏弱，焦炭基本维持即产即销，叠加山西4.3米焦炉月底集中关停临近，预淘汰焦炉多集中在20日左右停止装煤，焦炭供应预期有所收缩。另外，焦炭综合库存仍处于绝对低位，有利于在低利润下保持高弹性。整体来看，焦炭供需同步转弱，焦价涨跌两难，焦钢博弈持续，而焦炭综合库存仍处于绝对低位，又有利于在低利润下保持高弹性，港口焦炭现货价格窄幅震荡波动。
炼焦煤方面，前期停产煤矿已部分复产，整体供应有所恢复，但煤矿端库存水平不高，暂无明显累库现象。不过，前期采购陆续到位，钢厂及港口焦煤库存增加，各环节焦煤综合库存超2500万吨，创7月以来新高，环比增幅达3.24%。另外，焦炭三轮提涨至今，主流钢厂仍未回应，市场观望情绪严重，情绪明显回落，部分供应商出货稍显乏力，中间投机环节在谨慎拿货，下游焦钢企业按需采购。因此，高价资源成交稍显乏力，价格小幅回落，但仍有部分偏紧资源成交尚好，线上竞拍价格小幅上涨。外煤方面，蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现，下游询价偏低，且采购意愿不足，口岸贸易企业对后市持观望态度；澳洲远期炼焦煤市场情绪稍有走弱；俄罗斯远期炼焦煤暂稳运行，矿山报价出现松动趋势，贸易商接货意愿相对较为谨慎，海运炼焦煤港口现货市场暂稳运行。后期需重点关注国内主产地炼焦煤矿供应恢复情况，山西地区“四米三”焦炉产能淘汰进度以及钢厂停产检修计划对蒙煤贸易的影响。

铜：美元指数继续回落 沪铜低位企稳

美元指数和美债收益率继续回落，因美联储官员进一步发表鸽派言论，外围市场压力略有缓解，不过暂无更多利好消息提振，铜价仍然承压。宏观方面，美财政部上调短债标售规模，因财政赤字。更多美联储官员表示美债高收益率可以令加息暂停。展望后市，海外仍有偏鹰政策空间，结合避险需求，不利风险资产价格。国内经济修复有待验证，宏观整体偏空。9月中国精炼铜产量明显增加，四季度产量整体有增加预期，最近进口铜有所流入，下游需求暂未有明显改善，国内铜社会库存累积，LME铜库存也延续增加姿态，当前整体供需面对铜价的支撑有限。铜矿供应充裕冶炼厂新增产能投产，四季度国内精铜月度供应均值将超100万吨，而国内需求却是旺季不旺，铜管消费受空调内销下降以及国网订单不足而减弱，地产领域消费也迟迟未出现好转，9月楼市销售虽有回暖但力度偏弱，需求端仅剩新能源领域支撑，但在国内高供应下，预计10月国内社库将累库。　　

铝：库存处于低位

宏观目前维持疲软，铝基本面暂无较大变化，低仓单库存仍提供支撑，沪铝维持高位震荡。需求方面，虽然铝加工企业开工率环比小增，但目前尚未达到旺季特征，Mysteel了解到，临近国庆假期下游企业逢低积极备货，现货基差维持较大水平，本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面，国内供应端产能近期变动不大，后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划，预计供应稳定，随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续或将有进口铝锭流入国内，供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落，目前社库仍处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限，消费阶段性增加情况下，仍保持低位，仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。

大豆/豆粕：大豆、豆粕整体供应宽松

10月19日，生意社豆粕基准价为4394.00元/吨，与本月初(4600.00元/吨)相比，下降了-4.48%。

10月19日，生意社大豆基准价为4920.00元/吨，与本月初(5050.00元/吨)相比，下降了-2.57%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%。同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%。今年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月13日，全国进口大豆港口库存为679万吨，同比减少5万吨。截止10月6日豆粕库存量为71.33万吨，较上周的74.73万吨，减少3.4万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月5日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,056,800吨，比上周高出31%，比四周均值高出68%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至30日，巴西大豆出口量为639.8万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。

巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（10月13日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的17.35%，高于一周前的10.08%，低于去年同期的22.60%。

玉米：市场供应宽松，现货价格持续走低，期货弱势运行

10月19日，生意社玉米基准价为2697.14元/吨，与本月初(2788.57元/吨)相比，下降了-3.28%。

据同花顺数据显示，截止10月6日，南北港口玉米总库存113万吨，较上周库存100万吨增加13万吨，环比增加13%。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西10月大豆出口料为682.8万吨，去年同期为358.9万吨。巴西10月玉米出口料为917.4万吨，去年同期为617.3万吨。巴西10月豆粕出口料为194.5万吨，去年同期为178.4万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月5日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为910,400吨，比上周低了50%，比四周均值低了9%。

原油：以巴冲突升级担忧继续推升油价

国际原油期货周四收高，因交易商对中东局势仍然感到紧张。联合国安理会18日就一份巴以局势决议草案举行表决，其内容包括呼吁在加沙地带实现人道主义暂时停火等内容。决议草案获得12个安理会成员赞成，但美国投了否决票，致使决议草案未获通过。多国对此表示遗憾和失望。稍晚油价受到支撑，因美国联邦储备理事会(FED/美联储)主席鲍威尔表示，美联储将“谨慎推进”未来的加息计划。加息可能导致经济放缓和燃料需求下降。鲍威尔表示，美国经济强劲和劳动力市场持续吃紧可能为进一步加息提供理由。但他也指出，近期市场推动的债券收益率上升已帮助“显著”收紧了整体金融状况。市场预计美联储将在可预见的未来将把利率维持在当前水平，但也在一定程度上考虑到了进一步加息的可能性。

PTA: 成本支撑较弱  

周四PTA现货价格收跌至5810，市场卖盘稳定，买家维持零星刚需，日内现货基差稳定， PTA价格收跌，10月主港交割成交01升水30-35，交投一般。本周市场价格区间整理，加工费略有修复。周内地缘政治影响原油市场对供应担忧情绪增加，国际油价震荡，成本支撑不佳，PTA价格下跌。供应商存在检修，聚酯工厂亚运会后开工逐步恢复，供需有所缓和，加工费存在修复趋势。但供应存回归预期，潜在的宏观风向弱势影响下期现价格维持区间整理。产业供需有改善，预期供需差存收窄空间，但仍不足以支持绝对价格走势；地缘政治影响，成本或存下跌空间，终端表现受金九银十旺季影响存在支撑但较去年同期偏弱势。

乙二醇：短期供需边际好转  

周四乙二醇市场出现低开高走走势，早盘张家港现货价格在3965附近开盘，盘中主港库存下降，到货减少以及国内装置检修对多头信心有所恢复，商谈重心小幅上移，买盘情绪一般，交易活跃度有限，下午收盘时，现货商谈在3980-3985区间，现货基差01-95附近区间，华南市场维持清淡格局，下游刚需持续低迷，采购热情不高。从8月份开始大量乙二醇涌入中国，对市场形成较大冲击，四季度海外需求进一步萎缩，进口或将维持相对高位。下游聚酯产业恢复良好，但因终端订单多以中小订单和短期订单为主，且整体的利润被严重压缩，导致整体的采购积极性受挫。乙二醇成本端出现企稳走势，工厂效益情况仍不乐观，估值仍处于偏低位置，供应来看，近期国内石化装置出现一波集中检修，产量呈现下降趋势，进口量也从年内高位有所回落下，供应压力减缓，需求端在亚运会结束后，开工率恢复过程中，供需结构对市场形成一定支撑下，短期内市场或有企稳反弹要求。

甲醇：港口表需尚可 价格震荡企稳

本周国内甲醇产区市场整体走弱，销区市场整体来看变动不大。价格走跌主要原因在于上周甲醇生产企业出货一般，周初部分市场下调报价促进出货，加之未来港口需求存下降预期，导致市场情绪偏弱，但因内地存新增检修甲醇装置，供应压力稍有缓解，对价格存一定支撑，内地市场整体窄幅走弱运行；而目前港口地区市场表需较高，支撑基差走强，绝对价格变动相对有限。供应方面，宁夏宝丰装置停车、青海中浩60、贵州赤天化30装置停车，关注新乡中新15、山西梗阳30装置重启时间，预计近期内地供应将减少。但是煤价弱势整理，成本支撑有限。

天然橡胶：原料价格偏高

本周天然橡胶市场涨势放缓，现货价格表现坚挺。进入四季度国内外产区旺产季原料释放不足，原料价格涨势强劲，且实际收胶价格远远高于市场预期，成本端对胶价强有力支撑。近期天胶社会库存去库幅度放缓，下游企业对原材料高价避险情绪升温，随着开工高位运行，采购情绪维持刚需随采随用，叠加市场资金多空博弈限制，天胶冲高受阻，涨势放缓。短时天然橡胶市场或仍维持偏强运行。东南亚及国内产区旺产期新胶释放仍显不足，产区胶水抢夺情绪不减，原料收购价格有继续上行预期，且实际收胶价格偏高，原料端炒作提振胶价。国内天胶库存去库幅度放缓，但持续去库预期偏强，下游工厂开工高位，对原材料高价抵触心理，或压制胶价上行力度。

玻璃：下游需求一般

本周浮法玻璃现货市场略有下滑，部分区域企业操作灵活，价格略有松动或有优惠政策推行，且北方市场正值赶工期，需求尚可下少数企业价格提涨，外发货源有所增加，部分刚需支撑下多数企业出货尚好，整体库存微降。本周全国浮法玻璃样本企业总库存4030.4万重箱，环比减少3.6万重箱，折库存天数16.8天，较上期持平，周内浮法玻璃日度平均产销率较上期-13.4个百分点，但整体多数仍处于尚可水平，其中华中、华东产销良好。

尿素：印标出口预期再现  价格大幅反弹

本周国内尿素市场震荡上行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2350-2390元/吨，均价环比上涨95元/吨。虽然近期尿素日产高位运行，日产水平同比高出3万多吨，但随着苏皖局部农业刚需采购以及东北稳步建仓储备需求，加之部分出口流向，尿素企业库存依旧低于同期水平，尿素工厂在适当低价收单好转后，报价不断试探上涨。此外，印标新一轮招标在即，市场不断传出口政策放宽传闻，情绪面带动下游补仓情绪提高，尿素工厂控制接单，报价继续稳中探涨。国内刚需将逐渐转弱，但基于情绪面的影响以及尿素企业短期的订单支撑，价格仍有上行趋势，但随着价格的上涨，国内恐高情绪或再现，局部不乏高价松动，出现窄幅震荡走势。供应面来看，下周尿素日产将在17.2-18.1万吨，日产有望突破18万吨，日产水平继续高位震荡。需求面来看，农业刚需减弱，工业需求或平稳推进，储备需求则受本周价格的上涨仍有部分补仓预期。另外印标价格以及投标量或影响国内市场交易情绪。从尿素低库存以及市场心态的短期预判来看，尿素行情或先涨后松动。

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