股指：美国就业超预期放缓

新增发的一万亿国债将用于灾后重建和防灾建设，但今年将使用一半，余下金额结转明年使用，预算未字从3%提高到3.8%，超过2020年的3.6%，年内追加财政未字的激力度较为罕见，宽财政开始发力。在宽财政软补地产下行对信用的拖累之后，风险忧虑进一步改善。当前内部扰动已然出现修复，若海外美债收益率止涨，将对国内市场带来上行动能。除了增持、回购以外，融资节奏放缓、减持放缓、政策逆周期调节等也都反映了市场流动性的改善，有利于场内观望投资者的重新加仓。消息上，中国央行：持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求；推动存贷款利率进一步市场化，坚持用改革的办法，引导融资成本持续下降。深圳国资委称，如遇极端情况将帮助万科积极应对；万科第一大股东深铁称从未制定计划减持。提醒：周二将公布中国10月进出口数据。海外方面，纳指七连阳创九个多月最长连涨，原油反弹，美债收益率盘中回升约10个基点。美联储理事：美债收益率上升可能和加息预期无关，非银机构风险恐加剧市场压力。美联储报告显示银行业普遍收紧放贷标准。禁止做空后，韩国股市大涨。

国债：特别国债发行前降准降息可期 

11月1日国家金融监管总局发布的商业银行资本管理新规较意见稿有所放松，有利于降低银行资金成本，或对未来银行资产配置产生一定影响，但由于明年正式执行，短期影响有限。10月以来，在地方债发行加快的背景下，大行减少资金融出，综合负债成本抬升。考虑当前经济修复尚不牢固，货币政策主动收紧的条件不足，中央金融工作会议强调保持流动性合理充裕，后续货币投放有望加码。特别国债发行落地后，市场降准降息预期升温。参照2020年特别国债发行前央行给予流动性呵护，短期资金面宽松利于收益率下行。从估值角度看，当前十年国债收益率相对政策利率已经具有一定配置价值，机构做多国债性价比高于做空。但值得注意的是，近期财政政策集中发力释放的稳增长信号，继1万亿再融资债券发行后，特别国债发行和赤字率上调或暗示着明年财政政策或更加积极，债券长期投资转向谨慎。

贵金属：10月非农新增仅15万人

美国10月非农数据爆冷，新增就业人数仅15万同时失业率升至近两年高位，强化市场对于美联储加息结束的预期，对贵金属有所提振。不过另一方面市场风险情绪好转，避险提振力度边际减弱，叠加今日亚市美债收益率略有反弹，令贵金属缺乏大幅上涨动力。目前来看，已处历史性高位的沪金续涨乏力，沪银则跟随商品整体情绪表现偏强。美国非农数据全面疲软，ISM非制造业意外降至新低，报告显示，美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅，市场预期为18万人美国10月失业率录得3.9%，环比上升0.1个百分点，为2022年1月以来最高水平，市场预期为3.8%，相关分析称，美国10月就业增长放缓幅度大于预期，部分原因是美国汽车工人联合会针对底特律三大汽车制造商的罢工压低了制造业就业人数，不过罢工已经结束，可能会提振1月份的非农就业人数。此外另一份数据显示，美国10月ISM非制造业PMI为51.8，为5个月以来新低，预期53，前值53.6，同样不及预期。

螺纹：宏观政策主导 螺纹回调不悲观

淡季需求仍弱，而在政策利好预期不断增强和环京地区环保限产的共同影响下。四季度宏观刺激较强，但并不是侧重于房地产和基础设施等旧的经济驱动力，所以对钢材实际需求带动作用可能有限。且制造业PMI数据走弱，表明经济复苏过程依旧曲折，但也预示着后期可能会出台力度更大的稳增长政策。短期在市场情绪带动下，钢材需求表现尚可，本周钢谷网数据显示，螺纹钢表需回升且库存降幅增加，但板材高库存仍在逐步缓解。从钢联数据来看，螺纹及热卷库存同样继续去化，表需则均环比微增。

铁矿石：终端市场需求韧性较强 铁矿期货续创阶段新高

铁矿期货走势强劲，刷新主力7个半月高位。昨日中央金融工作会议在京召开，涉及货币政策、房地产监管等方面，政策积极提振市场情绪。铁矿石期货受到库存较低、基差较大、需求高位、冬储补库预期等影响，此外现货端的强势利于盘面向上运行修复高基差，再叠加人民币偏弱形势，铁矿石涨幅居前。需求方面，即便钢厂亏损程度持续加大，但由于当前仍处旺季，钢材需求尚可，钢厂主动减产意识不强，产业链负反馈并不流畅，铁水产量上周小幅回升，且仍处于偏高水平，钢厂也维持一定的按需采购节奏，对铁矿需求保持较好。不过伴随原材料成本的上升，钢厂亏损或面临进一步的亏损，生产压力加大的可能性在逐渐增加。

双焦：板块情绪带动 双焦表现亮眼

焦炭首轮提降全面落地，二轮降价仍有预期，市场氛围向好，双焦止跌回升。焦炭方面，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，河北、山东主流钢厂对焦炭进行第一轮提降，目前已全面落地：湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨。且11月钢厂检修高炉增多，焦炭采购节奏或保持按需为主。不过，宏观利好政策下，终端市场逐步恢复，加之原料端价格下调，钢厂利润将有修复，对焦炭刚性需求仍在，目前焦企出货顺畅。同时，随着焦炭首轮降价落地，焦企利润收缩，叠加原料端焦煤价格回调缓慢，部分焦企再次陷入亏损，生产积极性受挫，后期或有限产预期，焦炭供应恐再次收缩。因此，港口焦炭现货降后暂稳运行。

焦煤方面。铁水产量始终维持高位，焦钢企业虽对精煤有较高的刚需，但因钢厂盈利状况不佳，亟需转移成本压力，近期仍有较强的压价意图，采购仅以按需采购以小单成交为主。在焦钢企业精煤采购价下跌的情况下，独立洗煤厂利润倒挂，观望姿态明显，样本洗煤厂开工率下滑2.44%至72.27%，日均产量降2.48万吨至60.80万吨，但因精煤出货较为缓慢，库存累增14.31万吨至131.20万吨，创4个月高位。另外，本周焦炭首轮降价100元/吨落地，市场情绪进一步降温。因此，线上竞价成交一般，多小幅降价成交，降幅多在50元/吨内，同时仍存在一定流拍资源；线下签单价同样下滑，主流大矿纷纷下调坑口价格。而产地方面，部分煤矿恢复正常较为缓慢，安全检查仍压制焦煤供应增量有限。综合来看，钢厂亟待压降原燃料成本以缓解亏损，焦企利润收窄对高价煤采购将趋谨慎，但铁水产量在高位运行，减产的力度不足也只能导致煤价缓慢下探，并不具备大幅降价的条件。

铜：经济数据走弱

沪铜偏强运行，涨幅有所扩大。宏观方面，近美国经济数据表现偏强，隔夜美元指数小幅走高，晚间美联储利率决议即将出炉，利率维持不变预期较强，市场期待找到下一步政策走向的更多线索。昨日公布的中国官方制造业PMI意外收缩，今日公布的10月财新制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，同样重回收缩区间，偏弱的国内经济数据打压金属走势。对于国内方面，中央金融工作会议召开，强调全面加强监管，维护市场稳健运行。官方制造业PMI数据公布，略不及预期，近期的政策效果显现后有望重回扩张区间。供需方面，智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457393吨。最近海外铜矿扰动较少，不过铜精矿加工费持续滑落，主要受年底冶炼厂原料补库需求影响。近日LME铜库存高位小幅回落，国内库存去化，现货升水坚挺，为铜价提供一定支撑。终端需求相对平稳，但库存回落明显，主要原因是废铜惜售导致精铜消费增加所致。预计四季度电铜产量维持高位，进口也环比增加，供应仍有增加预期。库存方面，LME库存高位，国内库存现实是仍在回落，库存累积预期还未兑现，对价格有明显支撑。

铝：供应减产支撑 沪铝表现坚挺

宏观方面，海外宏观方面仍存在较大不确定性，美国经济数据显示美国经济有韧性，美元指数高位震荡，压制大宗商品，关注美联储利率决议。供需方面，虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑，但传统消费旺季需求表现改善有限，且需求端即将步入传统淡季，需求或逐步转弱。另外，铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。

镍： 沪镍持续弱势 基本面供强需弱

本周以来，沪镍下行速度进一步加快，并伴随明显增仓，周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI，数据低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击，宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振，镍价或延续弱势格局。需求端来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，11月部分企业减产检修，采购刚需为主。新能源汽车方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看，纯镍新增产能逐渐落地，9月国内纯镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%，预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放，国内外库存均开启累库。基本面供强需弱，中期或仍存下行驱动。

大豆/豆粕：大豆、豆粕现货企稳

11月6日，生意社豆粕基准价为4270.00元/吨，与本月初(4230.00元/吨)相比，上涨了0.95%。

11月6日，生意社大豆基准价为5020.00元/吨，与本月初持平。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月27日，全国进口大豆港口库存为695万吨，同比上月同期685万吨增加10万吨。截止10月20日豆粕库存量为71.70万吨，较上周的64.42万吨，增加7.28万吨，增幅11%。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月26日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,010,000吨，比上周低了27%，比四周均值低了13%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月份巴西大豆出口量为553.3万吨，环比9月份的出口量减少86.5万吨，减幅13.5%；同比去年10月份的380万吨增加173.5万吨，增幅45.7%。——巴西大豆出口环比放缓

巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（11月3日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢

玉米：现货价格低位企稳

11月6日，生意社玉米基准价为2635.71元/吨，与本月初(2632.86元/吨)相比，上涨了0.11%。

据同花顺数据显示，截止10月21日，南北港口玉米总库存93万吨，较上周库存106万吨减少13万吨，降幅12%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西出口玉米845万吨，环比9月份减少2.45%，同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月26日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为748,100吨，比上周低了45%，比四周均值低了40%。——销售步伐缓慢

美国农业部作物进展报告显示，截至10月29日，美国玉米收获完成71%，上周为59%，去年同期为74%，五年同期均值66%。气象机构预报未来几天中西部天气依然干燥，有助于秋粮收获步伐加快。

AgRural周一表示，截至上周四（11月2日），巴西中南部2023/24年度首季玉米播种进度为66%，高于一周前的53%，去年同期为63%。

原油：美联储政策和中东局势继续影响油价

国际原油期货周一收盘小幅上涨，此前沙特和俄罗斯如预期的那样证实，它们将把减产时间延长到12月底。沙特能源部的一位消息人士周日证实，沙特将在12月继续实施自愿减产100万桶/日的措施，以将产量保持在900万桶/日左右。俄罗斯也宣布将继续自愿把原油和石油产品出口量减少30万桶/日，直至12月底。减产措施可能会延长至2024年第一季度，因每年年初的石油季节性需求较弱、持续的经济增长担忧以及产油国和OPEC 支持石油市场稳定与平衡的目标。荷兰国际集团(ING)在一份报告中表示：“我们的石油平衡表明，(2024年第一季度)市场将出现过剩，这可能足以说服沙特和俄罗斯在(第一季度)季节性需求疲软期间继续减产。”

PTA: 短期供需双减  

周一PTA现货价格收跌至5894，成本及供需仍拖累市场，日内现货价格走低，贸易维持刚需补货，日内现货基差窄幅走高，11月主港交割成交01升水30-40远期清淡。近期PTA产量略降低，聚酯产量因新装置投产而致负荷略微提升，PTA库存窄幅去化；但未来PTA装置检修减少，中旬后前期减停装置将陆续重启，此外一套220万吨/年的长停装置存在重启预期，以及海南新装置的投产预期之下，未来PTA供应压力预计依旧较大。而聚酯负荷来看，终端逐步进入淡季，聚酯持续低库存的现象预计将有改变，未来负荷难持续保持高位，远期产业链供需预期略偏弱。然基于地缘冲击并未影响中东产油国，原油在弱势经济修复预期中走势较弱，以及TA工厂兑现检修，市场价格涨后疲弱整理。地缘争端下的原油底部支撑偏强，基本面暂较良性，短期供需微去库，11月预期供需紧平衡；国内经济弹性预期不足，海外经济前景偏回落，新装置计划投产，产业成本及供需支撑趋于弱化，终端订单及产成品存消化忧虑；综合来看，市场价格暂稳中宽幅整理，关注宏观变量下的成本支撑及供需双弱预期。

乙二醇：港口下浮降低  价格震荡略强

周一乙二醇出现反弹走势，尽管原油下跌，但乙二醇成本逻辑有限，张家港现货开盘在4070附近，盘中受周末主港发货数据较好以及库存下降等因素影响，使的多头信心有所增强，，市场涨幅扩大，收盘时现货价格商谈上升至4095-4100的水平，现货基差在01-63至01-60区间运行。国际原油处于下跌过程中，乙二醇工厂成本端下移趋势明显，但是现金流仍然不乐观，成本对其下档支撑仍存，供需来看，国产装置经过一轮停车检修后，部分装置近期有重启计划，国产产量预计增加，进口来看，海外装置负荷总体不高，进口量有下降预期下，市场供应情况或变化有限，需求来看，聚酯开工率近期有所恢复，但传统旺季已过，向上空间有限。基于上述乙二醇市场基本面的表现，上游原料来看乙二醇成本支撑仍然存在；乙二醇自身供需来看，11月份供应端收缩的预期仍有兑现的预期；而聚酯端来看，聚酯开工相对稳定且新增产能释放仍在，短期内聚酯需求支撑仍在。

甲醇：下游需求不旺 成本支撑价格

周一甲醇太仓现货价格2480，+30，内蒙古北线价格2085，0，西北甲醇行情涨跌互现。企业新价成交呈差异化，关中地区受对应销区装置停车检修影响，整体出货较好，且二次上调报价出货。而新疆地区部分下游受高成本影响降负荷生产及省外货源流入，需求量减少，当地生产企业出厂价格大幅下跌。市场氛围整体表现偏弱，其他地区部分企业多稳价出货，成交相对一般。近期天然气价格上调，西南地区部分装置存检修预期，对市场存一定支撑，但宏观支撑偏弱势，国内甲醇供应逐步恢复，整体氛围偏弱，内地市场窄幅走跌；港口地区，华东个别MTO装置存停车计划，表需走弱，但外轮抵港计划仍较为集中，市场心态偏弱，低位拿货积极性较高。甲醇制烯烃利润持续亏损状态，亏损幅度较前期收窄。原料甲醇近期以来价格较为僵持，部分地区价格有所下调，不过暂时幅度较窄。亚洲乙烯市场走势不一。东南亚市场受供应紧张的利好消息带动，工厂持续外采计划，市场成交重心不断上移。国内丙烯市场价格先扬后抑，主要影响因素是宏观及供需面。前期因聚丙烯期货走势偏强带动影响下，提振了业者心态，下游买盘积极性较好，并且丙烯企业库存低位，市场价格重心上移。中后期，宏观面走势转弱，同时丙烯单体与PP粉价差收窄，叠加局部地区下游装置停车，拖累整体下游需求，导致丙烯企业出货受阻，场内交投气氛欠佳。

天然橡胶：原料下跌成本支撑减弱

周一天胶现货价格小幅下跌，其中全乳胶12900元/吨，-100/-0.77%；20号泰标1465美元/吨，-5/-0.34%，折合人民币10516元/吨；20号泰混12030元/吨，-50/-0.41%，原料商量，原料价格坚挺性一般，下游轮胎成品库存增加，原材料需求环比走弱，天胶价格小幅下探。近期国内外产区呈现明显上量预期，上游生产利润挤压下，不断压缩原料采购价格，成本端对胶价形成拖拽。前期海外标胶订单陆续到港，青岛地区保税库持续累库，青岛整体去库幅度放缓，浅色胶库存增加，中国社会库存由持续降库转为小幅累库，打压市场信心。下游来看，轮胎企业出口冬季外贸订单边际减弱，橡胶制品需求萎靡难振，成品库存被动累库下，对原材料采购周期维持刚需。短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。近期原料收购价格高位，上游企业加工利润倒挂延续，一定程度上对胶价形成底部支撑，但随着东南亚产区降水缓和，原料增量预期偏强，收购价格或呈现回落，拖累胶价下调。本月中下旬开始，港口陆续到前期海外订单，但数量有限，青岛库存延续去库态势仍处于高位。

玻璃：企业降价促销

周一浮法玻璃现货价格2047元/吨，环比-10元/吨，华北出货一般，价格大稳小动，个别价格优惠。华东市场为促进出货，成交重心下移；华中市场多厂价格下调2元/重箱，本地观望情绪浓厚；华南市场个别企业让利优惠，市场价格下滑。近期浮法玻璃现货市场价格下行，除个别企业月初有提涨带动外，多数企业对后市信心不足，企业价格有所下调或已量换价，下游采购刚需为主，整体库存微增。华北市场整体价格趋势下行，下游采购谨慎，生产企业出货平平，价格多有所下调或者执行优惠政策，让利走量为主。沙河市场成交灵活，经销商维持低位库存，随进随出。华东市场价格稳中有降，走货情况不一，个别企业出货较好，下游刚需采买。华中市场本周价格成交重心下行，观望情绪浓厚，本地拿货积极性不高，库存上涨。华南市场涨跌互现，个别大企业提涨带动，叠加月底冲量、月初授信等原因带动下，整体市场较周末有所好转，库存微增，周内江门信义一线白玻改产超白。

尿素：基本面偏现货上涨  

周一山东临沂市场2560元/吨，环比上调30元/吨，周一国内尿素市场坚挺上行，受盘面情绪带动，下游业者入市积极性提升，部分地区新单成交尚可；从供应面来看，山西限产政策及部分地区装置故障增多，日产稍有下滑；目前刚需有限，储备较为谨慎；但短期内工厂有前期待发订单支撑，挺价意愿较为强烈，预计价格稳中小涨。近期国内尿素市场偏强运行，主要受期货情绪的带动以及出口消息面的推动，让原本继续落价的市场强势反弹，下游买涨情绪被带动，部分贸易商以及东北区域积极采购，主产销区价格再次冲上2500元/吨，随后下游对当前价格出现抵触情绪，补仓频率放缓，局部市场价格出现小幅松动，但尿素工厂库存偏低，加之有前期待发支撑，多数工厂报价稳定为主。近期供应利空并不突出，下游仍有储备需求，但对价格水平持暂时观望心态，根据价格择机补仓意愿明显。从供应面来看，国内尿素日产依旧超17万吨的水平波动，单从日产水平来看，供应较为充足。需求面，工业刚需会有小幅回升预期，但农业刚需继续减弱。工业以及农业有储备需求，补仓量则根据价格水平有所变化，业者虽对当前价格持有谨慎态度，但短期对市场预判并不太悲观，预计价格小幅回落后，仍有补仓推进。

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