股指：国内数据即将出炉

新增发的一万亿国债将用于灾后重建和防灾建设，但今年将使用一半，余下金额结转明年使用，预算未字从3%提高到3.8%，超过2020年的3.6%，年内追加财政未字的激力度较为罕见，宽财政开始发力。在宽财政软补地产下行对信用的拖累之后，风险忧虑进一步改善。当前内部扰动已然出现修复，若海外美债收益率止涨，将对国内市场带来上行动能。除了增持、回购以外，融资节奏放缓、减持放缓、政策逆周期调节等也都反映了市场流动性的改善，有利于场内观望投资者的重新加仓。消息上，沪、深交所齐发声：适当收紧上市公司再融资。

潘功胜就货币政策、人民币汇率、房地产、地方债务风险重磅发声。易会满：牢牢守住风险底线，注册制改革绝不是放松监管。中国外交部回应：中美领导人将于本月15日在旧金山举行会谈。提醒：今日将公布中国10月CPI和PPI。海外方面，标普500、纳指再创两年最长连涨；长期美债收益率回落；油价再跌2.5%至三个半月最低。美联储副主席表示如果通胀预期开始升温，将需要做出强有力回应。重磅十年期美债标售表现平平，但海外需求跃升，美债收益率盘中逼近一个月低位。

国债：特别国债发行前降准降息可期 

政治局会议定调了下半年的政策基调，大概率在多领域发力，出合相关的接续政策，针对经济内需不足的问题，政策若能出台具有针对性的举措，优化企业运营环境，改善居民就业和收入预期，或稳定资产价格，减少居民缩表行为，则能有效提振市场信心，中央财政加杠杆的举措也是超预期政策落地的一环，增发国债的影响除了供给方面外，主要是对于经济预期的修复。8月的数据是底部拐点的预期已成为主流，因此经济企稳的向上空间回能再度被上修，与此同时，特别国债的规模相对有限，且资金用途受限，对当下地产下行的影响对中幅度可能不及预期，未来仍需政策的加码。经过近期的回调，利空情绪释放较为充分，进一步的流畅下跌需要增量因素的准动。虽然债基赎回的担忧再现，但个人认为上半年的安全垫和国内资产荒下，去年1月踩踏重现的概率较低。债期短期逆风不改牛市基础，在调整中逐步布局思路不变。

贵金属：关注鲍威尔等美联储官员讲话

近日多名美联储官员再度发表鹰派讲话调控市场预期，美元指数连续反弹，叠加地缘政治担忧缓解，市场风险偏好改善，令贵金属承压回落，接下来主要关注美联诸主席鲍威尔的讲话，或将释放有关货币政策的进一步信号。在市场对美联储货币政策预期愈发乐观之际，近日多名官员再发鹰声进行预期管理。周二美联储理事鲍曼表示，预计仍需要进一步提高联邦基金利率。明尼阿波利斯联储银行总裁卡什卡利称，鉴于近期经济数据表现强劲，美联可能需要采取更多措施才能使通胀率回落至2%的目标。达拉斯联情主席洛根才表达对通胀的坦忧，他表示虽然抗击高通胀的努力取得进展，但通胀仍然大高，此外，美联诸理事沃勒称经济增长迅猛值得关注，芝加哥联储总裁古尔斯比称，通胀阻击战正取得进展，应转而关注需将高利率维持多久。接下来焦点转向美联储主席鲍威尔将于周三和周四发表的讲话。

螺纹：需求进入淡季

在多重利好因素推动下，螺纹钢自10月中旬开始触底回升，期现价格双双创下阶段性新高。近期钢价上涨刺激投机需求，高频每日成交有所放量，但考虑到北方需求将步入淡季，需求改善持续性不强，后续建筑钢材需求仍将季节性下降。宏观利好发酵，叠加原料端强势和供需格局短期改善，螺纹钢价格触底回升，但政策端短期难以带来需求增量，钢价将承压运行。不过，强政策预期将利好远月合约走势。

铁矿石：情绪有所回暖 铁反弹走高

情绪转暖，黑色商品共振走高。宏观政策预期向好提供了偏暖的环境，午后市场情绪再度转强，不过应注意从利好政策落地到实际需求释放也需要时间。目前来看，终端钢材需求保持较好，上周钢联数据显示钢材表观需求周环比依旧持稳。近期北方出现快速降温，降温后对工地活动带来影响，进入季节性淡季，未来的表需增长和去库情况都需要进一步关注。铁矿需求虽有下滑但仍旧偏高，我的钢铁网消息，上周247家钢厂日均铁水产量241.4万吨/天，周环比减少1.33万吨，位于近3个月低位，铁矿需求边际回落。不过产业链负反馈并不流畅，铁水产量下降缓慢，由于钢厂亏损依旧较多，后期铁水产量或继续下行。供应高位波动，上周全球铁矿石发运总量小幅减少75.4万吨至3069.0万吨，整体发运仍在区间高位内波动，其中巴西、非主流累计同比增量不断攀升，澳洲较去年累计增量则下滑到800万以下。此外本期45港外矿到港量下降，单周到港量仍处于同期高位水平。港口库存逐渐步入季节性累库阶段，符合市场预期，Mysteel统计本周一中国45港进口铁矿石库存总量11237.41万吨，环比上周一增加93万吨，较上周五微幅下降。此外上周五247样本钢厂进口矿总库存环比减54.47万吨至8988.09万吨，钢厂亏损而铁矿价格高位的情况下，钢厂或以维持常规补库为主。

双焦：乐观情绪延续 双焦表现亮眼

焦炭首轮提降全面落地，二轮降价仍有预期，市场氛围向好，双焦止跌回升。焦炭方面，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，河北、山东主流钢厂对焦炭进行第一轮提降，目前已全面落地：湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨。且11月钢厂检修高炉增多，焦炭采购节奏或保持按需为主。不过，宏观利好政策下，终端市场逐步恢复，加之原料端价格下调，钢厂利润将有修复，对焦炭刚性需求仍在，目前焦企出货顺畅。同时，随着焦炭首轮降价落地，焦企利润收缩，叠加原料端焦煤价格回调缓慢，部分焦企再次陷入亏损，生产积极性受挫，后期或有限产预期，焦炭供应恐再次收缩。因此，港口焦炭现货降后暂稳运行。

钢厂高炉利润不佳，叠加秋冬季限产，Q4铁水产量大概率回落，但下滑幅度有限；11至12月钢厂高炉检修概率增加，焦炭置换产能也逐步投产，焦炭话语权减弱。焦煤内外价差走弱，海运煤放量边际减弱，蒙煤通关略有突破；国内供应面临环保安全高压，但部分煤矿陆续复产；安全检查趋严、露天矿整合或成为Q4炒作焦点。国内刺激政策预期再起，四季度是政策密集出台区，乐观情绪有望延续。

铜：经济数据走弱

宏观方面，近美国经济数据表现偏强，隔夜美元指数小幅走高，晚间美联储利率决议即将出炉，利率维持不变预期较强，市场期待找到下一步政策走向的更多线索。昨日公布的中国官方制造业PMI意外收缩，今日公布的10月财新制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，同样重回收缩区间，偏弱的国内经济数据打压金属走势。对于国内方面，中央金融工作会议召开，强调全面加强监管，维护市场稳健运行。官方制造业PMI数据公布，略不及预期，近期的政策效果显现后有望重回扩张区间。供需方面，智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457393吨。最近海外铜矿扰动较少，不过铜精矿加工费持续滑落，主要受年底冶炼厂原料补库需求影响。近日LME铜库存高位小幅回落，国内库存去化，现货升水坚挺，为铜价提供一定支撑。终端需求相对平稳，但库存回落明显，主要原因是废铜惜售导致精铜消费增加所致。预计四季度电铜产量维持高位，进口也环比增加，供应仍有增加预期。库存方面，LME库存高位，国内库存现实是仍在回落，库存累积预期还未兑现，对价格有明显支撑。

铝：供应减产支撑 沪铝表现坚挺

宏观方面，海外宏观方面仍存在较大不确定性，美国经济数据显示美国经济有韧性，美元指数高位震荡，压制大宗商品，关注美联储利率决议。供需方面，虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑，但传统消费旺季需求表现改善有限，且需求端即将步入传统淡季，需求或逐步转弱。另外，铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。

镍：沪镍持续弱势

本周以来，沪镍下行速度进一步加快，并伴随明显增仓，周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI，数据低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击，宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振，镍价或延续弱势格局。需求端来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，11月部分企业减产检修，采购刚需为主。新能源汽车方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看，纯镍新增产能逐渐落地，9月国内纯镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%，预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放，国内外库存均开启累库。

大豆/豆粕：大豆、豆粕现货企稳

11月8日，生意社豆粕基准价为4352.00元/吨，与本月初(4230.00元/吨)相比，上涨了2.88%。

11月8日，生意社大豆基准价为5020.00元/吨，与本月初持平。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月27日，全国进口大豆港口库存为695万吨，同比上月同期685万吨增加10万吨。截止10月20日豆粕库存量为71.70万吨，较上周的64.42万吨，增加7.28万吨，增幅11%。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月26日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,010,000吨，比上周低了27%，比四周均值低了13%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月份巴西大豆出口量为553.3万吨，环比9月份的出口量减少86.5万吨，减幅13.5%；同比去年10月份的380万吨增加173.5万吨，增幅45.7%。——巴西大豆出口环比放缓

巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（11月3日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢

玉米：现货价格低位企稳，期货价格小幅反弹

11月8日，生意社玉米基准价为2641.43元/吨，与本月初(2632.86元/吨)相比，上涨了0.33%。

据同花顺数据显示，截止10月28日，南北港口玉米总库存86万吨，较上周库存93万吨减少7万吨，降幅7.5%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西出口玉米845万吨，环比9月份减少2.45%，同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月26日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为748,100吨，比上周低了45%，比四周均值低了40%。——销售步伐缓慢

美国农业部作物进展报告显示，截至10月29日，美国玉米收获完成71%，上周为59%，去年同期为74%，五年同期均值66%。气象机构预报未来几天中西部天气依然干燥，有助于秋粮收获步伐加快。

AgRural周一表示，截至上周四（11月2日），巴西中南部2023/24年度首季玉米播种进度为66%，高于一周前的53%，去年同期为63%。

原油：需求担忧继续影响市场下跌

国际原油期货周三下跌超过2%，触及逾三个月来最低，因担心美国和中国的需求减弱。周二晚些时候，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存猛增近1,200万桶。如果得到证实，这将是2月以来最大幅度的库存增加。对中国经济前景的担忧仍然很高，以及对美联储紧缩周期的不确定性，油价可能会扩大跌幅。全球最大原油进口国中国的数据显示，该国商品和服务出口整体萎缩速度快于预期，加剧了人们对能源需求前景的担忧。需求问题仍然是价格的驱动因素，对中国、欧元区、可能还有美国经济疲软的担忧都增加了下行压力。

PTA: 短期供需双弱

周三PTA现货价格收跌至5812，成本下滑拖累，日内现货价格走低，卖家正常出货，买家维持刚需，日内现货基差基本稳定，11月主港交割成交01升水30-40，12月主港交割成交01升水25-30，实盘气氛一般。近期PTA产量略降低，聚酯产量因新装置投产而致负荷略微提升，PTA库存窄幅去化；但未来PTA装置检修减少，中旬后前期减停装置将陆续重启，此外一套220万吨/年的长停装置存在重启预期，以及海南新装置的投产预期之下，未来PTA供应压力预计依旧较大。而聚酯负荷来看，终端逐步进入淡季，聚酯持续低库存的现象预计将有改变，未来负荷难持续保持高位，远期产业链供需预期略偏弱。地缘争端下的原油底部支撑偏强，国内外宏观偏好，基本面暂较良性，短轴供需微去库，11月预期供需紧平衡；但考虑新装置计划投产，产业成本及供需支撑趋于弱化，终端订单及产成品存消化忧虑。

乙二醇：现货强势估值修复

周三乙二醇现货出现上涨走势，张家港现货出现高开走势，现货跳涨至4130附近开盘，盘中多头力量相对较强，但冲高过程中面临一定阻力，尾盘回吐部分涨幅，收盘时在4125附近价格商谈，现货基差变化不大，01-65至01-63区间运行，华南市场价格有所跟涨，但买盘跟进间意愿有限，日内交易延续低迷状态。国际原油处于下跌过程中，乙二醇工厂成本端下移趋势明显，但是现金流仍然不乐观，成本对其下档支撑仍存，供需来看，国产装置经过一轮停车检修后，部分装置近期有重启计划，国产产量预计增加，进口来看，海外装置负荷总体不高，进口量有下降预期下，市场供应情况或变化有限，需求来看，聚酯开工率近期有所恢复，但传统旺季已过，向上空间有限。基于上述乙二醇市场基本面的表现，上游原料来看乙二醇成本支撑仍然存在；乙二醇自身供需来看，11月份供应端收缩的预期仍有兑现的预期；而聚酯端来看，聚酯开工相对稳定且新增产能释放仍在，短期内聚酯需求支撑仍在。

甲醇：下游需求好转 成本支撑价格

周三甲醇太仓现货价格2515，+35，内蒙古北线价格2065，0，西北甲醇行情局部继续上涨。部分烯烃外采消息传出，市场氛围好转，期货盘面震荡上涨，部分贸易转单顺势小幅上推，但多低端成交为主。大部分企业新价出具完毕，多执行合同为主。近期天然气价格上调，西南地区部分装置存检修预期，对市场存一定支撑，但宏观支撑偏弱势，国内甲醇供应逐步恢复，整体氛围偏弱，内地市场窄幅走跌；港口地区，华东个别MTO装置存停车计划，表需走弱，但外轮抵港计划仍较为集中，市场心态偏弱，低位拿货积极性较高。甲醇制烯烃利润持续亏损状态，亏损幅度较前期收窄。原料甲醇近期以来价格较为僵持，部分地区价格有所下调，不过暂时幅度较窄。亚洲乙烯市场走势不一。东南亚市场受供应紧张的利好消息带动，工厂持续外采计划，市场成交重心不断上移。国内丙烯市场价格先扬后抑，主要影响因素是宏观及供需面。前期因聚丙烯期货走势偏强带动影响下，提振了业者心态，下游买盘积极性较好，并且丙烯企业库存低位，市场价格重心上移。

天然橡胶：原料下跌需求预期减弱 价格震荡企稳

周三天胶现货价格稳中上涨，其中全乳胶12850元/吨，0/0%；20号泰标1455美元/吨，+15/+1.04%，折合人民币10443元/吨；20号泰混12050元/吨，+120/+1.01%，天胶基本面尚未发生明显变化情况下，天胶价格稳中波动。近期国内外产区呈现明显上量预期，上游生产利润挤压下，不断压缩原料采购价格，成本端对胶价形成拖拽。前期海外标胶订单陆续到港，青岛地区保税库持续累库，青岛整体去库幅度放缓，浅色胶库存增加，中国社会库存由持续降库转为小幅累库，打压市场信心。下游来看，轮胎企业出口冬季外贸订单边际减弱，橡胶制品需求萎靡难振，成品库存被动累库下，对原材料采购周期维持刚需。短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。近期原料收购价格高位，上游企业加工利润倒挂延续，一定程度上对胶价形成底部支撑，但随着东南亚产区降水缓和，原料增量预期偏强，收购价格或呈现回落，拖累胶价下调。本月中下旬开始，港口陆续到前期海外订单，但数量有限，青岛库存延续去库态势仍处于高位。

玻璃：企业降价促销

周三浮法玻璃现货价格2040元/吨，较上一交易日-6元/吨；华北市场大致平稳，沙河市场个别厚度窄幅盘整；华中、华东市场价格多数持稳，业者对后市信心一般；华南市场部分企业让利优惠，市场成交重心下行。近期浮法玻璃现货市场价格下行，除个别企业月初有提涨带动外，多数企业对后市信心不足，企业价格有所下调或已量换价，下游采购刚需为主，整体库存微增。华北市场整体价格趋势下行，下游采购谨慎，生产企业出货平平，价格多有所下调或者执行优惠政策，让利走量为主。沙河市场成交灵活，经销商维持低位库存，随进随出。华东市场价格稳中有降，走货情况不一，个别企业出货较好，下游刚需采买。华中市场本周价格成交重心下行，观望情绪浓厚，本地拿货积极性不高，库存上涨。华南市场涨跌互现，个别大企业提涨带动，叠加月底冲量、月初授信等原因带动下，整体市场较周末有所好转，库存微增，周内江门信义一线白玻改产超白。

尿素：基本面消息面共振  价格易涨难跌

周三山东临沂市场现货价格2590元/吨，环比上调10元/吨。国内尿素行情大稳小动，场内消息不断，利空交投氛围，盘面价格顺势下滑，现货基于工厂待发订单支撑下，报盘延续高位整理运行，下游拿货陆续放缓，观望情绪浓厚。目前国内主要以复合肥工厂、储备采购需求为主，价格的持续走高会带动成品肥成本，因而在保供稳价主基调下，国内尿素价格短线或震荡整理运行为主。但就国内基本面而言，日产短时高位延续，价格的不断走高会抑制下游的储备需求，而目前国内外的价差也在缩小，因此还需要新的动力延续当前的行情，而在此之前，市场价格在被动跟进中，有概率会与厂家的价格拉开差距。近期在市场暂无明显供需利好面带动之时，消息面逐渐渗透市场，前期开工保持高位之下，尿素企业并未出现实质性累库迹象，而下游及贸易商仍适时跟进，主要原因也是受情绪面影响较大。首先市场传闻新一轮印标中国仍有出口货源跟随，且国内供给出口数量要好于此前预期，此消息的传出刺激盘面运作，期货氛围开始向好，随后传出12月份将会迎来又一轮印标，虽然中国参与度与价格仍是未知，但业者理论性对后市预期保持看好态度。盘面的刺激使得当前僵持的尿素市场迎来转机，贸易商逐渐跟进入市，而部分淡储商在价格迟迟不回落之下担忧情绪渐起，保持谨慎跟进态度，除此以外，天然气供应的影响造成了涨价现象，而冬季煤炭价格也保持向好预期，成本面对于尿素的扰动程度也逐步提升，各种消息面冲击之下，买涨不买跌情绪催化，共同助导了近期尿素市场。

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