股指:国内政策继续发力 股指维持震荡调整
经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存,随着外部风险缓和、外资逐步回暖,政策发力仍在持续,国内资金面持续改善。四季度,当前经济呈现底部企稳迹象,高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升。消息上,习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤。中国10月社会消费品零售、工业增加值均好于预期,基建和制造业投资显疲态,房地产投资拖累程度加重,分析称以PSL等“准财政”工具来托举地产投资的必要性在上升。中国央行超额续作MLF,利率持稳。国家外汇局:稳慎推进股权投资基金跨境投资试点。海外方面,PPI降温提振美股,标普500指数升破4500点,中概股走高;美债收益率普涨,美元走高,WTI跌2%。美国10月PPI同比超预期放缓至1.3%,环比意外转跌;10月零售销售环比下降0.1%,时隔7个月转负,但降幅低于预期。
国债:基本面仍处于“弱现实”的阶段 短期债市相对乐观
政治局会议定调了下半年的政策基调,大概率在多领域发力,出台相关的接续政策。针对经济内需不足的问题,政策若能出台具有针对性的举措,优化企业运营环境,改善居民就业和收入预期,或稳定资产价格,减少居民缩表行为,则能有效提振市场信心。中央财政加杠杆的举措也是超预期政策落地的一环,增发国债的影响除了供给方面外,主要是对于经济预期的修复。8月的数据是底部拐点的预期已成为主流,因此经济企稳的向上空间可能再度被上修。与此同时,特别国债的规模相对有限,且资金用途受限,对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期,未来仍需政策的加码。经过近期的回调,进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现,但市场认为上半年的安全垫和国内资产荒下,去年11月踩踏重现的概率较低。
贵金属:CPI数据全面低于预期 贵金属走势震荡
美国10月CPI数据全面低于预期,其中核心通胀率同比增幅为两年来最小,增强了美联储本轮加息周期或已结束的观点,并提振市场对于明年的降息预期,美元携手美债收益率一度大跌,贵金属短线获得反弹动能,其中银价因商品属性及投机性出现较大波动,接下来关注即将公布的美国零售销售和PPI数据。最新数据显示,10月美国CPI同比录得3.2%,环比与9月持平,均较前值放缓并低于预期。此外美联储更为关注的美国10月核心CPI同比升4%,为2021年9月以来新低,环比升0.2%,为今年7月来新低,亦均低于市场预期。对此数据,业内专家普遍解读称,美联储“事实上”可能结束了此轮加息周期,未来至少是年内不会再加息,且明年降息已经在考虑之中。芝商所(CME Group)的FedWatch Tool显示,数据引发市场参与者几乎排除了美联储在12月货币政策会议再次加息的可能性,而押注明年5月降息的机率则上升到50%左右。
螺纹:宏观预期提振 螺纹高位震荡
黑色系整体走强,主力螺纹触及逾三个月高位。宏观方面,继增发1万亿元特别国债之后,有市场传闻,中国拟提供至少1万亿元低成本资金,支持“三大工程”以稳定房地产市场。从宏观经济数据表现来看,难以给市场带来足够的信心。今年10月信贷投放保持在同期相对高位,工业生产和市场销售有所加快,全国规模以上工业增加值同比增长0.1%至4.6%,社会消费品零售同比增长7.6%,比上月加快2.1个百分点,而前10月全国固定资产投资同比增速下降0.2个百分点,全国房地产开发投资同比降幅继续扩大至9.3%。10月各地优化政策进一步落地推进,但近期重点城市政策效果持续性不足,整体的市场格局并没有发生改变,依然维持着轻开发重竣工的格局。1-10月份,房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.3%,房屋新开工面积下降23.2%。房屋竣工面积增长19.0%,商品房销售面积同比下降7.8%,房地产开发企业到位资金同比下降13.8%。从基本面看,钢材品种有所分化,螺纹基本面仍无压力,热卷和中板库存压力仍然较大。钢材价格经过连续上涨后,利润有所恢复,钢厂生产积极性再次提高,复产意愿增强,需求逐渐进入旺季尾声,冬季的消费淡季即将来临,高产量面对高需求,高库存品种仍要面对冬储,并且冬储压力较大,宏观带动钢材价格上涨后,高价需求弱化。
铁矿石:监管再度出手 铁矿石高位回调
监管出手之下,铁矿石投机卖压出笼,开始回调。国家发展改革委称,针对近期铁矿石价格出现异动上涨的情况,国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所,共同研究加强铁矿石市场监管工作。供应方面,本期海外铁矿石发运量骤降,全球铁矿石发运总量创半年新低,显著低于往年同期水平;上周国内铁矿石到港量受北方天气影响出现大幅下滑,中国47港铁矿石到港总量刷新两个月低位。整体来看铁矿供应端下滑程度略超季节性,出现一定阶段性收紧的情况。不过尽管上周海外铁矿石发运量大降,但海外主要港口铁矿石库存量有所累积,据我的钢铁网数据显示,11月6日-11月12日期间,澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比增加146.9万吨至1277.8万吨,回升至近三周高位,库存绝对量高于今年以来的平均水平。港口库存逐渐步入季节性累库阶段,符合市场预期,本周一中国45港进口铁矿石库存总量11274.29万吨,环比上周一增加37万吨,仍处于绝对低位。铁矿需求边际下滑,我的钢铁网数据显示,上周247家钢厂高炉开工率环比回升0.89%至81.01%,同比去年增加3.8%;日均铁水产量环比大降2.68万吨至238.72万吨,同比增加11.91万吨,创7个半月新低,铁矿需求走低。不过钢厂虽然兑现了前期减产计划,但本期钢厂盈利率环比上涨3.9%至20.78%,钢厂压力有所缓解,钢厂利润修复下,铁水产量下方空间也不大,所以目前的铁水产量对铁矿石较高的入炉需求与低库存支撑着铁矿价格。
双焦:钢焦博弈持续 双焦震荡调整
黑色在宏观政策利好预期下带动双焦,不过双焦涨势不稳,开始震荡。钢厂虽有减产行为,但钢坯价格上涨利润有所修复,同比需求仍处高位,同时在冬季补库预期下,对原料端的需求尚好。焦煤部分煤种价格阶段性触底企稳,个别煤种小幅反弹,但成交量较低,因此阶段性的反弹之后,市场情绪有所回落。主产地煤矿基本维持正常生产水平,进口蒙煤日通车略有下降,焦煤整体供应仍宽松。目前焦企采购原料煤态度谨慎,仍采取低库存策略,以按需采购为主。焦炭近期个别煤种小幅反弹,带动焦炭市场情绪稍有好转。焦炭第九轮降价落地,焦企盈利空间下降,但仍维持正常生产,且出货好转,厂内焦炭库存下降。近期铁水产量回升,同时钢价疲弱,钢厂对于原料的采购依旧保持谨慎态度。
铜:现货升水下滑 沪铜弱势震荡
鲍威尔在周三的发言中没有对货币政策置评。对于外围市场,美国经济数据转弱,欧元区衰退压力增强,高利率水平下海外经济仍有走弱压力,美元指数高位回落后近期企稳反弹,下方仍有支撑,海外宏观压力有所缓和但暂难言乐观。最近国内铜精矿加工费维持下行姿态,且最近智利铜产出复苏势头减弱,秘鲁矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平,长期铜矿供应担忧增加,不过短期来看对供应端影响尚有限,四季度国内精铜供应较为稳定。目前国内精炼铜社会库存仍处于偏低位置,此前现货货源偏紧,现货升水连续走高,不过今日下游观望情绪浓,现货升水下调。阶段性资源偏紧,升水高位,对铜价有所支撑,需要留意废铜影响,但整体是供应放量考验需求成色的态势。
铝:供应减产支撑 沪铝表现坚挺
宏观方面,海外宏观方面仍存在较大不确定性,美国经济数据显示美国经济有韧性,美元指数高位震荡,压制大宗商品,关注美联储利率决议。供需方面,虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑,但传统消费旺季需求表现改善有限,且需求端即将步入传统淡季,需求或逐步转弱。另外,铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆,始终未能顺利去库,铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示,截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨,日均产量约1.5万吨,若此次减产按照消息快速执行到位,云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近,结合减产的抽铝水之类的因素,预计11-12月份影响产量13万吨附近,四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近,环比下降0.37%。
镍: 沪镍持续弱势 基本面供强需弱
本周以来,沪镍下行速度进一步加快,并伴随明显增仓,周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI,数据低于前值、预期和50荣枯线,市场信心受到打击,宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振,镍价或延续弱势格局。需求端来看,上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨,周环比上升0.1%,仍处在较高水平,11月部分企业减产检修,采购刚需为主。新能源汽车方面,终端销售数据环比放缓,正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看,纯镍新增产能逐渐落地,9月国内纯镍产量达24170吨,环比增加6.6%,同比增加56.4%,预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放,国内外库存均开启累库。
大豆/豆粕:大豆进口成本增加,豆二、连粕隔夜价格震荡回落
11月15日,生意社豆粕基准价为4258.00元/吨,与本月初(4230.00元/吨)相比,上涨了0.66%。
11月15日,生意社大豆基准价为5000.00元/吨,与本月初(5020.00元/吨)相比,下降了-0.40%。
进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)
单位:美元/吨
类别 | 价格类型 | 11月15日 | 11月14日 | 11月13日 | 11月10日 | 11月9日 |
美湾大豆 (12月船期) | C&F价格 | 592 | 591 | 576 | 575 | 581 |
美西大豆 (12月船期) | C&F价格 | 588 | 582 | 568 | 567 | 573 |
巴西大豆 (12月船期) | C&F价格 | 593 | 591 | 578 | 577 | 581 |
国产大豆现货报价(国家粮油信息中心)
单位:元/吨
省份/地区 | 价格类型 | 11月15日 | 11月14日 | 11月13日 | 11月10日 | 11月9日 |
黑龙江佳木斯 | 收购价格 | 4780 | 4780 | 4780 | 4780 | 4780 |
内蒙古轧兰屯 | 收购价格 | 4860 | 4860 | 4860 | 4860 | 4860 |
吉林长春 | 收购价格 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 |
辽宁大连 | 入厂价格 | 5280 | 5280 | 5280 | 5280 | 5280 |
山东博兴 | 入厂价格 | 5700 | 5700 | 5700 | 5700 | 5700 |
河南周口 | 入厂价格 | 5760 | 5760 | 5760 | 5760 | 5760 |
海关数据显示,2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨,比8月进口量936万吨,环比减幅23%;同比去年进口量772万吨减少56.6万吨,减幅7.3%;2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨,较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松
据同花顺数据显示,截至11月9日,全国进口大豆港口库存为693万吨,同比上月同期683万吨增加10万吨。截止11月3日豆粕库存量为60.48万吨,较上周的68.85万吨,减少8.37万吨,减幅12%。
据农业农村部报告,本月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨,但仍比上年增产60万吨。
美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示,截至11月12日当周,美国大豆收割率为95%,市场预期为96%,之前一周为91%,去年同期为96%,五年均值为91%。美国玉米收割率为88%,市场预期为90%,之前一周为81%,去年同期为92%,五年均值为86%。
国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》:预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨,其中国产大豆产量2080万吨,大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨,同比增加260万吨,增幅2.7%,其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨,同比增加45万吨,年度大豆供需结余119万吨。
美国农业部11月供需报告:美国农业部周四发布11月份供需报告,预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨,低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨,而市场预期为1.196亿吨。
美国农业部数据显示,截至11月2日当周,美国2023/2024年度玉米出口净销售为101.5万吨,前一周为74.8万吨;美国2023/2024年度玉米出口装船82.5万吨,前一周为50.6万吨。
2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元,高于之前预测的665.8亿美元,2022年为609亿美元。
据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至11月11日,巴西大豆播种率为57.6%,上周为48.4%,去年同期为66.0%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢
玉米:现货整体供应宽松,期货价格窄幅震荡
11月15日,生意社玉米基准价为2644.29元/吨,与本月初(2632.86元/吨)相比,上涨了0.43%。
据同花顺数据显示,截止10月28日,南北港口玉米总库存86万吨,较上周库存93万吨减少7万吨,降幅7.5%。
巴西外贸秘书处(Secex)的统计数据显示,10月份巴西出口玉米845万吨,环比9月份减少2.45%,同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快
ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨,高于2022年的历史峰值4470万吨,也远远高于2021年的2060万吨。
美国农业部11月供需报告:11月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩,10月预期为9490万英亩,环比持平;美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩,10月预期为8710万英亩,环比持平;美国2023/2024年度玉米单产预期174.9蒲式耳/英亩,10月预期为173蒲式耳/英亩,环比增加1.9蒲式耳/英亩;美国2023/2024年度玉米产量预期152.34亿蒲式耳,10月预期为150.64亿蒲式耳,环比增加1.70亿蒲式耳;美国2023/2024年度玉米总供应量预期166.21亿蒲式耳,10月预期为164.51亿蒲式耳,环比增加1.70亿蒲式耳;美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.56亿蒲式耳,10月预期为21.11亿蒲式耳,环比增加0.45亿蒲式耳。
美国农业部数据显示,截至2023年11月2日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为1,015,300吨,比上周高出36%,比四周均值高出4%。
巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,巴西11月前两周出口玉米239.09万吨,日均出口量为34.16万吨,较上年11月全月的日均出口量29.45万吨增加16%。上年11月全月出口量为588.96万吨。
原油:美国原油库存上升打压油价
国际原油期货周三NYMEX原油 12月合约收于76.66美元/桶,下跌2.04%,高于本月平均日度波动幅度。ICE布油 01月合约收于81.18美元/桶,下跌1.56%,高于本月平均日度波动幅度。主要影响因素:1、截至11月3日当周,EIA原油库存增加360万桶至4.219亿桶,远超预测的增加180万桶。2、截至11月3日当周,美国库欣地区原油库存升至2500万桶,创9月以来新高。3、随着全球原油需求增长放缓和供应增加,沙特可能会将额外减产维持到明年1月,甚至更长时间。
PTA: 短期供需预期偏弱 价格震荡筑底
周三PTA现货价格收涨34至5924,卖家正常出货,买盘维持零星刚需,整体市场心态谨慎,日内基差维稳,商品氛围向好,现货价格稳健上扬。11月主港交割成交01升水30-35,远期商谈清淡。近期PTA市场加工费有修复,中美边贸好转预期叠加国内政策预期宽松,继而美国11月取消加息,内外宏观共振托举,期现市场价格跌后反弹。考虑基本面拖累宏观利多释放,叠加新产能试车累及业者情绪,归于产业成本、供需均趋于弱化,在博弈中期现市场大跌后的博弈加剧。新装置投产量产与长期装置预期重启,继而检修装置计划重启,继而原油弱