股指:鲍威尔打压降息前景
虽然近期A股市场在前期持续反弹后短期有所波动,但当前资产价格依然隐含投资者较为谨慎的预期,对后续市场表现不必悲观。消息上,中国人民银行党委书记、行长潘功胜接受新华社记者专访:以金融高质量发展服务中国式现代化。国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽:坚决做到“长牙带刺”,持续提升监管的前瞻性、精准性、有效性和协同性。海外方面,无惧鲍威尔打压降息前景,上周五美债反弹,2年期收益率创下6月份以来最低;美股12月开门红,美元走低,期金创历史新高。鲍威尔称利率已“深入”限制性区域,但给降息泼冷水:判断何时宽松为时尚早,准备需要时进一步紧缩。美国ISM调查显示,11月制造业连续第13个月萎缩,创20年来最长纪录。
国债:增量利好缺乏
10月底以来在增发万亿国债消息落地后,市场认为进一步宽财政空间有限,在基本面修复斜率偏低的前提下,国债期货开启了一段上涨行情。但当下基本面数据对于债市的利多已经消化,由于央行增量投放MLF,货币政策总量宽松的空间相对有限。在政府债发行压力增加前提下,资金面仍有收敛压力,在期货市场短期超涨情况下,主力机构多头持仓有所缩减,或意味着期债短期或再度承压回落。与此同时,特别国债的规模相对有限,且资金用途受限,对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期,未来仍需政策的加码。经过近期的回调,利空情绪释放较为充分,进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现,但市场认为上半年的安全垫和国内资产荒下,去年11月踩踏重现的概率较低。债期短期逆风不改牛市基础,在调整中逐步布局思路不变。
贵金属:鲍威尔打压降息前景
美国第三季度GDP超预期上修,但市场反而加大对美联储明年降息的押注,美元及美债收益率徘徊阶段低位,数据显示通胀降温巩固美国降息预期,交易商目前将注意力转向今日稍晚美国联邦储备理事会(FED/美联储)主席鲍威尔的评论,以继续研判美联储未来政策路径。美国第三季经济增速上修至5.2%,但后续高增长恐难以维持。数据显示,美国第三季国内生产总值(GDP)年化季率修正值为上升5.2%,为2021年第四季度以来新高,向上修订主要反映了非住宅类固定资产投资、私人库存投资的增加,而个人支出的下调则反映出服务支出增长出现放缓。不过往后看,由于借贷成本上升抑制招聘和支出,美国经济高增长恐难以维持。亚特兰大联储最新预测显示,第四季度GDP增速将降至2.1%。此外,美联储最新公布的经济状况褐皮书也显示,近几周美国经济有所放缓,未来6至12个月的经济前景有所下降。目前市场焦点转向美国关键通胀指标,当地时间周四美国将公布10月PCE数据。受益于能源价格走低,机构预测上月整体PCE增速将进一步降至3.5%,不考虑能源、食品的核心PCE增速或回落至4%以下,有望刷新至少两年半以来新低。
螺纹:原料端波动大
目前宏观预期处于平稳阶段,政府压制矿石价格。螺纹利润修复,产量回升,预计后续螺纹产量仍有回升空间。需求上看,建材需求进入季节性下降阶段。库存上看,螺纹库存首次累库,累库时间早于往年。当前成材价格贸易商主动冬储的意愿不高。整体上看,成材进入宏观和基本面博弈阶段,成材价格维持震荡,下方受成本支撑,成材价格跟随炉料波动。关注宏观政策预期以及焦煤矿石价格。
铁矿石:政策接连发声 铁矿石高位承压
宏观PMI数据稍逊于预期,但市场聚焦年底政策预期,铁矿石总体走势偏强;夜盘发改委第五次发声关注铁矿石价格,盘面小幅回落。基本面来看,供应端,连续两期发运量维持高位,到港也有阶段性增量,铁矿石供应环比转向宽松;需求端,铁水维持在235万吨上下,铁矿刚需同比保持高位,后续主要关注是否有季节性减量之外的减产。综上,近期政策端价格监管主旋律下,铁矿石供需也有环比宽松迹象,但12月中下旬钢厂冬储陆续启动,需求将有阶段性释放为矿价托底,叠加年底重要会议前市场对明年经济定调有所期待,短期铁矿石价格仍然上下两难。
双焦:下游刚需支撑下 焦炭第三轮提涨预期增强
焦煤主产区安全生产检查影响,产地供应收紧。蒙煤通关高位稳定,焦钢企业开工率环比下降,但伴随焦炭现货提涨落地,现货采购情绪略有好转。现货方面,吕梁低硫主焦煤报价2260元/吨,中硫主焦煤报价2150元/吨。进口蒙煤方面,蒙3#精煤价格维持1915元/吨,蒙5#原煤价格下跌20元/吨,至1730元/吨。28日黑龙江龙煤双矿下属煤矿发生一起安全事故,据与周边企业沟通,双鸭山多数煤矿产量预计会受影响,安检将会进一步严格。
焦炭方面,今日国内焦炭市场依旧偏强运行。供应方面,焦企第二轮提涨虽全面落地,但综合来看,钢厂焦炭库存偏低,且部分钢厂有冬储补库需求,拉运积极性较好,采购需求明显增加,然受利润低位以及环保政策等因素影响,产地焦企生产仍受限,整体焦炭库存低位,在下游刚需支撑下,焦炭供应依旧偏紧,预计短期内焦炭市场或仍有继续提涨预期。
铜:现货升水下滑
鲍威尔在周三的发言中没有对货币政策置评。对于外围市场,美国经济数据转弱,欧元区衰退压力增强,高利率水平下海外经济仍有走弱压力,美元指数高位回落后近期企稳反弹,下方仍有支撑,海外宏观压力有所缓和但暂难言乐观。最近国内铜精矿加工费维持下行姿态,且最近智利铜产出复苏势头减弱,秘鲁矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平,长期铜矿供应担忧增加,不过短期来看对供应端影响尚有限,四季度国内精铜供应较为稳定。目前国内精炼铜社会库存仍处于偏低位置,此前现货货源偏紧,现货升水连续走高,不过今日下游观望情绪浓,现货升水下调。阶段性资源偏紧,升水高位,对铜价有所支撑,需要留意废铜影响,但整体是供应放量考验需求成色的态势。
铝:供应减产支撑 沪铝表现坚挺
宏观方面,海外宏观方面仍存在较大不确定性,美国经济数据显示美国经济有韧性,美元指数高位震荡,压制大宗商品,关注美联储利率决议。供需方面,虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑,但传统消费旺季需求表现改善有限,且需求端即将步入传统淡季,需求或逐步转弱。另外,铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆,始终未能顺利去库,铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示,截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨,日均产量约1.5万吨,若此次减产按照消息快速执行到位,云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近,结合减产的抽铝水之类的因素,预计11-12月份影响产量13万吨附近,四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近,环比下降0.37%。
镍: 沪镍持续弱势
本周以来,沪镍下行速度进一步加快,并伴随明显增仓,周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI,数据低于前值、预期和50荣枯线,市场信心受到打击,宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振,镍价或延续弱势格局。需求端来看,上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨,周环比上升0.1%,仍处在较高水平,11月部分企业减产检修,采购刚需为主。新能源汽车方面,终端销售数据环比放缓,正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看,纯镍新增产能逐渐落地,9月国内纯镍产量达24170吨,环比增加6.6%,同比增加56.4%,预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放,国内外库存均开启累库。
大豆/豆粕:现货价格重心下移,豆二、连粕盘面价格小幅反弹
12月1日,生意社豆粕基准价为3992.00元/吨,与上月初(4230.00元/吨)相比,下降了-5.63%。
12月1日,生意社大豆基准价为4950.00元/吨,与上月初(5020.00元/吨)相比,下降了-1.39%。
进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)
单位:美元/吨
类别 | 价格类型 | 12月1日 | 11月30日 | 11月29日 | 11月28日 | 11月27日 |
美湾大豆 (12月船期) | C&F价格 | 579 | 581 | 576 | 568 | 567 |
美西大豆 (12月船期) | C&F价格 | 570 | 572 | 573 | 565 | 565 |
巴西大豆 (12月船期) | C&F价格 | 576 | 576 | 577 | 569 | 568 |
国产大豆现货报价(国家粮油信息中心)
单位:元/吨
省份/地区 | 价格类型 | 12月1日 | 11月30日 | 11月29日 | 11月28日 | 11月27日 |
黑龙江佳木斯 | 收购价格 | 4780 | 4780 | 4780 | 4780 | 4780 |
内蒙古轧兰屯 | 收购价格 | 4860 | 4860 | 4860 | 4860 | 4860 |
吉林长春 | 收购价格 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 |
辽宁大连 | 入厂价格 | 5280 | 5280 | 5280 | 5280 | 5280 |
山东博兴 | 入厂价格 | 5700 | 5700 | 5700 | 5700 | 5700 |
河南周口 | 入厂价格 | 5760 | 5760 | 5760 | 5760 | 5760 |
海关数据显示,中国海关公布的数据显示,2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨,比9月进口量715.4万吨,环比减幅28%。同比去年同期进口量414万吨增加101.8万吨,增幅24%。2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨,较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松
据同花顺数据显示,截至11月28日,全国进口大豆港口库存为700万吨,同比上月同期694万吨增加6万吨。截止11月24日豆粕库存量为59.68万吨,较上周的59.22万吨,增加0.46万吨,增幅0.7%。
据农业农村部报告,11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨,但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产
据USDA最新干旱报告,截至11月21日当周,约45%的美国大豆种植区域受到干旱影响,而此前一周为42%,去年同期为70%。
国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》:预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨,其中国产大豆产量2080万吨,大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨,同比增加260万吨,增幅2.7%,其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨,同比增加45万吨,年度大豆供需结余119万吨。
美国农业部11月供需报告:美国农业部周四发布11月份供需报告,预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨,低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨,而市场预期为1.196亿吨。
截至2023年11月9日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为3,918,400吨,创下年度新高,显著高于上周以及四周均值。
2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元,高于之前预测的665.8亿美元,2022年为609亿美元。
据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至11月11日,巴西大豆播种率为57.6%,上周为48.4%,去年同期为66.0%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢。
玉米:港口周度库存回升
12月1日,生意社玉米基准价为2617.14元/吨,与上月初(2632.86元/吨)相比,下降了-0.60%。
据同花顺数据显示,截止11月17日,南北港口玉米总库存130.5万吨,较上周库存129万吨,增加1.5万吨。其中北方港口库存120万吨较上周增加近17万吨,南方港口库存较上周下降16.5万吨。
巴西外贸秘书处(Secex)的统计数据显示,10月份巴西出口玉米845万吨,环比9月份减少2.45%,同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快
ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨,高于2022年的历史峰值4470万吨,也远远高于2021年的2060万吨。
美国农业部11月供需报告:11月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩,10月预期为9490万英亩,环比持平;美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩,10月预期为8710万英亩,环比持平;美国2023/2024年度玉米单产预期174.9蒲式耳/英亩,10月预期为173蒲式耳/英亩,环比增加1.9蒲式耳/英亩;美国2023/2024年度玉米产量预期152.34亿蒲式耳,10月预期为150.64亿蒲式耳,环比增加1.70亿蒲式耳;美国2023/2024年度玉米总供应量预期166.21亿蒲式耳,10月预期为164.51亿蒲式耳,环比增加1.70亿蒲式耳;美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.56亿蒲式耳,10月预期为21.11亿蒲式耳,环比增加0.45亿蒲式耳。
美国农业部数据显示,截至2023年11月23日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为1,927,800吨,创下年度新高,比上周高出35%,比四周均值高出54%。
巴西谷物出口商协会(ANEC)表示,11月份巴西玉米出口量估计为734.8万吨,低于一周前估计的795.8万吨,如果预测成真,将比去年11月份的出口量546.8万吨提高34.4%。2023年前11个月内巴西玉米累计出口量估计为4969万吨,而去年同期为3741万吨。
据乌克兰农业委员会(UAC)周三表示,UAC下属农业合作社PUSK的分析师表示,截至11月27日,本月对中国销售玉米250万吨,出口量为240万吨;此外还签订了12月份出口220万吨玉米合同。
原油:市场质疑OPEC减产计划执行力度
国际原油期货周五下跌逾2%,本周走势震荡,市场在OPEC 宣布最新一轮减产和全球制造业活动低迷之际保持警惕。OPEC周四同意在明年第一季度减产约220万桶/日,其中包括沙特阿拉伯和俄罗斯将目前自愿削减供应130万桶/日的行动延长。OPEC 是石油输出国组织(OPEC)和其包括俄罗斯在内的盟友组成的产油国联盟。分析师称,交易商对这一决定持怀疑态度,看起来交易商要么不相信成员国会执行,要么认为这还不够。美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔周五表示,美联储将在利率问题上谨慎行事,紧缩不足和过度紧缩的风险正趋于平衡。一项调查显示11月美国制造业依然低迷,工厂就业下降。投资者正密切关注全球制造业活动,调查显示,由于需求不佳,本月全球制造业活动依然疲软。
PTA: 供需基本面担忧尚存
周五PTA现货价格收涨21至5705。供应端消息面提振不足,供需担忧犹存,买盘跟进谨慎,维持零星贸易刚需,基差延续疲态,日内现货价格反弹有限。本周及下周主港交割01平水成交,个单01升水2成交,12月中下主港买卖差距较大,交投僵持清淡。11月PTA市场价格下跌,加工费持续修复后收窄。月内大宏观与产业弱势基本面相博弈。上旬,美联储暂时取消加息,国内政策预期宽松,叠加产业现实供需良性、去库,市场价格在偏高位整理。中旬,中美边贸缓和预期及原油减产提振情绪,继而现实产业供需仍良性,期现市场价格增仓逐步反弹。下旬,TA新增及存量重启下的供应有增,产业现实与预期供需均弱,叠加人民币升值冲击,期现市场虽资金减仓持续下探。预计12月PTA市场价格或是近强远弱,加工费做缩预期。原油深化减产或短时提振气氛,但减产加剧经济前景偏空预期。继而考虑后道订单递补逐步受限,随着累库加剧,负反馈逐步升温,归于成本及需求支撑将逐步示弱。预期聚酯端早期在挽损及库存仍良性基础的支撑存在,中后期将逐步存压。结合PTA月内供应偏充,产业供需日渐失衡,继而拖累期现市场。
乙二醇:供需基本面一般 价格反弹空间有限
周五乙二醇市场出现回撤走势,国际原油下跌,化工商品走弱使的市场承压下行。张家港现货价格在4085附近开盘,盘中表现低迷,商谈重心下移,但幅度有限,尾盘收盘时,现货商谈在4070-4075区间,现货基差维持稳定在01-37至01-35,华南市场弱稳运行,下游采购热情有限下,实质成交难现好转。11月乙二醇市场价格窄幅波动,整体价格重心小幅上移。虽然国际油价持续走弱,然国内经济数据向好,对需求端的信心转强,商品整体气氛回暖,低估值下国内乙二醇现货价格震荡走强。月中,华东主港高库存的情况难以缓解,下游及终端整体的盈利能力不佳,且传统旺季即将过去,市场缺乏进一步的驱动,现货价格开始松动。本月国内乙二醇现货市场窄幅震荡为主。12月份,中国乙二醇市场或将延续弱势格局,供需面看,新疆中昆已经顺利产出聚酯级产品,榆能化学也进入调试阶段,国内供应将持续增量,季节性淡季来临,聚酯端基本保持稳定,防冻液等继续萎缩,华东主港高库存的情况难以缓解。
甲醇:港口现货坚挺
周五甲醇太仓现货价格2500,-10,内蒙古北线价格2095,0,西北甲醇行情暂稳运行。烯烃外采预期仍存,场内看多心态明显,贸易商转单价格延续高位,鲁北销区部分下游招标价格上调,多刚需成交为主,近周末生产企业多执行合同为主。11月国内甲醇市场呈现一定市场差异性。月中上旬,西南及华中地区装置检修集中性较高,区域内及周边市场供应压力明显减小,生产企业报价相对坚挺,但下游对高价存一定抵触心理,拿货积极性一般,维持按需采购,接货价格相对偏弱,贸易利润被压缩,港口地区,在累库通道预期下,基差受到一定压制;月中下旬,成本支撑走弱,人民币汇率强势回升,进口预期仍处高位,市场信心不足,价格整体走跌,但内地在供应压力减小的支撑下,下跌幅度相对较小,港口倒流至内地套利空间打开,支撑港口表需走强;临近月底,港口部分地区可售货源减少,加之对12月进口缩量的预期,基差报价相对坚挺,内地市场氛围在盘面的带动下反弹。供需双高背景下,12月应重点关注国产供应端意外、进口端伊朗限气的时间节点及力度、以及需求走弱的预期可能。
天然橡胶:现货市场走弱 期货价格下探支撑
周五天然橡胶现货价格下跌,全乳胶12550元/吨,-150/-1.18%;20号泰标1470美元/吨,-30/-2%,折合人民币10452元/吨;20号泰混11880元/吨,-90/-0.75%,国际原油下跌,叠加天胶基本面利好支撑钝化,整体交易环境偏空,胶价走跌。11月天胶现货市场区间盘整为主。月初国内外产区上量预期引发市场看空情绪,前期海外标胶订单陆续到港,青岛库存去库节奏放缓,中国社会库存由降转增,下游轮胎企业出口冬季外贸订单边际减弱,成品库存被动累库下,胶价震荡走弱。月中旬轮储消息再出,大宗商品经济运行整体上延续恢复向好的态势,刺激市场看多情绪,推动胶价上探,然短暂宏观刺激消化, 原油价格下跌外围宏观氛围表现偏空令大宗商品承压,胶价止盈回吐。月下旬前期供应端利好消化,下游轮胎销售压力显现,供需基本面偏弱压制胶价弱势下行。预计12月份天然橡胶价格或仍维持偏弱震荡局面。东南亚主产区季节性供应上量趋势不变,海外订单陆续到港,国内天胶现货供应压力逐渐显现,中国天胶社会库存累库预期增强,需求端下游轮胎年终需求淡季,走货压力显现,全钢胎企业成品库存累积计划降负,开工率或继续下滑,对原材料天胶消化能力走弱,供需基本面偏空对胶价形成压制,12月份天胶价格或向下探底后回调整理。
玻璃:现货市场信心不足 多头控制期货盘面
周五浮法玻璃现货价格1961元/吨,较上一交易日+1元/吨,华北市场成交尚可,中下游适量按需拉货补库为主,部分厂家计划4日上调价格。华东市场涨跌互现,整体产销尚可。华中市场今日个别企业提涨1-2元/重箱,多厂持稳观市。华南市场部分企业价格上调,下游采购相对理性。上周国内浮法玻璃现货市场震荡下行,北方部分区域受天气影响,下游需求缩减,企业外发量增加,各区域除少数厂家为刺激出货让利优惠外,多数厂家维稳为主,市场成交相对灵活,下游受资金掣肘及需求整体不及预期下,观望心态浓厚,刚需采购为主。11月份整体来看,浮法玻璃销量增长,主要受年底赶工刚需支撑为主。但业者多对后市心态不乐观,且伴随北方部分地区降雪降温等影响,需求逐渐缩减,生产企业让利出货意向较强,所以价格多次下调,价格竞争加剧,整体价格呈现持续下滑趋势。后市来看,前期点火产线近日出玻璃,涉及产能1200吨/日,叠加上周末有企业出玻璃,涉及产能700吨/日,另有产线放水,涉及产能600吨,下周仍有产线存放水计划,涉及产能600吨/日,供应上看,产量仍呈增加状态;需求上,部分下游虽处于赶工期,但整体订单增量有限,主要还是受资金影响,下游采购谨慎,目前虽有企业月初存涨价空间,但多数业者对后市信心不足下,涨价或存拦阻。
尿素:季节性减产在即
周五山东临沂市场2440元/吨,国内尿素企业报盘以稳为主,个别工厂小幅调整。在前几日集中买盘过后,市场经过几日调整,新单成交逐渐偏僵持方向运转,情绪面更加谨慎,业者对后市担忧情绪渐起。午后盘面波动之下情绪积极性受到调动,贸易商入市询盘见好,且下游复合肥工厂库存大多保持低位水平,谨慎观望市场动向为主,考虑后续供应面有检修预期,虽然市场暂显僵持,但短期之内松动空间有限。11月份国内尿素市场整体偏强震荡,为保供稳价,月内消息面不断,政策干预下, 尿