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2019.4.30东方汇金晨会纪要

作者:admin 更新时间:2019-04-30 08:39 点击量:3088

宏观


外汇局:便利跨境电子商务结算完善支付机构外汇政策; 深圳就公租房、安居房和人才住房管理方法征求意见; 工信部召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议联络员会; 银保监会:开展股东股权整治 升农村中小银行能力;北京二手房成交回落 小阳春4月难再续;美股小幅收涨 标普、纳指连续两个交易日创收盘历史新高。

股指期货


虽然周一权重股护盘但依然未让市场止跌,个股出现跌停潮,成交维持近期低位,投资者信心不足,股票市场缩量杀跌显示调整未到位。技术上单边急跌后短线会有反抽,但真正的支撑在上证综指3000点甚至2800点附近。资金面也偏空,上周央行超量TMLF操作显示近期不会降准,宽松预期下降,10年国债收益率的持续回升则显示资金处于紧平衡状态。基本上,虽然前期公布的一季度数据向好,但复苏的基础并不牢固,且前期的上涨行情已经反映了该利好。整体上来看,盘面特征、技术面、资金面和基本面等均不利于指数的止跌反弹,短线反抽后将继续下行,因此在期指的操作上,建议逢高沽空操作,可适当加大持有期。

逻辑:技术上调整未到位,政策宽松预期下降,资金面紧平衡,经济复苏基础不牢固。

策略:短线反抽后会继续下行,期指上逢高沽空操作。

国债期货


周一央行公告,临近月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,4月29日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期。银行间资金面偏宽松,货币市场利率多数下跌。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.42%,收益率上行1.37bp,5年期国债活跃券190004最新成交价报3.21%,收益率上行0.03bp。国债期货高开低走,主力合约全线下跌,10年期主力合约跌0.19%。

从影响因素看,宽信用政策效果已经显现,经济数据出现好转迹象,但能否真正好转尚需进一步观察。随着经济逐步企稳,宏观政策相应出现微调,流动性最充裕的时候已经过去,货币政策大幅放松可能性下降,但央行大幅收紧货币政策的可能性也较低,其维护流动性合理充裕、融资成本在低位运行的初衷不会改变。且从央行讲话看,其希望合理引导市场预期,保持利率市场的稳定,这对债市影响偏正面,未来一段时间债市上涨概率较大。

逻辑:基本面稳定,货币政策面略偏正面,技术上偏多。

策略:未来一段时间有望上涨,关注央行公开市场操作与今日公布的经济数据。



棉花


消息面上,海关数据显示3月棉花进口15万吨,同比增加39.7%,环比下降34.8%,主要逻辑在内外棉价差及配额因素影响。行业基本面上,短期由于棉花价格下跌棉纱利润有所好转,但仍处于亏损,去年高点在18年11月盈利700左右(统计口径及计算方式原因有差异);仓单方面,29日仓单持续增加214张,当前仓单加预报合计91.372万吨(预报减少超仓单增加);北疆棉花销售快于南疆,价格上涨将带动南疆仓单入库,但仓单增加并无主动;棉纱方面,规则修订未能对持仓有提振;考虑绝对价格,中长期棉纱与涤纶比价预期将走高,而棉花和TA比价短期走高后预计将由于TA在二季度走强而短期转弱,逻辑在于TA三季度可能出现阶段性缺口。

逻辑:今年抛储100加上80万吨滑准税配额释放180万吨,去年数量为251,关注后期配额是否会持续发放,轮入政策及仓单增加持续性、持仓变动;美棉无主动上涨动能;考虑到整体国内库存数据及贸易情况,棉花价格在二季度甚至三季度易涨难跌;潜在利空是贸易谈判失利以及仓单超预期增加。

策略:考虑到仓单因素及投机多头平仓影响,5月投机多头在接下来三天由于规则原因会逐步平仓拖累价格,低点可能出现在周二?抛储对市场影响整体有限。投机维持底仓多单思路对待;现货套保单在考虑仓单升水后可以介入,不建议追空;套利方面,91价差看扩大。

白糖


隔夜国际ICE原糖期货重挫,05月合约将到期,其隔夜大幅下跌至近半年低点,击破12美分关口,收11.63美分/磅,7月合约收跌0.32美分/磅报12.33美分/磅。技术上依然承压于13美分的压力下运行。8月白糖期货收跌5.5美元报334.5美元/吨。受累于近月到期前多头弃盘的影响。

国内糖市昨晚跟随原糖重挫,郑糖期价跌破5200后直奔5150下方的架势。从资金表现看,同样有多头弃盘的表现。现货松动下跌,广西南宁现货报价5280一线,已经较最高时的糖价跌一百元,相对郑糖仍表现抗跌。基本面上,压榨进入尾声,国内供应充足,进口供应上3月进口仅进口6万吨,同比降幅达到85%以上,说明当前进口压力不大,但由于配额许可发放推迟影响,加剧后期进口的压力。由于五一假日风险下,资金大幅撤离,糖价下跌为主。

逻辑:基本面压榨尾声阶段供应压力最大,糖价继续强势动力不足,中远期进口糖供应和国储压力存在预期,内外套期现套将引发更多空头资金进场。

策略:空单注意仓位管理偏空操作。今日郑糖909合约运行区间5100-5200

油脂


上周末隔夜市场CBOT大豆价格继续下跌,价格达到了860美分。截至4月28日当周美国大豆种植面积完成3%,不及预期,但对价格没有形成有效支撑。

国内油脂现货运行平稳。天津九三一级豆油基差报价Y1909-110,4月提货,日照一级豆油4月合同y1905+10,5月合同905+50,江苏张家港东海一级豆油4月基差Y1905+80元/吨,5月合同+100,广东东莞国有大型压榨厂一级豆油4月合同基差报价Y1905-30元/吨,5月合同1905平水;东莞中粮一级豆油4月合同基差报价Y1905-30。天津港贸易商24度棕榈油报一口价4460。上海贸易商24度棕榈油4月25日前基差报价P1905+40。广州贸易商24度棕榈油报1905-10。广东贸易商进口一级菜油基差报价OI905+200。

逻辑:目前豆油和棕榈油价格已经跌破了之前形成的技术性的上升通道的阻力位,整体处于空头节奏中。菜油受到中加关系影响短期走强,但政策面的事件无法把握,市场对后期价格的走向分歧很大,建议尽量规避菜油的单边敞口配置。在时间上,豆油的压力到来得将比棕榈油更早一些,建议远离YP正套。

策略:前期的P91反套头寸已经在-148平仓,建议-120时使用三分之一仓位重新开立反套头寸。

豆粕


昨日沿海豆粕价格2480-2530元/吨一线,涨10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5210-5310元/吨,跌10-30元/吨(天津贸易商5210-5220,日照贸易商5260,张家港贸易商5310,广州贸易商Y1909-120)。豆粕期货价格震荡,豆粕成交回升,总成交22.22万吨。豆油期货价格震荡,豆油成交清淡。隔夜CBOT大豆期货收跌,美国大豆供应压力依然存在,市场在等待中美谈判进展。从技术上看,CBOT大豆期货价格仍处在下行趋势中,运行方向与高库存的基本面相吻合。不过中美新一轮谈判在即,目前美豆7月合约已经跌到了一个相对低的位置,基金净空持仓也到了历史上比较高的位置,空头获利回补可能会给大豆价格带来支撑。CBOT大豆下跌空间料有限,7月合约关注850-860美分/蒲氏耳支撑。近期盘面榨利走高,远期豆粕基差震荡但成交增多,油厂综合榨利走扩,这种情况下国内油厂料买入更多南美大豆并锁定榨利,将给豆粕期货价格带来一些压力。上周国内油厂豆粕库存出现下降,沿海油厂豆粕库存为62.22万吨,较前一周降7.96万吨。显示出上周豆粕走货量依旧可以达到接近140万吨的水平,4月份豆粕走货量较三月份再度走高。结合当前豆粕大豆库存偏低、豆粕走货量较好的情况,料将对豆粕价格带来一定支撑。但是远期豆粕供应依旧预期较大,因此会压制豆粕基差反弹。国内豆粕的定价重心依旧是CBOT大豆,国内豆粕及CBOT大豆价格均以跌至相对低位,价格的向下驱动料将减弱。

逻辑:全球大豆库存偏高的基本面并没有改变,但是CBOT大豆已经跌破种植成本,且至多月低位。中美新一轮谈判在即,一旦达成新的协议将会给市场带来支撑。国内豆粕定价跟随CBOT大豆,近期提货持续较好,价格料将维持在2550-2700区间内震荡。

策略:持有买入M1909-C-2750、M1909-P-2500,卖出M1909-C-2700、M1909-P-2550构建的卖出碟式组合。可以2540为止损,少量布局M1909合约多单,目标价格2660。

苹果


昨日苹果主力合约1910高开震荡下行,1910合约收7160元/吨,涨43点,涨幅0.53%,成交量减少79482万手至15.4万手,持仓量增加2062手至11.3万手。

近期走货速度稍有回落,西部有产区剩余库存极少,有一定量的冷库已经清库,有库存的冷库剩余量也不多,近期客商在山东产区集中调货,果农、客商手中货源偏少,惜售情绪较重,走货价格持续走高,或将持续创新高。新产季各产区风调雨顺,花量充足,西部产区开花较好,预计产量同比大幅增加。旧季合约方面,由于库存进一步降低和现货价格持续走高,对盘面有支撑;新季合约方面,27日山西地区骤降大雪、甘肃产区突遇大风、冰雹,烟台地区遭受霜冻,各产区遭受不同程度的自然灾害,所以各产区要提前预防不良天气对果树造成伤害,所以要时刻关注产区天气变化。

逻辑:当前各产区库存量低,走货价格持续上涨,支撑旧季合约盘面,新季合约西部产区陆续坐果,山东也逐步进入坐果期,近日个别产区极端天气频发,或将影响新产季苹果产量,可能影响盘面走势。

策略:旧季合约多单继续持有,新季合约观望为主。

玉米和淀粉


    国内玉米价格大多稳,个别继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1870-1990元/吨一线,涨10-12元/吨;辽宁锦州港口2018年玉米15个水容重700以上收购价格1820-1830元/吨,持平;辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1815-1820元/吨(容重700),持平;广东蛇口港口二等粮报价维持在1960元/吨,持平。  

    国内玉米淀粉价格大多稳定,部分上涨。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2400-2460元/吨;东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2200-2380元/吨,涨10-50元/吨。

    昨日期价小幅走高,现货价格大多企稳,部分地区上涨。近期推动玉米期现货价格反弹的主要驱动力在于临储拍卖延迟且底价提高传闻,目前来看6月中旬的传闻较为广泛,虽未证实,但仍对盘面提供有力支撑,后期抛储政策仍是9月合约的主导因素;中美贸易谈判或导致未来大量进口谷物,但对短期玉米价格利空影响有限,利空压力将更多体现在远月1月合约。

    目前淀粉行业开工率处于高位,淀粉库存略有下降但仍然偏大,下游企业采购谨慎,淀粉短期供大于求的基本面难以改变。

逻辑:拍卖推迟对盘面价格形成支撑,进口消息利空料有限。淀粉仍处供大于需的基本面,加工利润难有较大改善,淀粉价格将跟随玉米。玉米及淀粉主力9月合约目前仍处偏多格局。

策略:4月初建议的低位多单可轻仓继续持有,做多玉米91价差可入场并持有。




临近假期,空头获利了解情绪较重,期锌重心,隔夜1906合约收21870,涨幅0.69%。国内生产瓶颈突破趋势明显增快;传统旺季消费不旺,叠加近日LME库存止降,大幅交仓提振空头情绪,期锌仍有继续回落趋势。临近假期空头获利了结情绪较重,期锌反弹重心上移。中长期仍偏弱运行。

逻辑:基本面炼厂供应瓶颈突破增快,旺季消费不旺,整体呈现持续性供需双弱,锌价承压,叠加LME锌库存大幅增仓提振空头情绪,临假期空头了结情绪影响锌价持续反弹。

建议:逢反弹建仓空;跨市反套持有;买铅抛锌套利持有。


周一长江14170跌10贴25,南储14210涨20;隔夜沪铝小幅震荡,主力1906报14195涨25,LME收盘报1828跌18.5

宏观方面,外交部表示中美经贸磋商取得实质性进展,新一轮谈判将于30日开始;美国3月份核心PCE物价指数年率不及预期,美元回落。

基本面方面,LME铝库存29日大增4.8万吨,而国内SMM铝锭库存报147万吨,较上周四骤降4.3万吨,内外铝价走势继续分化;氧化铝价格加速回升;电解铝产能扩张加快,前期减产产能计划启动复产;青海等地网电价格下调,行业电价差异缩窄。

逻辑:一季度经济企稳超预期,政策进一步宽松需求减弱,市场情绪将逐步回归经济基本面;铝市基本面近强远弱,中远期产能回升及产出供应有待时间积累,近期仍处于消费高峰,铝锭供应偏紧,高速去库存支撑短期价格偏强,预计铝价近期将维持高位震荡。

策略:观望或逢高做空。


期锌低位震荡重心上移,隔夜沪期铅主力合约收16740,涨幅0.18%。国内铅库逐渐减少,LME铅库存仍处于近几年低位,对铅价行程支撑。LME现铅高贴水。国内供应端在持续复苏,期锌价格持续低位震荡,淡季下游蓄企多宣传广告阶段,再生与原生利润无差别,原生铅消费持续较淡,中期整体仍呈现需求较弱之势。



逻辑:国内供应逐渐恢复,淡季消费弱,整体呈现期铅价于成本价附近震荡;低库存与铅锭成本价支撑。

建议:多单持有;买铅抛锌套利持有。



原油


【夜盘】

市场情绪舒缓,国际油价小幅整理。SC夜盘收于485.1元/桶,涨跌-0.8元/桶;WTI6月合约结算价63.50美元/桶,涨跌0.20美元/桶;Brent6月结算价72.04美元/桶,涨跌-0.11美元/桶。

【现货市场】

4月26日欧佩克一揽子油价下跌1.66美元,报每桶72.38美元;4月25日欧佩克一揽子油价报每桶74.04美元;DME 6月合约收于71.20美元/桶,涨跌-2.30美元/桶。

【消息面】

白宫发布了关于伊朗原油购买的相关决定;美国国务卿蓬佩奥:在5月2日对伊朗石油进口制裁豁免到期后,美国将确保全球油市供应充足;按计划6月北海布伦特原油装船量为5船;截至目前,伊拉克南部4月原油出口量为330万桶/日。

逻辑:伊朗的供给减少与沙特增产之间的博弈,因中间有时间窗口,预计国际原油供需面前紧后松。

策略:震荡区间SC475-495,WTI61-64,Brent70-73,前期高位空单离场。

燃料油


燃料油夜盘9月合约夜盘收于2882元/吨,涨跌-7元/吨,涨跌幅-0.24%。

4月29日FOB新加坡高硫380纸货5月收盘跌12.9美元/吨至425.9美元/吨,6月纸货收盘跌13.6美元/吨至425.3美元/吨;新加坡高硫380现货收盘跌12.75美元/吨至425.65美元/吨;新加坡高硫380CST黄埔到岸价:美金价格454.75美元/吨,到岸贴水为16美元/吨。

逻辑:全球燃料油需求逐渐改善,供需面边际改善,短期库存依旧是市场博弈点。

策略:建议9-1反套300一线再度介入,目标150。

PTA


昨日夜盘PTA收报5956。昨日早间PTA期货小涨,现货重心坚挺,供应商一口价递盘在6580元/吨附近,现货商谈预估在6560-6580元/吨附近。午后PTA主力合约表现偏弱,现货重心依然稳定,报盘在6580元/吨附近,递盘6560-6580元/吨,商谈6560-6580元/吨。供需面上,下游产销以及价格均表现不佳,本来已经大大弱化的成本利空也因为原油的走低而再次加大。目前支撑未来价格的唯一利多是5月PTA装置的集中检修,但在高加工费面前也存在较大不确定性。

逻辑:利空进一步增加,后面能否支撑的住价格要看5月PTA检修情况。策略:中期以逢高试空为主。

塑料


上游:亚洲乙烯950-890,亚洲丙烯900-850,乙烯价格平稳,丙烯价格下跌。现货市场:期货市场弱势整理,现货市场线性、PP价格重心下移。华东上海线性价格8350-8600,华东上海PP主流价格8800-9200,现货成交较淡。周一,期货市场弱势整理,L、PP主力缩量减仓,市场短期震荡格局。塑料目前装置检修不多,下游整体需求较弱,短期弱势整理,继续向下空间有限。

逻辑:石化去库存但装置检修较少,下游市场需求恢复仍需时间较差。策略:操作上可考虑卖出短期高位虚值看涨期权收取权利金

天然橡胶


泰国原料市场胶片50.77,烟片53.75,胶水50.8,杯胶41。华东地区17年全乳胶10650,现货市场成交有限。沪胶再度下跌,保税区泰标1470美元/吨,泰混11000元/吨,市场整体成交一般。周一沪胶下跌收盘,主力盘中增仓,短期偏弱格局。沪胶中长期基本面维持供应过剩格局,现货库存高位,但目前产区新胶供应青黄不接,期现价差低位,市场难以低价补货,现货支撑较强,沪胶继续向下空间有限。

逻辑:基本面供应过剩格局不变,短期延续底部震荡格局。策略:期货观望为主,卖出短期低位看跌期权,收取权利金

甲醇


昨日夜盘甲醇收报2403。国内甲醇市场节前维持弱势,内地及港口均有不同程度下滑,江苏现货小幅下降至2280-2305。临近五一假期,下游备货心态暂无明显好转,短期仍以消耗库存为主,甲醇市场需求面持续偏淡,产区排库需求下,内地甲醇市场整体呈下行走势;近期部分检修装置陆续复工,5月份供应面预期增加,供需博弈持续加剧,现货市场整体压力加大。供应的环比增加以及下游需求不及预期继续拖累甲醇期货走势,重点关注能否站稳2400。

逻辑:检修重启带来供应增加而需求始终无起色,库存压力仍较大。策略:若站稳2400,空单暂时止盈。

动力煤


产区生产不顺价格继续偏强,港口因采购不多价格暂稳,交割品620元/吨左右。近日陕西内蒙已经有煤矿领取5月煤管票,生产逐步增加。陕西省再批准两矿复产。后期供应紧张问题将有所缓解。但从产区情况看来,下游因担忧后期继续紧张,采购节奏并未放缓,价格依然以涨为主。榆林销售较好,库存低,仍有煤矿提涨。内蒙地区煤管票管理严格,产量不充裕,销售好,煤价小涨。山西晋北受港口降价影响价格略降。产区矿方总体对后期预期乐观。近期多矿表明取消夜班,但据很多取消夜班煤矿表示,取消夜班后效率明显提升,有煤矿明确表示,取消夜班没有减产。后期对煤矿取消夜班继续关注,预计产量影响不大。北方港报价止跌个别上涨,因低价货源销售差不多,产区连张,港口货源偏紧。下游需求淡季,沿海电厂检修,六大电日耗较低,电企库存充裕对煤企议价能力仍强。煤炭产业上下游博弈进行时。

逻辑:国内因产区复产进度缓慢,并且安全大检查和煤管票等限制因素频出,煤炭供应紧缩,港口方面因需求下降而转跌,短期现货仍将博弈,5月初产区可能转宽松,现货可能转弱。策略:9月合约空单谨慎持有,之前未进场则观望。

沥青


夜盘沥青6月合约夜盘收于3582元/吨,涨跌-18元/吨,涨跌幅-0.50%。

国内沥青市场稳价续市,中石化按照周一定价,其他炼厂亦稳价为主,月底前市场有零星低价货,但炼厂合同价较为坚挺。西北地区3800-4200元/吨;山东地区3400-3550元/吨;东北地区至3300-3500元/吨;华东地区3500-3650元/吨。

逻辑:成本支撑依旧作为主要交易逻辑。

策略:单边不参与;建议做空Bu1912-Fu2001价差,900一线介入,目标300

乙二醇


昨日夜盘乙二醇收报4639。隔夜原油小幅回升,昨日早间MEG外盘市场交投清淡,近期船货报盘在580或略偏上,递盘570-575,远月升水5美元左右。 早间MEG内盘行情震荡,现货报4525附近,递盘4520附近,5月下报4580,6月下报4610上下。午后MEG内盘行情震荡偏上,现货报4585附近,递盘4570附近,5月下报4610,6月下报4650上下。面临持续的价格低迷以及亏损状态,近期乙二醇工厂检修的声音增加,期价也受此影响暂时止跌,不过高库存短期很难实质缓解。

逻辑:工厂将降低开工的声音支撑了价格,但高库存的压力短期很难有效缓解。策略:节前最后一个交易日,观望。

纸浆


现货市场:山东市场银星5350元/吨,俄针5400元/吨,巴桉5200元/吨;华南市场银星5400元/吨;江浙市场银星5350元/吨。周一,纸浆小幅下跌,主力盘中缩量减仓,市场短期弱势格局。是目前国内木浆库存偏高,下游消费长期难有改观,现货价格震荡下行,期货短期弱势格局。

逻辑:国内港口木浆库存维持高位水平,需求不佳,现货价格震荡回落。策略:短期偏空操作



螺矿


生态环境部、发改委等部门近日联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》,推动现有钢铁企业超低排放改造,到2020年年底前,重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展,力争60%左右产能完成改造,有序推进其他地区钢铁企业超低排放改造工作;唐山市政府发布《5月份全市大气污染防治强化管控方案》。主要城市HRB400螺纹钢继续上调均价4233元/吨,其中上海4140元/吨,天津4100元/吨,广州4320/吨。上海废钢报2310元/吨,唐山方坯3560元/吨。钢材产量增量压力继续增加,但高炉复产高峰已过,5月份唐山地区环保限产影响产量较四月份明显增加,供应增幅料将收窄。钢厂低库存背景下挺价意愿较强,考虑到近期南方雨天增多,需求难以持续放量。盘面上主力贴水较大,限制调整空间,资金净多持仓仍占主动,预计维持震荡行情,关注3650-3850区间。矿石方面,随钢厂节前备库、港口库存仍有继续回落空间支撑盘面价格,虽然 澳巴发货量回升,但是到港压力释放仍有时间,盘面矿石贴水较大,盘面震荡偏强。

逻辑:供应压力仍存,消费受考验,盘面贴水支撑,限制调整空间。

策略:卷螺矿逢低做多,多单可继续持有。

煤焦


29日焦炭现货市场稳中偏强,焦炭提涨陆续落地,河北某重点钢厂焦炭接收价格调涨100元/吨;焦煤市场整体持稳,山西、山西煤矿安全检查持续,供给依然受限,对煤价形成支撑。近期随着河北钢厂的复产,焦炭消耗增加,焦企出货、订单状况良好,库存有所下降,市场看涨心态渐浓。河北、山西部分焦企陆续提涨,部分钢企出于保障货源的考虑接受涨价,目前来看,本轮焦炭涨价落地可能性较大。但5月份河北地区钢厂限产在即,下游需求回升的持续性存疑,因此涨价能否延续成为市场的最大疑问,也成为关系着焦煤现货走势的最重要因素,若焦炭提涨失败则无疑会加大对焦煤方面的压力,因此近期需密切关注河北现货的执行和落实情况,以便及时对煤焦供需关系变化进行评估,操作方面暂时观望为主。

逻辑:焦企提涨陆续接受,但唐山钢厂限产在即,现货走强持续性仍需关注

策略:建议投资者暂时观望为主


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