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库存大增美元走强 铜价阶段回调基调未改
来源:和讯网 浏览次数:835  日期:2016-12-21


  库存大增,美元走强

 

  11月底,沪铜创出两年来新高后,开始振荡回调。本周初,沪铜主力1702合约连续跌破46000元/吨和45000元/吨整数关口。对于后市,我们判断,年底国内金融市场已从前期的资产配置荒转为资金荒,资金撤离涨幅大的商品是大概率事件。铜作为标志性商品,受到冲击是必然的。

 

  中央经济工作会议释放重要信号

 

  今年商品走势火热,主要推手有三:供给侧改革、流动性宽松和经济回暖。中央经济工作会议强调明年是供给侧结构性改革的深化之年,同时指出货币政策保持稳健中性,这与今年稳健的货币政策有所区别。最近国内债券市场大幅下跌,也是市场利率持续上涨的必然结果。

 

  今年国内经济企稳,很大程度上依赖上半年房地产的复苏,但四季度后,各地房贷政策进一步收紧,中央经济工作会议再次明确“房子是用来住的,不是用来炒的”,预计明年房地产景气度或下行。中央对经济下行的容忍度也在提高,因为不同于往年,本次并未明确提及经济增速目标。总体而言,本次会议释放的去杠杆、防控金融风险的信号,对国内金融市场产生较大影响,包括大宗商品市场。

 

  美元强势没有结束

 

  上周美联储加息,虽然基本符合市场预期,但美联储暗示明年可能加息3—4次,这对美元构成利多影响。目前,美元指数已经突破11月下旬的高点102,长期目标已经指向了2001年高点121.02。在美元强势的背景下,大宗商品投机浪潮将受到抑制。

 

  库存大增成焦点

 

  从供应来看,下半年,国内月度铜产量保持稳定,铜进口量持续缩减,显示出国内实际需求包括融资需求全面下降。从需求面来看,铜主要消费领域是房地产、家电和汽车等。考虑到房地产政策趋紧,明年房地产景气度回落是大概率事件,从而可能影响家电消费。今年汽车产量高速增长,11月国内汽车产量达到创纪录的300万辆。但值得注意的是,今年产量高速增长,与产业补贴政策有关,并不具有可持续性。

 

  库存是近期市场的焦点。截至12月19日,LME铜总库存为345475吨,较12月上旬增加约10万吨,增幅明显的是亚洲韩国库存。而截至12月16日,上期所库存为14.4万吨,较11月初的不足10万吨增加4万吨左右。

 

  资金撤离市场

 

  从10月底以来,国内商品市场出现持仓总量持续下降的局面,包括个别创新高的商品。截至12月19日,文华商品指数总持仓是2459万手,较今年10月31日创下的2881万手纪录高位下降了14%。

 

  工业品持仓下降尤为明显。11月底,沪铜逼近5万元/吨整数关口时,总持仓增加至58万手,但之后持续减少,本周跌破50万手。商品市场的活跃,需要资金的推动,上涨往往需要扩仓,但下跌并不需要。沪铜持仓连续下降,显示资金明显撤离,期价缺乏继续反弹的动能。

 

  综合以上关于宏观、铜基本面和资金面的分析,我们判断铜价趋于回调,后期重要支撑为40000—41000元/吨一线。未来投资者操作时可密切关注持仓总量恢复情况。

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