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锌矿供应紧张程度或缓解 锌价重心将逐步下移
来源:和讯网 浏览次数:526  日期:2017-3-3


  近期,锌价表现强势,主要是因为持续走低的加工费以及锌矿供应仍显紧张,但是全球基建投资或不及预期,中国房地产进入调整周期,不利于锌市消费增长。同时,锌矿供应逐步增长,嘉能可重启前期关停矿山的概率较大,我们认为,锌矿供应短缺大戏即将落幕,锌价中期上涨存疑,重心将逐步下移。

 

  镀锌板消费增速不及产量增速

 

  目前来看,下游库存在逐步累积。根据中国钢铁工业协会数据,2016年,全国镀锌板产量为2091.33万吨,同比增加13.55%。2016年全国镀锌板销量为1971.39万吨,同比增加6.64%。镀锌板消费增速不及产量增速,导致库存回升较多。开工率下滑同样明显,1月国内镀锌板卷企业平均产能利用率为65.81%,环比下降6.9%,同比下降15.09%。除了春节因素导致多数工厂相对停工,工厂订单相对不足也是重要原因。后期若终端需求不及预期,库存偏高势必导致市场对精锌需求下滑。此外,汽车消费税也从2017年开始优惠力度减少,后期汽车消费增速势必会受到影响。预计2017年镀锌和汽车消费用锌将不及2016年,消费需求存在隐忧。

 

  嘉能可财务状况向好 复产是大概率事件

 

  嘉能可2016 年度财务数据显示,公司盈利增幅高达48%;净债务155 亿美元大幅减少 40%。财务数据改善加大了嘉能可前期关停矿山的复产的可能性,而嘉能可复产将影响市场的做多信心。

 

  国际铅锌研究小组最新公布的数据显示,虽然2016全年全球锌市短缺28.6万吨,但2016年12月全球锌市供需平衡,11月修正为短缺4.54万吨,全球锌市供应短缺已经得到实质性的改善。国内方面,2016年锌产量为627.3万吨,同比增长2%,12月中国锌产量为53.5万吨,同比增长10.3%,虽然全年增速偏低,但是12月增速明显加快。由于国内矿山集中度较低,中小矿居多,在锌价高企带给锌矿企业高额利润的同时,国内锌矿企业也在积极增产和复产。若环保整治放松,国内矿供应将会大幅增加。国内外联合增产,可以预见锌矿供应短缺会大幅改善。

 

  加工费偏低,但冶炼利润已大幅改善

 

  根据SMM数据,近期,除陕西地区加工费小幅下调外,国内其他主要地区锌矿加工费基本维持平稳,目前国内锌矿加工费主流报价集中于3500—4000元/吨,维持稳定。从加工费历年走势来看,年初一般处于偏低位置,主要是北方矿山会因为冬季天气偏冷产出减少,春节长假也会影响矿山供应,而大部分冶炼厂仍然维持正常生产,短周期的供需错配会导致加工费偏低。后期随着矿供应偏紧格局改善后,预计加工费将逐步回升。

 

  当前冶炼厂利润尚可,实际加工利润已经得到改善,仍有充足动力生产。加工费变动周期一般为2年左右,本轮加工费见顶于2015年年中,从周期来看,当前加工费或处于见底周期。

 

  总体来看,当前锌价已经充分反映了锌矿供应偏紧的预期,价格偏高刺激矿山复产,锌矿供应紧张程度或缓解,对锌价的支撑作用将逐步弱化。若后期消费需求不及预期,嘉能可重启前期关停矿山,将极大地冲击市场的做多情绪。从技术面来看,锌价在23500—24500元/吨区间的压力较大,目前处于三角形整理,MACD指标背离,后市向下选择方向的概率较大。建议产业积极布局卖出保值,提防价格回落风险。做空的主要风险来自矿山安检趋严,货币刺激超预期导致商品价格继续大涨。

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