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钢企如何利用期货市场进行套期保值
来源:东方汇金 浏览次数:2834 日期:2013-10-28

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报告策略:


企业利用螺纹钢期货套期保值稳健经营


报告提纲:


1.企业套期保值的原理和分类


2.螺纹钢套期保值案例


3.套期保值的注意事项




第一部分:企业套期保值的原理和分类


一、套期保值的原理


套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说,套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业通过套期保值,可以降低价格风险对企业经营活动的影响,实现稳健经营。


期货市场上存在两个基本经济原理:


1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 


2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致。


套期保值就是利用这两个市场的价格关系,分别在两个市场进行方向相反的交易,以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,达到保值之目的。


由这两个基本原理衍生而来的期货套期保值操作基本原则包括以下四条:


1.商品种类相同


2.商品数量相当


3.交易方向相反


4.月份相同或相近


二、套期保值分类和参与者类型


根据在期货市场上操作方式不同,套期保值可分为买入套期保值(Long Hedging)和卖出套期保值(Short Hedging)。买入套期保值,即买进期货合约,以防止将来购买现货商品时可能出现的价格上涨而造成的成本增加。卖出套期保值,即卖出期货合约,以防止将来卖出现货时因价格下跌而导致的损失。


对于钢材下游终端采购企业而言,担心未来钢材价格上涨,导致采购成本上升,可以采用买入套期保值。


对于钢铁生产企业(钢厂)而言,担心未来钢材价格下跌,因此可通过卖出套期保值规避企业在库、在途及销售过程中的风险。


对于钢铁流通企业(钢贸商)而言,当企业库存大于订单时,企业担心库存价值下跌,采用卖出套期保值,规避库存贬值风险;当企业库存小于订单时,企业担心未来采购价格上升,采用买入套期保值规避采购成本上升的风险。


第二部分:螺纹钢套期保值案例


一、参与对象:有库存无下游订单的钢厂或者经销商
 
操作方法:卖出套期保值

案例背景:2013年10月25日,上海螺纹钢现货价格为3420元/吨,主力合约期货螺纹钢Rb1401价格3480元/吨。某钢厂担心房地产调控升级,价格进一步下跌,为防止存货(1000吨)贬值,钢厂决定卖出套期保值。在不考虑手续费等交易成本的情况下,卖出套保会出现以下三种情况:







此外在本例中,企业也可选择卖出RB1401,到期后直接进入交割(最小交割单位300吨)。同样能达到保证销售量并锁定售价的目的。 


以上例子,说明卖出套期保值的入场点选择应该是基差趋向于走强的时侯。这种时候往往也是市场对后市比较悲观,价格趋向于持续下跌的时候。在价格预期上涨的时候,应当适当减少卖出套保的比例。


二、参与对象:无库存有订单的中下游企业、钢贸商


操作方法:买入套期保值


案例背景:2013年10月25日,上海螺纹钢现货价格为3420元/吨,主力合约期货螺纹钢Rb1401价格3486元/吨,次主力期货合约Rb1405价格3580元/吨。某建筑企业3月初将开始一项大型工程,预计使用1000吨螺纹钢,但因资金周转不畅而无法提前采购,同时担心到时采购价格会上涨,该建筑商决定买入套期保值。在不考虑手续费等交易成本的情况下,买入套保会出现以下三种情况:








此外在本例中,企业也可选择买入Rb1403,到期后直接进入交割(最小交割单位300吨),买进现货螺纹钢。同样能达到锁定成本的目的。
 
以上例子,说明卖出套期保值的入场点选择应该是基差趋向于走弱的时侯。这种时候往往也是市场对后市看涨,价格趋向于上涨的时候。在价格预期下跌的时候,应当适当减少买入套保的比例。

第三部分:套期保值的注意事项

一、套期保值的申请

交易所实行套期保值头寸审批制度。理论上,企业开户后就可以直接在期货市场下单进行套期保值。不过,向交易所申请套期保值的企业可在交易所批准的额度基础上越过合约持仓限制标准进行操作。另外申请套期保值的企业可以在一定程度上得到保护,例如出现极端行情强行平仓时,交易所会按照先投机再套保的顺序进行平仓。

交易所审批时,将对套期保值申请者的经营范围和以前年度经营业绩资料、现货购销合同等能够表明其现货经营情况的资料进行审核,确定其套期保值额度。

上期所对螺纹钢期货的套期保值有如下注意事项:

(1)螺纹钢和线材套期保值头寸的申请应当在套期保值合约交割月份前一月份的20日之前提出,逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值的申请。套期保值者可以一次申请多个交割月份合约的套期保值额度。

(2)获准套期保值交易的交易者,应当在交易所批准的建仓期限内(螺纹钢、线材最迟至套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日),按批准的交易部位和额度建仓。在规定期限内未建仓的,视为自动放弃套期保值交易额度。

(3)套期保值额度自交割月前一月第一交易日起不得重复使用。

二、套期保值的制度建设

(1)企业需要制定一套完备的期货业务制度,来排除人为因素的干扰,保障期现结合的套保活动正常顺利运行。

作为一套完整的期货业务制度,通常涵盖四个方面:内部控制、财务管理、业务运作、风险管理,解决企业在期货业务中人员制衡,业务决策和执行,资金管控等方面面临的问题。



(2)企业参与套期保值的理念要正确。套期保值的目的是为了获得稳定利润,参与套期保值可以回避价格的不利变动,但是其代价是企业不能享受价格的有利变动。

(3)企业参与套期保值,要充分熟悉市场、分析市场。对于影响螺纹钢价格的因素应当十分熟悉,深入研究,总结规律。对于基差变动更应充分研究并把握其规律性。在趋势性比较明显的市场中,套期保值的数量要注意控制。例如,在牛市中,卖出套保的数量可以适当缩小,而在熊市中,卖出套保的数量则应适当扩大。



(4)企业要充分控制风险。趋势性走势出现对现有期货持仓不利的情况时,应及时平仓止损。对于执行过程中发生的操作风险、资金风险等应有充分估计和应对措施。

(5)公司在参与期货套期保值业务的财务处理办法:在“其它货币资金”科目下设“期货保证金”明细科目,核算企业进行套期保值业务买、卖期货合约所占用的资金。“投资损益”科目下设置“期货损益”明细科目,核算企业在办理套期保值业务过程中所发生的手续费、结算盈亏。

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