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焦炭期货套期保值简介
来源:东方汇金 浏览次数:2777 日期:2013-11-1

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报告策略:


企业利用焦炭期货套期保值


报告提纲:


1.企业套期保值的原理和分类


2.焦炭套期保值案例


3.套期保值的注意事项




第一部分:企业套期保值的原理和分类


一、套期保值的原理


套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说,套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业通过套期保值,可以降低价格风险对企业经营活动的影响,实现稳健经营。


期货市场上存在两个基本经济原理:


1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。


2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致。


套期保值就是利用这两个市场的价格关系,分别在两个市场进行方向相反的交易,以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,达到保值之目的。


由这两个基本原理衍生而来的期货套期保值操作基本原则包括以下四条:


1.商品种类相同


2.商品数量相当


3.交易方向相反


4.月份相同或相近


二、套期保值分类和参与者类型


根据在期货市场上操作方式不同,套期保值可分为买入套期保值(Long Hedging)和卖出套期保值(Short Hedging)。买入套期保值,即买进期货合约,以防止将来购买现货商品时可能出现的价格上涨而造成的成本增加。卖出套期保值,即卖出期货合约,以防止将来卖出现货时因价格下跌而导致的损失。


焦炭相关企业面对风险选择不同的套期保值方向:




对于焦炭生产而言,主要担心未来焦炭销售价格下跌,导致销售收入下降,为了提前锁定企业生产利润,可以采用焦炭卖出套期保值。


对于焦炭贸易企业,担心库存贬值,可以选择卖出套期保值;想要提前锁定贸易利润,可以选择买入套期保值。


对于焦炭消费企业—钢厂而言,主要担心焦炭采购价格上涨,导致成本上升,为了提前锁定生产利润,可通过买入套期保值规避采购原料风险。


第二部分:焦炭套期保值案例


一、参与对象:生产企业-焦化厂,有上游敞口的贸易商


操作方法:卖出套期保值


案例背景:2013年10月31日,天津港一级冶金焦价格为1490元/吨,主力合约期货焦炭J1405价格1600元/吨。某焦化厂担心房地产调控升级,导致下游钢厂更为疲软价格进一步下跌,为锁定3月份计划销售的1000吨焦炭售价,该焦化厂决定卖出套期保值。在不考虑手续费等交易成本的情况下,卖出套保会出现以下三种情况:








此外企业也可选择卖出J1403,到期后直接进入交割(最小交割单位1000吨)。同样能达到保证销售量并锁定售价的目的。


以上例子,说明卖出套期保值的入场点选择应该是基差趋向于走强的时侯。这种时候往往也是市场对后市比较悲观,价格趋向于持续下跌的时候。在价格预期上涨的时候,应当适当减少卖出套保的比例。


二、参与对象:焦炭消费企业—钢厂、有下游敞口的贸易商


操作方法:买入套期保值


案例背景:2013年10月31日,一级冶金焦价格为1490元/吨。某钢厂计划2014年3月份采购1000吨焦炭,预计到时焦炭市场回暖,现货价格上升,为锁定生产成本,决定买入套期保值。在不考虑手续费等交易成本的情况下,买入套保会出现以下三种情况:








此外企业也可选择买入J1403,到期后直接进入交割(最小交割单位1000吨)。同样能达到保证销售量并锁定售价的目的。


以上例子,说明卖出套期保值的入场点选择应该是基差趋向于走弱的时侯。这种时候往往也是市场对后市看涨,价格趋向于上涨的时候。在价格预期下跌的时候,应当适当减少买入套保的比例。


第三部分:套期保值的注意事项


一、套期保值的申请


交易所实行套期保值头寸审批制度。理论上,企业开户后就可以直接在期货市场下单进行套期保值。不过,向交易所申请套期保值的企业可在交易所批准的额度基础上越过合约持仓限制标准进行操作,在手续费、保证金方面也会得到一些优惠。另外申请套期保值的企业可以在一定程度上得到保护,例如出现极端行情强行平仓时,交易所会按照先投机再套保的顺序进行平仓。


交易所审批时,将对套期保值申请者的经营范围和以前年度经营业绩资料、现货购销合同等能够表明其现货经营情况的资料进行审核,确定其套期保值额度。


申请套期保值持仓额度的客户应当向其开户的期货公司会员申报,由期货公司会员进行审核后,按本办法向交易所办理申报手续;非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。


2012年9月21日,大连商品交易所公布了新制定的《大连商品交易所套期保值管理办法》(简称“新套保办法”),以下为需要注意的要点:


(1)一般月份套期保值持仓额度的申请应当在套期保值合约交割月份前第二月的第一个交易日之前提出,逾期交易所不再受理该合约一般月份套期保值持仓额度的申请。


新套保办法将一般月份套期保值有效期截止时间由交割月份前第二个月的最后交易日延长至交割月前第一个月的第九个交易日;


(2)对于生产企业,只有位列国家主管部门公布的符合《焦化行业准入条件》企业名单之内的,才能获批临近交割月份的套保审批。


临近交割月份套期保值持仓额度的申请应当在套期保值合约交割月份前第二月的第一个交易日至倒数第十个交易日之间提出,逾期交易所不再受理该交割月份的套期保值申请。


新套保办法将临近交割月份套期保值有效期开始时间相应由交割月份前第一个月的第一个交易日延后至交割月前第一个月的第十个交易日。


临近交割月份套期保值持仓额度获得审批的会员或客户,应当在套期保值合约交割月份前一个月最后一个交易日收市前,按批准的交易方向和额度建仓。在规定期限内未建仓的,视为自动放弃临近交割月份套期保值持仓额度。


临近交割月份套期保值持仓额度不得重复使用。


二、套期保值的制度建设


(1)企业需要制定一套完备的期货业务制度,来排除人为因素的干扰,保障期现结合的套保活动正常顺利运行。


作为一套完整的期货业务制度,通常涵盖四个方面:内部控制、财务管理、业务运作、风险管理,解决企业在期货业务中人员制衡,业务决策和执行,资金管控等方面面临的问题。




(2)企业参与套期保值的理念要正确。套期保值的目的是为了获得稳定利润,参与套期保值可以回避价格的不利变动,但是其代价是企业不能享受价格的有利变动。


(3)企业参与套期保值,要充分熟悉市场、分析市场。对于影响焦炭价格的因素应当十分熟悉,深入研究,总结规律。对于基差变动更应充分研究并把握其规律性。在趋势性比较明显的市场中,套期保值的数量要注意控制。例如,在牛市中,卖出套保的数量可以适当缩小,而在熊市中,卖出套保的数量则应适当扩大。




(4)企业要充分控制风险。趋势性走势出现对现有期货持仓不利的情况时,应及时平仓止损。对于执行过程中发生的操作风险、资金风险等应有充分估计和应对措施。


(5)公司参与期货套期保值业务的财务处理办法:在“其它货币资金”科目下设“期货保证金”明细科目,核算企业进行套期保值业务买、卖期货合约所占用的资金。“投资损益”科目下设置“期货损益”明细科目,核算企业在办理套期保值业务过程中所发生的手续费、结算盈亏。

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