投研精粹

——

Invest in Research

2022.02.15东方汇金晨会纪要

作者:renli 更新时间:2022-02-15 08:52 点击量:1209

股指:抱团难稳定    

春节以来,抱团板块持续崩溃,虽然宁德时代由于自身原因初现阳线,但是新能车锂电池、新能源光伏板块整体上仍然处于“无大资金接盘”的状况。医药板块抱团也出现崩溃。上周资金流入的金融低估值以及非赛道板块也遇到技术的回调。市场并未寻求到新的动能。

 

国债:信贷需求增长   

随着央行在积极促进信贷增长,1月份信贷大规模增长,在疫情持续的环境下,经济下行压力较大。在短期货币供给层面,央行一般在节后持续净回笼货币,降息降准的政策短期内持续出台的可能性较小。

 

贵金属:避险情绪延续 金银上涨

周一晚间,COMEX金银期货均上涨,COMEX黄金期货上涨1.5%,结算价报1869.4美元/盎司,COMEX白银期货上涨2.0%,报23.897美元/盎司。国内夜盘方面,沪金2206主力合约报383.20元/克,上涨1.02%;沪银2206主力合约报4928元/千克,上涨1.76%。

近期俄乌地缘形势恶化消息激发市场避险情绪,黄金在向上突破震荡区间后维持强势,白银补涨,但后续局势进一步恶化可能性不大避险支撑或有限。美国1月CPI进一步走高且高于市场预期,通胀变得更为广泛。而美国1月非农平均时薪同比增5.7%进一步上行,职位空缺率高企,工资通胀螺旋下通胀仍将维持在高位,为贵金属提供支撑。市场预期3月美联储加息2次(50bps)概率维持在50%以上,对年底预计加息7次概率也升至50%已较为激进,关注近期美联储官员发言及1月会议纪要透露更多相关信息与预期差异情况。

 

铜铝:地缘局势持续紧张

周一晚间 ,全球股市及大宗商品持续因俄乌地缘政治紧张局势而动荡,全球金融市场避险情绪高涨,大宗原料供应扰动和紧缺忧虑推动相关大宗工业品价格高企。截至周一收盘,LME铜期货收报9851美元/吨,上涨0.21%,LME铝期货收报3228美元/吨,上涨0.91% ,国内有色期货夜盘震荡为主,沪铜期货主力合约收报71130元/吨,下跌0.17%,沪铝期货主力合约收报22645元/吨,上涨0.47%。当前铜铝等有色金属基本面中长期持续呈现结构性错配,同时新旧基建投资发力之下的淡季转强利好的预期强化价格韧性,然而节后美国拱火之下的欧洲地缘政治风险持续加剧,加上国内大宗商品监管力度加大,海外宏观和监管风险限制价格短期过快上涨。

 

螺纹钢:原料塌陷 期螺短期承压

周一夜盘期螺价格回落。从原料端来看,发改委发声调控动力煤、铁矿石价格。动力煤增产会使得焦煤的配煤品种产量增长,铁矿石本身基本面是发货尚可需求低位,库存较高,基本面没有必涨的因素,因此笔者认为发改委调整或有效,将压制原料价格。利润来看,上周利润从低位有所恢复,电炉重新盈利,符合旺季特征。从钢材本身的供需来看,供给下降库存回升,需求仍在季节性复苏途中,基建看好,地产仍然不佳。我们认为利空在于原料重新有走弱的风险,以及市场前期期货的上涨已经兑现了一部分多头对市场的预期

 

铁合金:铁合金偏向过剩

锰硅:周一夜盘黑色系商品回落。锰硅期货贴水现货。政策因素来看,发改委调控动力煤供应,各地电费政策出炉,暂时限产力度不强,锰硅产量继续恢复。五大钢种硅锰(周需求):126195吨,环比上周减5.32%,全国硅锰产量(周供应):191751吨,环比上周增5.07%;Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本:开工率(产能利用率)全国63.21%,较上周增3.48%;日均产量27393吨,增1323吨。

硅铁:周一夜盘黑色系商品回落。生产来看电力紧张缓解,电费有所回落,发改委保供动力煤,使得硅铁成本小幅回落,高低值成本保持利润。硅铁维持利润导致产量继续回升。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本:开工率(产能利用率)全国51.88%,日均产量17219吨。上周日均产量16114吨。五大钢种硅铁(周需求):21647吨,环比上周减少2.51%,全国硅铁产量(周供应):12.05万吨,上周周供应:11.27万吨。

 

焦炭焦煤:供需双弱

周一夜间,焦炭2205高位开盘,震荡偏弱运行,报收3119.5,下跌18.5,跌幅0.59%。供给端焦企执行限产,开工率与日均产量环比收缩。下游钢厂同步限产,铁水产量下降至206万吨。现货提降,部分焦企亏损,或将触发主动限产。

周一夜间,焦煤2205高位开盘,震荡偏弱运行,报收2396,上涨1.5,涨幅0.06%。矿方节后陆续复产,春节期间整体煤炭供应季节性减量弱于历年同期。蒙古向中国通关效率低位,日均通关车数在100以下。需求端焦钢企业限产加强,主动消耗厂内库存,采购积极性走弱。

 

动力煤:政策打压 

周一夜盘动力煤低开低走,走势较弱,05合约截至收盘跌46.2至782.8,跌幅5.57%。本次对动力煤的打压强力且持续,即使价格下跌,监管层也继续对现货市场报价虚高的企业进行约谈,露头就打。产业方面,下游电厂库存充足,贸易商库存偏低,煤矿开工可保证需求。动力煤实际情况也不知支持大跌,上下两难,但可能下跌概率更高,总体维持低位震荡。

 

铁矿石:情绪转向 

周一夜盘铁矿石05合约低开低走,走势偏弱,收盘跌41.5至735,跌幅5.34%。铁矿石炒作被发改委强力打压下熄火。消息方面,发改委价格司联合市场监管总局价监竞争局对铁矿石上下游相关企业约谈警戒,效果立竿见影。本次铁矿石上涨主要炒作旺季预期,现货基本面并未有明显矛盾,炒作到高位有兑现预期,因此调控现货明显。

 

豆类:多重不利因素共振  

周一CBOT大豆期货市场收盘下跌,这是因为周末期间南美部分地区迎来急需降雨,改善作物状况。此外美元走强,大宗商品承压,也引发多头平仓。5月期约收低12.25美分,报收1574美分/蒲式耳。受此影响,连粕夜盘进一步下挫,多头恐慌性离场,持仓骤降。市场似乎要回补下方3636的缺口。截止收盘M2205收3676,跌77(-2.05%)美豆近期因多重因素进入调整,内盘连粕跟盘下挫,而国内外油脂走强,买油卖粕套利给连粕带来压力。

 

油脂:原油提振

周一CBOT豆油期货市场收盘上涨,追随国际原油市场的涨势。5月期约收高0.19美分,报收65.85美分/磅。受此影响,夜盘连豆油高位震荡。

周一BMD毛棕榈油期货收盘上涨,因为印度降低毛棕榈油的进口关税,有助于促进马来西亚棕榈油出口。4月毛棕榈油期约收高99令吉或1.78%,报5,672令吉/吨。夜盘马棕油高位回落。受此影响,夜盘国内连棕油高位震荡。

周一ICE加油菜籽期货市场收盘下跌,追随CBOT大豆市场的跌势。5月期约收低5.90加元,报收994.70加元/吨。夜盘菜油震荡下挫,走势明显弱于其他油脂。因为俄乌爆发大规模冲突的担忧升级,加剧了市场对全球原油供应进一步趋紧的担忧,国际原油高涨领涨国际油脂。

 

棉花: 美棉走弱  美元走强打压

美棉再度走软,美元强势下,谷物走低棉价承压。03合约下跌2.35美分/磅,跌幅为1.8%。俄罗斯和乌克兰局势紧张刺激美元上涨,这使得商品价格承压明显,棉价走弱。另外,持续七八个月的买盘让投资者担忧后期需求增幅不足。

 

白糖: 原糖小幅收跌  供应压力仍存

原糖小幅走软,市场持续消化供应压力。03合约下跌0.14美分/磅,跌幅为0.8%。印度泰国增产以及巴西生产前景改善持续压制原糖。不过短期虽然原糖有所调整,但高企的原油价格对于糖价仍有支撑。

 

玉米:现货稳定 期货微跌

周一夜盘玉米期货震荡微跌,主力c2205合约暂报2771元,较上日结算价跌0.22%。现货方面,北方港口玉米价格相对稳定,锦州新粮集港报价2600-2630元/吨;广东蛇口新粮散船2820-2830元,集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨,较昨日持平;东北玉米价格窄幅震荡,黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨,吉林深加工主流收购2420-2550元/吨。后市来看,根据粮油商务的统计,东北三省售粮进度已经达到59%,华北售粮进度达到53%,处于过去几年中性水平,考虑到产量的增加,基层农户手中余粮量仍偏大,春节或有一定上市压力,不过,整体中间渠道库存及深加工用粮企业处于中性略偏低的水平,上市压力或将被补库需求承接,使得整体价格调整空间不大。

 

生猪:消费疲弱 近弱远强

周一生猪期货近弱远强,因消费疲弱压制现货及近端合约,主力5月报14510元,较上日结算价跌近1.3%。现货方面,河南报价12.2元/公斤-12.7元/公斤,较昨日上涨0.4元/公斤;山东报价12.3元/公斤-12.9元/公斤,较昨日持平。从后市来看,根据前期仔猪出生数据来看,一季度生猪出栏头数依然较多,而在春节前的一波动降体重后,目前出栏均重已经降至18年春节后的水平,综合整体出栏头数和体重来看,供应压力仍偏大,这意味着供需面的疲弱或延续。而从价格来看,目前12.3左右的猪价,对应养殖户的自繁自养的亏损幅度在200元-300元,处于中等亏损程度,而以当前采购仔猪计算未来出栏成本在15-15.5元,7、9月盘面有一定盈利,5月盘面定价低于成本,但较现货升水仍处于高位,市场乐观预期与现货的疲弱表现形成鲜明对比,后期宜关注的现货季节性探底深度与养殖户出栏心态是否陷入恐慌而加快抛售,否则,5月升水将面临着下修风险。

 

苹果:大幅拉涨 波动加大

周一,苹果期货大幅上涨。主力合约AP2205震荡上行,收9133,较上一交易日大涨1.74%,持仓14万手,变化较小。批发市场到货量不多,销售行情平稳运行,当前山东栖霞库存果农80#以上统货价格在1.80-2.30元/斤,80#一二级价格在2.80-3.10元/斤,80#三级价格在1.30-1.80元/斤,环比上周大致持平;甘肃高端货源价格有偏硬的趋势。

 

花生:基层上货量仍有限

周一,花生期货小幅下跌。主力合约PK2204弱势震荡,收7990,较上一交易日跌0.87%,持仓21万手。现货方面,河南白沙上货量随农户出门务工有所减少,大型油厂陆续展开收购工作。目前全国通米价格约在8166元/吨左右,环比上周小幅下跌20元/吨,价格弱势震荡。

 

PTA:油价再创新高 PTA成本支撑增强

周一夜盘低开整理。装置降负对冲新线投产压力,下游聚酯开工平稳,但终端织造复工较慢,需求端跟进相对有限。隔夜原油再创新高,炼化裂解价差坚挺,成本支撑力度增强,PTA短期驱动仍在成本,密切关注原油走势。

 

聚烯烃:石化累库施压

周一夜盘延续走低。下游复工节奏较慢,原料刚需水平偏低,周末石化继续累库,短期现货存有压力,但上游原油仍然强势,行业利润压缩估值回落,成本端制约下方调整空间,关注原料走势及本周复产情况。

 

原油:俄乌局势紧张

市场对俄罗斯、乌克兰局势的发展仍然高度敏感,欧美原油期货继续大幅度上涨。尽管乌克兰不是重要产油国,但是一旦乌克兰和俄罗斯局势恶化,将影响俄罗斯对欧洲能源供应,从而减少全球石油市场能源供应量。俄罗斯是最大的原油生产国之一,日产量约为1120万桶。

 

橡胶:青岛港口累库较快 胶价出现回调

东南亚天然橡胶主产区将进入低产期,供给将下降至年内最低水平。目前国内轮胎市场运行有序推进,山东东营及周边地区轮胎企业开工多有延迟。节后青岛地区天然橡胶库存继续反弹。总库存为 38.07万吨,较前一周涨 7.8 万吨,涨幅25.77%。库存反弹主要由于春节前船货集中到港,春节前后入多出少。

 

燃料油:燃油震荡 需求回暖

周一夜盘,国际原油保持高位支撑燃油成本端,燃油高位震荡。近期,国内燃料油需求有所回暖,炼厂开工率保持稳定,但库存处于低水平,需求较节前有所回升,下游市场交易情绪回暖。但是,下游对高价成本接受能力有限,主要是小规模按需交易为主。国际方面,国际炼厂开工率保持稳定,但库存压力依然存在,美国、日本燃料油库存持续走低,新加坡库存可控;由于日本、韩国等仍对燃料油保持高需求,欧洲燃油发电重启,近期国际市场需求依然旺盛。短期,燃油价格将随国际原油价格波动。

 

沥青:沥青震荡 需求平淡

周一夜盘,沥青价格高位震荡。近期,国际原油价格上涨带动整个能化市场商品价格走强,支撑沥青成本端,但是,目前沥青市场需求一般的现状没有得到根本改变。春节后,沥青炼厂保持稳定,原油价格上涨的因素让从业者开工积极性有所回升,但是,目前市场对沥青的需求较为平淡,仅为部分按需采购为主。南方地区目前复产复工比较缓慢,北方地区受雨雪天气影响,土地尚未解冻,一般在第二季度开始施工,需求平淡,所以部分炼厂出现库存上涨的情况。短期,沥青整体趋势将跟随原油变化。

 

甲醇:煤炭继续回调

夜盘甲醇期货主力MA2205合约收盘2728元/吨,较上一交易日跌幅0.8%,减仓10万手,持仓70万手。目前下游复产较慢,主产区成交重心松动,进口船货和内地货源稳固到港,甲醇上游即将春检,供应有收缩预期,传统下游春季需求淡季。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。


服务热线:4000-700-555 邮箱:public@dfhjqh.com 传真:0431-81960808
地址:吉林省长春市朝阳区西安大路2128号 【支持IPv6】
微信公众平台
Copyright © 2016 , All rights reserved 版权所有:东方汇金期货有限公司 吉ICP备06003364号-1吉公网安备  22010402000040号