股指：市场存疑   

近期国内股市情绪并不稳定，市场涨跌并未走出一致性。在外部方面，俄罗斯乌克兰事件存在较大的不确定性，两个国家主要出口大宗商品纷纷大涨。国内股市板块分化。赛道股方面，价格出现止跌迹象。但是并未有资金显著流入，新发行基金并不乐观。赛道股难以翻转。

国债：信贷需求或续增  

近期央行公开市场操作逆回购规模相对较小，月初拆借市场出现回落，月初央行公开市场操作逆回购减弱，开始净回笼货币。短期shibor已经出现回落。信贷市场方面，由于2月份春节效应，3月份又进入信贷旺季，借鉴一月份国内大规模的信贷投放，3月份央行也将会支持信贷大幅投放，短期需求有所上升。

贵金属：鲍威尔听证会表示3月加息 金银略有回调

周三晚间，COMEX金银期货均下跌。COMEX黄金期货下跌1.1%，报1922.3美元/盎司，COMEX白银期货下跌1.4%报25.190美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2206主力合约报391.80元/克，下跌0.19%；沪银2206主力合约报5070元/千克，上涨0.08%。

俄乌局势下美欧英等国对俄罗斯推出制裁措施，包括德国暂停北溪二号或将加剧欧洲能源短缺问题，抬升欧美通胀压力。鲍威尔隔夜国会听证会表示将在3月会议上加息倾向于加25bps，预计将用3年完成缩表，金银略有回调。在通胀与紧缩预期的博弈中通胀或仍将占据上风利好贵金属。一方面美联储加息预期缓和，历史走势显示加息落地后黄金存在向上驱动。另一方面，通胀变得更为广泛。美国CPI同比预计2-3月见顶，职位空缺率高企，工资通胀螺旋下通胀仍将维持在高位。

铜铝：地缘局势困局已成，铜铝突破后扩大涨幅

周三晚间，强势上涨的能化和有色创新高后快速扩大涨幅，因全球地缘政局形势无法缓和之下，多头加注商品供需错配低库存下海外市场“多逼空”挤仓机会。截至收盘，LME铜期货收报10255美元/吨，上涨%，LME铝期货收报3576美元/吨，上涨% ，由于俄罗斯作为资源出口大国或被隔绝于海外金属贸易链，市场预计将有大量资源转入国内，金属外强内弱态势显著加剧，国内铜铝夜盘涨幅不及海外，沪铜期货主力合约Cu2204收报71980元/吨，上涨1.74%，沪铝期货主力合约Al2204收报23290元/吨，上涨2.58%。全球市场政治经贸不稳定的背景下，目前对俄制裁不断扩大可能引发供应冲击，海外期货创新高背后是多逼空带来的脉冲式上涨，市场凸显“国际商品显著跑赢股票指数”的现象，国内外监管仅仅只能限制价格短期过快上涨，难以逆转市场的供应焦虑。

锌：俄乌局势紧张，锌价短线冲高

周三晚间，沪锌短线上行创新高，较前一交易日上涨1.87%。欧美金融制裁俄罗斯，俄乌第一轮谈判结束，局势有所恶化，能源价格大幅上行。LME库存持续下滑，现货紧缺使得欧洲现货升水高位。国内各地区3月锌矿加工费谈判陆续开始，陕西、云南、广西、湖南等多省冶炼厂，计划国内锌矿加工费环比不变；内蒙地区2月加工费未调整的企业会在3月谈判中下调加工费至3800元/金属吨左右。消费端，当前的消费水平远不及节前预期，无论是库存持续的累库还是各地现货市场的疲弱表现，都加剧了资金的悲观情绪，国内需求复苏情况仍待观察，关注库存何时能够迎来拐点。

螺纹钢：供需双弱

周三夜盘期螺价格高位震荡。周三“我的钢铁网”全国建材日成交量15.82万吨，环比有所回落。钢材目前供需存数据来看，供应低位，库存不高，但与此同时需求复苏也略低于市场预期。供需双减格局下，钢价驱动并不明显，由于旺季存在，现货或低位有支撑，支持利润维持，但往上需求助力亦不足。原料来看，铁矿、动力煤受政策打压，铁矿库存偏高，焦炭期货升水，市场继续上行力度不足。

铁合金：铁合金期货或逢高沽空为主

锰硅：周三晚间黑色系商品震荡。河北大钢厂定标价8350元/吨。各地电费政策出炉，暂时限产力度不强，锰硅产量继续恢复。（2.24）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国68.36%，较上周增1.62%；日均产量29235吨，增630吨。

硅铁：周三晚间黑色系商品震荡。河北大钢厂开始招标。（2.25）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国52.34%，较上期增0.39%；日均产量17594吨，较上期增130吨。

焦炭焦煤：焦炭升水 小幅回调

周三夜间，焦炭2205高位开盘，震荡偏弱运行，报收3480，上涨27，涨幅0.78%。供给端，焦企开工率与日均产量环比回升。需求端，钢厂高炉复产，铁水产量增加。焦炭库存向下转移，需求提振下期货盘面偏强震荡，升水状态高位小幅回调。

周三夜间，焦煤2205高位开盘，震荡运行，报收2788.5，上涨23.5，涨幅0.85%。国内煤炭供应稳中有增。中蒙货运口岸通关量低位，可售资源较少。海运煤成交量低。

铁矿石：无视政策

周二夜盘铁矿石高开震荡，走势较强，截至收盘，05合约涨18至764.5，涨幅2.41%。消息面上，澳洲等地暴雨对发运有一定影响，供给可能会有短暂下滑。发改委表示要采取有力措施抑制铁矿石非理性上涨，但是到现在发改委并未推出强力政策，仅是口头警告，市场对此消息基本免疫。随着旺季逐渐临近，铁矿石需求将季节性增加，铁水产量恢复，投机需求加持下，超出预期，接下来需关注钢厂铁水产量及开工率能否有效提升。

动力煤：能源告急 价格上冲

周三夜盘动力煤强势冲高，稍有回落，截止收盘,05合约涨19.8至852.6，涨幅2.38%。当前港口现货价格保持稳定在900，交易所提高动力煤05合约保证金至60%。当前在俄乌战争的背景下，能源价格飙升，欧洲除天然气价格大幅上涨外，煤炭也涨幅15%。消息面上，发改委召开电视电话会，联合各部门进一步完善煤炭市场价格形成机制，对动力煤的关注及监控措施继续加强。当前又是无敌的政策面与无敌的基本面碰撞。

豆类： 南美降雨  美豆高位调整

周三CBOT大豆期货市场收盘大幅下跌，主要是因为巴西和阿根廷农业产区迎来急需降雨，缓解干燥状况，引发多头获利了结。目前农产品市场依然剧烈振荡，人们不清楚俄乌冲突对黑海地区油籽出口会造成多久的影响。5月期约收低27美分，报收1663美分/蒲式耳。

油脂：多头获利平仓  

周三CBOT豆油期货市场收盘下跌，追随邻池大豆和豆粕市场的跌势。虽然周三国际原油继续上涨，但是美国豆油市场并未追随其涨势。多头获利了结，打压豆油价格回落。5月期约收低0.34美分，报收75.87美分/磅。受此影响，夜盘连豆油高位震荡，期价在前一日波动区间内徘徊，高位多空博弈凸显。

周三BMD毛棕榈油期货宽幅震荡，早盘棕榈油期价轻松冲过7000令吉大关，但是多头获利抛压。5月毛棕榈油期约下跌104令吉或1.54%，报收6,658令吉/吨。夜盘马棕油高位震荡收涨。受此影响，夜盘国内连棕油高位震荡。

周三ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，主要受到CBOT大豆及制成品以及马来西亚棕榈油期货走低的拖累。5月期约收低18.60加元，报收1061.30加元/吨。夜盘菜油震荡收涨。目前国俄乌冲突的不确定性让油脂偏紧格局仍在发酵中，另一方面市场多头平仓压力也在加剧中，期价或进入高位震荡行情中，市场波动放大。

玉米:短期强势或延续

周三夜盘玉米期货震荡为主，主力c2205合约暂报2877元，较上日结算价跌0.24%。现货方面，市场采购热情升温，市场流通通粮源偏紧推运价格上涨，深加工企业收购价格上调为主。目前国内玉米销售进度过半，卖压有所减轻，而受俄乌局势及未来供需偏紧预期影响，贸易商及用粮企业收购积极性上升，整体玉米市场短期延续强势,后期关注外围市场走势及陈稻拍卖情况。

生猪:宽松格局暂难扭转 期货继续近弱远强

周三生猪期货近弱远强，主力5月暂报14145元，较上日结算价跌0.46%。现货方面，河南12.4元/公斤-12.9元/公斤，较昨日持平；山东报价12.7元/公斤-13.3元/公斤，较昨日持平。从后市来看，根据前期仔猪出生数据来看，一季度生猪出栏头数依然较多，而在春节前的一波降体重后，目前出栏均重已经降至18年春节后的水平，短期抛售压力减轻但整体供应宽松没有改观。期货来看，5月盘面定价低于成本，但较现货升水仍处于较高位，更远月的合约表现尤其强势，市场对后期去产能预期较为乐观。

苹果：大幅上行

周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2205偏强震荡，收9783，较上一交易日大涨2.01%，减仓0.8万手，持仓14万手。现货方面，冷库交易氛围良好，山东冷库已经有为清明节备货，但实际发市场货源数量偏少。陕北高端货源客商采购积极性高。

花生：跟随板块上涨

周三，花生期货偏弱震荡。主力合约PK2204收8366，较上一交易日持平，减仓1万手，持仓14万手。现货方面，据汇易网，全国通货花生米的价格约8133元/吨，环比上周小幅下滑20元/吨左右。

原油：OPEC+按原计划增产

俄罗斯原油对外出口体量占全球供应的5%-7%。在俄罗斯原油出口量将受限的预期中，OPEC+不会进一步增加原油供应量，OPEC+按原计划每月递增40万桶原油日产量。美国能源信息署数据显示，截止2月25日当周，美国商业原油库存量4.13425亿桶，比前一周下降260万桶；美国汽油库存总量2.46011亿桶，比前一周下降47万桶。继续关注俄乌局势进展。

橡胶：部分轮胎价格调涨

国内轮胎企业开工整体不高，目前处于逐渐提升阶段。轮胎企业库存消耗不一，个别企业库存消化缓慢。3月份部分企业发布轮胎调涨通知，海外低产期原料价格仍维持上涨态势对市场支撑明显，随着国内市场生产贸易活动逐步恢复，下游企业开工水平将进一步提升，为此未来市场需求端呈现向好趋势。原油化工品持续上涨对胶价有利多提振。

沥青：原油大涨 

周三夜盘，国际原油持续走高，沥青上涨明显。国际原油上周冲高回落后本周持续上涨，支撑沥青成本端。三月以来，沥青炼厂开率有所回升，但是依然处于低位，尤其北方地区，开工率普遍偏低，但是整体产能与往年相近，保持稳定。需求方面，目前沥青需求出现“南强北弱”的情况，但整体需求目前一般，北方部分炼厂依然有累库现象出现，部分炼厂目前依然降价出货，但受原油成本端影响，降价幅度不大。

燃料油：燃油大涨 需求较为旺盛

周三夜盘，国际原油再次走强，燃料油震荡上行。周三，国际原油持续走强，船燃原料成本高位，提振从业者信息，上游出货价格稳中有升，但是，下游对高价成本接受能力有限，主要是小规模按需交易为主，市场交投情绪一般。国际方面，国际炼厂开工率保持稳定，但库存压力依然存在，美国、日本燃料油库存持续走低，新加坡库存可控；近期国际天然气价格大涨，燃油作为替代品，需求旺盛，部分国家重启燃油发电补充天然气缺口，需求整体稳定。短期，关注国际原油走势对燃油成本端的支撑和天然气价格走势。

聚烯烃：强势成本支撑

周三夜盘高位震荡。下游开工率整体提升，需求预期环比改善，部分工厂适量补库，周内石化企业库存去化，但原料价格快速上涨后，下游因成本传导滞后导致利润压缩，现货成交跟进放缓或有牵制。地缘危机刺激油价大涨，短期成本逻辑主导，聚烯烃跟随走强，关注石化去库进程。

PTA：短期PTA跟随油价强势

周三夜盘延续涨势。PTA短期供应平稳，终端织造需求提升稍慢，聚酯高开工导致库存积压,产业链下游供需错配矛盾待解。俄乌局势升级加大油气断供风险，国际油价继续大涨，PTA成本推涨预期增强，且加工费偏低可能引发PTA工厂减产。短期PTA走势仍受油价影响。

甲醇：外盘持续高位

夜盘甲醇期货主力MA2205合约收盘3013元/吨，较上一交易日涨幅0.7%，减仓12万手，持仓80万手。外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在380-392美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，东南亚继续推涨价格至430-435美元/吨，转口东南亚窗口维持打开。国内主流工厂库存低位，出货顺畅，沿海部分区域船货陆续卸货入库。