股指：稳定政策频出    

随着国内近期稳定经济的措施越来越多，在央行层面上，从放松流动性到推进信贷投放。财政政策方面，加快项目审批以及项目进度，切切实实落实稳定经济增长的措施成为重点。房地产方面，各个地方已经相继放松。在稳定经济政策频繁出现的环境下，资金不断寻求政策热点可能性较大。

国债：货币持续宽松   

近期稳定经济的措施持续发展，在央行政策层面上，已经下调5年期LPR，向市场释放流动性。受到经济本身的局限，金融机构进一步向实体经济投放信贷的需求增加。需要更进一步逆周期调节。随着利率向实体经济传导，利率有望进一步下滑。  

贵金属：美元指数回落

周四晚间，COMEX黄金期货上涨0.1%报1847.6美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.4%报21.97美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2206主力合约报401.12元/克，上涨0.50%；沪银2212主力合约报4810元/千克，上涨0.86%。

隔夜美元指数略有回落，金银震荡偏强。美联储会议纪要无更多增量信息，预计6、7月会议将分别加息50bp。美国经济高位放缓压力凸显，5月markit PMI下滑且不及预期，里士满联储制造业指数转负。而欧央行7月加息态度坚决态度下，美元升值压力有所缓解，金银上方压力有所减弱。美国通胀强粘性下预计市场通胀预期难以持续趋势性回落，当前已回落至2.6%以下，结合当前供应链问题仍然存在的情况，通胀预期下方空间有限，白银或相对黄金重显强势。

锌镍：政策影响

周四晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.69%。基本面方面，进口锌精矿加工费仍然处于高位，外盘矿端供给相对宽松，硫酸价格上行，欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解。进口锌精矿盈利窗口打开，且冶炼有比较好的利润，国内外供给端都将有所放松。国内下游开工率上行，需求端有所恢复，但终端需求仍然低迷。政策调控节奏加快，但传导至实体需要时间，终端短期难改善。

周四晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨3.18%。基本面，镍生铁方面，印尼德龙投产进度加快，镍铁产能释放较预期提前。需求端，6月或有部分钢厂年中检修，产量较5月或难有太大恢复。电解镍方面，进口盈利窗口已经打开，但纯镍溶解硫酸镍持续亏损，硫酸镍产量受物流、成本问题同比下滑较大，不过上海逐步解封下游电池需求或放量有利于硫酸镍产量上行。库存方面，全球库存持续低位，对镍价仍有支撑。镍现在多空因素交织，供需偏弱，但低库存对镍价仍有支撑。

螺纹钢：期待复工

周四晚间期螺上涨。宏观面来看，政策面保经济，央行下调五年期LPR，降低房贷成本，央行下调首套房利率，房地产政策松动。上海钢联最新一期供需数据出炉，螺纹钢产量下降至293万吨，钢厂库存继续回升，但五大品种钢厂库存回落，社会库存下降，螺纹钢表观需求302万吨，环比下降8万吨。短期来看需求仍然不足，但目前高炉、电炉均无利润，钢材面临成本支撑，加之宏观托底。

铁合金：锰硅支撑较强

锰硅：周四晚间黑色系商品上涨。锰硅目前成本支撑较强，南北方利润均负。铁合金协会锰系号召减产，锰硅生产开始明显减少，减产落地。 Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国60.13%，较上周减8.68%；日均产量27690吨，减2210吨。需求面来看，生铁产量继续回升但螺纹产量回落。市场从过剩转为紧缺。

硅铁：周四晚间黑色系商品上涨。硅铁利润仍然较好，市场生产意愿较强。（5.20）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国52.34%，较上期降0.4%；日均产量18111吨，较上期降110吨。硅铁国内供需偏向过剩，海外需求亦有所回落。

铁矿石：钢材减产

周四夜盘铁矿石低位反弹，截至收盘，铁矿石主力合约涨21.5至848.5，涨幅2.60%。短期看，成材需求弱势，库存压力较大，本周钢材需求弱势，产量继续降低，原料仍有一定压力。中期在政策面支持下，资金相对充裕，叠加前期需求积压，一旦复工复产推进，需求势必会大幅回升，铁矿石供应端相对较紧，届时可能会更加强势。走势上看，铁矿石本次反弹力度较强，但市场是否开始走旺季逻辑，形成真正底部仍需观察。

动力煤：供应增加 旺季预期

周四夜盘动力煤主力合约延续震荡，盘面持仓量进一步萎缩。短期来看，动力煤现货供应持续增加，4月原煤产量增速有所回落，但仍创历史新高。需求方面，随着复工复产进行，积压的需求面临释放，迎峰度夏需求也面临增加，现货价格坚挺。政策端，发改委连续发文指导动力煤稳定价格，动力煤自身供需当前也不算紧张，没有强力驱动，只是在旺季预期下价格坚挺。

焦炭焦煤：部分煤矿检修

周四夜间，焦炭2209高位开盘，震荡偏强运行，报收3340.5，上涨118，涨幅3.66%。焦炭四轮提降基本落地，焦企出现全面亏损，而需求端，钢厂高炉开工高位，炉料刚性需求有支撑，黑色终端销售未见改善，市场情绪偏弱。但亏损状态焦企生产积极性下降，供给预期或有收紧。

周四夜间，焦煤2209高位开盘，震荡偏强运行，报收2568，上涨117，涨幅4.77%。山西部分煤矿停产检修，本周110家洗煤厂开工率周环比下降1.82%。焦企短期维持稳定开工，但焦炭提降落地后，亏损状态对原料谨慎采购。

豆类：降雨阻碍春播进度  美豆大幅上涨

周四CBOT大豆期货上涨2.7%，创下三个月来的最高水平，商品气象集团表示，从本周六开始，降雨将会扰乱北达科他州、南达科他州和明尼苏达州的播种工作。这些州春季天气凉爽多雨，已经导致春播进度远远落后计划水平。此外国际原油期货走强也进一步支持大豆及制成品市场。7月期约收高45.50美分，报收1726.50美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘高开高走，美豆的走高提振连粕，市场新一轮或将开启，由于国内豆粕现货库存回升，现货仍有压力，连粕涨幅或不及美豆。

油脂：国际原油高涨 国际油脂大幅走高

周四CBOT豆油期货收盘上涨，有迹象显示美国夏季驾驶季供应趋紧，推动国际原油期货涨幅达3.4%。原油的走高给美豆油带来较大提振。7月期约收高1.60美分，报收80.52美分/磅。受此影响，夜盘连豆油高开高走。

周四BMD毛棕榈油期货先抑后扬，收盘劲升，创下三周来的新高。印尼出口政策仍有很多细节尚未落地，马棕油出口旺盛以及产量不及预期，库存回升缓慢支撑价格。8月毛棕榈油期约收高156令吉或2.44%，报收6,539令吉/吨。夜盘马棕油震荡收涨。受此影响，连棕油夜盘大幅回升，将本周跌幅收复，截止收盘Y2209收12084，涨318（2.7%）。

周四ICE加油菜籽期货收盘大幅上涨，因为全球植物油市场走强带来支持。7月期约收高25.40加元，报收1179加元/吨。夜盘菜油夜盘跟随周边油脂走高。国际原油高涨，叠加国际油脂贸易仍未修复，市场短期再燃看涨情绪，不过印尼出口政策仍是阻碍价格走高的因素，油脂市场在区间内震荡反复加剧。

棉花：美棉下挫  需求疲软得州降雨

美棉受到需求疲弱以及得州降雨影响，大幅下挫。07合约下跌4.55美分/磅，跌幅为3.13%。供应方面，美棉主产区得州将迎来降雨，打压棉价。周度出口报告显示，5月19日当周，陆地棉出口销售净增3.7万包，较前一周下降67%，较四周均值下降70%。夜盘郑棉跟随外盘走弱。

白糖：原糖期货收低  巴西尝试抑制能源价格

原糖期货收跌，07合约下跌0.14美分/磅，跌幅为0.71%。基本面上，印度出口已经签约850万吨，虽然政府限制1000万吨出口，但持续出口依旧压制糖价，对于市场影响不大。巴西总统将新上任的石油公司总裁革职，并且预计将降低汽油相关的税。夜盘郑糖小幅波动，走势明显强于外盘。投机席位小幅增仓，但产业席位增空，上涨较为曲折。

生猪：现货偏稳 期货下跌

周四生猪期货下跌，主力LH2209较上日结算价跌1.23%，暂报18895元。现货方面，河南报价15.6元/公斤-16.1元/公斤，较昨日持平；山东报价15.9元/公斤-16.5元/公斤，较昨日持平。从官方的最新能繁母猪存栏来看，4月能繁母猪存栏环比下降0.2%，生猪去产能最快的阶段或已经过去，而在目前能繁母猪存栏水平下，随着生产效率的提升，生猪供应仍然是具有较大弹性的，这意味着对于后市，猪价虽然有上涨可能，但不至于给出较高的利润。从现货节奏演变来看，4月猪价反弹以来，生猪屠宰量减少而屠宰均重上升，反映出生猪压栏及二次育肥的增加，而这些迟滞的出栏最终会在某个时间转化成供应，从季节性来看，6月上中旬将进入降体重窗口，届时需关注消费的承接力度及是否形成短期的供应冲击。

玉米：外盘下跌 连玉米收平

周四CBOT玉米下跌，7月合约收于763.25,跌1.13%。大连玉米周四夜盘收于2930元，较前日结算价无变化。近期俄罗期称愿解封海上通道运送乌克兰粮食，使得国际市场对粮价炒作有所降温，国内方面，陈化稻谷继续拍卖，华北贸易商腾库，短期释压玉米市场。对于后市，供需面呈现的状况仍是多空交织，但产需缺口的大背景目前仍未被证伪，而随着后期进口谷物压力的减轻，国产玉米是否会迎来改善的机会也将进入关键的观察期。而新作方面，国产玉米播种接近尾声，后期将逐步进入天气敏感，在整体供需预期并不宽松的前提下，天气炒作风险仍然较大。

苹果：出货放缓 大幅下跌

周四，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2210偏弱震荡，收8945，较上一交易日跌2.57%，增仓1.5万手，持仓15万手。全国冷库目前存储量约244.11万吨，周出库量约为22.53万吨，环比上周降低3.70万吨，出货速度远不及去年同期。冷库客商出货积极性提高，产地主流成交价格走低。一方面气温升高，客商不再储备大量货源；另一方面，时令水果上市，冷库客商数量明显减少，出货速度有所放缓。

花生：尾盘下跌明显

周四，花生期货小幅下跌。主力合约PK2210收10574，较上一交易日跌1.55%左右，减仓1万手，持仓11万手。河南局部地区陆续开始收购小麦，受农忙影响，产区基层上货量偏小。居家烹饪需求提振，花生油用量和需求或稳步上升。

沥青：沥青大涨 供应偏弱

周四夜盘，国际原油持续高位，沥青价格涨幅明显，供应持续吃紧。本周沥青炼厂全国开工率仅为24%，供应持续吃紧，但是沥青炼厂利润表现不佳，导致沥青排产逐步减少。库存方面，受开工率不足的影响，进入五月以来，国内沥青库存率持续走低，本周全国沥青炼厂库存率仅为39%左右。进口方面，受成本端影响，进口沥青价格稳中有升且美元持续走强，致使进口沥青人民币完税价格居高不下，部分地区进口价格已经高于现货价格，导致港口贸易商交投情绪不高。随着沥青供应不足，需求不住释放，库存水平走低明显，后市沥青价格或迎来上涨。

操作建议：震荡偏强思路

燃料油：燃料油走强 成本支撑

周四夜盘，国际原油高位，燃料油上涨明显。本周减压开工率小幅度上涨，主要因成本端支撑明显和市场投放量不足的影响，推涨燃料油价格。部分炼厂仍在进行停产检修，导致市场供应略显不足，局部地区出现资源短缺的现象。国内内贸燃料油利润表现较为稳定，原材料成本居高不下导致船用油价格走强明显，贸易商按需拿货。国际方面，国际原油供应持续吃紧，美国、日本、新加坡燃料油库存保持低位，推涨国际现货价格，美国商品出口量增加，支撑船用油需求。

原油：供应偏紧

美国原油和汽油库存下降加剧夏季需求高峰燃料短缺，担心欧盟将很快通过分阶段石油禁令，国际油价大幅上涨。在夏季需求高峰到来之前，美国炼油厂开工率持续上升，上周美国原油库存总量下降了近700万桶。4月份欧佩克和参与减产的非欧佩克产油国原油日产量总计4158万桶，比3月份日均减少105万桶。

橡胶：需求预期向好

因天气影响导致胶水释放缓慢，同时浓乳生产利润丰厚驱动工厂加价抢购原料胶水，进一步支撑原料价格的抬升，成本驱动因素对行情底部支撑效应提升。上海正在逐步有序实现复工复产，宏观稳经济政策逐步发挥作用，轮胎需求有望回升。

PTA：油价大涨  

周四夜盘TA2209收涨1.16%。PTA大厂降负运行，市场供应环比收缩，而下游聚酯开工弱稳，短期供需回归弱平衡。消息面利多刺激原油价格大幅上涨，而PX裂解价差继续走阔，PTA成本端支撑较增强。PTA短期跟随成本偏强震荡，关注 PX走势及供需变化。

聚烯烃：低估值&预期提振

周四夜盘塑料2209收涨2.2%、PP2209收涨1.86%。二季度进口维持低位，国内石化开工不高但呈趋势性回升，未来供应增量来自国内增产，下游需求仍然偏弱，但中期预期改善后，工厂低位或有补库需求，本周石化去库有所加快。当前现实供需变化不大，但宏观预期提振市场，加之绝对价格及估值低位，盘面企稳震荡反弹，关注油价走势及宏观环境变化。

甲醇：港口库存继续累积

夜盘甲醇期货主力MA2209合约收盘2802元/吨，较上一交易日涨幅1.78%，减仓15万手，持仓83万手。本周沿海甲醇库存在99.35万吨，环比上涨5.25万吨，同比上涨33.34%。沿海地区甲醇可流通货源预估26.9万吨附近，预计5月底至6月中旬沿海地区进口船货到港量在60万吨。近期改港和换货船舶仍较频繁，关注后期重要库区的罐容以及实际转出口船货情况。