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2022.09.05东方汇金晨会纪要

作者:renli 更新时间:2022-09-05 09:00 点击量:809

股指:外部或冲击

近期国内局部地区再度遇到非经济事件冲击,微观主体的风险控制导致市场对经济的信心充满担忧。深圳、成都先后受到冲击,反复的演变导致整体逐渐出现拖累。稳定经济层面上,前期央行已经再度降息,由于微观主体的谨慎态度,市场信贷流动性并不足,信贷增长但是货币效果较弱。 

 

国债:利率或继续低位

在货币稳定经济层面上,央行除了降息,也通过促进信贷增长的政策去推动信贷扩张。微观主体方面,近两年反复受到疫情的影响,微观主体主动信贷需求减弱。政府投资方面,越来越受到经济下行的压力,投资力度预期减弱。国常会召开稳定经济的会议,货币需求提升并不迅速,利率仍然维持低位。

 

贵金属:劳动参与率回升   金银略有反弹

周五晚间,COMEX黄金期货上涨0.8%报1722.6美元/盎司,COMEX白银期货上涨1.2%报17.881美元/盎司。国内夜盘方面,沪金2212主力合约报385.32元/克,上涨0.81%;沪银2212主力合约报4186元/千克,上涨1.14%

美国8月非农就业数据显韧性,劳动参与率回升,新增就业仍高于30万人,工资增速有所放缓尽管仍然高企。若修复趋势延续,市场对经济软着陆预期将抬升。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上对控通胀坚决表态,在压需求就是降通胀的主基调下,经济下行还不足以成为美联储后续加息的掣肘,预计美联储可能仍将在9月会议中加息75bp维持偏鹰的立场,具体幅度需观察8月通胀数据,快加息以收紧金融条件的政策方向仍将延续。实际利率或将进一步上行,对贵金属形成压力。

 

铜铝:九月金融市场不平静   有色商品谨防回落

上周五晚间,国际金融市场大跌后震荡为主,8月下旬至九月初我们反复强调的,在海外货币政策紧缩引发欧美经济衰退的交易预期笼罩市场之下,有色为代表的大宗商品面临显著回风险,而上周国内有色金属评品种平均周跌幅超6%无疑验证了我们的判断。截至收盘,伦铜期货收盘报7552美元/吨,上涨0.03%,伦铝期货收盘报2305美元/吨,持平,国内有色铜铝夜盘震荡修复,沪铜期货主力合约收报在59900元/吨,上涨0.10%,沪铝期货主力合约报在18245元/吨,上涨1.45%。近阶段,北半球极端高温干旱引发供应链危机扰动频发,对市场预期   的影响被放大,远远远大于实际供需影响,而“金九银 十”传统消费旺季规律,更多是市场心理预 期的利好,事实上近年来因疫情等多因素冲击,有色金属淡旺季规律被大幅弱化,而中央稳经济政策措施“组合拳”,对传统基建与新能源消费主导的大宗商品价格更多起到一定的托底支撑作用,但主线逻辑在需要从更大视野看宏观主线下的资产配置和需求前景,尤其面对国内外复杂严峻的宏观形势和经济衰退威胁难解情况下,9、10月份国内外市场多重风险因素叠加可能出现极端波动行情,更需要保持警惕。展望九十月份,脆弱的欧洲经济恐将进一步深陷衰退的泥潭,欧盟和英国决策层将面临断臂求生牺牲经济控制通胀还是坐等通胀和经济双双恶化的困局,而美国也正被迫直面并不乐观的经济现实,预计美联储将在9月继续激进加息以抑制高通胀,而加息外溢效应或加大部分经济体的资本外流、金融市场动荡、货币贬值等冲击,而风险资产需要警惕 9月出现高位进一步回撤风险。对于有色金属而言,在7月下旬至8月上旬有色在主力资金挤仓推动反弹在意料之内,但趋势反转未能确认,投注者需要对有色新一轮价格回落风险要做好思想准备和应对预案,投资者需积极应对市场潜在波动放大的威胁,注意资金管理和风控。

 

锌镍:宏观压制

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.67%。俄气称,因检修发现漏油问题,北溪管道无法按计划周六恢复送气,并强调,送气已彻底停止,直到故障能完全消除。欧洲能源问题难解,受气温下降影响,电力需求减弱,但中长期能源危机仍存,外盘锌锭供应紧张局面不改。国内锌精矿加工费低位上行,矿端供应有所宽松。9月无限电影响,国内供给端将有所改善。需求方面,整体仍旧相对平淡,镀锌开工率下行,下游需求偏弱。终端方面,8月国内主要城市房地产市场成交数据依然低迷。库存方面,LME库存维持在低位;国内社会库存继续去库,国内社会库存去化较快。整体来看内外宏观皆有压力,锌价短期承压,但欧洲能源危机仍存,中线逢低做多。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨1.44%。基本面方面,电解镍产量持续增长,进口量持续上行。镍铁方面,印尼项目持续放量,国内铁厂仍处于亏损减产的状态。需求端,合金方面,目前高温合金板块刚需仍存,不锈钢需求低迷。而新能源领域,中间品使用比例大幅上行,镍豆需求减少。终端需求转好逐步正反馈至硫酸镍环节,但原材料MHP供给充足压制硫酸镍价格。

 

螺纹钢:周末反弹  

周五夜间期螺明显反弹。周末现货小幅上涨。供需面来看,上周产量明显回升,根据Mysteel数据,上周铁水产量233.6万吨/日,环比回升1.8%,同比回升1.9%;钢材产量回升,螺纹钢产量293.8万吨,环比上升9.0%,同比下降12.2%。需求Mysteel统计的全国建筑钢材成交量上周均值为14.3万吨,同比下降31.2%,环比下降5.6%。社会库存延续下降但钢厂库存出现回升。

 

铁合金:需求回暖供给低位  

锰硅:锰硅期货上周下跌,现货持平为主,基差大幅扩大。目前从原料来看,从Mysteel的海漂数据预测8月锰矿到港预计环比略减。随着前期成本下滑,上周锰硅产量小幅恢复,但仍然处于较低水平, Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本:开工率(产能利用率)全国38.49%,较上周增4.17%;日均产量20770吨,增795吨 。短期来看钢厂有所复产,锰硅产量虽也有反弹但总体偏低,本周观察钢招情况,建议逢低做多为主。

硅铁:硅铁期货上周小幅下跌,现货小涨,基差由负转正。硅铁产量减少,但上周略有回暖。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本:开工率(产能利用率)全国37.97%,较上期增0.09%;日均产量13596吨,较上期增120吨 。

 

焦炭焦煤:现货提降  

周五夜间,焦炭2301高位开盘,震荡偏强运行,报收2485,上涨61,涨幅2.52%。焦企利润尚可观,开工积极性较高,日均产量快速反弹,供应回升。需求方面,铁水产量上周环比继续增加,支撑炉料消耗量。下游按需补库,焦企库存累积,焦炭现货开启提降。

周五夜间,焦煤2301高位开盘,震荡运行,报收1858,上涨42,涨幅2.31%。国内受到疫情影响,煤矿开工率小幅下滑。进口方面蒙古通关维持高位。下游开工回升支撑真实需求,但焦炭现货提降市场情绪传到,焦煤现货成交一般。

 

铁矿石:空头情绪暂缓   盘面超跌反弹

周五夜盘铁矿石超跌反弹,截止收盘。01合约,涨9.5至675,涨幅1.43%。经过连续下跌后,基差过大,抄底心态浓厚,盘面有反弹动力。产业方面,钢联数据显示钢厂产量继续增加,铁水产量回升到高位,不过随着钢材价格弱势,部分钢厂再次发布检修计划,铁水产量面临高位回落,铁矿石需求预期悲观。

 

玻璃:库存积累

周五夜盘玻璃主力合约震荡反弹,截止收盘,玻璃01合约涨22至1445,涨幅1.55%。玻璃延续前期供需矛盾,仍然弱势,在现货价格坚挺的情况下,玻璃压力较大,开工率再次下滑,同时需求弱势,库存又开始累积。

 

豆类:空头平仓  美豆收涨

周五CBOT大豆期货市场收盘上涨,其中基准期约收高1.8%,主要是因为对美联储积极加息的担忧有所减弱,长周末前空头回补活跃。11月期约收高25.75美分,报收1420.50美分/蒲式耳。受此影响,连粕夜盘震荡走高,期价一度高涨但随后短多平仓价格脱离日内高点。当前国内豆粕异常坚挺,9月进口大豆到港偏低以及有消息称出口的增加让豆粕短期供给偏紧凸显,在9月合约交割前市场或保持坚挺局面,但由于美豆整体相对偏空,连粕高度或有限。

 

油脂:预期生柴利好政策出台  美豆油止跌回升

周五CBOT豆油期货市场收盘上涨,其中基准期约收高4.2%。市场预期近期有生柴利好消息出台。据三位知情人士透露,拜登政府预计将于今年宣布一项规则,详细规定炼油行业每年的生物燃料混合规定,期限为三年,而非一年。12月期约收高2.66美分,报收66.25美分/磅。受此影响,夜盘连豆油止跌回升,将日间跌幅收复。

周五BMD棕榈油期货下跌,受到日间国际原油下跌拖累。马来西亚棕榈油供应可能增长,缓解供应担忧。11月毛棕榈油下跌93令吉或2.33%,报收3,901令吉/吨。受此影响,连棕油夜盘止跌小幅反弹。

周五ICE加油菜籽期货市场收盘上涨,其中基准期约收高0.6%,跟随美豆以及欧洲油菜籽期货走高。加拿大市场将于下周一休市,庆祝公共节日。11月期约收高5.10加元,报收817.10加元/吨。受此影响,夜盘菜油震荡收涨,走势明显强于豆油、棕榈油。连续下挫后,国际油脂出现止跌势头,尤其是美豆油有望出台新的利好政策,这让市场在超跌后或有短暂的修复,整体市场长期跌势未变,短期或有反弹。

 

棉花: 美棉再度跌停    美元走强打压

美棉大幅下挫,因美元强势,但主产区恶劣天气对于市场或仍产生支撑。12合约下跌5美分/磅,跌幅为4.6%。美联储近期鹰派言论刺激美元走强,打压商品价格。不过天气忧虑对于棉价有所支撑,美棉得州西部地区降雨过大,巴基斯坦受到洪灾影响或产生50万吨减产。夜盘郑棉小幅冲高,但外盘弱势或拖累郑棉走势。

 

白糖: 原糖小幅收高    欧洲干旱引发忧虑

原糖期货因欧洲恶劣天气提振走高。10合约上涨0.16美分/磅,涨幅为0.9%。宏观方面,美联储释放鹰派言论,压制商品价格。基本面上市场对于欧洲的产量较为担忧,因为干燥的天气或影响甜菜生长。另外,等待印度2022/23年度出口政策落地。夜盘郑糖校服震荡。短期8月广西以及云南销量数据公布,广西依旧同比减少,对于市场支撑有限。

 

生猪:周末小幅调整

周末生猪现货小幅调整,据猪易网数据显示,周日全国均价为23.39元,较周五低0.22元;供应方面,根据仔猪出生量这一领先指标推算,9月肉猪出栏量仍处于偏低水平,但10月到明年1月呈现环比增加;从需求来看,根据季节性规律,8月开始猪肉消费逐月增加,到12月达到春节前的高点,1月略有回落,但仍处于高位,平均变化而言,12月消费比8月高于近30%。综合目前供需来看,未来几个月内消费增幅大于供应增幅的可能性较大,预计后期猪价保持偏强震荡格局,但短期须关注抛储力度及节奏。

 

玉米:夜盘冲高回落

周五夜盘玉米期货冲高回落,主力C2301报2795元/吨,较上日涨0.18%。近期国内新玉米上市临近,对盘面形成一定拖累,但新作产量受天气影响预计有所减少,整体供需结构平衡略紧,加之成本上升,对玉米期货形成支撑。

 

苹果:关注中秋消费情况

周五,苹果期货小幅上涨。主力合约AP2210偏强震荡,收9222,涨0.91%,增仓1万手,持仓12万手。中秋节备货,冷库发货量较大。据卓创资讯,全国冷库目前存储量约为46.10万吨,周出库量约16.73万吨,环比上周增加4.67万吨,与去年同期基本持平。中秋备货,走货情况与前期相比有所好转,关注新季苹果上市情况。

 

花生:新季未有效供应   花生移仓换月

周五,花生期货小幅下跌。主力合约PK2301维持震荡,增仓0.3万手,持仓8.5万手。下游需求偏淡,中秋备货情况一般。产区降雨逐渐减少,目前上市的新花生水分偏高,关注新花生供应进度。

 

原油:油价短期维持震荡回调

预期OPEC+将在9月5日的月度会议上讨论减产问题,国际油价小幅反弹。上周五七国集团发布联合声明称,七国集团财长确认计划对俄石油实施价格上限。七国集团财长表示,以欧盟第六次制裁的时间表为依据,实施价格上限。此外,还将制定有针对性的缓解机制,以确保脆弱和受影响的国家保持进入能源市场的机会。俄罗斯重申,将停止向支持限制俄能源价格的国家供应石油。

 

橡胶:重卡销量同比下降  

新胶逐步释放,供应压力将缓慢提升,胶水价格持续走弱。下游轮胎行业由于订单需求表现欠佳,导致企业开工负荷较难有明显提升,原材料采购需求表现低迷,今年8月份我国重卡市场销量4.5万辆,环比基本持平,同比下降12%。当前需求端仍然疲弱,且替代指标胶9月中旬即将入关,整体橡胶进口逐渐步入增量期,因此基本面仍然利空胶价。

 

沥青:原油走稳 沥青回调

周五夜间,原油企稳,沥青出现回调。截至8月31日,沥青开工率持续低位震荡,仅为40.7%左右,受高价原材料价格高位且沥青销售价格小幅度下挫的影响,炼厂利润近期表现略显不足,导致排产量受到一定抑制。9月将进入沥青使用的传统旺季,需求有一定支撑导致进口沥青交投情绪不见减弱,库存水平持续降低,根据百川盈孚数据,本周沥青炼厂库存率仅为29.5%。但是主力合约为12月合约,12月是沥青传统淡季,价格表现偏空。另外,地方专项债今年已经基本发放完成,导致后市资金投入和需求或受到一定抑制。

 

燃料油:燃料油回调  

周五夜间,原油企稳,燃料油回调。国际方面,随着高温天气的结束,中东、欧洲地区发电压力较前期略有减少,高硫燃料油发电需求略显不足。BDI指数持续下跌,国际船运行业表现疲软,导致船用油需求不足且船租表现不佳,新加坡地区库存再次上涨,已经达到近几月的高位水平。但是前期燃料油下跌幅度较大且近期原油价格可能再次企稳回调,燃料油或持续在3000-3300区间宽幅震荡,注意燃料油触底反弹的可能性。

 

PTA:盘面强势反弹  关注油价走势

周五夜盘TA2301收涨3.67%。近期PTA降负检修较多,供应收紧利多近端市场,社会库存预期去化,下游聚酯及织机开工回升,聚酯库存高位回落,关注旺季需求复苏力度。成本方面,原油价格止跌反弹,PXN价差坚挺,但PTA加工费显著扩张,估值偏高有收敛压力。

 

聚烯烃:下游开工回升  

周五夜盘塑料2301收涨2.09%、PP2301收涨1.78%。中期看检修产能逐步回归,国内产量环比增加,且外商低价货源流入,进口窗口继续打开,后续供应有增量预期。上周下游开工普遍回升,工厂低位刚需采购,市场对旺季抱有预期,关注后续需求复苏力度。短期看期现价格及石化库存均处低位,且行业估值偏低,短期低位谨慎偏多,但中期供需预期偏弱市场承压。

 

甲醇:抵港增加

夜盘甲醇期货主力MA2301合约收盘2615元/吨,较上一交易日涨幅1.8%,减仓16万手,持仓100万手。上周沿海甲醇库存在98.02万吨,环比上涨1.85万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.4万吨,江苏提货量下降,同时有部分进口船货陆续卸货入库,江苏库存相应上涨,下游工厂到港船货增多。随着伊朗装港数量增加,非伊船货抵港数量增加,9月国内进口量或将上涨,沿海主港库存将于下旬逐步累积。

 

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