贵金属：加息预期先抑后扬  

国庆假期期间，COMEX黄金上涨1.4%报1701.8美元/盎司，COMEX白银上涨6.2%报18.98美元/盎司。美元指数整和10年期美债利率先跌后涨，加息预期先抑后扬。

假期期间，贵金属先涨后跌整体显著反弹，主要受油价提振和市场加息预期波动影响。市场对美联储加息预期先抑后扬，整体上移，主要受强非农和强油价提振。美国9月失业率回到历史低位，不过多个行业就业人数录得净减少或预示市场就业需求已在回落。OPEC+宣布自11月起大幅减产200万桶/日，美国释放1000万桶战略储备，油价出现大幅抬升。俄乌局势再度成为市场焦点，市场避险情绪上行，后续冲突仍有进一步发酵的可能。美元指数易上难下，10年期美债利率后续或随着衰退预期上行放缓，通胀预期的回落和实际利率的上行或已较为充分。当前贵金属ETF和CFTC头寸均已展现出持续悲观情绪或有反转。

锌镍：节后锌震荡

国内十一假期期间，受美国加息预期随宏观数据不断波动，叠加能源发酵和LME讨论禁止接受俄罗斯金属等影响下，伦锌整体呈现先涨后跌态势，终收2965.5美元/吨，较上周跌8.5美元/吨，跌幅0.29%。综合来看国内锌供给短期有转好趋势，但需求依然低迷，短期市场或炒作一波二十大政策预期，但实际需求难以在短时间内提振。欧洲能源问题随着冬季来临有可能再度发酵，在超低库存的情况下，锌锭供给紧张局面或再度上演。

国庆期间外盘LME镍呈上行走势，一周涨幅为4.74%，最终收于22415美元/吨。短期来看LME关于俄罗斯金属交易禁令问题仍然会对市场产生扰动，消息面对镍价有支撑。基本面方面，供给相对充裕，10月不锈钢排产量继续增加，新能源需求高速增长趋势未改，镍短期供需双强，库存偏低。

螺纹钢：进入旺季  

十一假期前后，螺纹钢现货价格偏强，基差略有扩大，期货仍然贴水现货。宏观面来看，美元指数先跌后升，海外能源价格上升，国内shibor月环比重新回升，预计资金面极度宽松格局略有改变；国内政策面稳经济保交楼政策持续，降低首套房公积金利息等措施稳定楼市，9月部分消费出炉，汽车行业向好，节前地产成交好转。短期来看，市场供需进入旺季，现货预计仍然偏强，期待需求数据能够持续回暖，但从目前来看，需求很难恢复至历史高位；此外，钢材供应也有所恢复，导致库存走平。

铁合金：产业链弱复苏

锰硅：十一期间锰硅现货平稳为主。目前从原料来看，伴随需求转暖，锰矿有所企稳回升。锰硅产量小幅恢复，但仍然处于较低水平，   根据Mysteel统计，9月锰硅产量69万吨，9月最后一周日均产量24692吨，目前产量供需仍有缺口，钢厂延续复产，锰硅产量回升增加锰矿需求，且回升幅度不至于重新过剩，因此建议逢低做多为主。

硅铁：十一期间硅铁现货平稳为主。根据Mysteel统计，9月硅铁产量44万吨。（9.30）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.56%，较上期增1.6%；日均产量14946吨，较上期增670吨。

焦炭焦煤：安检加强   焦煤供应收紧

国庆期间，焦炭现货首轮提涨落地，焦企利润修复，开工小幅上行，焦炭日均产量环比增加。需求方面，钢厂铁水产量继续增加，但周环比增幅下降，预计铁水产量阶段性见顶，焦炭日耗量高位运行，供需双增，焦钢博弈。

十一结束，重要会议临近，近期国内煤矿安全生产检查加强，焦煤供应收紧。焦企利润改善，且焦企焦煤库存偏低，对原料采购需求有支撑。

豆类：库存回升预期明显 

十一长假期间CBOT大豆震荡下挫，10月7月11月合约收盘较9月30日下跌3.6%。9月30日USDA季度库存报告出台，2.74亿蒲的库存远远超过9月预估的2.4亿蒲的库存水平，这让美豆承压下挫。本周市场继续承压，由于国际原油价格高涨，这使得美豆下跌节奏和幅度得到减缓。美豆当下缺乏有效利多支撑，南美大豆已经陆续展开播种，市场预期产量高企。美国密西西比河的低水位或使得收获季物流运输陷入停顿，美豆出口不佳。未来市场关注焦点或将集中到南美播种及美豆需求方面。国内方面，节后两个工作日，国内豆粕现货继续走强，由于美豆外运量有限这使得10月进口大豆到港量依然偏低，供给依然主要情绪，连粕节后开盘或低开，但跌幅有限，市场大概率低开高走。

油脂：原油走高   油脂触底反弹

   十一长假国际油脂触底反弹，价格大幅回升。其中马来西亚BMD毛棕榈油期货连涨七日， 12月合约10月7月较9月30日上涨12.57%。 主要因原油价格走强，同时近期马来、印尼遭遇强降雨，市场担心潮湿天气或影响采摘。马棕油领涨油脂。相对而言，美豆油涨幅远不及马棕油，   同期上涨3.91%。尽管市场对于下周MPOB报告库存增加预期明显，但是当前油脂市场更多跟随国际原油而动，其自身基本面影响在弱化，下周市场面临两大重磅报告的出台。节后国内油脂现货小幅走高，涨幅仅为50-100元/吨不等。国内油脂期货或将高开，但由于国内油脂现货供给的差异性，内盘油脂分化性走势或延续，棕榈油大概率高开低走，豆油、菜油高位震荡延续。

棉花: 美棉国庆期间走弱   

美棉国庆期间小幅上攻后震荡走弱。12合约下跌1.28美分/磅，跌幅为1.5%。美棉整体走势依然以当前的宏观形势为主。全球衰退预期升温，通胀依旧处于高水平，美联储货币政策短期预计仍将维持紧缩。基本面因素暂时退居二线，但是产量下降的供应支撑预计在美棉80美分一线将逐步体现。郑棉预计偏弱运行，国庆期间，籽棉收购进度极度缓慢。主产区受到公共卫生事件影响大部分处于封闭状态。

白糖: 原糖节日期间上涨   

原糖期货国庆期间显著上涨。03合约上涨1.04美分/磅，涨幅为5.89%。巴西仍在生产过程中，降雨使得压榨进度受到影响，从而降低短期供应的压力。另外，由于种植面积下滑4%以及干旱导致单产下降4%，欧盟预计减产7%，巴基斯坦受到洪水影响预计减产1.1%。巴西9月出口同比增加19%，整体消费仍旧存在支撑。总体来看，国际糖价维持偏强运行，但上方空间不过分乐观。郑糖开盘预计跟随节日外盘强势。但消费偏弱的影响也压制糖价。

生猪:假期供应偏紧     现货强势上涨

长假期间，国内生猪现货连续上涨，因部分养殖场放假出栏下降，加上散户看涨压栏。从结构来看，肥标猪价差继续拉开，表明市场大猪偏少，同时，较高的肥标猪价差也利于养殖二次育肥及压栏，进一步减少了生猪供应。往后期来看，根据领先6个月的仔猪出生数据推算，10月开始可出栏标猪将逐步回升，同时，消费端亦进入季节性的上升阶段，按照往年正常的消费的季节性增幅推算，出栏增量或略小于消费的增幅，使得整体供应处于紧平衡格局。不过，由于今年经济形势偏弱及疫情反复抑制户外消费，今年季节性强度能否达到往年的水平仍存不确定性，此外，由于9月下半段以来二次育肥仍然处于较为活跃的状态，这一方面缩减了短期的供应，但另一方面增加了未来11、12月的供应能力，这或压制未来旺季价格的上涨空间。综合来看，长假期间现货的强势表现或能本周期货形成强有力的提振，期货价格不排除大幅踏空高开的可能，但受限于二次育肥的滞后供应的影响，期货亦不宜激进追涨。

玉米:关注上市节奏

假期期间，国内深加工企业及贸易商陆续着手收购新粮，东北地区因种植成本高，看涨情绪浓，加之收割偏晚，价格高开较为明显，天气预报显示未来降温降雪明显，预计上市进度仍受一定影响，东北价格或延续偏强；黄淮地区，未来天气较好，干玉米粒将流向市场，将给市场带来一定压力。对于后市，偏长期视角来看，本市场年度玉米产量持平或略减，而国内养殖利润修复将促进饲料需求的回升，年度平衡表或维持紧平衡的格局，而短期国内陈粮库存逐步消耗，市场关注点集中在新旧粮对接及新粮开秤价，随着粮作上市推进，整体供应趋于宽松，而贸易商经过前两年行情波动后收粮心态偏向谨慎，预计玉米市场短期偏弱震荡，但中长期支撑仍存。

苹果：产区天气影响   优果率下滑

节日期间，山东产区遭遇降雨、大风天气，预计会对新季质量产生一定影响，关注假期之后的收购情况。沂源产区今年冷库销售期明显延长，往年7月前后已经接近清库，今年9月份仍有库存。受公共卫生事件及天气的影响，产地交易不旺，走货不佳。果农陆续摘袋，上市量增加。客商面对当前较大的上货量，承担风险的意愿不强，采购心态偏谨慎。今年新季苹果减产成为定局，产区天气不佳造成新季优果率不确定。

花生：降雨影响   新米上货量仍有限

节前新米少量供应市场，报价坚挺，含水量较高。节日期间，花生产区普遍降雨，新米整体上货量有限，预计上市进度或将推迟。目前已经上市的含水量较低的新米受到支撑，价格偏强运行。驻马店白沙通米报价5.2-5.25元/斤。进口方面，中粮进口花生合同报价超出预期，利好国内市场。油厂暂未全面入市，个别油厂少量采购新米，多数油厂仍选择观望，待新米上市稳定。但目前市场收购意愿较去年有所提高，市场信心得到提振。

橡胶：下游开工有望回升  

上周五日胶上涨1.21%，报收于233.3日元/公斤，较节前9月30日收盘价226.4日元/公斤，上涨6.9日元/公斤，涨幅3.05%。季节性产量释放周期下，国内外产区新胶供应将继续增多。而随着交割利润的扩大，加工厂全乳生产积极性有所提升，但短期市场重点关注交割全乳释放情况下游轮胎企业库存出现小幅下降的迹象，8月份全球汽车产销数据回暖。国庆节后，下游轮胎企业开工有望回升，原料采购需求增加。

原油：OPEC+减产超预期

上周五WTI原油上涨5.37%，报收于93.2美元/桶，较节前9月30日收盘价79.74美元/桶，上涨13.46美元/桶，涨幅16.88%。OPEC+在10月5日月度会议上达成协议自11月开始每日减产原油200万桶，这个数据远超市场预期，之前市场普遍预期是在50-100万桶之间。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月7日的一周，美国在线钻探油井数量602座，比前周减少2座。

燃料油：原油大涨  

国庆期间，国际能源市场风云突变，国际原油价格达到98美元/桶，且近期反弹趋势明显。“俄乌冲突”不断加深，在“北溪”天然气管道和克里米亚大桥被炸之后，“俄乌冲突”有不断升级的可能。俄罗斯作为重要的能源出口国，欧盟对俄罗斯的制裁力度可能影响能源价格走势。另外，OPEC宣布减少原油供应也让金融市场对国际原油供应蒙上担忧的阴影，推涨国际原油价格。中东地区自2017年之后，逐渐减少传统能源投资力度，将出售石油的经济效益逐步投资到新能源领域，导致传统油气市场投资力度略显乏力，近期增产空间有限。传统石油天然气市场是长周期投资行业，产业链任何一个环节产能无法释放都会导致产业链总体供应不足。虽然美国宣布再次释放战略原油库存1000万桶，但是对油价的抑制效果有限。最后，“北溪”天然气管道短期复工能力有限，欧洲地区今冬能源短缺的局面或许无法得到改变。外盘燃料油价格均呈现不同程度上涨，新加坡高硫180和高硫380受原油价格上涨的影响，在国庆期间均出现不同程度的上涨，预计节后内盘燃料油价格或出现大幅度上涨。

沥青：成本端大涨  

国庆期间，国际原油价格大幅度上涨，沥青成本端支撑效果明显。根据百川盈孚数据，截至10月9日，全国沥青开工率41.8%，较上周出现大幅度下降，供应略显不足。但是今年受原材料价格过高和经济下行压力双重影响，需求同样弱于往年同期，库存水平持续低位震荡，本周沥青库存率约为30.43%，10月和11月将是沥青使用的最后旺季，沥青价格受传统旺季支撑，沥青价格短期或偏多运行。中长期来看，即将进入沥青传统旺季，需求或在12月开始受到一定抑制，所以中长期沥青价格或承压下行。

PTA：假期油价大涨 PTA盘面望补涨

近期PTA装置陆续复产，行业开工率明显提升，而下游需求整体偏弱，聚酯库存居高不下，PTA近端供需走弱小幅累库，基差高位大幅回落，但随着加工费压缩至低位，PTA不排除降负可能，关注大厂减产动态。假期原油大幅反弹，PX价格跟随上涨，PTA成本推涨效应显现，节后盘面有补涨要求，短期成本逻辑主导行情，关注原油价格走势。

聚烯烃：节后有补涨要求  

短期看生产企业累库但整体中性，下游需求尚处旺季，现实供应压力不大，叠加假期原油大涨，成本端支撑走强，节后聚烯烃市场有望补涨，但空间受到需求端制约，关注油价走势及现货成交跟进情况。中期看新产能释放步入窗口期，检修装置开始回归，加之进口货源到港，供应端面临增产压力，而下游需求受宏观环境提升空间受限，基本面预期承压。

甲醇：港口可流通货源紧缩  

沿海甲醇库存73.23万吨，较前期下跌11.77万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.4万吨附近。中下游稳固提货，内地货源流入量下降，江苏公共罐区可售货源紧缺，太仓整体提货量显著提升。预计10月中上旬中国进口船货到港量在61万吨。进口船货陆续到港，不过近期卸货速度依然缓慢，且去往下游工厂船货增多，港口压力暂且不大。

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