股指：分化难逆

在国内经济层面上，整体上经济下行压力仍然较大。尤其是非经济因素导致的经济活力下降已经成为预期，财政政策与货币政策有望持续加码。实体经济行业将会持续分化，房地产、消费等受到非经济因素影响较大的领域将会持续顺周期，而政策支撑的行业有望成为资金炒作的重点。

国债：维持低利率

在节后，国内部分地区再度出现非经济力量较大的阻力，从而无法形成全国性的恢复。重点城市的影响也会造成一定的中断，经济下行压力仍然较大。货币政策方面，在总量上保持货币宽松，流动性合理充裕。相比于GDP来说，两位数的M2已经是较为宽松的货币政策。

贵金属： 加息预期或重回主导   金银仍承压

周一晚间，COMEX黄金期货下跌0.3%报1640.7美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.1%报19.119美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报391.44元/克，上涨0.06%；沪银2212主力合约报4540元/千克，上涨0.35%。

周一晚间美债利率和美元指数均走高，金银承压。美国ECI雇佣成本环比升1.2%涨幅收敛但仍处于高位，美国消费者通胀预期小幅回升。本周将迎来11月美联储会议，在目前通胀仍高企，失业率仍处历史低点情况下，本次会议或难以成为美联储转向的拐点。预计本周加息预期回升将重回主导，对贵金属价格形成压制。目前市场预期11月加息75bp概率降至80%， 12月加息75bp概率降至47%，   美债利率的上行仍未结束，贵金属尚不具备开启牛市的条件，白银因低库存受到更多商品属性的支撑。

铜铝：大宗有色独木难支   聚焦价差结构博弈

周一晚间，国际金融市场风险偏好承压，伦铜期货收盘报7444美元/吨，下跌1.50%，伦铝期货收盘报2225.5美元/吨，下跌0.38%，国内铜铝期货当晚夜盘偏弱震荡，沪铜期货主力合约报62150元/吨，下跌0.35%，沪铝期货主力合约报17630元/吨，下跌0.98%。十月以来，国际市场动荡中波动幅度不减，国内有色品种在十月上半月在阶段性资金推动近月合约持续“挤升水”后进入下半月显著回落，今年市场资金反常地聚集在近月，实体产业与机构在供应链不稳之下缺乏对远月布局信心，短期强势更多体现在现货和近月，中长期悲观更多反映在远月，投资者特别对11月临近交割有色近月合约方向性选择做好应对预案，建议做好资金管理和风控，建议近月合约最后交易周注意流动性风险，远月合约适当进行套保以应对市场潜在波动放大的威胁。

锌镍：锌价继续下行

周一晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌3.32%。国内锌精矿供给趋向宽松，10月锌锭产量大概率继续增长。需求端，在各地疫情加重的情况下，终端需求继续走弱。库存方面，LME库存、国内社会库存持续走低。近期疫情导致国内需求预期坍塌，锌价盘面大幅下行，短线有空头获利平仓，但下行趋势尚未结束。

周一晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌0.71%。供给端，纯镍现货升水下调，成交走弱。镍铁方面，受300系不锈钢需求较好因素，镍铁需求量较大，此外一体化企业新增产能陆续放量，钢厂对原料需求大增。需求端来看，不锈钢需求或受疫情影响减弱。合金方面，目前行业纯镍刚需仍存；硫酸镍方面，近期供给偏紧，价格持续上行。

螺纹钢：供增需减  

周一夜盘螺纹主力2301低开略有回升，与结算价相比下跌0.29%至3431元/吨。周一上海钢联贸易商成交14.27万吨，总体仍然偏差。上海钢联公布供需数据，上周钢材总体增产，其中螺纹钢产量305万吨，环比增加5.83万吨；螺纹钢表需略有回升至325万吨，但钢材总体表需回落至1016万吨。供给增加需求回落，利润低迷，原料担忧需求降低风险更弱。

铁合金：黑链弱势  

锰硅：周一晚间黑色系商品价格小幅反弹。目前从原料来看，海关数据，9月锰矿进口312万吨超预期。锰硅产量继续恢复，但仍然处于偏低水平，本周（10.27）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国59.63%，较上周增2.51%；日均产量27898吨，增995吨。需求上螺纹产量继续回升，锰硅需求处于年内高位。但钢厂利润低迷，钢材产量趋于见顶，供需缺口缩小甚至转为过剩。但锰系协会再次倡议减产，建议观望为主。

硅铁：周一晚间黑色系商品价格小幅反弹。目前硅铁产量也处于持续恢复之中，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国44.08%，较上期增0.02%；日均产量15851吨，较上期增70吨。

焦炭焦煤：低位贴水  

周一夜间，焦炭2301低位开盘，震荡偏弱运行，报收2420，下跌12.5，跌幅0.51%。多数焦企维持前期限产幅度运行，提产动能，焦炭产量周环比继续下降。钢厂亏损压力仍在，高炉检修增多，铁水产量下降打压焦炭真实需求。

周一夜间，焦煤2301低位开盘，震荡偏弱运行，报收1893，下跌3，跌幅0.16%。国内生产约束放开，煤矿陆续组织复产，煤炭产量释放逐步恢复。口岸贸易商积极性一般。下游企业亏损，开工下降，焦煤消耗量下滑。

铁矿石：空头趋势  

周一夜盘铁矿石延续下跌趋势，空头氛围浓厚，铁矿石01合约在跌破600关口后弱势震荡。产业端，地产数据弱势，钢联数据显示终端需求旺季不强，钢材产量回落，铁水产量高位掉头向下，钢厂情绪悲观，仍在降低自身铁矿库存，随着终端需求走弱，铁矿供需走弱，负反馈延续。

玻璃：预期仍弱

周一夜盘玻璃主力合约低位震荡，弱势下跌，截止收盘，玻璃01合约跌23至1348，跌幅1.68%。现实需求弱势，库存难以去化，旺季不旺、供需预期悲观的情况下，由于供应端再次下滑，原料支撑减弱，底部空间打开。

豆类：黑海局势担忧  美豆大幅走高

周一CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.4%，因为俄罗斯退出黑海谷物出口协议，全球谷物油脂油料供给再填风波。不过美元强势上涨，大宗商品承压。11月期约收高19.25美分，报收1407美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕震荡上行，美豆走高叠加人民币因素，成本驱动增强，4200一线再度面临考验，短期在现货尚未有效修复前，市场宽幅震荡格局仍将延续。

油脂：黑海局势仍在发酵   棕榈油领涨油脂

周一CBOT豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高2%，因为市场猜测豆油库存将降至23个月来的最低。12月期约收高1.42美分，报收73.21美分/磅。受此影响，夜盘连豆油低开高走，盘面近强远弱。

周一BMD毛棕榈油期货的基准合约上涨。俄罗斯退出黑海谷物协议，令人担心黑海食用油供应中断。印尼调高棕榈油出口税，有助于马来西亚棕榈油出口竞争力改善。1月毛棕榈油期约收高58令吉或1.45%，报4,047令吉/吨。夜盘马棕油。受此影响，国内连棕油夜盘震荡走高。截止收盘P2301收8148，涨178（2.23%）。

周一ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.7%，因为小麦期货大涨带动了国际植物油市场，进而提振加拿大油菜籽价格。1月期约收高14.90加元，报收879加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油低开高走。目前黑海局势仍在市场上发酵，一旦外运全线受阻，那么棕榈油将收益明显，在局势尚未明朗前，短期市场依然在交易担忧情绪。

生猪: 现货反弹 期货高开低走

周一生猪期货受周末现货局部企稳反弹影响高开，但整体继续回落，主力LH2301暂报22185元，较上日结算价下跌约2%。现货方面，河南报价26.8元/公斤-27.3元/公斤，较上周末累计小涨0.4元/公斤；山东报价26.1元/公斤-26.7元/公斤，较上周末累计下跌0.8元/公斤。往后来看，根据仔猪出生数据及饲料数据来看，后期供应会有所增加，但消费亦进入季节性上涨阶段，以正常年份消费增幅评估来看，供应增速或难以大于消费增速，整体紧平衡格局仍存。但由于行业对未来预期较好，二次育肥及压栏较多，后期需关注二次育肥出栏的阶段性压力。

玉米:乌克兰出口有变数

周一夜盘玉米期货震荡偏强，主力C2301收至2887元，涨0.49%。现货来看，据汇易网，东北玉米价格窄幅震荡，华北偏强震荡，北方港口相对稳定，锦州港因静默原因没有报价，南方销区稳中下行。其中，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2780-2810元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3040元/吨，东北深加工企业新玉米收购价格涨跌互现，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2650元/吨，陈粮2700元/吨左右，吉林深加工新玉米主流收购2600元/吨左右。往后来看，从整体供需结构来看，22/23年国内玉米产量增量不明显，进口方面，国际谷物供需偏紧加之人民币汇率贬值较多，进口成本处于高位，未来进口压力不大，同时养殖利润修复，饲料需求预期向好，使得整体供需结构对价格中枢形成支撑。季节性来看，目前属于传统的新粮集中上市期，但由于种植成本上升及前两年上市期价格表现的坚挺，今年农户卖粮相对理性，或难形成集中上市的供应压力。

棉花: 美棉偏弱运行    需求疲弱影响

美棉触及22个月低点，美元强势以及需求疲弱打压价格。12合约下跌0.11美分/磅，跌幅为0.15%。美棉盘中一度大幅走弱，跌幅超过2%。美元强势，经济衰退的担忧持续。美棉收获进度较快，至10月30日当周，收获进度为55%，五年均值为47%。郑棉跟随外盘偏弱运行。籽棉收购量在加速增长。收购价格有下行趋势。目前最低报价已经跌破5元/公斤。棉价跌势恐未结束。

白糖: 原糖反弹    对前期跌势调整

原糖期货收高，经历了近期下跌后市场有所修复。03合约上涨0.39美分/磅，涨幅为2.2%。巴西大选卢拉胜出，但博尔索纳罗仍未承认败选。关注后期能源政策。中期来看，国际市场2022/23榨季依旧供应过剩，印度出口配额预计在本周发放。国际糖价整体维持宽幅震荡。郑糖跟随外盘回升。由于单产下降，国内糖产量或下调。

苹果：关注入库情况

周一，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2301呈U字型走势，收8279，较上一交易日涨1.09%，减仓1.4万手，持仓16万手。客商采购大果积极性下滑，主流成交价格走低。当前山东产区入库进度较慢，不少客商表示今年收购难度较大，根据目前的入库情况来看，入库量或低于去年。但下游消费也是后期走势必须考虑的因素，有部分客商减少收购量。

花生：即将进入季节性油厂压榨旺季

周一，花生期货小幅上涨。主力合约PK2301偏强震荡，收10620，较上一交易日涨0.85%，减仓0.3万手，持仓13万手。部分鲁花分厂计划全面入市收购，大中型油厂基本全面入市，即将进入油厂加工压榨旺季，关注原料到货情况。

橡胶：胶价超跌反弹  

夜盘沪胶RU2301上涨1.71%，报收于11900元/吨。上游，当前正值国内旺产季，天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增量。产区新胶基本维持稳定增长，9月天然橡胶进口量增加。下游轮胎厂需求仍无明显放量，整体开工提升相对缓慢，原料采购需求受压制，市场对于需求端预期缺乏信心，价格走势缺乏上涨动力支撑。

原油：油价短期或维持震荡

上周五WTI原油下跌1.92%，报收于86.21美元/桶，国内原油SC2212夜盘上涨0.12%，报收于684.8元/桶。受到原油价格上涨、进口成本增加以及需求平稳等因素影响，2022年中国原油进口量连续第二年缩减，1-9月份进口量较去年同期缩减4.3%。10月份以来，欧佩克及其减产同盟国决定大幅度减产，对供应紧缺担忧加剧。然而欧美加息可能导致经济衰退的担忧抑制油价上涨。

燃料油：燃料油震荡  

周一夜间，国际原油震荡走弱，燃料油小幅回升。近期国际航运业略有回暖，带动新加坡高硫燃料油出现需求回升，高硫裂解价差得到一定修复。新加坡库存库存回升，整体可控。10月欧亚燃料油存在套利区间，导致俄罗斯向亚太地区燃料油供应增加，但是后市俄罗斯等地减少向亚洲供应，后市可能出现供应偏紧且需求增加的格局。

沥青：沥青回升

周一夜间，虽然沥青小幅回升，但是市场预期偏弱。目前市场需求正在逐步减弱，受天气因素影响，北方部分工程项目已经收尾，南方还有部分刚需支撑，北方炼厂出现降价出货的情况，北方货源逐渐流向南方。根据百川盈孚数据，截至10月26日，全国沥青炼厂开工率为43.6%左右。本周全国沥青炼厂库存率约为30.83%，虽然库存水平较低，但是炼厂出货没有前期顺畅，下游观望情绪浓重，按需拿货为主，后市库存水平可能回升。

PTA：PTA工厂减产 盘面跌势放缓

周一夜盘TA2301收涨0.32%。近期PTA工厂降负检修，市场供应边际收缩，下游需求暂时弱稳，基本面供需压力减轻，但投产预期下供应压力渐增，终端出口需求转弱，聚酯库存有待消化，关注需求负反馈风险。成本端，外盘原油整理，PXN价差预期收敛，成本支撑不足。短期PTA延续偏弱运行，关注油价走势及投产进度。

聚烯烃：短期关注成本约束

周一夜盘塑料2301收跌0.63%、PP2301收跌0.55%。中期供应有投产压力，而下游需求提升空间乏力，远期市场预期承压，关注新线投产进度。短期石化库存中性偏低，进口窗口关闭，下游需求暂偏稳，现实供需矛盾不大，且成本端煤炭价格强势，煤化工亏损严重，绝对价格及估值水平偏低，成本或约束下方空间，关注成本波动及库存变化。

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