股指：国内数据回暖

新增发的一万亿国债将用于灾后重建和防灾建设，但今年将使用一半，余下金额结转明年使用，预算未字从3%提高到3.8%，超过2020年的3.6%，年内追加财政未字的激力度较为罕见，宽财政开始发力。在宽财政软补地产下行对信用的拖累之后，风险忧虑进一步改善。当前内部扰动已然出现修复，若海外美债收益率止涨，将对国内市场带来上行动能。除了增持、回购以外，融资节奏放缓、减持放缓、政策逆周期调节等也都反映了市场流动性的改善，有利于场内观望投资者的重新加仓。消息上，美中国财政部通知，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核。海外方面，美股三大指数涨超1%，但特斯拉跌近5%；美油盘中跌超4%；日元兑美元触及三周高点。媒体称日本央行将考虑允许10年期国债收益率暂时性超过1%，日元盘中跳涨，两周来首次涨破149。美债冲击意外减少，美国财政部将四季度借款预期下调760亿美元，降至7760亿美元。白宫首次针对AI发布行政令。

国债：资金面紧张 国债期货调整仍将承压运行

资金偏紧导致债市持续承压，虽然央行连续进行大额逆回购投放，资金面仍然偏紧，四季度新增一万亿元建设国债，政府债发行压力仍将对资金面产生扰动，资金面紧张局面难有明显缓解，预计国债期货仍将承压运行。从收益率形态上看，短端收益率大幅上行导致当前收益率曲线明显平坦化，关注末来经济基本面持续好转情况下的收益率曲线变陡机会。消息上，10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发国债10000亿元，作为特别国债管理。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，全国财政未字将由38800亿元增加到48800亿元，预计未字率由3%提高到3.8%左右，与2020年1万亿元抗疫特别国债相比，这次1万亿特别国债用于救灾防灾，全部给地方用且不用地方还，而且计入财政赤字。

贵金属：全球地缘纷争不断

全球地缘纷争不断，市场担忧周一，加沙战事演变为更广泛的地区冲突，避险情绪对贵金属支撑稳固，目前仍需关注地缘事态演变。美国方面，最新通胀数据 喜忧参半，投资者普遍认为美联储本周将按兵不动，会后鲍威尔表态料将成为市场焦点。美国9月核心PCE同比涨幅创出新低，但环比加快增长。数据显示，美国9月核心PCE物价指数年率增长3.7%，创2021年5月以来新低，月率上涨0.3%为四个月来最大环比涨幅，分析称，如果这种回升持续下去，美联储可能会在未来几个月加息，不过也有分析指出，核心个人消费支出(PCE) 录得3.7%，正处于美联储决策者预计该指标在年底时的水平。总而言之，这加强了美联储按兵不动的理由，并解释了市场的温和反应，数据公布后，市场仍普遍认为美联储不会再加息。北京时间本周四，美联储将公布最新利率决议，美联储主席鲍威尔随后将召开新闻发布会。当前业内机构普遍预测，美联储将按兵不动，不过投资者仍需要警惕“鹰派”预期所引发的市场风险。

螺纹：利好情绪仍在

钢材供需面情况基本维持，因宏观利好情绪仍在，螺纹热卷盘面今日继续大幅上涨。宏观方面，十四届人大六次会议闭幕，会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。供应增加，减产节奏趋缓。即便钢厂延续亏损状态，但随着近日钢价企稳反弹，减产节奏趋缓。钢联调研247家钢厂盈利率环比下降2.60个百分点至16.45%，同比下降11.26个百分点，而高炉开工率及炼铁产能利用率均增加，钢厂日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。另外，废钢价格消退的情况下，华东等地谷电利润转盈，电炉开工率有所回升。本周，五大钢材品种总产量也止降回升4.62万吨至906.12万吨，其中螺纹产量增加4.51万吨至260.77万吨，热卷产量回升3.49万吨。另外，在市场情绪及铁水回升的支撑下，叠加原材料端自身供应端尚存支撑，负反馈进程或有所放缓。最新消息显示，唐山市10月27日启动重污染天气II级应急响应，据调研了解，钢厂表示目前限产执行一厂一策，多数尚未确定具体限产措施，高炉生产暂无直接影响，后续值得关注。库存去化，而实际需求变化有限。虽然四季度宏观刺激较强，但并不是侧重于房地产和基础设施等旧的经济驱动力，所以对钢材实际需求带动作用可能有限，更多的停留在情绪刺激上。

铁矿石：铁矿期货大幅拉升 创9个半月新高

情绪明显转强，股期两市同步走高，且本周铁水产量出现回升，铁矿期需求维持高位，盘面大幅拉升。铁矿延续中性供应、高需求、低库存格局，基本面对价格仍有较强支撑，且受财政政策一万亿特别国债影响，市场对四季度基建增速回落预期发生转变，市场乐观预期再起，短期基本面与宏观形成共振，矿价偏强运行。供应呈现增加趋势，10月23日-10月29日我的钢铁网消息，澳洲巴西铁矿发运总量2629.1万吨，环比增加65.9万吨；中国47港到港总量2782.8万吨，环比增加310.4万吨。库存来看，铁矿现货保持高升水，钢厂按需采购为主，近期港口成交活跃度偏低，上周247家样本钢厂进口矿库存总量环比减少35.55万吨至9042.56万吨，国内45港进口铁矿石库存周环比增加95.65万吨至11137.16万吨，逐渐步入季节性累库阶段，符合市场预期，对价格影响较小。需求方面，上周我的钢铁网数据，247家钢厂盈利率周环比下降2.6%至16.45%，钢厂高炉开工率环比上周增加0.15%至82.49%；日均铁水产量环比回升0.29万吨至242.73万吨，显示即便钢厂亏损程度持续加大，但钢厂主动减产意识不强，产业链负反馈并不流畅，对铁矿需求保持在较高水平。从我的钢铁网调研来看，本周计划检修高炉9座，复产高炉7座。铁水在短暂上升后或继续维持下行趋势。同时伴随原材料成本的上升，钢厂亏损或面临进一步的亏损，生产压力加大的可能性在逐渐增加。

双焦：政策给予支撑

铁矿期货延续偏强走势，主力合约收于900点整。十四届人大六次会议通过了1万亿的中央国债增发，要求5000亿花在今年的四季度，叠加24年的地方债60%提前下达，也就是2.7万亿的新增地方债提前下达，本轮会议共计为四季度带来了3.2万亿的新增资金，强势刺激信号提振市场情绪。钢材期现货价格因此有明显反弹，前期受钢厂亏损减产施压的原材料期货涨幅更加明显。不过，从现实层面看，情况并不全然乐观。焦炭3轮涨价未果，市场情绪依旧偏弱，中间贸易投机环节离市观望，产地焦企出货稍有梗阻，焦炭港口现货弱稳于2200元/吨，且部分钢厂已有提降意愿。即便山西4.3米焦炉淘汰基本执行完毕，焦炭供应呈收缩态势，且多数企业焦炭库存仍保持低位运行，但是，目前入炉煤成本小幅下移，焦企利润稍有修复，开工较为积极。因此，从供需方面来看，焦炭价格依然难涨难跌。
炼焦煤方面，煤矿端同样出货不畅，因目前下游企业采购态度偏谨慎，以刚需采购为主，高价煤成交乏力。而随着部分煤矿陆续恢复生产，焦煤整体供应量回升，上游供应商价格回调，成交价较之前表现小幅下跌，同时高价资源线上流拍现象不减。

铜：市场信心回升 沪铜继续反弹

沪铜偏强运行，涨幅有所扩大。铜市供需面改善有限，不过国内政策面利好频出，市场信心明显回升，提振沪铜低位继续反弹。美国经济数据表现偏强，隔夜美元指数反弹。不过中国批准增发1万亿元国债以扶持经济，市场认为加大财政刺激力度表明政府仍致力于推动经济增长，市场信心回升，A股连续反弹，提振沪铜偏强运行。从近两个交易日美债、美股、美元及工业品表现来看，海外宏观偏悲观情绪有所弱化，加之国内稳增长政策再次密集出台提振市场信心，宏观情绪大幅改善有利于铜价在该位置企稳，短期铜价或持续偏强。最近LME铜库存累积势头明显放缓，注册仓单连连回落，海外累库压力有所减弱。最近国内现货偏紧，现货升水有所抬升。近期精废价差持续维持相对低位对电解铜消费有所刺激，不过整体消费难言旺盛，后续仍需跟踪传统旺季结束后需求表现。国内产量和进口量保持高位。消费端，在铜价重心已经有所下移，和废铜偏紧的刺激下有所增加，但总体改善幅度不大。　

铝：库存处于低位

宏观目前维持疲软，铝基本面暂无较大变化，低仓单库存仍提供支撑，沪铝维持高位震荡。需求方面，虽然铝加工企业开工率环比小增，但目前尚未达到旺季特征，Mysteel了解到，临近国庆假期下游企业逢低积极备货，现货基差维持较大水平，本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面，国内供应端产能近期变动不大，后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划，预计供应稳定，随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续或将有进口铝锭流入国内，供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落，目前社库仍处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限，消费阶段性增加情况下，仍保持低位，仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。

镍：社库大幅累库

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆/豆粕：大豆、豆粕整体供应宽松

10月30日，生意社豆粕基准价为4232.00元/吨，与本月初(4600.00元/吨)相比，下降了-8.00%。

10月30日，生意社大豆基准价为4900.00元/吨，与本月初(5050.00元/吨)相比，下降了-2.97%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月27日，全国进口大豆港口库存为695万吨，同比上月同期685万吨增加10万吨。截止10月20日豆粕库存量为71.70万吨，较上周的64.42万吨，增加7.28万吨，增幅11%。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,378,200吨，创下年度新高，比上周高出1%，比四周均值高出43%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至30日，巴西大豆出口量为639.8万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。

农业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率已达到40%，较前一周上升10个百分点。大豆种植进度持续落后于去年水平，去年同期种植率为46%。

玉米：市场供应宽松，现货价格低迷

10月30日，生意社大豆基准价为4900.00元/吨，与本月初(5050.00元/吨)相比，下降了-2.97%。

据同花顺数据显示，截止10月21日，南北港口玉米总库存93万吨，较上周库存106万吨减少13万吨，降幅12%。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西10月大豆出口料为682.8万吨，去年同期为358.9万吨。巴西10月玉米出口料为917.4万吨，去年同期为617.3万吨。巴西10月豆粕出口料为194.5万吨，去年同期为178.4万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,351,100吨，比上周高出53%，比四周均值高出22%。

外媒10月24日消息：巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月1-20日，巴西出口玉米589.3万吨，去年10月份全月出口量为678.5万吨。——巴西玉米出口销售步伐加快

原油：巴以冲突升级担忧减弱

国际原油期货周一下跌超过3%，对中东地区冲突破坏供应的担忧有所缓解，而且投资者在本周美国联邦储备理事会(美联储/FED)会议前变得谨慎。油价上周五跳涨3%，此前以色列加强了对加沙的地面攻势，加剧了人们对冲突可能在这个石油产量占全球三分之一的地区扩大的担忧。不过这种担忧在周一缓解。周一，以色列军队和坦克从东部和西部夹击加沙北部主要城市，三天前，以色列开始在加沙展开地面攻势。本周二，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将召开为期两天的货币政策会议，预计会议最终将决定把联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.50%不变。　投资者将仔细研究与利率决定一并发出的声明和美联储主席鲍威尔随后的问答环节，以寻找有未来利率路径的线索。

PTA: 供应减量预期  

周一PTA现货价格收涨至5906，周末聚酯产销良好，叠加国内宏观偏好仍有发酵，贸易刚需补货犹存，日内现货基差及价格双双收涨。10-11月主港交割成交01升水25-33，整体交投气氛一般。近期PTA市场价格跌后反弹，加工费微修复。潜在弱势宏观及地缘风险缓和，原油-PX走软，成本弱化叠加产业供需无向好驱动，市场价格下探。然随着盘面探低至5650附近支撑偏强，空头止盈减仓上行，叠加有供应商检修长于预期，主动减少11月合约，期现市场价格、现货基差止跌回升，但产业供需并无实质改变，市场拉升高度受限。地缘危机的不稳定性支撑油价，PTA现货供应预期收紧，聚酯刚需支撑稳健，产业供需紧平衡；原油偏强高点有质疑，产业缺乏进一步的利多支撑，后道环境弱化预期施压；综合来看，基本面偏中性，市场价格震荡对待，关注成本支撑及资金风向。

乙二醇：下月供需结构有所好转  

周一乙二醇偏强运行为主，受原油上涨影响，张家港现货价格高开在4095附近，但买盘跟进不足，商谈重心下移至4070-4080区间横盘整理，收盘时现货商谈维持在4080附近，交易气氛僵持。11月供应情况来看，国内10月份检修装置多数在11月没有重启计划，另外，陕煤180万吨装置在11月份有轮检计划，经济效益偏弱情况下，不排除有新的装置加入停车或降负行列，因此11月份国产产量下滑预期，进口量来看，加拿大、沙特装置10月停车增加，对11月份供应量或产生影响，进口量在10月的基础有继续减少的预期。需求来看，10月份，聚酯需求呈现增长态势，主要原因是亚运会结束后，部分降负装置重启，加之10月有新增产能投产，10月份聚酯产能基数上升至7937万吨，11月份来看，受传统旺季结束影响，预期产量将出现一定下滑趋势，产量预期下滑至575万吨附近。

甲醇：现货市场尚可

周一甲醇太仓现货价格2455，+15，内蒙古北线价格2095，0，西北甲醇行情局部下跌为主，部分企业下调报价出货，部分买盘逢低补货，成交较好。且期货盘面偏强运行，现货市场氛围好转，部分生产企业停售后二次上调报价继续出货，但场内追高心态谨慎，成交一般。关注其他企业的出价情况及鲁北销区招标价格的指引。整体来看近期甲醇市场矛盾不突出，国内甲醇市场窄幅整理运行，烯烃外采预期未落地，市场情绪迅速走弱，但新疆地区需求良好，一定程度上支撑了西北主产区的出货，西北甲醇厂家出货压力不大；关中地区甲醇生产厂家存一定出货需求，报价调跌，且在周边市场需求良好的支撑下，本周期出货顺畅为主；港口地区，在高表需的支撑下，累库不及预期，但需求存走弱预期，市场价格维持区间震荡。近期沿海甲醇外轮计划抵港35万吨附近，显性到货预估30万吨附近，预计港口库存将延续累库趋势，但累库力度仍由卸货速度决定。下周，煤价震荡偏弱运行，成本对市场暂无支撑。国产供应陆续恢复，下游需求变化或有限。

天然橡胶：产地天气好转 价格震荡回落

周一天然橡胶现货价格下跌，全乳胶13000元/吨，-100/-0.76%；20号泰标1475美元/吨，-10/-0.67%，折合人民币10588元/吨；20号泰混12070元/吨，-160/-1.31%，前期利好逐渐消化，原料逐渐上量，原料价格高位回落，基本面偏弱，胶价回吐前期涨势。短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。近期橡胶主产区天气利好因素转弱，原料收购价格涨幅有限，成本端对胶价持续上行驱动支撑不足。国内天胶库存浅色胶小幅增加、深色胶小幅下降，下游轮胎企业开工高位，成品走货速度放缓，对原材料规避高价谨慎刚需采购，带动青岛库存整体去库幅度放缓。周内市场前期利好因素逐渐消化，宏观面对市场助推有限，胶价区间震荡。近期原料收购价格高位，上游企业加工利润倒挂延续，一定程度上对胶价形成底部支撑，但随着东南亚产区降水缓和，原料增量预期偏强，收购价格或呈现回落，拖累胶价下调。本月中下旬开始，港口陆续到前期海外订单，但数量有限，青岛库存延续去库态势仍处于高位。

玻璃：企业降价促销

周一浮法玻璃现货价格2060元/吨，较上一交易日-10元/吨。华北市场成交尚可，个别企业价格补跌。华东市场个别企业下调1元/重箱，多数价格持稳。华中市场近日产销偏弱，为促进出货，多数企业价格下调。华南区域市场为刺激下游出货，少数企业让利3-5元/重箱。近期浮法玻璃现货市场整体不温不火，多数区域价格下滑，部分企业为刺激下游拿货，多采取以价换量的优惠政策，除华东、华南区域库存小幅下调外，多地呈累库状态。华北市场成交不温不火，沙河地区厂家价格普遍下调，另外多执行不同销售政策，以刺激中下游客户拿货积极性，旨在降低库存增长的压力。京津唐地区出货一般，部分企业价格下调，交投整体偏弱。华东市场价格稳中小降，小部分企业为促进出货，出台优惠政策，整体产销尚可，库存去化。华南区域部分厂家为刺激下游拿货，出台优惠及降价政策，多数企业周