股指:国内政策继续发力
经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存,建议仍以中长期确定性应对短期不确定性。随着外部风险缓和、外资逐步回暖,政策发力仍在持续,国内资金面持续改善,岁末年初市场将有进一步向上修复的空间与动能。展望四季度,当前经济呈现底部企稳迹象,高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升。消息上,房企融资迎来多重利好,万科、龙湖、卓越等有望在列融资“白名单”。广州拟推出全国首个城中村改造条例,三分之二以上成员和村民同意可启动改造。国务院:取消北京增值电信业务外资股比限制,研究建设国家新型互联网交换中心。央企大动作:中国电子科技集团有限公司与中国华录集团有限公司实施重组,数字产业“巨无霸”登场。海外方面,美国金融市场周四因感恩节假期休市,欧洲股市持稳于近两个月高点,美元回落。欧元区11月PMI初值回暖,仍连续六个月低于荣枯线。欧洲央行会议纪要:对通胀谨慎乐观,将必要时进一步加息。
国债:增量利好缺乏
10月底以来在增发万亿国债消息落地后,市场认为进一步宽财政空间有限,在基本面修复斜率偏低的前提下,国债期货开启了一段上涨行情。但当下基本面数据对于债市的利多已经消化,由于央行增量投放MLF,货币政策总量宽松的空间相对有限。在政府债发行压力增加前提下,资金面仍有收敛压力,在期货市场短期超涨情况下,主力机构多头持仓有所缩减,或意味着期债短期或再度承压回落。与此同时,特别国债的规模相对有限,且资金用途受限,对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期,未来仍需政策的加码。经过近期的回调,利空情绪释放较为充分,进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现,但市场认为上半年的安全垫和国内资产荒下,去年11月踩踏重现的概率较低。债期短期逆风不改牛市基础,在调整中逐步布局思路不变。
贵金属:美国经济数据喜忧参半
公布的美国经济数据喜忧参半,初请失业金人数超预期回落,但10月耐用品订单环比大跌,同时消费者长短期通胀预期均创出新高,虽然市场对美联储利率已达顶峰的预期未变,但对明年降息时点存在分歧,贵金属震荡中等待更为明确的指引。美国初请失业金人数超预期回落,但耐用品订单环比大跌。数据显示,美国截至11月18日当周初请失业金人数为20.9万人,为10月14日当周以来新低,同时美国续请失业金人数两个月来首次下降。此外,受民用飞机订单剧减和汽车业大罢工的负面冲击,10月美国耐用品订单月率初值下滑5.4%,为2020年4月以来新低,远逊市场预期。分析人士表示,美国失业人数下降的事实无疑显示出就业市场没有像市场和美联储所预期的那样快地降温。与此同时,美国资本支出在放缓,这显示出经济潜在动能在开始回落,这大体上仍旧与经济软着陆的假设一致,但劳动力市场表现好于预期。
螺纹:阶段涨幅较大
宏观方面,10月宏观数据来看,今年10月信贷投放保持在同期相对高位,工业生产和市场销售有所加快,但固定资产投资增速下降。供给方面,247家钢厂高炉日均铁水产量235.47万吨,环比下降3.25万吨,但仍不足以引发供需格局变化。另外,近期钢厂利润恢复后,部分企业开始复产,特别是电炉钢产量已经触底回升。需求方面,房地产市场的整体格局并没有发生改变,依然维持着轻开发、重竣工的格局,1-10月份,房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.3%,房屋新开工面积下降23.2%,商品房销售面积同比下降7.8%。不过,政策利好预期依然不减,美国通胀超预期降温,令市场对美联储加息周期进入尾声的预期进一步加强,且中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会,会议强调,要积极服务保障性住房等“三大工程”建设,积极支持稳妥防范化解大型房企风险,积极发挥“央地合作”增信模式作用,此前传言的至少1万亿元低成本资金是否能够落实仍需观察。库存方面,季节性需求下降阶段,但主要钢材品种库存仍均呈去化。钢谷网数据显示,建筑钢材库存续降43.66万吨。本周螺纹钢总库存共下降12.05万吨至519.83万吨,社会库存减少10.64万吨至358.24万吨,钢厂库存下降1.41万吨至161.59万吨。
铁矿石:政策监管压力升级 铁矿期货盘中跳水
政策监管压力加剧,国家发展改革委、市场监管总局、中国证监会联合召开会议,加强铁矿石期现货联动监管,受消息影响,随着悲观情绪的释放,铁矿期货盘中跳水。当下的中美会晤,以及接下来的12月中央经济会议,宏观预期成为钢材淡季承托甚至推涨钢价的重要因素。从昨日公布的地产数据看,延续竣工好,开工、施工、开发投资差的情况。目前来看,本周钢联数据显示钢材表观需求周环比几乎持稳,后期由于降温的影响,国内北方工地施工受到影响,工地钢材需求料将环比下降,进入季节性淡季,未来的钢材表需增长和去库情况都需要进一步关注,将影响黑色商品整体情绪。铁矿需求边际下滑但仍维持高位,上周247家钢厂高炉日均铁水产量环比大降2.68万吨至238.72万吨,同比增加11.91万吨,铁矿需求走低。不过钢厂盈利率环比上涨3.9%至20.78%,生产压力有所缓解,今日午后钢联数据显示,钢材总产量本周共回升21.66万吨至895.08万吨,或支撑铁矿需求。供应方面,上周铁矿供应端下滑程度略超季节性,全球铁矿石发运总量创半年新低,显著低于往年同期水平,中国47港铁矿石到港总量刷新两个月低位。不过海外主要港口铁矿石库存量有所累积,且港口库存逐渐步入季节性累库阶段,符合市场预期,本周一中国45港进口铁矿石库存总量11274.29万吨,环比上周一增加37万吨,然而仍处于绝对低位。
双焦:焦企首轮提涨落地 双焦转折走弱
供应端扰动减弱,双焦涨势戛然而止,有走弱迹象。据汾渭信息,受山西省吕梁市离石区永聚煤业联建楼火灾影响,离石地区所有煤矿被责令停产,涉及产能约1690万吨左右,煤种以主焦煤、瘦主焦、肥煤为主,另外发生火灾的东泰集团旗下煤矿也全部停产,在产产能涉及770万吨,其中吕梁离石区域有270万吨,临汾区域有500万吨,总共涉及停产产能有2190万吨左右,停产时长暂不确定,目前吕梁地区部分煤矿已经暂停报价,部分煤企直接报价涨200元/吨。此外,今日吕梁生态环境保护委员办公室印发关于征求《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》意见指导函,吕梁全部焦化企业涉及产能2894万吨,可能按评级要求限产幅度20-50%,钢联调研显示,目前多数企业暂未收到通知。日前还有太原大型焦企因亏损问题晚间执行限产20%,供应端扰动因素较多。钢厂虽有减产行为,但钢坯价格上涨利润有所修复,同比需求仍处高位,同时在冬季补库预期下,对原料端的需求尚好。焦煤部分煤种价格阶段性触底企稳,个别煤种小幅反弹,但成交量较低,因此阶段性的反弹之后,市场情绪有所回落。主产地煤矿基本维持正常生产水平,进口蒙煤日通车略有下降,焦煤整体供应仍宽松。目前焦企采购原料煤态度谨慎,仍采取低库存策略,以按需采购为主。焦炭近期个别煤种小幅反弹,带动焦炭市场情绪稍有好转。焦炭第九轮降价落地,焦企盈利空间下降,但仍维持正常生产,且出货好转,厂内焦炭库存下降。近期铁水产量回升,但后期仍有下降空间,同时钢价疲弱,钢厂对于原料的采购依旧保持谨慎态度。
铜:现货升水下滑
鲍威尔在周三的发言中没有对货币政策置评。对于外围市场,美国经济数据转弱,欧元区衰退压力增强,高利率水平下海外经济仍有走弱压力,美元指数高位回落后近期企稳反弹,下方仍有支撑,海外宏观压力有所缓和但暂难言乐观。最近国内铜精矿加工费维持下行姿态,且最近智利铜产出复苏势头减弱,秘鲁矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平,长期铜矿供应担忧增加,不过短期来看对供应端影响尚有限,四季度国内精铜供应较为稳定。目前国内精炼铜社会库存仍处于偏低位置,此前现货货源偏紧,现货升水连续走高,不过今日下游观望情绪浓,现货升水下调。阶段性资源偏紧,升水高位,对铜价有所支撑,需要留意废铜影响,但整体是供应放量考验需求成色的态势。
铝:供应减产支撑
宏观方面,海外宏观方面仍存在较大不确定性,美国经济数据显示美国经济有韧性,美元指数高位震荡,压制大宗商品,关注美联储利率决议。供需方面,虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑,但传统消费旺季需求表现改善有限,且需求端即将步入传统淡季,需求或逐步转弱。另外,铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆,始终未能顺利去库,铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示,截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨,日均产量约1.5万吨,若此次减产按照消息快速执行到位,云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近,结合减产的抽铝水之类的因素,预计11-12月份影响产量13万吨附近,四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近,环比下降0.37%。
镍: 沪镍持续弱势 基本面供强需弱
本周以来,沪镍下行速度进一步加快,并伴随明显增仓,周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI,数据低于前值、预期和50荣枯线,市场信心受到打击,宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振,镍价或延续弱势格局。需求端来看,上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨,周环比上升0.1%,仍处在较高水平,11月部分企业减产检修,采购刚需为主。新能源汽车方面,终端销售数据环比放缓,正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看,纯镍新增产能逐渐落地,9月国内纯镍产量达24170吨,环比增加6.6%,同比增加56.4%,预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放,国内外库存均开启累库。
大豆/豆粕:近期大豆到港量偏多,豆二、连粕盘面价格窄幅震荡
11月23日,生意社豆粕基准价为4164.00元/吨,与本月初(4230.00元/吨)相比,下降了-1.56%。
11月23日,生意社大豆基准价为4980.00元/吨,与本月初(5020.00元/吨)相比,下降了-0.80%。。
进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)
单位:美元/吨
类别 | 价格类型 | 11月21日 | 11月20日 | 11月17日 | 11月16日 | 11月15日 |
美湾大豆 (12月船期) | C&F价格 | 584 | 576 | 580 | 591 | 592 |
美西大豆 (12月船期) | C&F价格 | 575 | 557 | 576 | 586 | 588 |
巴西大豆 (12月船期) | C&F价格 | 581 | 576 | 580 | 590 | 593 |
国产大豆现货报价(国家粮油信息中心)
单位:元/吨
省份/地区 | 价格类型 | 11月21日 | 11月20日 | 11月17日 | 11月16日 | 11月15日 |
黑龙江佳木斯 | 收购价格 | 4780 | 4780 | 4780 | 4780 | 4780 |
内蒙古轧兰屯 | 收购价格 | 4860 | 4860 | 4860 | 4860 | 4860 |
吉林长春 | 收购价格 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 |
辽宁大连 | 入厂价格 | 5280 | 5280 | 5280 | 5280 | 5280 |
山东博兴 | 入厂价格 | 5700 | 5700 | 5700 | 5700 | 5700 |
河南周口 | 入厂价格 | 5760 | 5760 | 5760 | 5760 | 5760 |
海关数据显示,2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨,比8月进口量936万吨,环比减幅23%;同比去年进口量772万吨减少56.6万吨,减幅7.3%;2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨,较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松
据同花顺数据显示,截至11月16日,全国进口大豆港口库存为693万吨,同比上月同期683万吨增加10万吨。截止11月10日豆粕库存量为64.09万吨,较上周的60.48万吨,增加3.61万吨,增幅5.96%。
据农业农村部报告,本月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨,但仍比上年增产60万吨。
美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示,截至11月12日当周,美国大豆收割率为95%,市场预期为96%,之前一周为91%,去年同期为96%,五年均值为91%。美国玉米收割率为88%,市场预期为90%,之前一周为81%,去年同期为92%,五年均值为86%。
国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》:预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨,其中国产大豆产量2080万吨,大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨,同比增加260万吨,增幅2.7%,其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨,同比增加45万吨,年度大豆供需结余119万吨。
美国农业部11月供需报告:美国农业部周四发布11月份供需报告,预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨,低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨,而市场预期为1.196亿吨。
截至2023年11月9日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为3,918,400吨,创下年度新高,显著高于上周以及四周均值。
2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元,高于之前预测的665.8亿美元,2022年为609亿美元。
据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至11月11日,巴西大豆播种率为57.6%,上周为48.4%,去年同期为66.0%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢。
玉米:港口周度库存回升,期货盘面震荡下行
11月23日,生意社玉米基准价为2645.71元/吨,与本月初(2632.86元/吨)相比,上涨了0.49%。
据同花顺数据显示,截止11月10日,南北港口玉米总库存129万吨,较上周库存98万吨,增加31万吨,增幅31%。——增幅巨大
巴西外贸秘书处(Secex)的统计数据显示,10月份巴西出口玉米845万吨,环比9月份减少2.45%,同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快
ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨,高于2022年的历史峰值4470万吨,也远远高于2021年的2060万吨。
美国农业部11月供需报告:11月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩,10月预期为9490万英亩,环比持平;美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩,10月预期为8710万英亩,环比持平;美国2023/2024年度玉米单产预期174.9蒲式耳/英亩,10月预期为173蒲式耳/英亩,环比增加1.9蒲式耳/英亩;美国2023/2024年度玉米产量预期152.34亿蒲式耳,10月预期为150.64亿蒲式耳,环比增加1.70亿蒲式耳;美国2023/2024年度玉米总供应量预期166.21亿蒲式耳,10月预期为164.51亿蒲式耳,环比增加1.70亿蒲式耳;美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.56亿蒲式耳,10月预期为21.11亿蒲式耳,环比增加0.45亿蒲式耳。
美国农业部数据显示,截至2023年11月9日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为1,807,500吨,比上周高出78%,比四周均值高出81%。
巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,巴西11月前两周出口玉米239.09万吨,日均出口量为34.16万吨,较上年11月全月的日均出口量29.45万吨增加16%。上年11月全月出口量为588.96万吨。
原油:OPEC会议延迟导致市场震荡下跌
国际原油期货周四NYMEX原油因美国感恩节假期休市、无结算价。ICE布油 01月合约收于81.42美元/桶,下跌0.66%,高于本月平均日度波动幅度。市场主要影响因素:1、由于美国感恩节公共假期,交易活动减弱,市场氛围清淡。2、市场继续关注OPEC+会议推迟的相关消息,据悉分歧主要与非洲国家有关,安哥拉和尼日利亚的目标是提高原油产量。3、美国原油库存增加870万桶,远高于预期的116万桶,近期呈现持续累库状态。分析师表示欧佩克及其减产同盟国在2024年面临着具有挑战性的石油供需形势,它在2023年11月30日的决定将表明它计划如何应对,至少在短期内要么进一步减少石油供应,要么冒着价格反应的风险,其他一切都一样。”
PTA: 基本面偏弱
周四PTA现货价格收跌46至5802,卖盘维稳,现货买盘明显清淡,日内现货基差基本维稳,商品氛围整体偏弱,PTA期货继续走低,现货价格延续跌势;本周及下周主港交割01升水成交25-30,12月中下主港交割商谈01升水15-20。本周PTA市场价格涨后转跌,加工费仍有修复。早期产业现实与预期矛盾不明显,叠加宏观托举余温仍存,资金借力推动期现价格上涨。然随着新投放量、检修装置陆续重启,继而加工费偏暖状态的存量减停装置有增量预期,产业供应增量下的现货预期宽松,归于基本面弱势基调下的资金流出,期现价格减仓下行,且幅度有所加大。随着减停装置重启陆续兑现,逐步看弱终端需求支撑,12月产业累库预期加大,基本面驱动延续弱势,加工费持续修复受抑,关注宏观、政策预期下的托举,预期市场低位下探,等待反弹契机。
乙二醇:供需结构转弱 价格二次探底
周四乙二醇市场延续弱势,张家港现货价格在4032附近开盘,盘中气氛平淡,商变维持低位横盘,午后气氛略有好转,收盘时现货商谈在4035-4040区间,现货基差方面,在01-45至01-43区间运行。张家港乙二醇市场本周未能延续上涨走势,出现高位回调走势,前半周,市场趋势偏强,但年内重要阻力位4200附近抛压较重,逢高卖货意愿较强,难以形成突破,之后几个交易日,受宏观环境利空影响,商品普遍出现回调,加之供需结构转弱等因素影响,使的市场高位难以延续,出现回调走势。从目前情况来看,乙二醇成本端变化对市场影响有限,加之近期上游原料波动收窄,成本逻辑影响可以忽略,供需结构来看,近期有部分检修装置陆续重启,国产开工率处于一定的回升状态,供应端压力有再度增加的趋势,需求端来看,聚酯需求保持高位,但是旺季已过情况下,后期有一定下滑预期,供需偏空下,市场弱势格局维持。
甲醇:现货表现弱势
本周国内甲醇市场下跌。煤炭价格偏弱,成本支撑不足,12月进口虽有缩量预期,但整体进口仍处高位,供应端压力仍存,加之人民币汇率强势回升,进口成本下跌,市场信心不足,导致港口价格及盘面大幅下跌,而内地部分地区,下调报价后出货尚可,但周内跌幅小于港口,使得部分港口货源倒流至内地,港口表需继续回升,本周期港口库存表现去库。本周沿海区域相对内地更大幅度的下跌,使得港口表需继续上升(倒流支撑),并支撑了一些1-5反套头寸的离场或正套头寸的进场。12月进口预估虽有一定减量,但或大概率依旧维持在130万吨附近的偏高水平。未来交割逻辑将日益凸显,沿海烯烃工厂的库存及买货意愿将决定着空头的交货能力,而01合约交割后面临春节假期,持仓成本以及内地产区春节前多有排库需求对价格的压制也是多头考虑的重要因素。近端的高进口将压制月差较难回归至近月升水结构,继续警惕原油等宏观因素风险,港口重点关注外轮卸货速度、沿海MTO的采购动作;内地重点关注CTO的采购动作。下周,甲醇市场货源供应总量充足,部分甲醇企业库存仍存压力。下游方面进入传统淡季,对于甲醇采买刚需为主,且压价明显,甲醇市场逐渐供需矛盾逐渐明显,市场存在阶段性偏弱预期,不过目前甲醇市场各地区企业库存及销售存在差异化,甲醇市场偏弱预期走势较缓。
天然橡胶:市场减产预期转弱
现货市场昨日进口干胶人民币市场报盘下跌,部分套利盘平仓出货,卖盘多于买盘,现货价格买低,下游工厂低价询盘接货。进口美金胶市场报盘下跌,场内美金交投氛围清淡,美金报盘较少,下游工厂低价询盘接货。天然橡胶现货市场价格震荡波动,全乳价格价差较大,询盘一般,需求一般,越南胶表现相对坚挺,市场买盘大多低价拿货为主,成交尚可。天然胶乳现货市场交投氛围冷清,期货盘面震荡下行,市场谨慎情绪加重,下游制品企业保持观望,入市询盘积极性尚可,但实际买盘成交零星。预计短时天然橡胶市场下方仍存支撑,或宽幅震荡为主。市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现,且国内产区即将进入停割期,工厂原料库存低位,上游加工利润不足对产胶量仍有压制,叠加青岛库存延续去库态势,胶价仍存支撑。
玻璃:现货市场价格低迷 纯碱带动作用减弱
本周国内浮法玻璃现货市场仍呈下降趋势,各地区部分厂家根据自身库存及产销情况,出台不同以量换价或是直接采取降价政策,价格持续走低的情况下,下游采购谨慎,刚需为主。华北市场价格主流延续下行趋势,销量有所提升,整体库存削减;沙河市场大板价格降后持稳为主,但经销商售价灵活,市场价格重心小幅下移;小板价格连续下滑,加之在情绪带动下,中下游补货意向提高,部分规格微幅抬价。华东市场本周现货价格弱势运行,外埠货源增加,本地企业为保证自身产销,多随行就市,价格下调。华中市场本周现货价格延续下行趋势,部分企业外发价格优势尚可,外发量有所增加,支撑库存下滑,本地拿货情绪一般,刚需为主,操作谨慎。华南区域周内部分企业为刺激出货采取已量换价政策,多数企业出货较好,整体企业库存下降,市场成交重心下行。下周计划有2条产线放水,涉及产能1200吨/日,虽然有前期点火产线预计下周出玻璃,涉及产量700吨/日,供应上来看,产量仍呈减少状态;需求上,目前虽然仍处于赶工期,但订单整体较往年明显转弱,多数业者对后市信心不足下,不排除企业为刺激下游拿好继续采取让利优惠,预计下周浮法玻璃价格仍存下行空间。
尿素:现货