股指：A股迎来大涨 期指全线飙升

短短两天时间，中国证监会发布了8条重要信息，对“两融”业务、恶意做空、股票质押等市场关注的一系列热点话题予以回应。同时，中央汇金再出手彰显稳市场坚定决心。消息上，吴清接替易会满出任中国证监会主席。中国1月末外储规模环比小幅下降，黄金储备“十五连增”。深圳楼市重磅：外地购房社保“5改3”，本地户籍不再需要社保。提醒：北京时间09:30，中国1月CPI和PPI。海外方面，三大美股指两连阳，标普道指冲上历史新高，纳指创两年新高。微软涨超2%创历史新高。芯片股反弹，英伟达收涨2.8%，五日内四创历史新高，财报后Arm盘后一度涨超40%。美联储努力淡化短期内降息预期，市场不买单，交易员开始押注今年降息五次。创纪录10年期美债拍卖意外稳健，海外需求强，CBO预计美国未来十年赤字飙升，利息支付占政府支出的比例料创历史最高。

国债：股市强势反弹

公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，2月6日以利率招标方式开展3390亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。Wind数据显示，当日5630亿元逆回购到期，因此单日净回笼2240亿元。银行间市场资金面维持均衡，央行公开市场继续净回笼，银行及非银均有融出隔夜及跨春节资金，14天期跨春节资金价格稳中略升，押利率地方融出报价2.4%-2.45%附近，质押信用2.4%~2.5%附近；七天期资金受到期日影响需求寥寥。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.335%附近，较上日略有上行。中长期来看，当下经济仍面临一些堵点市场仍缺乏信心。宽财政是2024年债市最大的扰动，但考虑到政策基调和实际支出之间的差异，宽财政对于经济的影响需要理性看待。乐观的情况是中央杠杆空间超出市场预期，可能带动经济复苏回暖的预期和市场的阶段性定价交易，但我们认为其实际政策效果对经济的拉动可能不及预期乐观，存在下修的可能。叠加稳健货币政策的保驾护航，宽松的货币政策难以实际退出，降准降息或是通过MLF和OMO加大流动性投放仍可期。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。

贵金属：贵金属涨跌不一 关注美联储官员讲话

美元及美债收益率有所回落，贵金属压力稍有减轻，避险买需支撑金价小幅反弹，但银价仍显疲弱，目前市场降息预期已延后至5月，短期关注本周更多美联储官员讲话。本周重要经济数据寥寥，相反美联储官员讲话密集，周二又有两位高官发声。克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特表示，如果美国经济表现符合她的预期，就可能开始降息，但在通胀仍不确定的情况下，她尚未准备好就放松政策的时机做出任何预测。她补充说，在她看来，“不急于”降息，同时指出她之前预测的年内三次降息似乎仍然合理。对于通胀，明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示，通胀已迅速回落，近期数据“看起来是积极的”，不过抗通胀任务尚未完成。由于近期官员们整体观点倾向不急于加息，叠加美国经济数据多数偏强，导致目前市场预期美联储今年的降息时点已延后至5月，对于3月份降息的押注也已降至20%左右。芝商所(CME)集团的FedWatch工具显示，交易员目前认为3月降息的可能性为19.5%，年初时预测的可能性为68.1%。他们目前还预计到2024年底将降息约117个基点，1月初预计的降息幅度约为150个基点。

螺纹：成材需求逐步走弱 假期临近注意控制风险

螺纹在股市持续走弱背景下，偏弱运行。宏观方面，央行以及住建部等部门公布降准、支持地产企业合理融资需求之后，再无新的宏观政策出台，此次宏观政策利好预期拉动作用有限，对盘面的支撑作用减弱。成材自身供需两弱，基本面矛盾不大。供给方面，螺纹产量下降。库存方面，螺纹库存继续累积，库存累积幅度较上周扩大。螺纹产量低位，春节后库存峰值能否超过去年，有待验证。热卷库存环比回升，不过累库幅度较慢。需求方面，本周成材成交逐步减弱，终端以及贸易商开始放假。成材需求逐步走弱。

铁矿石：铁矿现货市场冷清

金融市场情绪低迷，股期两市均走弱。且临近农历春节，多数钢企仍亏损运行，钢厂生产兴致一般，原料补库接近尾声，现货市场冷清，此外外矿到港本周小幅回升、港口铁矿石库存连续增加，铁矿期货承压运行。供应端，发运到港均处于回落状态，但到港仍处于较高位置;预计澳洲检修影响逐步减弱，后续发运有望回升。日均铁水持续回升，幅度有所收窄，在钢厂亏损和需求减弱影响下，预计后续铁水产量回升空间有限。库销比持续上升，钢厂补库预期继续转弱。

双焦：需求偏弱 双焦持续疲软

春节前终端成交疲弱，钢厂盈利率下降的情况下，钢厂采购仍偏谨慎。另外，多地启动重污染天气应急响应，短时生产节奏或受影响。因原料端价格居高不下，上周全国30家独立焦化厂吨焦盈利仅微增至-57元/吨，多数焦企主动提产意愿不强，限产范围30%-50%，独立焦企日均焦炭产量上周仅环比微增0.25万吨。随着市场心态有所好转，贸易商出现寻货现象，上周独立焦企库存回落6万吨至87.68万吨，远低于去年同期水平，钢厂焦炭库存增加14.51万吨至一年高位，节前仍有补库需求，但钢厂亏损严重成交疲软。港口焦炭现货市场平稳运行，库存相对稳定，贸易商集港量小幅下降。

春节将至，部分煤矿有放假预期，坑口洗煤厂开工率还将继续下滑，炼焦煤供应端年前增量有限。焦企原料冬储已开始，上周独立焦企炼焦煤库存环比增加7.72%至1286.37万吨，创近两年高位，同比增幅更是超20%。而随着煤价企稳，焦化当前高位采购较谨慎。钢厂年底限产检修增多，因钢厂盈利水平不佳，钢厂炼焦煤库存环比微增，同比下降，对原料端提振有限。而年前下游仍有一定的补库预期，线下主流大矿坑口价格以稳为主，部分优质、紧俏煤种继续向上探涨，今日线上竞拍部分煤种成交价格上涨，幅度50-100元/吨不等，但受限于下游利润不佳，导致煤价上涨动力不足。

铜：沪铜冲高回落 等待更多指引

前期利好基本消化，国内社会库存延续累积姿态，不过矿端紧张情况仍在加剧，沪铜跌幅有限，震荡为主。宏观方面，海外3月降息预期在经济韧性下有所减弱，国内及时推出新政策对冲了前期的悲观预期，有利好共振但强度相对有限，接下来关注美国议息会议及国内政策动向。供需方面，最近铜精矿加工费仍然跌跌不休，目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，后续仍需关注是否会有冶炼厂因此检修。截至1月29日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.68万吨至9.20万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存都是增加的，仅上海地区微降，总库存较去年同期的26.39万吨低17.19万吨。据smm了解本周将有更多的下游进入放假状态，下游消费将进一步减弱，冶炼厂将增加发往仓库的量。

铝：宏观情绪修复行业累库启动

春节前两周铝市场如期进入累库阶段，预计今年铝锭铝棒累库峰值低于去年同期，特别是铸锭量偏低令铝锭累库压力下降，旺季仍有望快速去库回到低库存状态。隔夜沪铝主力合约小幅走高，日内偏弱震荡。供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有计划投复产推进。目前进口窗口持续打开，1月进口或将维持在15-20万吨水平。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落1.1个百分点至59.7%，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑，工业型材整体也呈现逐步减产趋势。库存上来看，过去一周铝锭库存上升2.7万吨至46.7万吨，铝棒库存增加2.8万吨至12.8万吨。因今年铝水比例偏高，铝棒累库可能会较往年更多，但铝锭累库压力会有缓解。

镍：现货资源偏紧

沪镍前期连续下行后，低价刺激下游补库需求释放，现货流通资源偏紧，镍价低位企稳。精炼镍排产下滑，但供应仍偏宽松，在需求面未见明显好转的情况下，价格仍然承压。近期国内产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业将着重于目前已投产线的达产目标；华东地区月内或将有新投产线。钢联预计1月国内精炼镍产量24050吨，环比减少1.88%，同比增加58.40%。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，部分企业由于成品亏损，现阶段暂停出货计划年后再出货，现阶段终端需求难有好转，导致买卖双方僵持。

大豆/豆粕：现货价格维持低位波动

2月7日，生意社豆粕基准价为3414.00元/吨，与本月初(3424.00元/吨)相比，下降了-0.29%。

2月7日，生意社大豆基准价为4752.00元/吨，与本月初(4752.00元/吨)相比，持平。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

根据国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至1月31日，全国进口大豆港口库存为753万吨，较上月同期731万吨增加22万吨。截止1月26日豆粕库存量为87.89吨，较上周的91.78万万吨，减少3.89万吨。

美国农业部1月供需报告（大豆）：上调总大豆产量

1月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8360万英亩，12月预期为8360万英亩，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆收获面积预期8240万英亩，12月预期为8280万英亩，环比减少40万英亩；

1月美国2023/2024年度大豆单产预期50.6蒲式耳/英亩，12月预期为49.9蒲式耳/英亩，环比增加0.7蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度大豆产量预期41.65亿蒲式耳，12月预期为41.29亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆总供应量预期44.59亿蒲式耳，12月预期为44.28亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，12月预期为23亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆出口量预期17.55亿蒲式耳，12月预期为17.55亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆总消耗量预期41.79亿蒲式耳，12月预期为41.82亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.8亿蒲式耳，12月预期为2.45亿蒲式耳，环比增加0.35亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月25日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为164,500吨，创下年度新低，比上周低了71%，比四周均值低了64%；2023/24年度豆粕净销售量为494,200吨，比上周高出93%，显著高于四周均值。

巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至1月26日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到9.46%，高于一周前的5.72%。

玉米：整体供应宽松，现货价格重心下移

2月7日，生意社玉米基准价为2348.57元/吨，与本月初(2342.86元/吨)相比，上涨了0.24%。

据同花顺数据显示，截止1月26日，南北港口玉米总库存172万吨，较上周库存177万吨，减少5万吨。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

美国农业部1月供需报告（玉米）：上调玉米单产、总产等

1月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9460万英亩，12月预期为9490万英亩，环比减少30万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8650万英亩，12月预期为8710万英亩，环比减少60万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米单产预期177.3蒲式耳/英亩，12月预期为174.9蒲式耳/英亩，环比增加2.4蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度玉米产量预期153.42亿蒲式耳，12月预期为152.34亿蒲式耳，环比增加1.08亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总供应量预期167.27亿蒲式耳，12月预期为166.21亿蒲式耳，环比增加1.06亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总消耗量预期145.65亿蒲式耳，12月预期为144.9亿蒲式耳，环比增加0.75亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.62亿蒲式耳，12月预期为21.31亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月25日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,206,700吨，比上周高出26%，比四周均值高出58%。

巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四（1月18日），巴西首季玉米收获进度达到7.9%，一周前5.1%，去年同期为5.9%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年1月份巴西玉米出口预计为394万吨，高于一周前估计的370万吨。

原油：美国库存和供应担忧影响市场

国际原油期货周三连续第三日上涨，受助于美国燃料油库存降幅大于预期以及中东紧张局势加剧。美国能源信息署(EIA)周三称，截至2月2日当周，美国汽油库存减少310万桶，至2.51亿桶，此前市场分析师预期为增加14万桶。当周美国馏分油库存减少320万桶，至1.276亿桶，此前市场预期为减少100万桶。不过原油库存增加550万桶至4.2743亿桶，增幅高于市场预期的190万桶，因寒流过后生产恢复，且美国炼厂加紧维护。市场一如既往地关注中东局势演变。以色列总理内塔尼亚胡表示，在加沙取得全面胜利指日可待，他拒绝了哈马斯提出的暂时停火以确保仍被关押在加沙的人质释放的最新提议。

PTA: 节前成交趋于清淡  价格持续回落企稳

预计2月 PTA市场价格或有示弱，加工费做缩预期。需求前景忧虑稍有改观，油价支撑存在。但考虑PX供应较宽松，春节期间产业后道休市，聚酯减停已略有超出预期，负反馈拖累心态。下旬需求修复尚有待验证，整月TA期现市场或偏弱运行，宜关注成本支撑及需求修复。近期PTA市场价格高位回调，加工费进一步修复。地缘局势不稳叠加需求前景忧虑有所缓和，原油支持存在，然随着聚酯及下游减停力度加大，节前集中补货基本结束，下游补货回归日常刚需，资金情绪有所弱化，期现价格由高位回调。供应方面，四川能投重启，已减停装置或延续检修，周度产量135万吨附近，周度产能利用率或83%附近。需求方面，聚酯行业周产量预计122万吨附近，聚酯行业周度平均产能利用率80%偏上，环比窄幅下滑。目前来看，虽有装置计划重启，如盛虹、新拓，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，如古纤道、华西等。国内聚酯行业供应将小幅下滑。PTA加工费尚可，成本支持尚存，但后道逐步退市，聚酯需求进一步弱化，近端弱势氛围偏重，预期TA期现市场偏弱整理，关注宏观变化及资金流向。

乙二醇：港口库存延续下降   

春节运输受到比较大的影响，各生产企业都会备一些原料库存，受此支撑近期港口发货情况良好，叠加近期进口受限，华东主港的库存降至两年来的新低。从目前跟踪到的数据显示，春节期间港口的到货并不多，节后工厂的补库行为支撑下，港口或将再次去库，华东主港库存下降的预期依然强烈。乙二醇产业链节前的去库相对充分，虽然国内乙二醇生产企业的负荷有了一定的提升，短期对市场影响的效果有限。节后终端企业陆续复产，聚酯负荷快速提升，各环节低库存支撑下，市场的活跃度、市场弹性都将市场推动市场走强的动力。近期乙二醇市场延续上涨走势，主港库存持续下降，需求端来看，主要聚酯工厂虽然开工负荷降低，但是节前销售情况乐观，厂家库存压力不大情况下，节后有良好的需求好转预期，增强多头信心，使的市场商谈重心处于震荡上移的趋势中。

甲醇：天气影响运输   反弹趋势延续

从供应面来看，节前国内装置开工逐步恢复至高位，春节期间国内甲醇装置稳定运行为主，节后内地供应压力或相对较为明显，港口地区春节期间整体抵港量或显一般，进口供应压力相对较小；从需求面来看，内地市场，春节前部分下游装置停车或降负，而且目前来看部分下游利润一般，节后需求存缓慢恢复阶段，港口下游需求春节前后变动或相对有限，但需关注华东港口烯烃装置的开车情况；库存也是影响节后市场甲醇走势的主要因素，春节期间运费上涨明显，汽运提货量明显减量，节后内地样本企业库存累库可能较大，港口地区需要关注具体的卸货速度。总体来看，节后归来甲醇市场或仍会呈现一定的地区差异性，内地市场供应压力相对明显，企业或存排库需求，市场存走弱可能，港口市场供应压力相对较小，价格或坚挺运行为主。近期国内甲醇市场涨跌互现，国内甲醇装置在陆续恢复中，生产企业供应压力仍存，且部分企业节前仍存排库需求，而下游陆续结束节前备货，加之运费持续上涨，西北产区价格受到压制，偏弱运行；随着春节临近，汽运运力偏紧，运费持续上行，导致送到销区市场价格上涨；受雨雪天气影响，河南、山西等地运输受到进一步限制，出货受限，市场偏弱；港口地区，现货可流通量较上周存明显好转，但整体一季度外轮抵港预期偏少，持货商报盘仍较为坚挺。预计本周甲醇周度到港量将较大幅度回落至21万吨附近，但江苏沿江社会库到货为主，港口库存将再度去库，而现货基差将在库存基数不高的背景下维持坚守，与此同时，又将受制于假期临近的买气转弱而较难走强。

天然橡胶：上游原料偏紧  下跌趋势有所缓和

近期天然橡胶市场需求支撑弱化，胶价震荡下行，上周大宗商品宏观氛围不佳，市场资金避险情绪升温。橡胶市场临近全球季节性供应收缩期，泰国原料价格持续拉涨至高位，但此情绪已被市场消化，目前国内下游逐渐进入春节放假阶段，节前进货谨慎，需求兑现减弱叠加贸易环节活跃度降低，拖累胶价走势震荡下行。供应来看，原料端泰国胶水价格持续领涨对市场价格存底部支撑，不足矣成为支撑盘面持续上行的驱动力；需求来看，国内物流行业陆续放假进入运输淡季，下游部分工厂轮胎企业停工放假，合资品牌及上市企业多在法定节假日停工放假，拖拽轮胎企业开工处于年内低点；库存来看，青岛库区呈现降库，社会库存呈现累库。

玻璃：临近春节需求走弱  

随着春节临近，浮法玻璃市场走势整体逐渐趋弱，不同地区表现略有差异。前期华北、华中、东北市场在中下游适量备注支撑下，生产企业出货较好，库存下降，价格上涨，后续随着业者陆续放假，备货也逐渐进入尾声，整体走货渐缓。南方中下游陆续放假，整体备货不多，企业出货较前期明显转