股指：A股4月开门红 期指全线上扬

周末公布的3月制造业PMI数据超预期，周一的财新制造业数据连续五个月位于扩张区间提振风险情绪。消息上，中国3月财新制造业PMI为51.1，创13个月新高。外汇局：强化外汇领域监管全覆盖，防范化解跨境资金流动风险；去年境外对我国证券投资转为净流入141亿美元；我国国际收支更有条件也更有基础保持基本平衡；预计我国外债规模将继续保持稳定。中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8，重回扩张区间，3月非制造业PMI加快扩张，连升四个月至53.0%。海外方面，美ISM制造业数据打击降息预期，三大美股指盘中曾齐转跌，标普道指回落，跌落收盘纪录高位，纳指险些两连阴。美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。提醒： 22:00 美国2月JOLTS职位空缺，2月耐用品订单终值，2月工厂订单；次日00:00 美国纽约联储主席（FOMC永久票委、号称美联储三把手）威廉姆斯主持与宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel的讨论。

国债：央行购债预期

负债端:等待央行政策。1)化债:市场讨论央行购债可能;国务院召开防范化解地方债务风险工作视频会议指出加大清理拖欠企业账款力度;《2023年中国财政政策执行情况报告》强调专项债加大重点领域补短板力度，“14号文”提出有条件地扩大重点化债区域范围;甘肃、重庆、吉林、陕西等省份在省级层面设立了应急周转基金或者类似基金，通过“过桥”方式缓释融资平台到期债务风险。2)通胀:2月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.7%，3)货币:2月货币供应量M2同比+8.7%，M1同比+1.2%，M2-M1剪刀差7.5%，较1月大幅走阔。4)流动性:政府工作报告提出财政政策“适度加力、提质增效”，货币政策“灵活适度、精准有效”，增强宏观政策取向一致性;在美联储3月按兵不动、日本央行结束负利率政策环境下，中央央行货币宽松短期趋谨慎，3月LPR报价维持不变，3月MLF缩量开展3870亿元，利率不变;央行表示更加注重引导金融机构信贷平稳投放。资产端:等待地产稳定。1)经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力;1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%，41个工业大类行业中有29个行业利润同比增长。2)贸易活动:1-2月出口以美元计同比增7.1%，进口同比增3.5%，3)融资活动:去年12月新增的5000亿元PSL额度已全部发放，央行还将设立科技创新和技术改造再贷款:2月社会融资规模增量1.56万亿，同比少增1.66万亿;人民币贷款增加1.45万同比少增3600亿:2月70大中城市中仅有8城新房价格上涨，低于1月的11城。4)房地产:1-2月TOP30上市房企销售额下降54.05%，销售面积下降55.58%，平均销价下降18.05%。

贵金属：PCE巩固降息押注 贵金属新高不断

美国2月PCE基本符合预期，其中核心同比创近二年来最低数据支持市场对于美联储6月降息的预期，尽管鲍威尔重申不急于降息，金价仍继续上攻，短期走势强于白银。上周美联储青睐的通胀指标出炉，整体符合预期，巩固市场6月降息押注。数据显示，美国2月PCE价格指数环比增长03%，市场预期为0.4%，前值为0.3%；同比增长2.5%，持平预期，前值为2.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后的美国2月核心PCE价格指数环比增长0.3%，同比增长2.8%，为2021年3月以来最低水平，符合市场预期。分析人士对此表示，总体而言，这些数字还不足以让美联储放心地实现2%的目标，但今年夏天启动政策正常化进程的门槛较低。另外，上周五美联储主席鲍威尔的最新讲话亦引发市场关注。鲍威尔表示，PCE通胀率与美联储预期持平，很高兴看到数据符合预期。不过，鲍威尔补充称，目前美国的经济增速维持相对强劲的状态，这意味着美联储并不用急着降息，可以等待对通胀路径更有信心时再行动。对于美联储缩表，鲍威尔表示，减缓资产负债表缩减速度并不是货币政策的主要内容，在某一时刻，将减缓资产负债表的缩减速度。此外鲍威尔还称，美国银行体系处于良好状态：商业房地产将成为未来几年的问题。

大豆/豆粕：整体供应宽松

4月1日，生意社豆粕基准价为3486.00元/吨，与上月初(3296.00元/吨)相比，上涨了5.76%。

4月1日，生意社大豆基准价为4700.00元/吨，与上月初(4746.00元/吨)相比，下降了-0.97%。

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%。

国家粮油信息中心3月12日消息： 据监测，我国 3 月份进口大豆到港量约 650 万吨，与去年同期基本持平；4-6 月月均到港量在 1000 万吨左右。随着油厂大豆周度压榨量恢复至 180 万吨左右，预计 3 月份国内进口大豆库存还将回落。4 月份南美大豆集中到港后，届时国内进口大豆供给将转向宽松。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至3月29日，全国进口大豆港口库存为774万吨，较一周前的761万吨增加13万吨。截止3月22日豆粕库存量为41.18万吨，较上周的52.76万吨，减少11.58万吨，降幅21.9%。3月USDA大豆供需月报：美豆期末库存为3.15亿蒲

据美国农业部USDA发布的3月供需报告，美国2023/24年度大豆产量预期41.65亿蒲式耳，2月预期为41.65亿蒲式耳，环比持平；美国2023/24年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，2月预期为23亿蒲式耳，环比持平；美国2023/24年度大豆出口量预期17.2亿蒲式耳，2月预期为17.2亿蒲式耳，环比持平；美国2023/24年度大豆期末库存预期3.15亿蒲式耳，2月预期为3.15亿蒲式耳，环比持平。

据美国农业部3月供需月报，将巴西2023/24年度大豆产量预期从此前的1.56亿吨下调至1.55亿吨，市场预期为1.5228亿吨；将阿根廷2023/24年度大豆产量预期维持5000万吨，市场预期为5023万吨。

USDA周度销售报告，截至2024年3月21日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为263,900吨，比上周低了47%，比四周均值低了26%

据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西3月大豆出口为1400万吨，而上周预测为1371万吨。巴西3月豆粕出口料为213万吨，而上周预测为221万吨。巴西3月玉米出口料为134430吨，而上周预测为146571吨。巴西3月小麦出口料为714894吨，而上周预测为694869吨。

玉米：港口库存累库

3月29日，生意社玉米基准价为2327.14元/吨，与上月初(2358.57元/吨)相比，下降了-1.33%。

中国海关数据显示，今年1至2月份中国进口玉米619万吨，同比增长151万吨。

据同花顺数据显示，截止3月22日，南北港口玉米总库存424.8万吨，较上周库存312.8万吨，增加112万吨。——港口库存增幅明显

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

USDA3月玉米供需月报：调低全球玉米产量

2023/24年度全球玉米产量预计为12.3024亿吨，比一个月预测值调低了233万吨或0.2%，但仍比2022/23年度高出6%。全球玉米出口预计为2.0227亿吨，比上月预测值高出145万吨或0.7%，比2022/23年度高出12.3%。2023/24年度全球期末库存预计为3.1963亿吨，比上月预测值调低243万吨或0.8%，但是仍同比增长6%。

USDA周度报告，截至2024年3月21日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,206,500吨，比上周高出2%，比四周均值高出4%。

咨询公司斯通艾克斯（StoneX）称，因巴西北部天气改善，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调高到1.515亿吨，较上个月的预期高出115万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.12753亿吨，较2月份预测的1.13696亿吨调低了94万吨或者0.8%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2024年3月份巴西玉米出口量预计为146,783吨，远低于2月份的713,658吨，也低于去年3月份的780,053吨，创下2022年3月份以来的最低值。当时出口量为107,232吨。

原油：供需利好提振油价

周一上涨，创五个月新高，因市场预期美国和中国的经济增长将提振需求，而供应因OPEC 减产和俄罗斯炼油厂遭到袭击而收紧。上周，美国商务部的数据显示，美联储首选的通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数在2月份基本放缓，住房和能源以外的服务成本明显放缓。大多数分析师表示，PCE物价指数的放缓应使美联储6月份的降息继续成为可能，这可能会促进经济增长并增加石油需求。在中国，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会3月31日发布的中国制造业采购经理指数（PMI）显示，3月，制造业PMI达到50.8%，连续5个月在50%以下运行后重返扩张区间。中国是世界上最大的原油进口国。在供应方面，周一的一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)3月石油产量下降，反映出伊拉克和尼日利亚的出口量减少，目前一些成员国正在落实与OPEC 联盟达成的自愿减产协议。

PTA: 成本支撑较强  

周一PTA现货价格收涨75至5985，供需面继续改善，供应商日内均有出货，贸易及聚酯买盘良好，市场放量成交，现货基差及价格双双走强。本周及下周主港交割05贴水15、20成交，宁波货偏低贴水30，4月中下主港交割05贴水10-5成交。3月PTA市场价格弱后反强震荡，加工费收窄。供应端利多有提前消化，但受地缘影响、燃油需求转好及俄罗斯计划深化减产带动，中旬期间原油反强，刷新年内高点，提振油化板块。产业中旬前，PX-PTA检修不足，供应端压力较大，叠加需求端支撑有不足，期现市场价格持续走软。中旬后，原油大幅反弹叠加PX外紧局势紧绷，强汽油逻辑下的成本端驱动明显，继而供需逐步改善，供应商惜售情绪存在，拉动PTA市场价格反弹，但产业链各环节库存偏高位，叠加新装置投产施压，市场缺乏持续反弹动力。预计4月PTA市场价格或先挺后弱，加工费低位。考虑地缘争端及强汽油预期，原油对油化板块支撑偏强。PX装置按检修检修，TA新装置投产改善PX供应局势，成本端支撑存在。但考虑4月检修落地依旧不多，随着TA供应增量，中旬后产业供需压力再起。预期归于成本端TA底部支撑存在，关注产业库存转移及低工费下TA计划外检修对市场错配支撑。

乙二醇：港口库存上升   

周一乙二醇市场走势略强，张家港的现货价格在4500附近开盘，盘中主港库存降低，国产开工率下降等因素对市场影响有限，全天市场价格在4500附近运行，下午收盘时现货商谈在4498附近，现货基差在05-3至05平水区间商谈，华南市场表现一般，面交延续僵持走势。3月份国内检修装置较多，多集中在中下旬，实际影响产量有限，有效天数增加等原因，国内乙二醇产量再创历史新高。终端节后订单多以中小订单为主，聚酯负荷缓慢提升，整体心态偏谨慎，且节前工厂备货较多，本月采购热情不佳，导致华东主港库存持续累积。另外，商品整体表现偏弱，市场情绪偏悲观，国内乙二醇市场震荡回落为主。4月份，中国乙二醇市场有望震荡走强，传统旺季下聚酯企业维持高负荷运转，工业及其他用途提升空间有限，需求端表现稳定。供需面看，国内检修装置依然较多，供应端有缩量预期，海外增量预期不强。

甲醇：港口现货紧张缓解  市场探底回升

周一甲醇太仓现货价格2630，+35，内蒙古北线价格2025，0，西北甲醇行情小幅上涨，周末至今利好消息频出，同时期货盘面上涨，市场氛围明显好转，部分企业新价出具后，贸易商积极采买，成交顺畅，并且溢价成交。目前大部分企业库存低位运行多心态坚挺，虽下游原料库存偏高位，但仍有刚需采货需求，关注下游原料采购情况。3月国内 甲醇市场呈倒“N”字型走势。月初，港口表需走弱，但月内整体进口量仍维持低位，现货可流通量偏少，基差维持强势运行，但内地市场在供应及库存压力下，西北厂家下调价格积极出货，港口与内地价差维持高位，套利空间持续开启，内地低价货源对港口价格也存一定压制；月中旬，港口烯烃企业对内地甲醇的采买量存明显增量，支撑内地甲醇顺畅出货，库存持续去库，同时由于部分国外装置存一定变动，市场气氛较为高涨，价格上行为主；月下旬，虽港口库存降至低点，但预期进口量存增量预期，且港口表需偏弱，港口烯烃对内地甲醇的采买量减量，内地供应压力仍存，港口与内地甲醇市场同步走弱运行为主，港口跌幅大于内地，港口与内地价差缩小，但套利空间仍处开启状态。4月份，虽进口供应有所回升以及国产供应维持高位，但需求端MTO也有重启及补库预期，低库存状态下，预计4月甲醇价格或偏强运行，但高度较难触及3月高点。

天然橡胶：市场炒作退潮

周一天然橡胶现货价格上涨，全乳胶13850元/吨，+100/+0.73%；20号泰标1670美元/吨，+20/+1.21%，折合人民币11847元/吨；20号泰混13450元/吨，+70/+0.52%，青岛现货库存去库，宏观数据表现偏好预期，买盘氛围偏暖，现货价格小幅上行。3月，中国天然橡胶现货市场冲高回落，价格重心整体上移。月中上旬前期利好有所消化条件下，市场无明显驱动，低位震荡为主，行至月中抛储消息再起叠加基本面利好伴随市场情绪充分释放，多重因素共振氛围推涨胶价连续冲高，然下游高价接货抵触心理较强，国内高库存压制胶价难以继续冲高，情绪发酵结束后胶价大幅回落。预计4月份 天然橡胶市场或存震荡走弱预期。4月份全球天然橡胶迎来开割季，新胶上市预期较为乐观，国内天胶库存保持高水平，届时供应面或对胶价小幅施压，需求端全钢胎社会库存充裕，出货节奏或有所放缓，抑制原材料采购情绪，供需支撑弱化，胶价震荡走弱预期偏强。

玻璃：供需基本面恶化  期货价格弱势探底

周一浮法玻璃现货价格1743元/吨，环比-14元/吨，华北市场整体出货一般，价格暂稳为主，市场交投平平；华东市场部分厂家价格继续下滑，局部地区外埠货源流入较多；华中市场周末价格多数下调，拿货积极性仍欠佳；华南区域有产线放水，产量减少，另外部分企业价格下调，企业整体出货一般。近期国内浮法玻璃现货市场继续下滑。供应高、需求弱、加上企业库存不断攀升下，企业只有让利优惠，市场价格下调幅度明显，其中沙河部分厂家取消之前保值政策，实行返利优惠，业者心态明显不足，整体采购谨慎，供需矛盾短期内难有改善。3月份浮法玻璃市场需求启动缓慢，终端复工迟缓，加之资金紧张，加工企业多订单不足，回款不佳，对原片采购亦维持谨慎心态。供强需弱下，生产企业库存主流延续增长态势，在此压力下，各地市场价格普遍多次下滑，地区间货源流通增强，企业间竞争加剧。地产行业整体低迷运行下，存量竣工需求对玻璃支撑有限，尤其建筑工程类订单普遍同比偏少，4月份需求或仍难有明显起色，供应高位下，市场竞争压力难减。随着价格下降及前期储备货源消耗，不排除加工企业存在阶段性补库的操作，但是或难以对市场起到持续有力的支撑，预计4月份浮法玻璃市场或延续弱势。

尿素：现货需求空档期   价格下跌探底

周一山东临沂市场2100元/吨，环比下调20元/吨。周末至今国内尿素行情继续下行，部分主流区域工厂成交降至2000元/吨附近，但市场成交并无明显好转迹象。随着后期检修装置的恢复，日产或窄幅提升。需求方面，农业返青肥基本结束，暂时出现空挡期，下游复合肥工厂产能利用率小幅走低，消耗尿素能力下降，短时需求面对行情支撑相对有限。整体来看，在高供应，弱需求的背景下，市场交投氛围清淡，尿素厂家收单情况并不理想，预计短期国内尿素行情或延续向下整理运行。3月份国内尿素先扬后抑，上半月偏强震荡，下半月价格下跌为主。3月上旬，原本让业者担忧的淡储尿素货源释放缓慢，并未对市场造成明显冲击。此时关于出口政策面的消息在市场发酵，市场虽多空观点不一，但一时市场情绪被带动，加之复合肥工业开工较高，工业刚需稳步推进，尿素工厂出货整体尚可，价格虽然上涨有限，但行情处于偏强窄幅波动运行。中旬前后，出口消息面由利好转为利空，多地报关处于停滞状态，而国内尿素日产超18万吨，贸易商陆续开始先于工厂让利抛售， 尿素价格出现窄幅回落趋势。下旬，随着北方农业返青肥的结束，水稻备肥尚未启动，农业需求青黄不接。复合肥因成品走货不及预期，加之原料价格的回调，对尿素采购积极性较低，基本刚需少量补仓为主。市场看空情绪逐渐凸显，虽然印度发布新一轮尿素招标，但基于短期出口政策的加持，尿素出口量预期较少，尿素主要供应仍集中国内，尿素工厂在订单较少、库存累库的压力下，大幅降价出货。临近月底，其中山西小颗粒尿素跌破2000元/吨，山东、河北中小颗粒尿素出厂跌至2050元/吨附近，价格首次破年前低点。虽然部分尿素工厂低端价格预收好转，但市场信心依旧偏弱，月底市场再次走弱。4月份，国内尿素月度产量将在540万吨附近，较3月份产量小幅减少预期，3月下旬尿素经历年后首次大幅走跌，价格水平相对偏低。进入4月份属于农业备肥期，但工业复合肥开工或根据夏季肥收款进展有所波动下行，考虑到尿素前期价格已经超跌，4月份后半月逢低增加补仓概率增大。另外5月份的出口政策，或在4月份发酵，推动市场行情反转。

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