股指：沪指盘中突破3100点

随着证监会发声回应市场关切，市场情绪得到明显修复。A股进入关键窗口期，一季报自4月中下旬将密集披露，继续聚焦上市公司基本面。消息上，中国央行：未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果、用好储备政策。今年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。海外方面，标普纳指五连跌，标普创半年最长连跌，和纳指再创近两月新低，道指小幅反弹。被德银降级的特斯拉收跌3.6%至逾一年新低，Meta收涨1.5%。美联储“三把手”提到加息的可能性，较本周稍早明显转鹰，亚特兰大联储主席也提及。央视新闻，美国对涉及伊朗的16名个人和2个实体实施制裁。 展望后市，国内经济平稳恢复，海外大类资产定价体系紊乱，美元降息预期下修，后续随着4月下半月经济数据、企业财报、机构持仓的密集披露以及政治局会议的召开，预计A股市场的短期博弈将趋于复杂，而更重要的是，新“国九条"落地，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，无论从短期还是中长期投资的维度，红利策略的战略配置价值都在增强。

国债：月初资金面重回宽松

3月PMI数据超预期对债市形成一定利空，但月初资金面重回宽松，整体债券市场延续窄幅震荡格局。政策方面，央行设立科技创新和技术改造再贷款，是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续。科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%,期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。2024年第一季度央行例会：对于经济形势海外新增提及“通胀的粘性”,国内的表述延续我国经济运行延续回升向好态势，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。相比上次例会，此次会议删除了“跨周期调节”。新增“充实货币政策工具箱”的表述。首次提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。月初央行公开市场投放回归低位，本周央行每日逆回购投放量降至20亿元，因有8500亿元逆回购到期，当周净回笼8420亿元，逆回购余额回落至80亿元。月初资金利率回落，DR007利率周环比下行14BP至1.84%。

贵金属：多空因素交织

近一个月以来贵金属盘面打破常规逻辑与美元同步走强，但因中东地缘政治紧张局势暂未升级，市场重新开始关注美国降息希望减弱带来的压力，叠加技术面超涨，周四沪金高位延续调整，夜盘大幅跳水最低一度下探至10日均线附近，最终主力合约收跌0.49%，收盘报565.52元1克;金银走势出现一定分化，沪银日内先抑后扬，收盘张逾1%，继续修复金银比价，后市重点关注美国经济运行情况及中东局势进展。由于美国经济数据保持韧性的同时通胀有抬头迹象，促使投资者减少了对未来降息的押注，近期美元指数重心整体上移，对贵金属影响偏空。美联储最新公布的褐皮书显示，自2月下旬以来，总体经济活动略有护张，参与者对经济增长持“谨慎乐观"态度。就业则被视为以"轻微”的速度增长，劳动力供应有所改善，但某些行业仍存在短缺。此外，美联储理事鲍曼(MichelleBowman)周二表示，美国在降低通胀方面的进展可能已经停滞，利率是否高到足以确保通胀率回到美联储2%的目标水平仍是一个悬而未决的问题。一系列数据以及联储官员们的偏鹰派讲话令市场不断修正降息预期，芝商所Fedwatch工具显示市场预计美联储今年将降息44个基点，远低于年初预期的160个基点，预期9月开始宽松周期，而交易员此前预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于6月开始降息。

豆粕：预期后市到港大豆增加

4月18日，生意社豆粕基准价为3330.00元/吨，与本月初(3486.00元/吨)相比，下降了-4.48%。

4月18日，生意社大豆基准价为4716.00元/吨，与本月初(4700.00元/吨)相比，上涨了0.34%。

据海关数据显示，2024年3月进口大豆数量为554万吨，环比增加8%，同比下降19%。2月进口数量为512万吨，去年3月进口数量为685万吨。

国家粮油信息中心4月15日消息：船期监测显示，4-6月我国大豆月均进口到港在1100万吨左右，在后续国内进口大豆供给宽松预期下，预计4-5月国内豆粕价格走势转弱，但豆粕库存尚未大幅回升，油厂榨利较低，生猪养殖利润恢复后豆粕需求转好，短期内豆粕价格大幅下跌的空间有限。

监测显示，4月12日一周，国内大豆压榨量177万吨，周环比回升28万吨，月环比回升13万吨，较上年同期及过去三年均值分别高39万吨、38万吨。后续国内油厂大豆压榨量将继续回升，预计本周压榨量在200万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至4月18日，全国进口大豆港口库存为754万吨，较一周前的761万吨减少7万吨。截止4月12日，国内主流油厂豆粕库存量为32.28万吨，较上周的29.81万吨，增加2.47万吨，增幅8.2%。

USDA周度销售报告，截至2024年4月11日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为485,800吨，比上周高出59%，比四周均值高出62%。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年4月1至5日，巴西大豆出口量为363万吨，去年4月份全月出口量为1434万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月7日，巴西2023/24年度大豆收获进度为76.4%，高于一周前的71.0%，但是低于去年同期的78.2%，这也是连续第四周低于去年同期进度。

玉米：港口库存累库

4月18日，生意社玉米基准价为2317.14元/吨，与本月初(2327.14元/吨)相比，下降了-0.43%。

中国海关数据显示，2024年3月进口玉米171万吨，环比2月进口量260万吨减少89万吨，同比去年3月进口量219万吨，减少48万吨。

据同花顺数据显示，截止3月5日，南北港口玉米总库存439.4万吨，较上周库存446.2万吨，减少6.8万吨。——港口库存居于高位

USDA周度报告，截至2024年4月11日当周，美国2023/24年度大米净销售量为5,900吨，创下年度新低，比上周低了88%，比四周均值低了94%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年4月1日至5日，巴西玉米出口量为2.9万吨，而2023年4月全月出口量为47.1万吨。

3月份出口玉米43.1万吨，同比降低68%；出口均价256美元/吨，同比下跌15%；2月份出口玉米171万吨，同比减少25%；出口均价为241.2美元/吨，同比下跌19%。

原油：中东冲突担忧降低   油价受压回落

国际油价周四延续跌势，前一日下跌3%，因投资者将注意力转向中东地区可以避免更大范围冲突的迹象，以及需求担忧。投资者正解除油价的地缘政治风险溢价，因为他们认为，以色列对伊朗4月13日袭击的任何报复都将因国际压力而得到缓和。国际社会要求以色列不要加剧与伊朗的紧张关系的压力，将导致以色列对周末的袭击做出慎重而温和的回应。伊朗是石油输出国组织(OPEC)的第三大产油国，伊朗与以色列冲突的缓和将减少中东地区供应中断的可能性。

PTA: 供应紧张预期缓解   

周四PTA现货价格收跌65至5955。市场重新回归自身成本及供需，日内价格回吐三日涨幅，聚酯需求稳定，低价受青睐。4月主港及仓单交割05平水-贴水10成交，5月中上主港交割09贴水36、38成交，5月下主港交割09贴水30、35成交。本周PTA期现市场先扬后抑，加工费持续压缩。紧张的地缘局势支撑油价，继而PX存突发多装置检修，负荷下滑超10个百分点，聚酯刚需依旧稳健，PTA期现市场顺势快速上涨。然伊以冲突暂未升级，原油溢价有回落，叠加上端装置意外利好兑现，PTA期现市场价格涨后回吐涨幅。供应方面，仪化3#提负，嘉通能源重启，已减停装置或延续检修；预计周度产量123万吨附近，周度产能利用率或71%偏上。需求方面，聚酯行业周产量预计143-144万吨，聚酯行业周度平均产能利用率91%偏下，产量较前期继续上涨，产能利用率略有下滑。目前来看，由于新装置计入产能，但负荷并未提满，叠加国内聚酯工厂负荷维持高位，国内聚酯行业供应将进一步增加，但产能利用率或略有下滑。考虑地缘担忧情绪舒缓，PX降负已逐步消化，后续PTA检修装置逐步重启，产业链供需有去库逐步趋向平衡，预期PTA期现市场重心下移后回归疲软震荡趋势。

乙二醇：供需基本平衡   

周四乙二醇市场延续弱势震荡格局，开盘张家港乙二醇现货在4425附近开盘，盘中华东主港库存小幅去化，支撑现货价格小幅走强至4440附近，然阶段性到港增多，港口有累库预期，且市场缺乏进一步驱动，尾盘收盘时现货在4435附近商谈，华南市场场内追涨气氛不足，价格窄幅跟进。本周张家港乙二醇市场依然表现偏弱，上周末，伊朗对以色列发动袭击，使的地缘政治紧张，周一受此影响下，市场出现一定走强迹象，然后续地缘政治缓和，市场佾然对未来预期悲观下，使的市场再度探底，市场一度跌至4400整数关口下方，但逢低买盘兴趣提升一下，市场逐步回到4400上方运行。

甲醇：下游备货支撑

本周国内甲醇市场上涨为主。周初，地缘冲突对市场心态存一定提振，国内甲醇氛围整体偏强；内地市场，国内甲醇供应环比缩量，但需求变动不大，加之五一节前部分下游开始节前备货，生产企业库存继续去库，本周内地甲醇市场持续推涨运行为主；港口市场，在伊朗商谈僵持的背景下，近期外轮装船受到一定影响，加之港口甲醇库存仍处低位，对港口基差存提振作用，港口甲醇市场震荡走强运行为主。本周甲醇样本生产企业库存41.61万吨，较上期减少1.86万吨，跌幅4.28%；样本企业订单待发30.58万吨，较上期增加0.35万吨，涨幅1.15%。本周甲醇港口样本库存量67.79万吨，较上期+4.08万吨，环比+6.40%。本周甲醇港口库存累库，整体卸货速度良好，个别在卸船货已全量计入，部分前期在途西南船货陆续抵港补充，周期内外轮显性计入23.98万吨。煤价在小幅反弹后或延续震荡走势，成本支撑或有限；内地主产区检修仍在执行，供应端存利好支撑，另外临近五一假期，下游补库需求尚存。

天然橡胶：国内抛储出台  

本周天然橡胶利多因素缩减，胶价震荡走弱。本周期云南天气缓解，海南逐步开割，叠加抛储落地，部分低价胶流入市场，压制新胶价格。目前来看，全球新胶供应增加有限，天胶社会库存深浅色胶延续去库趋势，胶价底部存在支撑。终端来看，轮胎企业成品库存压力较大，对原材料采购形成拖拽。整体利多因素逐渐削减，胶价周期内呈现震荡走弱。本周进口胶市场报盘下跌，贸易商出近月补远月，套利盘平仓出货，月间差扩至30-40，工厂询盘补货积极性好转。国产胶市场上22年全乳询盘较少，少量成交；越南胶报盘小幅波动，贸易商低出意愿不强，买盘低价观望采购，成交一般。预计短期 天然橡胶市场利空因素频现，胶价走弱信号明显。随着国内产区干旱情况逐渐缓解，海外亦即将进入新一轮开割季，短期新胶供应有小幅增量预期，但降雨是否有持续性有待进一步观察。天胶社会库存进入去库周期，但上方高库存仍有压制，且深色胶仓单数量增速明显，市场前期乐观情绪受挫，终端市场成品库存消化相对平淡，短期胶价走弱信号明显。

玻璃：下游补库备货  价格二次探底

本周国内浮法玻璃现货市场成交重心呈上行趋势。上半周多数企业提涨刺激下，部分中下游适当备货，除华北外，其他区域库存整体下降。本轮随着下游备货完成，主要消化前期库存为主，企业出货整体放缓，甚至部分企业出货不畅下，市场价格有所松动。华北市场整体出货较上周减缓，中下游消化前期存货为主，采购意向偏弱，厂家库存整体增长，出货不畅下，价格多有所松动，市场观望心态浓厚。华东市场本周价格多数持稳，个别操作灵活，完成一定备货后，拿货积极性转弱，多以消化前期备货为主，对后市信心欠佳。华中市场本周价格先涨后降，周初因下游拿货积极性较好，厂家库存大幅下滑，多厂价格上调，下半周拿货情绪转弱，小部分企业让利出货。华南区域上周末多数企业价格提涨40元/吨左右，刺激部分下游适量备货，整体出货较高下，企业库存有所下滑，本轮补货后，企业出货整体放缓。后市来看，暂无明确计划放水、点火的产线，产能利用率在85.68%附近，供应上仍呈高位运行状态。需求上，工程类订单仍接单谨慎，下游订单整体增量有限，叠加近期部分下游已经投机性补货，后续或会进入自我消化阶段，供过于求加上随着南方梅雨季的到来，库存高位下，不排除后续为出货仍有企业存让利优惠的现象，预计下周浮法玻璃现货市场震荡向下。

尿素：印标出口政策有变  

本周期国内尿素市场震荡调整，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2140-2180元/吨，均价较周初上涨110元/吨。价格的涨跌更多的受市场释放的消息面推动，一则出口政策的松动让原本降价的趋势止跌反弹，过快的价格上调，让下游追高情绪谨慎，周中 尿素行情有疲软松动趋势，但很快市场“小作文”消息的发酵，期货价格强势上涨，现货工厂再次限售探涨。虽然行情反复不定，但尿素企业库存低位，一定程度利好尿素行情，加之下游仍存在刚需补货需求，短期来看，消息面的反转或影响尿素价格的走向，尿素或呈现冲高回落的可能。从供应面来看，下周国内尿素日产预期在17.8-18.2万吨附近，日产变化不大。从需求面来看，复合肥生产较为稳定，工业需求平稳推进，农业择机根据价格水平适当补仓。

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