股指：A股弱势震荡 期指普遍下挫

A股周二继续回调，期指普遍下跌，IC跌幅超过1%。沪指在连续上涨突破3100点后存在调整需求。目前A股进入一季度密集披露期，上市公司业绩成为关注的焦点。消息上，国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行第七次专题学习。中国“不降息”，4月一年期、五年期LPR均维持不变。证监会：支持科技型企业依法依规境外上市，完善融资融券和转融通相关规则。证监会：将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平、建立佣金费率动态调整机制、将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％。证监会：支持内地行业龙头企业赴香港上市、将REITs纳入沪深港通。深沪港交易所就扩大深沪港通ETF范围达成共识。海外方面，重磅财报周到来，标普纳指终结六连跌，纳指短线转跌后收涨超1%，道指三连涨，高盛涨超3%领涨成分股。展望后市，近期监管层一系列政策落地，短期更有利于大盘风格和红利策略表现。具体来看，通过改善投资端制度、提升投资者获得感或是接下来资本市场的重要议题，围绕以上方向，预计重要股东增持、回购股份、股权激励、加大分红力度等市值管理举措将进一步推广。

国债：月初资金面重回宽松 延续窄幅震荡格局

3月PMI数据超预期对债市形成一定利空，但月初资金面重回宽松，整体债券市场延续窄幅震荡格局。政策方面，央行设立科技创新和技术改造再贷款，是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续。科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%,期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。2024年第一季度央行例会：对于经济形势海外新增提及“通胀的粘性”,国内的表述延续我国经济运行延续回升向好态势，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。相比上次例会，此次会议删除了“跨周期调节”。新增“充实货币政策工具箱”的表述。首次提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。月初央行公开市场投放回归低位，本周央行每日逆回购投放量降至20亿元，因有8500亿元逆回购到期，当周净回笼8420亿元，逆回购余额回落至80亿元。月初资金利率回落，DR007利率周环比下行14BP至1.84%。

贵金属：避险情绪降温 贵金属跌势加剧

贵金属夜盘双双低开，日内继续跳水，收盘沪金下跌3.54%，沪银下跌4.78%，弱势状态延续。最近地缘政治风险有所缓和，黄金避险情绪走弱，且美联储态度偏鹰，短期利空因素较多，拖累贵金属走势。上周美联储官员发言较多，整体传递偏鹰态度，市场对于货币政策将快速转向宽松的预期降温，美元指数整体高位震荡。本周重要经济数据不多，不过周五美联储首选的通胀指标--个人消费支出物价指数即将出炉，或将带来更多指引。此前中东紧张局势升温，一度点燃市场恐慌情绪，贵金属上周继续冲高，不过随后中东各方表现克制似有意避免事态扩大，地缘政治紧张情绪并未升黄金避险需求降温，走势继续承压。

螺纹：市场成交一般，钢价震荡下行

周二晚间螺纹走势止跌企稳，仍处于震荡区间，短期回调对待，注意3600点左右的支撑位，波动幅度较大。建材需求同比偏弱，环比逐渐趋稳，产量相对较低，螺纹去库较为顺畅，热卷去库依然缓慢，社库相对偏高。铁水稳步回升，后期仍有上升空间，不过随着原料反弹挤压吨钢利润，复产积极性也受到一定抑制。从需求结构看，房地产大幅下滑仍是主要拖累，制造业及出口表现相对较好，资金面有望改善对基建形成支撑。市场乐观情绪降温，盘面短期仍有反复，关注终端需求及宏观情绪变化。

铁矿：库存维持高位，铁矿震荡下行

周二晚间铁矿石止跌，走势大部分处于震荡区间，尾盘开始逐渐下跌，仍有向上压力。全球铁矿发运大幅增加，澳巴在天气扰动结束后发运出现回暖，其中澳洲发往中国的量回升幅度尤为显著，中小矿山发运亦有所增加但略弱于去年同期水平。国内到港量高位有所回落，考虑到前期天气带来的扰动，预计未来仍有进一步下降空间。上周铁水产量继续增加，加上临近五一钢厂存在一定节前备货需求，钢厂补库需求有所增加。短期来看，铁矿需求边际好转，铁水仍然存在复产空间，但港口库存压力较大。

双焦：二轮提涨落地，供应回升较慢

周二晚间双焦持续反弹，走势大部分处于震荡区间，下跌趋势未改，波动幅度较大。焦炭第二轮提涨部分落地，整体高位震荡。需求端钢厂产销及利润尚可，铁水产量仍有小增预期，节前补库诉求阶段性较强。供应端焦炭亏损有所修复，入炉煤成本同步快速反弹，低产基础上小幅提产，产端库存持续去化。边际上来看，焦炭需求端持续边际改善的预期仍存，供应端维持较低位，节前补库加剧看涨氛围。但远月期价仍有两轮左右的升水，钢价目前承接能力持续性尚存疑，暂看震荡盘整。

焦煤现货需求端铁水有持续的小幅提产，焦炭持续提涨的预期也对焦煤产生共振效应。供应端国内前期部分事故煤矿有所复产，整体焦煤矿在前期低产基础上小幅回升，尚能保持低产刚性状态。进口端，蒙煤保持千车左右高通关水平；澳煤持续大跌后结束倒挂，开始少量进口。整体来看，焦煤需求边际持续改善，现货有所补涨，但因期价已涨至较显著升水，钢价情绪滞涨后，焦煤期价有所回落，继续看震荡盘整。

铜：五一节前下游有补库需求，铜价择机看跌

周二铜价夜盘由于白天的大幅下跌开始反弹，向上趋势不改，受金价影响，短期开始调整，中期不改方向。铜价目前走势已基本脱离基本面，主要由资金和情绪推动。高铜价对下游消费压制明显，国内库存处于高位。但铜旺季消费只是推后并未消失，近一周国内库存累库放缓。五一假期前下游有补库需求，推迟的消费为铜价下方提供强支撑。预计铜价仍有冲高可能，后续关注铜持仓资金变化。在新能源领域高增长以及出口向好的提振下，对铜消费不必悲观，国内铜消费仍有韧性。另外铜矿短缺恶化程度超预期，TC持续下滑，市场对原料短缺的担忧持续存在。

铝：库存去化，铝价短期高位震荡

周二铝价直接低开反弹，但反弹力度不大，预计仍将在20200-20800之间震荡，现货市场交投有所降温，前期价格大涨下游观望为主，接货较少，而持货商则多积极出货，后期报价随期间下调，下游少量接货，总体成交欠佳。国内市场仍处传统旺季，不过铝价居高不下，下游及终端消费释放暂受抑。光伏新增装机大幅回落并同比转降，光伏用铝消费增速或放缓。近期电解铝产量维持稳步回升态势，云南复产仍在推进。内外比值走弱，理论进口亏损加剧，进口量受限制，不过由于俄罗斯铝情况特殊，继续流入中国市场的趋势不改。短期供需基本面矛盾不甚突出，外盘仍受制裁影响，沪铝暂高位震荡为主。关注后期消费进一步表现。

镍：收储传言推升镍价，中期择机布局空单

周二夜盘镍偏弱运行，市场观望情绪较浓，现货市场交投有所降温，前期价格大涨下游观望为主，接货较少，而持货商则多积极出货，后期报价随期间下调，下游少量接货，总体成交欠佳。光伏新增装机大幅回落并同比转降，光伏用铝消费增速或放缓。近期电解铝产量维持稳步回升态势，云南复产仍在推进。内外比值走弱，理论进口亏损加剧，进口量受限制，不过由于俄罗斯铝情况特殊，继续流入中国市场的趋势不改。短期供需基本面矛盾不甚突出，外盘仍受制裁影响，沪铝暂高位震荡为主。关注后期消费进一步表现。

豆粕：预期后市到港大豆增加，期货盘面价格宽幅震荡

4月23日，生意社豆粕基准价为3366.00元/吨，与本月初(3486.00元/吨)相比，下降了-3.44%。

4月23日，生意社大豆基准价为4732.00元/吨，与本月初(4700.00元/吨)相比，上涨了0.68%。

据海关数据显示，2024年3月进口大豆数量为554万吨，环比增加8%，同比下降19%。2月进口数量为512万吨，去年3月进口数量为685万吨。

国家粮油信息中心4月15日消息：船期监测显示，4-6月我国大豆月均进口到港在1100万吨左右。

监测显示，4月12日一周，国内大豆压榨量177万吨，周环比回升28万吨，月环比回升13万吨，较上年同期及过去三年均值分别高39万吨、38万吨。后续国内油厂大豆压榨量将继续回升，预计本周压榨量在200万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至4月18日，全国进口大豆港口库存为754万吨，较一周前的761万吨减少7万吨。截止4月12日，国内主流油厂豆粕库存量为32.28万吨，较上周的29.81万吨，增加2.47万吨，增幅8.2%。

USDA周度销售报告，截至2024年4月11日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为485,800吨，比上周高出59%，比四周均值高出62%。

华盛顿4月22日消息：美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前增长10%，比去年同期增长71%。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年4月1至5日，巴西大豆出口量为363万吨，去年4月份全月出口量为1434万吨。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，4月14日-4月20日期间，巴西大豆出口量为332.47万吨，上周为295.16万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月19日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到89.17%，比一周前增加4个百分点，低于去年同期的89.68%，也低于五年平均进度91.10%。

玉米：港口库存累库，期货价格短线震荡，整体趋势偏弱

4月23日，生意社玉米基准价为2311.43元/吨，与本月初(2327.14元/吨)相比，下降了-0.68%。

中国海关数据显示，2024年3月进口玉米171万吨，环比2月进口量260万吨减少89万吨，同比去年3月进口量219万吨，减少48万吨。

据同花顺数据显示，截止4月12日，南北港口玉米总库存462万吨，较上周库存439.4万吨，增加22.6万吨。——港口库存居于高位

USDA周度报告，截至2024年4月11日当周，美国2023/24年度大米净销售量为5,900吨，创下年度新低，比上周低了88%，比四周均值低了94%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年4月1日至5日，巴西玉米出口量为2.9万吨，而2023年4月全月出口量为47.1万吨。

3月份出口玉米43.1万吨，同比降低68%；出口均价256美元/吨，同比下跌15%；2月份出口玉米171万吨，同比减少25%；出口均价为241.2美元/吨，同比下跌19%。

原油：美元走软推动   油价小幅走强

国际油价周二上涨逾1美元，因美元指数跌至逾一周最低，投资者将注意力从中东地缘政治问题转移到全球经济状况。美元指数下跌，此前标普全球的调查显示，由于需求疲软，4月美国企业活动降温至四个月最低水平。美元下跌通常会提升持有其他货币的投资者对以美元计价的石油的需求。标普全球周二表示，其追踪制造业和服务业的美国4月综合采购经理人指数(PMI)初值从3月的52.1降至50.9，略高于荣枯分水岭。PMI数据公布后，美元指数走低，下跌0.4%，报105.66，盘中触及两周低点105.61。欧元区的数据为油价提供了更多支撑。数据显示，欧元区4月企业活动扩张速度为近一年来最快。

PTA: 下游有节前补货需求   价格震荡为主

周二PTA现货价格收跌5至5935，现货货源偏少，聚酯节前有补货需求，日内基差表现稳健，商品整体偏好降低，市场氛围不佳拖累绝对价格窄幅回调。4月主港及仓单交割05平水或09贴水35、贴水12、13成交，个单偏低09贴水50成交，5月主港交割05升水2-5、09贴水25、30成交，5月均基差成交。近期地缘危局从激化到缓和，前端从消化多套装置突发减停至利多兑现。随着原油溢价回落，PX回吐涨幅，PTA回归基本面，归于成本、供需趋弱，PTA期现价格快速涨后回调涨幅。供应方面，仪化3#提负，嘉通能源重启，已减停装置或延续检修。预计周度产量123万吨附近，周度产能利用率或71%偏上。需求方面，聚酯行业周产量预计143-144万吨，聚酯行业周度平均产能利用率91%偏下，产量较前期继续上涨，产能利用率略有下滑。目前来看，由于新装置计入产能，但负荷并未提满，叠加国内聚酯工厂负荷维持高位，国内聚酯行业供应将进一步增加，但产能利用率或略有下滑。短期来看，地缘环境仍具不稳定性，短轴PX采购回升但预期负荷回升且PTA多装置远端存检修计划，继而终端稳健有余而利多推动不足，聚酯补货尤保持刚需，关注变量牵引。

乙二醇：供需基本平衡   价格低位震荡为主

周二乙二醇市场再度出现下跌走势，张家港现货价格在4440附近开盘，盘中买气低迷，商谈重心下移，午后，弱势延续，至收盘时，跌幅扩大，现货再度跌4400整数关口下方，现货基差方面，较昨日略走强，日内09-115至09-111区间运行，华南市场观望情绪再重，下游买盘谨慎下，成交清淡难改。原油价格回调影响下化工品整体走势承压，乙二醇基本面支撑偏弱下，价格一度承压下行，现货最低下滑至4395元/吨附近，而后在地缘政治再度发酵，原油走强且煤炭价格回升带动下，成本支撑体现，且供应端港口库存去化，且主港发货好转，市场联动支撑下，乙二醇触底反弹。短期来看，供应端4月底重启消息集中，且部分装置检修计划取消，供应端支撑减弱；但临近五一假期，节前备货或有体现，预计乙二醇价格或有一定的反弹诉求。然由于市场远期累库的压制，价格上行高度暂时难有明显突破。乙二醇自身供需来看，进口方面，4月码头到货相对稳定，港口库存的去化更多关注后期聚酯采购周期下提货好转的带动；国产方面近期国内装置方面一体化检修增量或有低于预期的概率，但5月份煤化工方面仍有50万吨重启；90万吨检修，整体产量增幅温和；下游聚酯端来看，受原油走强带动，下游备货有所好转，近期聚酯开工有望保持。

甲醇：伊朗进口谈判僵持  价格冲高回落

周二甲醇太仓现货价格2635，-75，内蒙古北线价格2240，-20，内地甲醇成交价格不同程度回落，期货市场重心下跌，江苏太仓 甲醇市场走弱，市场整体气氛逐渐回归理性。临近假期上游企业部分意向提前出货，但贸易商补货情绪转弱，竞拍成交仅有窄幅溢价，部分企业流拍。下游对于甲醇采购仍有增量，但成交依然压价，贸易商积极报量，推动甲醇市场各地区成交有所回调。近期煤炭价格反弹，但甲醇在地缘因素及伊朗商谈僵持的推动下，涨幅大于煤炭，所以煤制甲醇利润继续向好；上周国内甲醇装置开工回落至80%附近，供应压力缓解，加之下游五一节前存备货需求，于近期续开始备货节奏，企业库存继续去库，支撑内地价格走强；港口进口量环比上涨，但由于伊朗商谈僵持，未来抵港量或受到一定影响，加之港口库存维持低位，对港口市场也存较强的支撑；下游在原料甲醇上涨的带动下，价格也上涨为主，但开工变动相对有限。短期看，由于伊朗商谈僵持，近期进口装船量偏低，进口量或受到阶段性影响，支撑港口市场甲醇维持强势运行；内地市场在港口市场的带动下，加之库存低位的支撑，或也维持强势运行为主。中长期甲醇市场需要继续关注伊朗商谈变动，关注伊朗装船情况恢复情况，若商谈僵持局面有所转变，进口量将逐步恢复，而国内甲醇声场企业由于利润尚可，集中检修力度一般，加之随着雨季的到来，部分下游逐步进入需求淡季。

天然橡胶：国内旱情缓解  天胶价格震荡回落

周二天然橡胶现货价格走跌，全乳胶13550元/吨，-100/-0.73%；20号泰标1620美元/吨，-10/-0.61%，折合人民币11512元/吨；20号泰混13180元/吨，-100/-0.75%，市场前期利好出尽，对新胶上市供应增多预期偏强，情绪走空，多数持货方出货踩踏，叠加下游部分全钢胎工厂计划五一检修停工，现货价格走跌。云南干旱稍有缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割，全球天胶产区逐渐进入新一轮割胶季；中国天然橡胶社会库存降幅1.15%，深浅色胶库存延续降库趋势；轮胎企业内销市场走货缓慢，外贸整体表现不一，企业成品库存呈攀升态势，全钢胎企业产能利用率小幅走低；抛储落地，部分低价胶流入市场，压制新胶价格。预计短期天然橡胶市场利空因素频现，胶价走弱信号明显。随着国内产区干旱情况逐渐缓解，海外亦即将进入新一轮开割季，短期新胶供应有小幅增量预期，但降雨是否有持续性有待进一步观察。天胶社会库存进入去库周期，但上方高库存仍有压制，且深色胶仓单数量增速明显，市场前期乐观情绪受挫，终端市场成品库存消化相对平淡，短期胶价走弱信号明显。

玻璃：下游补库备货  价格企稳反弹

周二浮法玻璃现货价格1713元/吨，较上一交易日-10元/吨。华北市场大多持稳，个别价格下调，市场成交不温不火。华东市场小部分企业价格松动，下游拿货情绪一般。华中市场弱稳运行，中下游消化储备库存为主。华南市场局部区域受降雨影响，企业出货较弱，今日多数企业价格下调2-3元/重箱，市场成交重心下行。近期国内浮法玻璃现货市场成交重心呈上行趋势。上周前期多数企业提涨刺激下，部分中下游适当备货，除华北外，其他区域库存整体下降。本轮随着下游备货完成，主要消化前期库存为主，企业出货整体放缓，甚至部分企业出货不畅下，市场价格有所松动。短期看，近期部分产线或有计划放水冷修，涉及产能2000吨/日以上，产量虽有下降，但产能利用率仍在84.55%附近，供应端仍呈高位状态。需求上未有明显利好因素提振下，随着下游本轮补货结束，市场进入自我库存消化阶段，拿货积极性转弱，叠加南方进入梅雨季，不排除部分企业为降库存或会采取让利优惠政策，短期内浮法玻璃市场现货价格或承压下跌。中长期看，需求上仍表现偏弱，局部区域虽有旧改项目启动，一定程度上或会带来短暂性需求释放，而供应上虽有部分产线放水冷修，产量下滑，但整体供应仍处于高位运行下，恐难达到供需平衡状态。

尿素：印标出口政策有变  价格冲高回落

周二山东临沂市场2210元/吨，较上一个工作日下调10元/吨。就未来一周十天来看国内尿素市场，日产短时上升趋势，内需对当前价格水平有抵触情绪，在出口无实质性的支撑出现前，国内尿素市场暂时供需偏宽松趋势发展。而五一临近，随着厂家前期订单的陆续发运，厂家的收单需求增加，行情大概率在多方因素推动下，暂时向下运行。近期国内尿素市场震荡调整，价格的涨跌更多的受市场释放的消息面推动，一则出口政策的松动让原本降价的趋势止跌反弹，过快的价格上调，让下游追高情绪谨慎，周中 尿素行情有疲软松动趋势，但很快市场“小作文”消息的发酵，期货价格强势上涨，现货工厂再次限售探涨。虽然行情反复不定，但尿素企业库存低位，一定程度利好尿素行情，加之下游仍存在刚需补货需求，短期来看，消息面的反转或影响尿素价格的走向，尿素或呈现冲高回落的可能。从供应面来看，下周国内尿素日产预期在17.8-18.2万吨附近，日产变化不大。从需求面来看，复合肥生产较为稳定，工业需求平稳推进，农业择机根据价格水平适当补仓。另外近期市场消息面较多，对行情推动明显，但待外界炒作情绪降温。