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2024.6.6东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/06/06

股指:A股午后扩大跌幅 期指普遍下跌

A股周三弱势震荡,午后跌幅有所扩大。期指普遍下跌,IC跌逾1%,IM跌幅接近1%。沪指近期在3100点附近震荡整理,由于前期一系列利多政策落地市场已充分交易。另一方面则与近期经济景气度出现波折有关。证监会将在陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措,市场期待利好政策。消息上,受供需扩张提速、尤其是需求强劲的拉动,5月服务业景气度加快恢复。6月5日公布的5月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得54,较4月上升1.5个百分点,创2023年8月以来新高,连续17个月位于枯线上方。6月4日,工信部等四部门公布首批进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体。联合体由包括比亚迪、长安汽车在内的9家车企和相关的9家使用主体构成。相关准入和试点将在北京、上海、深圳等7个城市展开,试点产品覆盖乘用车、客车以及货车三大类。工信部表示,试点过程中将系统开展产品测试与安全评估工作,探索完善智能网联汽车生产准入管理和道路交通安全管理体系。海外方面,美国数据显示,4月份每个求职者有1.24个职位空缺。这一数字低于3月份的1.3,也是自2021年6月以来的最低值,远低于新冠疫情后接近2的峰值,但追平了疫情前时代的高点。美联储主席鲍威尔密切关注这一指标,用此衡量劳动力市场的松弛程度。展望后市,4月底以来的政策行情短线持续进入到高位派发阶段,而从5月PMI数据体现出的经济供需双弱格局,也未能释放实体接续政等推动股指上行的信号,但须注章今年政等加码宏观改善环境下,下方支撑仍夯实。

 

国债:特别国债落地 关注政策效果

负债端:房贷利率下调。1)化债:财政部副部长王东伟表示,财政部将更好统筹发展与安全,持续推动地方政府债务风险防范化解工作,加快化债方案推进实施,分类推进地方政府融资平台改革转型;截止当周年内企业债发行数量已达47只,发行总额达352.62亿元。2)通胀:4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比回落2.5%,3)货币:4月货币供应量M2同比+7.2%,M1同比-1.4%,M2-M1剪刀差8.6%,较3月扩大。4)流动性:政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具,加大对实体经济支持力度,降低社会综合融资成本;央行调降公积金贷款利率25BP、取消商货利率下限、降低首付比例。资产端:特别国债发行。1 经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务,加快发展新质生产力:一季度规模以上工业企业利润同比增长6.1%,固定资产投资同比增长4.5%,社会消费品零售总额同比增长4.7%:一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.3%,2)贸易活动:4月出口以美元计同比增1.5%,进口同比增8.4%,3)融资活动:央行将设立科技创新和技术改造再贷款:4月PSL净归还3432亿,4月社会融资规模增量减少1987亿元;人民币贷款余额同比增长9.6%。4)房地产:全国切实做好保交房工作视频会议召开,近期将出台相关配套政策文件;央行设立3000亿元保障性住房再贷款。

 

贵金属:悲观氛围拖累 沪银继续回落

贵金属走势略显分化,沪银大跌3.09%,沪金下方支撑较强,微跌0.29%。前期沪银涨幅较大,且期价仍徘徊在高位区间,最近件随着市场情绪的持续转回调幅度同样较大,沪金则窄幅波动弱。美国数据显示,4月份每个求职者有1.24个职位空缺。这一数字低于3月份的1.3,也是自2021年6月以来的最低值,远低于新冠疫情后接近2的峰值,但追平了疫情前时代的高点。美联储主席鲍威尔密切关注这一指标,用此衡量劳动力市场的松弛程度。另一份报告显示,受运输设备需求提振,4月份美国制成品订单连续第三个月增长。最近公布的美国经济数据多数表现偏弱,市场对于美联储降息预期略有抬升,不过外围风险偏好仍然不佳,投资者关注美国非农数据表现。最近中东局势仍然动荡,巴勒斯坦激进组织哈马斯的一名高级官员表示,除非以色列“明确"承诺永久停火并完全撤出加沙地带,否则哈马斯不会同意任何协议。与美国和埃及一起斡旋谈判的卡塔尔,也敦促以色列提供一个其全体政府都支持的明确立场,以达成协议。

 

螺纹:市场转好,钢价震荡偏强

31日钢联口径建筑钢材成交量为11.62吨,成交跟随盘面下滑。上周钢联数据公布,螺纹小样本产量239.47万吨,环比+3.73万吨,表需测算249.9万吨,环比-28.27万吨。库存方面,厂库-0.47万吨,社库-9.96万吨,总体库存-10.43万吨。上周建材继续复产,但淡季逐步来临,建材需求进一步下滑,螺纹库存去库速度大幅放缓,热卷已经开始转向累库,基本面边际恶化。上周宏观情绪开始走弱,叠加供需数据出炉,导致盘面大幅下跌。目前来看,高炉依然复产,钢材需求随着淡季的来临逐步下滑,库存降幅收窄,部分品种转向累库,但目前钢材矛盾仍在累积之中,铁水还有上升空间,负反馈窗口未至,具体需要观淡季实际需求水平以及铁水增产高度。

 

铁矿:市场情绪转暖,铁矿高位震荡

全球铁矿发运高位增加,目前仍处于季节性走强阶段,其中澳巴发运增加,非主流发运方面有所回落,主流矿山方面力拓发运反弹至正常水平。国内到港量出现回落但仍然处于相对高位,全国铁矿港口库存增加并再创年内新高。需求端,上周铁水产量基本持平。近期宏观环境偏暖,上海地产政策放松,广州地产政策放松。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向好

焦煤方面,现货方面,山西柳林中硫主焦煤1650暂稳,基差-97.5,环比走扩9;蒙煤1855,涨15,基差-107,环比走扩23。基本面来看,供应端,煤矿产能利用率88.1%,环比上升0.8%,洗煤厂开工率同样小幅上升,蒙煤进口维持高位,焦煤供应量延续偏高水平;需求端,本周全样本焦化厂日均产量66.5万吨,环比持稳;库存方面,焦煤总库存3328.3万吨,环比增加9.5万吨。焦炭方面,现货端,日照港口准一级冶金焦2020,下跌10,基差-57,环比走扩51。基本面来看,上周铁水产量继续下降0.97万吨至235.83万吨,焦炭日均总产量113.6万吨,较上周增加0.1万吨,焦炭供需变动不大,总库存877.7万吨,环比微降2.9万吨。

 

铜:高铜价抑制消费

近期伦铜价格下跌,一方面COMEX市场风险情绪降温,全球COMEX可交割品牌都在发往美国,而且COMEX7月多头大部分是宏观基金,在6月底之前需要平仓;另外一方面LME库存也开始垒库,中国冶炼厂发往LME的铜陆续到货。而中国市场从1月到5月底共垒库44万吨,下游等待价格回调后再接货。前期铜价上涨过快,3—5月份现货市场表现疲软,下游对价格接受度不高,消费情况走弱,电网等项目有延迟下单的情况,大型电缆企业耗铜量较去年下滑10%左右,江苏、广东等地下游有停产、减产的情况。从6月份开始,沪铜回调到83000以下,下游开始陆续点价,80000附近市场成交火热,现货进口亏损快速收窄,升贴水修复至贴水30元/吨。在库存方面,当前,SHFE铜库存为321695吨,社会(含保税)库存为53.67万吨,国内库存仍在进一步上涨;LME铜库存为116475吨,COMEX铜库存为16607吨,伦敦库存小幅回升,主要与中国出口交仓有关,国内海外交仓或仍持续。comex铜库存仍在走低,但7月合约持仓仍高达13万手.


铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

基本面,电解铝生产平稳;上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑,淡季影响加上铝价波动加大影响下,铝板带箔、铝型材、合金等板块开工率均转弱,后市在淡季影响下,多板块企业订单或持续小幅下滑。现货方面,据SMM显示,昨日华东地区持货商出货为主,成交尚可。受到国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》事件的刺激,铝价走强,但短期供需不受影响,情绪退潮后,铝价回落。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行基本面,原料端印尼RKAB缓慢,镍矿贸易价格升水,但增加菲律宾镍矿进口补充;并且菲律宾海运费出现松动迹象,运费成本下调,因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。纯镍价格下调明显,下游采购氛围好转,但仍仅是刚需为主。三元前驱体淡季阶段,企业订单依旧较弱,镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临,新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长。

 

豆粕:供给宽松,需求趋弱,期货价格整体走势偏弱

6月5日,生意社豆粕基准价为3404.00元/吨,与本月初(3430.00元/吨)相比,下降了-0.76%。

6月5日,生意社大豆基准价为4776.00元/吨,与本月初(4804.00元/吨)相比,下降了-0.58%。

据海关数据显示,2024年4月进口大豆数量为857万吨,较3月进口量554万吨,增加303万吨,环比增加54%,较去年同期进口量726万吨,增加131万吨,同比增幅18%。

国家粮油信息中心5月21日消息: 5 月份以来,随着进口大豆到港增多,油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升。船期监测显示,后续进口大豆到港继续增多,预计 6 月份到港 1050 万吨,7 月份 1000 万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

6月5日

6月4日

6月3日

5月31日

5月30日

美湾大豆

(10月船期)

C&F价格

508

511

519

522

524

美西大豆

(10月船期)

C&F价格

509

511

519

521

523

巴西大豆

(7月船期)

C&F价格

496

497

501

498

496

据同花顺数据显示,截至6月3日,全国进口大豆港口库存为742万吨,较一周前的库存持平。截止5月24日,国内主流油厂豆粕库存量为71.25万吨,较上周的59.69万吨,增加11.56万吨,增幅19%。

USDA月度报告中,将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变,市场预期为4961万吨;将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.55亿吨下调至1.54亿吨,市场预期为1.5263亿吨。5月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.5亿蒲式耳,市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳,市场预期为4.31亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩,市场预期为51.9蒲式耳/英亩。

USDA周度销售报告,截至2024年5月23日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为329,400吨,比上周高18%,但是比四周均值低了5%。

据美国农业部(USDA)公布的出口检验报告,截至5月30日当周,美国大豆出口检验量为34.86万吨,上周修正后为22.20万吨。2023/24年度(始于9月1日)美国大豆出口检验累计总量为4029.50万吨,上年同期4869.47万吨,同比减少17.25%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西5月份大豆出口量估计为1374.5万吨,低于一周前预估的1382.5万吨。

豆粕期货2409合约,隔夜价格止跌,短线上行。

 

玉米:港口库存累加且处于高位,期货价格震荡回落

6月5日,生意社玉米基准价为2330.00元/吨,与上月初(2298.57元/吨)相比,上涨了1.37%。

中国海关数据显示,2024年4月进口玉米118万吨,环比2月进口量171万吨减少53万吨,同比去年4月进口量100万吨,增加18万吨。

据同花顺数据显示,截止5月24日,南北港口玉米总库存513万吨,较上周库存504万吨,增加9万吨。——港口库存居于高位

美国USDA月度供需报告中,将阿根廷2023/2024年度玉米产量预期从之前的5500万吨下调至5300万吨,市场预期为5214万吨;将巴西2023/2024年度玉米产量预期从此前的1.24亿吨下调至1.22亿吨,市场预期为1.2240亿吨。

USDA周度报告,截至2024年5月23日当周,美国2023/24年度小麦净销售量为810,100吨,比上周低了11%,比四周均值低了2%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告,将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨,较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,2024年5月份巴西玉米出口量估计为520,064吨,低于上周预估的626,302吨。

玉米2407合约,盘面价格窄幅震荡,整体走势偏弱。

 

原油:国际油价周三攀升逾1%,从四个月低位反弹,对美联储/FED 9月降息的希望盖过了对需求的担忧,此前数据显示美国原油和成品油库存增加。美国能源信息署(EIA)周三称,截至5月31日当周,美国原油库存增加120万桶,至4.559亿桶,分析师预期为减少230万桶。不过,库存增幅低于美国石油协会(API)周二公布的逾400万桶。上周汽油库存增加210万桶,预期为增加200万桶。这加剧了人们对需求的担忧,这份报告反映了阵亡将士纪念日假期前后的燃料使用情况,而这历来被视为美国夏季驾车季节的开始。一项调查显示,大多数预测人士认为美联储将在9月下调其关键利率,并在今年再降息一次。芝商所(CME)的FedWatch工具显示,交易员现在认为9月降息的可能性接近69%。上周,人们对此的预期一直徘徊在50%左右。

 

PTA: 周三PTA现货价格收涨30至5940,现货均基差收涨30至2409+72。个别港口货源依然较少,聚酯现货补货犹存,日内现货基差表现依然强势,基差带动价格上涨,交投远期为主。6月中上主港主流及仓单交割09升水30-110成交,6月下主港主流交割09升水30-80成交,7月主港主流交割09升水18-40成交,8月主港09升水17-30成交。5月 PTA市场价格先弱后强,加工费环比修复。上旬,市场消化地缘缓和及美联储降息预期,PTA多装置计划检修下产业去库。中旬,外围弱宏观持续牵制情绪,虽然产业现实供需良好,然交割月仓单流出叠加供应增量预期施压。下旬,国内地产政策提振,商品氛围好转叠加PX有意外损失量,但聚酯减产预期牵制PTA市场价格上涨。5月底,海外PX意外损失,聚酯支撑挺价且刚需良好,后受预期供需走弱及成本续涨存压影响。6月PTA市场,供应端减产与出行旺季支撑存在,原油底部支撑。上、中、下旬PTA均有装置计划重启,PX略有收紧,PX-TA检修力度则明显不足,聚酯淡季亏压下的挺价、减产有待关注。整体来看,成本支撑存在,现货依旧偏紧,产业供需边际弱化。关注负反馈情绪传导,远端仍承压。

 

乙二醇:周三乙二醇现货市场出现下跌走势,早盘开盘时,张家港现货低开在4505附近,盘中买气低迷,商谈重心下移至4500整数关口后窄幅整理,下午收盘时,现货商谈在4492附近商谈,现货基差09-36附近,华南市场报价下滑,但买盘气氛低迷,持货商库存压力偏大,出货意愿增强。5月份国内乙二醇检修装置重启推迟,供应量维持偏低水平。终端节后订单多以中小订单为主,聚酯产销不佳,成品库存不断累积,需求端表现不温不火,然长期供需偏紧格局下,下游原料库存处于低位,刚性需求支撑下华东主港发货良好,华东主港库存大幅去化。另外,5月宏观情绪有所好转,商品整体走势回暖,国内乙二醇现货价格重心震荡上移,实单追涨略显谨慎。6月份,国内乙二醇市场虽然聚酯端的压力依然存在,仍有一定的降负预期,然防冻液需求正在逐步启动,需求端有提升预期,供需端依然处于偏紧格局,华东主港有持续去库预期。

 

甲醇:周三甲醇太仓现货价格2650,-5,内蒙古北线价格2150,+15,西北甲醇市场小幅回弹。部分烯烃外采消息继续支撑市场,同时期货盘面大幅上涨,现货市场氛围延续向好,买盘接货情绪好转,部分企业竞拍出价,成交尚可,且小幅溢价成交。截止目前本周企业库存小幅下跌,大部分主力企业库存多在低位,对市场存有底部支撑。5月国内甲醇现货月均价环比上涨为主。五一节后,内地甲醇市场由于产区部分装置计划内停车,加之某大型装置意外停车,部分区域供应缩量较为明显,沿海地区市场可流通量偏少,但部分烯烃装置存停车预期,对沿海市场存一定压制,涨幅受限;月中旬,沿海地区甲醇外轮抵港量阶段性低位,现货可流通量继续收缩,但补空需求仍存,所以虽部分MTO装置停车,但沿海市场基差仍强势上涨为主,内地市场,随着产区大型甲醇装置的恢复,供应逐步恢复,整体内地市场氛围相对偏弱,内地与港口套利空间再次开启;月下旬,随着月中补空的结束,港口基差高位回落,但由于现货可流通量仍偏低位,对市场仍存一定支撑,回落幅度受到限制,内地市场供应继续恢复,下游刚需采购为主,内地与港口套利空间持续处于开启状态。6月份淡季背景下,宏观氛围偏强,而基本面上,下游利润不佳将使得终端高位接货意愿不大,进口货基差在烯烃制约下将有一定走弱。

 

天然橡胶:周三天然橡胶现货价格上涨,其中全乳胶14450元/吨,+100/+0.7%;20号泰标1760美元/吨,+5/+0.28%,折合人民币12513元/吨;20号泰混14500元/吨,+70/+0.49%,泰国原料胶水依旧维持高位,原料增量拐点尚未到来,供应端为胶价提供支撑,天胶现货价格向上盘整。5月供应端利好助力,月初五一节后归来,天然橡胶市场市场情绪回暖,海外主产区泰国降雨扰动影响,原料价格上涨,叠加青岛库存、社会库存的持续性去库影响,市场交投氛围好转,现货价格震荡上行;月中天然橡胶市场整体表现为强势上行,海内外产区均受到不同程度降雨的持续扰动影响,供应端表现偏紧,且到港持续偏少,国内现货紧俏,现货端存一票难求现象;随着海内外各主产区原料价格的持续上涨,且某大型轮胎厂前期计划性的购买大量现货备仓补库,现货端货源愈发紧张,现货交投市场整体买涨情绪浓郁,市场现货价格持续性升水远月,后海外抛货行为对盘面形成一定压制,且下游部分轮胎厂停工检修,但整体仍然表现较强。预计6月份全球天然橡胶主产区新胶产出进程偏缓,原料及外盘价格高位支撑,短时国内现货流通紧缩和进口量低位问题仍存,国内天胶库存持续去库,供应面助力胶价偏强运行。然终端来看,下游轮胎产销压力增加,降负减产预期增强,叠加6月中下旬全球产出增量预期仍在,中长期仍需关注国储收抛储动态等消息面扰动。

 

玻璃:周三浮法玻璃现货价格1659元/吨,较上一交易日价格持平。华北市场整体淡稳,需求不温不火,下游按需采购为主。华东市场多数价格持稳,个别价格松动。华中市场价格持稳为主,个别企业价格提涨1元/重箱。华南区域多数企业价格维稳为主,局部受降雨影响,出货或有放缓,其余部分企业整体出货一般。西北区域局部报盘上移,但市场涨价落实略显困难,西北区域内蒙古本地82元/重箱主流,外发兰州及西安76-77元/重箱;部分外地发到兰州当地车板价86-87元/重箱。5月份浮法玻璃现货市场不同区域间差异化较为明显,整体价格重心下移。沙河市场在产量缩减、下游阶段性补库,以及宏观政策利好带动市场情绪下,中下游采购补库积极性提升,尤其投机性需求得到明显激发,厂家整体出货较好,库存降至低位,价格小幅上行。但其他市场整体表现一般,需求偏弱下,业者心态不佳,采购谨慎,厂家让利出货现象普遍,加之部分地区受降雨影响,外来低价货源冲击,成交多不理想。从供应面来看,6月份生产线点火、冷修计划俱存,整体供应量或将下降,但伴随前期点火产线出玻璃,供应量下降幅度不大。但从需求上来看,实际需求情况或延续弱势,加工企业订单量萎缩、资金紧张局面短期难以有效解决,而前期遗留待竣工项目对玻璃需求或难以长期维持。加之6月份部分地区处于梅雨季节,业者采购存货意向或更加趋弱,整体需求难有支撑。

 

尿素:周三山东临沂尿素市场2400元/吨,环比上调30元/吨。周中国内尿素行情小幅上调,涨幅多在10-30元/吨之间。当前行业日产方面恢复缓慢,个别企业集中装置检修、故障影响区域供应,加之工厂库存持续低位,厂家报盘持续高位。需求方面来看,基于内蒙、东北追肥备肥农需跟进,带动周边市场交投氛围,同时主流区域工业复合肥方面少量补仓跟进,整体需求支撑尚可,但下游不乏对高价出现抵触情绪。5月份五一小长假期间,尿素行情较为平稳。假期归来,随着复合肥企业产销两旺,对尿素刚需量增大,加之局部农业水稻、玉米底肥的需求补仓,对尿素行情形成有利支撑。尿素企业出货向好,主产销区企业库存偏低或处于零库存状态,另外部分期现套保商增加现货的买入,供需基本面阶段性处于偏紧趋势。中旬,国内尿素装置检修集中,尤其是山河四省均有装置停车,导致尿素供应继续偏紧。下旬,复合肥生产进入后半期,采购量有所下降,农业虽有缺口预期,但对行情推动暂不明确,下游操作谨慎,现货价格逐渐出现震荡松动。月底,复合肥生产推进至6月上中旬,日产回升缓慢,继续支撑行情。6月份,国内尿素月度产量预期540万吨附近,因工作日少一日,较5月份产量小幅减少。6月份随着前期停车装置的复产,日均产量逐渐回升。需求面来看,随着6月初麦收推进,6月上中旬水稻、玉米追肥备肥陆续跟进,农业需求阶段性回升。但与此同时,高氮复合肥生产收尾结束,尿素刚需减弱。出口方面暂无明显宽松迹象,不确定性较大。从供需面来看,6月份行情上半月或好于下半月,农需缺口的存在。

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