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2024.07.04东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/07/04

股指:A股震荡调整 期指普遍下跌

A股周三震荡调整,期指普遍下跌。近期沪指持续在3000点附近震荡,目前市场情绪依然偏弱,缺乏向上的动能,市场风险偏好抬升需要新的催化剂。消息上,7月1日,上海证券交易所召开“科创板八条”专题证券公司座谈会,与多家证券公司研究所代表深入交流,充分听取意见建议,旨在稳步推进深化科创板改革各项政策措施落实落地。从座谈会上获悉,与会代表聚焦当前市场关切的热点问题以及推动“科创板八条”落实落地深入研讨,提出了建设性的意见建议。7月3日公布的6月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)为51.2,低于5月2.8个百分点,服务业景气度回落,从财新中国服务业PMI分项数据来看,6月服务业供需仍维持扩张,但速度均有放缓。海外方面,美美联储主席鲍威尔周二表示,美国正重回“通胀回落轨道”,但决策者在降息前需要更多数据来验证近期通胀率下降是否准确反映了经济状况。鲍威尔不愿就美国何时可能开始降息置评,但承认美联储已经进入了政策审议的敏感阶段,通胀和就业目标面临的风险“已经更接诉平衡”,这意味着在制定政策时,两者都不能完全优先。展望后市,当前市场已基本完成了预期修正导致的调整,展望三季度,政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗。具体来看,政策信号方面,下半年全面深化改革政策有望加码,有效稳定市场预期;价格信号方面,核心城市房价企稳有待进一步验证,收储和刺激需求的增量政策或加码;外部信号方面,强势美元的压力仍有待释放,美国政策变化的影响将在三季度逐步被市场定价。因此进入7月,投资者有望恢复交易的积极性,流动性拐点将随之出现。

 

国债:供给高峰将至 期债涨势受限

超长期特别国债发行节奏较为平滑,国债净融资节奏平稳。截止6月底,专项债发行14935亿元,发行进度仅为38.3%。目前已有32个地区披露三季度地方债发行计划。其中新增专项债发行计划1.68万亿元,专项债发行高峰将集中于三季度。合计国债及地方债来看,发行压力集中于三季度。下半年政府债净融资预计5.57万亿元,比上半年增加约2.2万亿元。但在超长期特别国债发行节奏平滑的情况下,政府债单月净融资压力难以超过去年下半年。在资金面合理充裕的状态下,叠加市场对于供给预期的交易相对充分,政府债供给放量对债市的阶段性影响可控。下半年,债券市场仍将面临经济弱修复、资金面宽松、资产荒的格局,整体牛市格局延续。但随着政府债发行放量,资产荒有望边际缓解,在设备更新改造、以旧换新、超长期特别国债等政策带动下,经济回升的基础进一步巩固,此外通胀有望温和回升。

 

贵金属:贵金属双双飘红 市场继续博弈降息预期

贵金属整体呈现反弹姿态,午后涨幅扩大,收盘沪金上涨0.66%,沪银上涨2.43%。隔夜鲍威尔拒绝对于何时降息置评,市场继续博弈美联储9月降息,且仍在等待美国非农带来更多指引。美联储主席鲍威尔周二表示,美国正重回“通胀回落轨道”,但决策者在降息前需要更多数据来验证近期通胀率下降是否准确反映了经济状况。鲍威尔不愿就美国何时可能开始降息置评,但承认美联储已经进入了政策审议的敏感阶段,通胀和就业目标面临的风险“已经更接诉平衡”,这意味着在制定政策时,两者都不能完全优先。芝加哥联储总裁古尔斯比表示,他看到了一些经济疲软的"警示信号”,并称美联储的目标是在不给劳动力市场带来压力的情况下降低通胀。隔夜鲍威尔讲话偏中性,不过结合最近偏弱的美国经济数据,市场对于美联储9月降息仍有一定预期。美国劳工统计局在其职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)中称,衡量劳动力需求的职位空缺在5月最后一天增加22.1万个,达到814万个,预期为791万美国5月份的职位空缺在前两个月出现大幅下降后有所上升,但在经济活动放缓的情况下,裁员人数有所增加。这一趋势仍与劳动力市场状况的缓和一致,这可能为美联储今年降息铺平道路。另外,本周市场关注的焦点仍然是美国非农就业数据表现,届时可能对贵金属走势带来更多指引。

 

螺纹:市场转差,钢价震荡偏弱   

SMM数据显示高炉检修影量环比增加。钢厂焦炭以及废钢库销比均偏低,废钢端表现出抗跌倾向,原料成本端有一定支撑。黑色盘面前期下跌较多,风险得以释放,近期对利好信息较为敏感,并且7月中旬还有三中全会,盘面在该位置呈现出一定抗跌性由于库存偏高,建材淡季需求表现不佳,市场对于淡季供需矛盾加剧担忧仍存

 

铁矿:市场情绪转暖,铁矿高位震荡

铁矿石整体目前供强需弱。供应端没有扰动,发运偏多,澳洲财年结束,有发运冲量。需求端,铁水产量或见顶下滑,7月上旬钢厂检修增多。下游钢材矛盾在增加。同时钢材产量在上升,库存累积。目前外需尚可,有外需出口支撑。美联储降息预期延后。7月上半月铁水产量维稳,发运减少。但产业链矛盾加大,钢材去库困难,钢厂利润下滑,负反馈压力加大。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向弱运行

30家煤炭企业炼焦精煤库存总量 201万吨,环比增加 21.6万吨,增幅 12.1%;比年初增加 43.5万吨,增幅22.7%;同比下降95万吨,降幅 32.1%。上周甘其毛都口岸通关车数有所回落。上周(6.24-6.29)甘其毛都口岸煤炭平均日通关车数1379车,周环比减少103车。其中,AGV日平均通关223车。国内矿山开工率环比回升,内煤产量边际增加。进口煤方面,蒙煤通关高位,甘其毛都口岸累库严重。澳矿安全事故扰动海外煤价。在当前下游钢厂原料库存偏紧的情况下,钢厂对原料刚需补库导致焦炭供不应求,部分钢厂主动提涨,提涨快速落地后,焦化利润修复,原料焦煤刚需补库为主,增产积极性不高。下游方面,钢厂盈利情况恶化。

 

铜:高铜价抑制消费

SMM1#电解铜均价78455元/吨,+650,升贴水-70;洋山铜溢价(仓单)-4美元/吨。供应上,TC跌势企稳,供应扰动未进一步恶化,但智利秘鲁等公布的产量走低,原料风险难解除;冶炼产量仍高增速。需求上,价格调整后,下游开始点价补库,线缆企业等开工率回升,精废价差收窄也利于精铜消费,国内库存持续回。

 

铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

上海地区铝锭现货价格20190-20230元/吨,现货贴水70元/吨,广东90铝棒加工费520元/吨。供需平衡方面,云南地区电解铝复产接近尾声,供给端压力并无明显变化。消费端,消费淡季略有显现,价格回调后终端采购量增加,但补库意愿不强,铝棒产量开始受到影响。价格的回落与基本面微观数据关系不大。氧化铝方面,复产难以呈现规模化,几内亚进入雨季铝土矿发运量下滑,净进口数据为-1万吨,供需紧平衡,进口亏损持续扩大。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行

日内上海SMM金川镍升水1450元/吨(-100),进口镍升水-150元/吨(-50),电积镍升水200元/吨(-0)。镍矿价格持稳,镍铁市场成交价继续回落至965元/镍点附近,国内铁厂利润收窄,不锈钢消费放缓,但钢厂排产量不减,库存压力较大。新能源方面,6月三元正极材料排产环比下降,对硫酸镍的消耗减少,硫酸镍价格回落,日内价格折盘面价12.97万元/吨,硫酸镍链条对镍价支撑边际减弱。纯镍方面,国内外库存续增,过剩格局延续。但印尼方面对镍矿、镍铁政策等不确定因素对镍价形成一定支撑。

 

豆粕:现货价格低位波动,期货主力合约价格震荡

7月3日,生意社豆粕基准价为3312.00元/吨,与本月初(3320.00元/吨)相比,下降了-0.24%。

7月3日,生意社大豆基准价为4804.00元/吨,与本月初(4808.00元/吨)相比,下降了-0.08%。

据海关数据显示,2024年5月进口大豆数量为1022万吨,较4月进口量857万吨,增加165万吨,环比增加19%,较去年同期进口量1202万吨,减少180万吨,同比减幅18%。

国家粮油信息中心6月24日消息: 6 月份前三周国内主要油厂大豆压榨总量为 582 万吨,按照本周 200 万吨左右压榨量计算,预计 6月份主要油厂大豆压榨总量 790 万吨左右,低于 6 月初市场预期的 900 万吨水平。由于产出增加、需求疲软,后续豆粕累库压力可能加剧,将促使油厂限产停机,预计 7 月份主要油厂大豆压榨量在 800 万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

7月3日

7月2日

7月1日

6月27日

6月26日

美湾大豆

10月船期)

C&F价格

500

500

500

494

497

美西大豆

10月船期)

C&F价格

497

496

494

493

495

巴西大豆

(8月船期)

C&F价格

486

485

479

475

476

USDA季度库存,大豆库存同比增加。截至2024年6月1日,美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳,同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳,同比增长44%;非农场库存量为5.04亿蒲式耳,同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳,同比下降2%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告,美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳,5月预期为44.5亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳,5月预期为24.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳,5月预期为18.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳,5月预期为4.45亿蒲式耳,环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为282,900吨,比上周低了49%,比四周均值低了19%。

美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2024年6月27日当周,美国对中国(大陆地区)装运2988吨大豆。前一周美国对中国大陆装运4213吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.99%,上周是1.23%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西7月份大豆出口量估计为950万吨,比去年同期提高近90万吨。6月份巴西大豆出口量为1390万吨,创下历史同期新高,也是去年5月以来的最高单月出口量。ANEC表示,今年头6个月,中国占到巴西大豆出口量的75%。

豆粕期货2409合约,盘面价格震荡。

 

玉米:现货价格小幅反弹,期货主力合约价格震荡回落

7月3日,生意社玉米基准价为2388.57元/吨,与本月初持平。

中国海关数据显示,2024年5月进口玉米105万吨,环比4月进口量118万吨减少13万吨,今年头5个月的进口总量为1013万吨,同比减少0.5%。

据同花顺数据显示,截止6月7日,南北港口玉米总库存434.6万吨,较上周库存498.2万吨,减少63.6万吨。——港口库存居于高位

USDA季度库存,玉米库存同比增加。截至2024年6月1日,美国旧作玉米库存总量为49.9亿蒲式耳,同比增加22%。其中农场库存量为30.3亿蒲式耳,同比增长37%;非农场库存量为19.7亿蒲式耳,同比增长4%。玉米消费量为33.6亿蒲式耳,去年同期为32.9亿蒲式耳。

美国USDA6月度供需报告中,2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨,至15.11亿吨。与上月相比,本月美国以外地区的粗粮产量下调,贸易略微上调,期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调,因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调,俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调,反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调,反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为542,200吨,比上周高出6%,但是比四周均值低了39%。

巴西商贸部农产品出口数据汇总,2024年6月1至14日,巴西玉米出口量为392,423吨,去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨,比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元,去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨,比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月24日,2023/24年度首季玉米收获进度为91.6%,一周前88.1%,去年同期为93.8%。

巴西谷物出口商协会(ANEC)周三表示,巴西7月份玉米出口量估计为340万吨,比6月份增加240万吨。

玉米2409合约,盘面价格窄幅震荡。

 

原油:国际油价周三收高逾1%,此前报告显示美国原油库存降幅大于预期,但在美国独立日假期前的清淡交投中,对全球库存上升的担忧限制了涨幅。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示,上周美国原油库存锐减,降幅远超预期,因炼油厂活动增加以及出口增加;汽油和馏分油库存亦下滑。EIA数据显示,截至6月28日当周,美国原油库存减少1,220万桶,为2023年7月以来的最大周度库存降幅,此前市场预估为减少68万桶。截至上周五,不包括战略储备油的美国商业原油库存为4.485亿桶,为3月份以来最低。EIA数据亦显示,当周,美国汽油库存下滑220万桶,至2.317亿桶,市场预估为下滑130万桶。当周,包括柴油和取暖油的馏分油库存减少150万桶,至1.1973亿桶,市场预估为下滑120万桶。 飓风“贝丽尔(Beryl)”可能造成供应中断的担忧此前也推高油价,不过在美国国家飓风中心称预计该飓风在本周进入墨西哥湾时将减弱后,担忧有所缓解。

 

PTA: 5月至今,现实良性供需与远端弱势预期持续博弈,PTA行业库存已连续8周去库,累计去库近50万吨,现货市场价格由弱势向高位过度后滚动运行。近期聚酯挺价如火如荼行进,PF绝对价格刷新年内高点至7826元/吨,较年内低点上涨近600元/吨。PTA投机性增仓上行后顾忌供应回归及聚酯减产挺价下的边际弱化预期,继而PX供应恢复快于PTA且趋向宽松,PTA绝对价格松动但主港现货收紧下基差持续偏强,PTA现货市场价格保持偏高位。另外基于PTA计划外减停增加,继中泰、海南1#合计320万吨装置临停后,新凤鸣250万吨装置因故提前停车,供应增长预期收窄,PTA现货市场价格走高。后期来看,原油减产叠加燃油旺季推进,叠加地缘不稳定性,原油支撑存在。PX 装置回升期,估值相对偏高,目前下游聚酯挺价持续但减产暂跟进不足,PTA 有装置因故提前停车,出口环境有缓和产业累库预期,短暂供需有改善。综合来看,短轴供需有改善,宜关注后道负反馈升温及成本支撑,7 月 PTA-PET仍呈累库局面。短线,PTA 现货市场有偏暖预期,但涨跌缺乏长趋性驱动力。

 

乙二醇:近期国内乙二醇现货价格不断走强,各工艺乙二醇利润有不同程度的修复,然由于石脑油强势表现,导致石脑油制乙二醇利润修复有限。近期石脑油制的利润在-181.56美元/吨,较年内低点高16.52%。港口持续去库,供需维持偏紧格局的背景下,生产企业的利润修复相对缓慢,低估值下市场的支撑明显。虽然终端多以中小订单为主,投机性操作全无,然刚性需求支撑下聚酯维持高负荷运行。5月份国内乙二醇装置集中检修期,国内供应大幅缩量期间,聚酯工厂原料库存大幅下降。受此影响近期港口发货大幅回升,主港库存持续下降,张家港地区的贸易库存降至32.08万吨,较年内高点下降34.16万吨或-32.72%。本周华东主港的到港在9万吨左右,聚酯负荷维持高位,防冻液也进入传统旺季,多重因素提振下,港口仍有一定的去库预期。另外,中东的局势紧张,国际油价强势格局难改。持续去库预期叠加低估值,短期国内乙二醇现货市场延续强势格局。

 

甲醇:近期港口市场维持期现联动,然供需弱势压制下,内地供需矛盾进一步凸显,上游端降价出货为主,而下游用户压价采购,市场继续偏弱运行。近期国内甲醇上中下游库存均呈不同程度累积,其中港口社会库存连续四周增量上移,厂家库存增幅已连续两周。近期中国甲醇港口库存总量在79.03万吨,较上一期数据大幅增加10.07万吨,兴兴MTO检修仍未恢复,海外装置负荷低位回升,进口到港回升的预期下延续累库周期。内地方面,后续煤头检修不多,开工将进一步抬升,内地亦是库存回建周期。企业多维持降价吸单保持库存低位操作。而下游库存方面,目前鲁北甲醇下游原料库存中高位状态,当前油品需求偏弱、MTBE利润一般等因素仍牵制下游整体接货积极性。部分炼厂维持刚需少采甚至于不采。需求方面,传统下游的整体加工利润维持在同比偏低位置,传统下游在季节性淡季阶段的开工下滑颇为明显。而MTO表现更不尽人意,当前开工同比5年最低位。主要表现在:南京诚志一期、山东恒通、浙江兴兴、常州富德、中天合创、内蒙古久泰、宁夏神华宁煤、甘肃华亭及天津渤化,共计569万吨装置停车检修;其中仍有宁波富德、江苏盛虹等装置不满。近期国内甲醇制烯烃装置产能利用率65.59%,环比下滑6.26个百分点。就目前市场供需基本面来看,市场利多驱动不足,7月淡季压力仍存。随着宁夏某厂外采甲醇暂停,且甲醇存有外销可能、天津渤化烯烃停车等影响进一步给予市场多头压制。叠加传统端需求整体一般、港口随主港进口到货继续补充,流通货量持续提升等多重利空。

 

天然橡胶:7月份全球产区步入正常上量趋势中。云南产区:云南胶水上量预期走强作用下,原料价格存下跌预期但跌幅有限,全乳厂随着胶水上量开工可达9成,干胶厂随着替代指标进入杂胶数量增加也可维持高开工水平预计8成左右。海南产区:海南原料价格高位下行走势,主产区橡胶树长势良好,原料价格高位,加之部分区域槟榔树存在黄化病情况,进一步刺激农民割胶积极性,未来天气若无异常的情况下原料将维持放量趋势,原料价格随之下行。泰国产区:泰国进入季节性割胶上量阶段,对收购价格形成拖拽,但雨季来临或影响收胶工作,难以缓解供不应求现状,原料价格底部有支撑。目前半钢胎企业内销市场表现平淡,外贸出货存一定阻力,企业库存缓慢提升中,加之高温天气,工人出勤率降低,企业或存灵活控产现象,然雪地胎排产,加之订单充足下,整体仍存高位。全钢胎企业销售压力不减,库存充足,暂无明显利好指引下,企业控产延续,但随着原料价格稍有回落,为控制单胎成品,企业开工或存小幅修复,但整体仍处相对低位。进入7月份,全球产区增量趋势明确,各产区在天气影响走弱后,原料产出走季节性上量预期,继续压制原料收购价格,成本支撑力度减弱,下游轮胎企业进入夏季开工淡季,对原材料采购维持刚需,海外部分标胶有集中到港预期,青岛库存有小幅累库预期,但增幅有限。越南胶及替代指标陆续进入,中国社会库存或有小幅累库预期。

 

玻璃:近期国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求市场弱势运行下,玻璃现货整体交投氛围偏弱,加上部分区域正值梅雨季,下游采购积极性一般,多数企业库存增加,多厂各种让利政策出台下,现货市场价格明显走低。中下旬,部分前期点火产线出玻璃,供应量有所增加,当前正值年中加6月底,部分企业为完成半年报,出台让利或直接降价政策,市场价格下滑。局部区域企业虽有发函计划提涨,但多个区域正处于梅雨季节,下雨频繁叠加短期需求未有起色,企业库存高位运行下,现货价格仍弱势运行为主。中长期来看,行业供需矛盾未得到明显缓解,浮法玻璃目前仍处于供强需弱的局面,需求端多数加工厂反馈订单不足,甚至逐步缩减,资金及回款多重压力下,多数业者对后市较为悲观,去库成为当前主旋律,但整体供强需弱的情况下,浮法玻璃现货价格上行存较大难度,长期看,浮法玻璃现货市场仍弱势运行为主,直至供需局面改善,达到相对平衡状态。

 

尿素:近期尿素装置故障依旧偏多,日产回升缓慢;东北农需尚在持续,叠加苏皖等地农业需求跟进增量下,主产销区尿素工厂出货向好。另外本周印度宣布新一轮尿素招标,国际价格上行,国内情绪被拉动。工厂在控制订单的基础上,报价稳步上调。当前价格,下游追高情绪开始放缓,东北农需或在短期结束,而华北、华东、华中等地农需追肥备肥时间宽松,需求存在集中减弱的预期。本周期尿素企业总库存量25.56万吨,较上周期减少1.08万吨,环比减少4.05%。本周期国内尿素企业库存延续低位波动。近期国内尿素装置故障频发,导致部分尿素企业库存下降。另外局部旱情有所缓解,农业补仓小幅增加。多重因素影响下,尿素企业库存维持偏低水平。短期东北需求集中度下降,华东、华北等地水稻、玉米追肥或持续到7月上中旬,日产逐渐回升,下游追高情绪谨慎,但企业库存低位。7月份安徽、陕晋等地有新装置投产预期月度产量或高于6月份。需求面,农业局部仍有玉米追肥需求。工业方面,少数复合肥企业将逐渐启动秋季肥的生产,尿素需求缓慢回升,但整体对尿素用量少于高氮肥生产阶段。板材行业受夏季高温影响,开工率低位波动。出口方面暂时未有明确放开政策,中短期出口或维持少量预期,暂时对行情无明显推动,但后期仍是行情波动的干扰因素。其次,淡储政策的推测以及煤炭走势也将影响行情走势。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

 

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