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2024.07.08东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/07/08

股指:A股探底回升 期指走势分化

A股周五延续跌势,午后探底回升。期指分化明显,IH跌逾1%,IM张超1%。央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议的消息扰动市场。随着近期经济数据出现疲软现象,市场信心有所弱化,资金观望氛围浓厚,导致行情表现低迷,后期等待消息面新的变化和驱动。消息上,从人民银行求证获悉,央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议,已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债,且将视债券市场运行情况,持续借入并卖出国债。7月4日,上交所召开“科创板八条”投行业务专题培训暨并购重组座谈会。座谈会上,与会投行人士希望并购重组股份对价分期支付等创新制度尽快落地,并就支持非同一控制下吸收合并、优化跨境并购政策、进一步提升审核效率等提出意见建议。海外方面,欧洲央行公布的会议记录显示,该行决策者大多对通胀率将继续下降有信心,但鉴于一系列负面的意外情况,一些人对上月降息感到不安。晚间美国6月非农就业报告即将出炉,市场等待更多指引。展望后市,当前市场已基本完成了预期修正导致的调整,展望三季度,政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗。具体来看,政策信号方面,下半年全面深化改革政策有望加码,有效稳定市场预期;价格信号方面,核心城市房价企稳有待进一步验证,收储和刺激需求的增量政策或加码;外部信号方面,强势美元的压力仍有待释放,美国政策变化的影响将在三季度逐步被市场定价。因此进入7月,投资者有望恢复交易的积极性,流动性拐点将随之出现。

 

国债:供给高峰将至 期债涨势受限

超长期特别国债发行节奏较为平滑,国债净融资节奏平稳。截止6月底,专项债发行14935亿元,发行进度仅为38.3%。目前已有32个地区披露三季度地方债发行计划。其中新增专项债发行计划1.68万亿元,专项债发行高峰将集中于三季度。合计国债及地方债来看,发行压力集中于三季度。下半年政府债净融资预计5.57万亿元,比上半年增加约2.2万亿元。但在超长期特别国债发行节奏平滑的情况下,政府债单月净融资压力难以超过去年下半年。在资金面合理充裕的状态下,叠加市场对于供给预期的交易相对充分,政府债供给放量对债市的阶段性影响可控。下半年,债券市场仍将面临经济弱修复、资金面宽松、资产荒的格局,整体牛市格局延续。但随着政府债发行放量,资产荒有望边际缓解,在设备更新改造、以旧换新、超长期特别国债等政策带动下,经济回升的基础进一步巩固,此外通胀有望温和回升。

 

贵金属:贵金属继续企稳 关注美国关键就业数据表现

贵金属早间小幅飘绿,日内行情不断回暖,收盘沪金上涨0.17%,沪银上涨0.35%。美元指数徘徊在三周低位,晚间美国6月非农就业报告即将出炉,市场等待更多指引。欧洲央行公布的会议记录显示,该行决策者大多对通胀率将继续下降有信心,但鉴于一系列负面的意外情况,一些人对上月降息感到不安。“一些委员认为,自上次会议以来获得的数据并没有增强他们对通胀率将在2025年达到2%目标的信心”,会议记录称,“这表明降息并不完全符合依赖数据的原则,本次会议有维持利率不变的理由”。尽管如此,除奥地利央行总裁霍尔茨曼外,所有与会者最终都同意降息。欧洲央行论调整体偏中性,年底前仍有2次降息空间,不过法国政治担忧缓解,欧元走势偏强。周四的一项民调显示,法国极右翼政觉国民联盟在周日的第二轮议会选举中将无法获得绝对多数,这表明主流政党防堵极右翼的努力可能正在奏效,另外周四投票站出口民调显示,英国工党党魁斯塔默将成为英国下一任首相,他领导的工党将在议会选举中将赢得绝大多数席位,而苏纳克领导的保守党预计将遭受历史性挫败,英镑走势坚挺。

 

螺纹:市场转差,钢价震荡偏弱   

螺纹北京3570,杭州3470,广州3490;热卷上海3750,博兴基料3730,乐从3750。南方即将出梅,但整体面临资金对需求的压制。数据显示主流五大材产量微降,库存继续回升,品种间仍有结构性矛盾,现货价格的不振表现的内需仍偏弱,面临的压力仍未出现明显缓解,但由于废钢到货快速下行以及利润持续不佳,华东、华南电炉减产明显,原料相对成材价格的坚挺使得钢厂盈利率在下滑,供应的收缩以及价格的持续低位导致盘面价格有企稳迹象,整体终端需求从冷热价差的收缩体现出淡季特征,海外钢材成本的抬升以及国内成材价格的下跌可能导致内外价差拉大使得国内价格性价比凸显。

 

铁矿:市场情绪转暖,铁矿高位震荡

全球铁矿石发运总量3712.5万吨,环比上升374.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量3092.2万吨,环比增加259.4万吨。澳洲发运量2074.0万吨,环比增加14.3万吨,其中澳洲发往中国的量1828.3万吨,环比增加18.4万吨。巴西发运量1018.2万吨,环比增加245.1万吨。非澳巴发运量620万吨,环比增加115万吨。

45个港口进口铁矿库存为14988.66,环比增62.34;日均疏港量309.47增1.69。分量方面,澳矿7023.58增192.21,巴西矿4775.22降89.88;贸易矿9568.93增15.32,球团632.97降7.56,精粉1467.60增7.18,块矿1651.99增4.68,粗粉11236.10增58.04;在港船舶数94条增6条。

近期铁矿石到港量持续小幅回升,周度港口卸货入库总量高于出库总量,致使港口进口矿库存延续累库趋势,同期港口在港船舶数量亦有增量。全国钢厂进口矿库存增加。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向弱运行

三季度蒙煤长协坑口基准价格较二季度下调15.77美元/吨至93.43美元/吨,其中部分长协企业优惠价为81.28~85.02美元/吨。根据测算,当前理论上最低的仓单价格在1150~1200元/吨。山东港口准一现汇2060上下,仓单成本2252左右,与主力合约基差-74;吕梁准一报价1800,仓单成本2189,与主力合约基差-147;山西中硫主焦报价1780,仓单价格1630,与主力合约基差+14,蒙5#原煤口岸报价1320,仓单价格1622,与主力合约基差+6。澳煤低挥发报价273美元,仓单价格1858,与主力合约基差+242。

 

铜:高铜价抑制消费

产业层面,LME库存减少175至186275吨,注销仓单比例下滑至9.1%,Cash/3M贴水148.4美元/吨。国内方面,上海地区现货贴水缩窄65至0元/吨,铜价上涨下游现买涨情绪,成交积极性提升,现货市场流通不宽裕提振升水。进出口方面,国内铜现货进口亏损扩大至400元/吨左右,洋山铜溢价环比持平。废铜方面,国内精废价差扩大至1850元/吨,废铜替代优势提高。

 

铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

铝锭上周整体小幅累库,区域价差间歇性扩大使得华南货物转运或仍是华南去库的主因;传统淡季下 7月延续累库,8月下开始去库,四季度仍有去库诉求。现货市场方面,华南大贴水行情下持货商挺价难有效果,下游仅低价买入转运,成交不佳,现货贴水小幅走扩,华东市场稳中向好;铝棒加工费继续下跌但仍位于成本线以上。成本端,国内外氧化铝现货价格持稳,期价整体在3800-3900区间震荡、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳;成本端欧洲天然气价格和电价小幅上涨。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行

印尼7月镍矿内贸基准价小幅回调,但升水继续上行,推高镍生铁成本线,利润倒挂加深,生产积极性不高。此外,印尼OBI镍钴湿法冶炼项目第三条生产线顺利投产,中间品产能正逐步释放中。长期来看,镍供给过剩格局不变,纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解,价格回归基本面成本支撑位附近运行,下游需求疲软现实正逐步显示到期货价格上。

 

豆粕:现货价格低位波动,期货主力合约价格反弹

7月5日,生意社豆粕基准价为3310.00元/吨,与本月初(3320.00元/吨)相比,下降了-0.30%。

7月5日,生意社大豆基准价为4804.00元/吨,与本月初(4808.00元/吨)相比,下降了-0.08%。

据海关数据显示,2024年5月进口大豆数量为1022万吨,较4月进口量857万吨,增加165万吨,环比增加19%,较去年同期进口量1202万吨,减少180万吨,同比减幅18%。

国家粮油信息中心7月4日消息: 6月份国内油厂大豆压榨量850万吨,大豆库存上升100万吨,预计6月份我国大豆进口量近1000万吨。二三季度我国主要从巴西进口大豆,近期多家监测机构数据显示,6月份巴西大豆出口量高达1400~1500万吨,创下历史同期新高,7月份大豆出口量近1000万吨,同比提高约100万吨。预计7月份我国大豆进口到港量约1100万吨,可能创年内新高,8月份到港800万吨,7-8月国内大豆供应仍然充裕。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

7月5日

7月4日

7月3日

7月2日

7月1日

美湾大豆

10月船期)

C&F价格

504

504

500

500

500

美西大豆

10月船期)

C&F价格

500

500

497

496

494

巴西大豆

(8月船期)

C&F价格

490

490

486

485

479

USDA季度库存,大豆库存同比增加。截至2024年6月1日,美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳,同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳,同比增长44%;非农场库存量为5.04亿蒲式耳,同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳,同比下降2%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告,美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳,5月预期为44.5亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳,5月预期为24.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳,5月预期为18.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳,5月预期为4.45亿蒲式耳,环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报,截至2024年6月27日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为228,400吨,比上周低了19%,比四周均值低了32%。

美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2024年6月27日当周,美国对中国(大陆地区)装运2988吨大豆。前一周美国对中国大陆装运4213吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.99%,上周是1.23%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西7月份大豆出口量估计为950万吨,比去年同期提高近90万吨。6月份巴西大豆出口量为1390万吨,创下历史同期新高,也是去年5月以来的最高单月出口量。ANEC表示,今年头6个月,中国占到巴西大豆出口量的75%。

豆粕期货2409合约,盘面价格反弹。

 

 

玉米:现货价格小幅反弹,期货主力合约价格窄幅震荡

7月5日,生意社玉米基准价为2394.29元/吨,与本月初(2388.57元/吨)相比,上涨了0.24%。

中国海关数据显示,2024年5月进口玉米105万吨,环比4月进口量118万吨减少13万吨,今年头5个月的进口总量为1013万吨,同比减少0.5%。

Mysteel农产品调研显示,截至6月28日北方四港玉米库存共计270.3万吨,较上月底减少86.7万吨,下降24.29%。截至2024年7月3日,全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量424.4万吨,降幅4.84%。

美国USDA6月度供需报告中,2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨,至15.11亿吨。与上月相比,本月美国以外地区的粗粮产量下调,贸易略微上调,期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调,因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调,俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调,反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调,反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报,截至2024年6月27日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为357,200吨,比上周低了34%,比四周均值低了57%。巴西商贸部农产品出口数据汇总,2024年6月1至14日,巴西玉米出口量为392,423吨,去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨,比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元,去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨,比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西谷物出口商协会(ANEC)上周三表示,巴西7月份玉米出口量估计为340万吨,比6月份增加240万吨。

玉米2409合约,盘面价格震荡。

 

原油:国际油价周五收低,加沙停火协议达成的可能性上升,盖过了夏季燃料需求强劲和墨西哥湾飓风可能造成供应干扰的影响。由以色列情报和特勤局(摩萨德)负责人大卫·巴尼亚率领的以方谈判代表团已于当地时间7月5日离开卡塔尔首都多哈。此外消息称,目前以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)仍就加沙停火和人员交换协议存在分歧,以方将在下周继续派遣代表团前往多哈进行谈判。显然,在这方面取得突破将有助于平息局势。中东冲突缓和降低该地区石油的风险溢价,并令油价承压。供应方面,二级飓风贝丽尔登陆墨西哥。该飓风此前在加勒比海造成至少11人死亡,并摧毁了几个岛屿上的建筑物和电线。  墨西哥的主要石油平台预计不会受到风暴的影响,但如果飓风继续沿着预期路径前进,北部美国水域的石油项目可能会受到干扰。沙特阿美将其旗舰产品阿拉伯轻质原油8月对亚洲的官方售价(OSP)下调至较阿曼/迪拜均价升水1.80美元/桶,这凸显了OPEC产油国因非OPEC供应增长而面临的压力。

 

PTA: 近期PTA现货市场价格上涨,加工费上升。一方面,燃油旺季叠加地缘不稳定性,原油持续偏强支撑;另一方面,出口向好叠加梅雨影响,现货较为紧张。综合来看,成本支撑稳健,近端产业供需改善,投机增仓突破叠加现货基差走强,现货市场价格上涨。供应方面,凤鸣重启预期,新疆中泰重启继续推后,已减停装置或延续检修。周度产量132万吨附近,周度产能利用率或77%附近。需求方面,下游聚酯行业周产量预计142万吨偏下,中国聚酯行业周度平均产能利用率89%偏上,较前期略有增加。目前来看,部分前期检修装置计划重启,并且新装置存投产预期,国内聚酯行业供应将小幅增加。成本方面,国际油价维持高位区间运行,减产、地缘和美国消费旺季的利好支撑延续,但整体需求前景依然疲软。加工费修复,产业套保压制投机情绪,续涨动力不足。考虑当下,产业供需尚可,但远期承压,成本稳中有弱化预期。宜关注后道负反馈及成本支撑。

 

乙二醇:近期张家港乙二醇现货市场多头情绪明显,价格持续走高,主港库存仍然保持高位,部分商家现货购买兴趣明显提升下,市场商谈重心出现连续上移走势。但是连续上涨,缺少持续利好支撑,高位买盘谨慎下,回吐部分涨幅。国内乙二醇周产量35.70万吨,较前期增加0.91万吨,环比升2.63%;国内乙二醇周总产能利用率59.72%,环比升1.53%,其中一体化装置产能利用率59.13%,环比升1.66%;煤制乙二醇产能利用率60.77%,环比升1.29%。乙二醇主要下游聚酯产能利用率89.29%,产量141.33万吨,环比升0.40%。从供需数据来看,供应端国产量增加,进口货增加,总供应预计增加,需求来看,聚酯产量增加,总体供需格局偏空。上周乙二醇华东主港库存67.16万吨,环比降2.65%;乙二醇一体化行业利润-183.22美元/吨,环比升2.94%。国际原油处于上涨趋势中,乙二醇成本端上移对市场有一定的利好支撑,供需面上来看,供应端主港库存维持在年内低位,发货数据较好使的现货需求量保持增长,下游聚酯工厂仍然保持较高开工率下,供需结构偏强影响提振多头信心,短期内现货市场仍然保持强势格局。

 

甲醇:近期国内甲醇现货市场窄幅整理。宏观向好,内地产区企业库存低位,加之部分大型甲醇装置月内存检修预期,且中东主力区域部分装置因空分装置问题停车或降负,市场氛围受到提振,但目前需求仍弱势运行为主,且周度外轮抵港量维持高位,港口甲醇库存处累库通道,向上也存较为明显的压制,市场较为僵持,国内甲醇现货价格震荡整理运行为主。供应方面,甘肃华亭60装置现已重启,西北能源30、内蒙古新奥60、陕西精益26、旭峰合源10装置计划重启,内地供应增加。需求方面,潜江金华润和贵州天福短暂开车,二甲醚需求增加;宁夏恒有存开工计划,MTBE需求增加;英力士预计恢复,醋酸需求增加;广西锦亿科技装置提负荷运行,氯化物需求增加;浏阳京港、广汉华源甲醛装置停车,甲醛需求减少。港口库库方面,甲醇外轮抵港量仍偏高位,而需求维持弱势运行,港口甲醇库存将继续累库,累库幅度或环比减小,具体累库幅度关注卸货速度。目前内地库存逐步去库,而港口部分社会库库存已身处高位,基差受到压制。下游产品开工虽有增加,但相对有限。

 

天然橡胶:7月份全球产区步入正常上量趋势中。云南产区:云南胶水上量预期走强作用下,原料价格存下跌预期但跌幅有限,全乳厂随着胶水上量开工可达9成,干胶厂随着替代指标进入杂胶数量增加也可维持高开工水平预计8成左右。海南产区:海南原料价格高位下行走势,主产区橡胶树长势良好,原料价格高位,加之部分区域槟榔树存在黄化病情况,进一步刺激农民割胶积极性,未来天气若无异常的情况下原料将维持放量趋势,原料价格随之下行。泰国产区:泰国进入季节性割胶上量阶段,对收购价格形成拖拽,但雨季来临或影响收胶工作,难以缓解供不应求现状,原料价格底部有支撑。目前半钢胎企业内销市场表现平淡,外贸出货存一定阻力,企业库存缓慢提升中,加之高温天气,工人出勤率降低,企业或存灵活控产现象,然雪地胎排产,加之订单充足下,整体仍存高位。全钢胎企业销售压力不减,库存充足,暂无明显利好指引下,企业控产延续,但随着原料价格稍有回落,为控制单胎成品,企业开工或存小幅修复,但整体仍处相对低位。进入7月份,全球产区增量趋势明确,各产区在天气影响走弱后,原料产出走季节性上量预期,继续压制原料收购价格,成本支撑力度减弱,下游轮胎企业进入夏季开工淡季,对原材料采购维持刚需,海外部分标胶有集中到港预期,青岛库存有小幅累库预期,但增幅有限。越南胶及替代指标陆续进入,中国社会库存或有小幅累库预期。

 

玻璃:近期浮法玻璃现货市场价格承压下滑,供强需弱格局延续,叠加部分地区正处梅雨季,多数地区业者对后市信心不足,操作理性,拿货积极性偏弱,原片企业为提高销量,多采取以价换量,但近日跌价刺激成交有限,仅个别区域存小幅投机性补库,对行情支撑力一般,多数企业库存保持垒库趋势,行业利润继续下跌。全国浮法玻璃样本企业总库存6248.1万重箱,环比+89.3万重箱,环比+1.45%,同比+11.78%;全国浮法玻璃日度平均产销率较上期增加3.1个百分点,行业累库力度略有放缓。华北市场不同企业库存趋势存在差异,沙河部分企业价格下调后叠加情绪好转,产销率阶段性提升,其他多数企业出货一般,整体库存微幅增加。华东市场本周多地处于梅雨季,出货情况不一,多数企业库存上涨。华中市场中下游采买积极性不高,叠加雨季影响,多厂出货欠佳,库存上涨明显。华南市场除个别企业月底冲量,产销较高下库存下降外,多数企业出货不能平衡,整体库存呈增加趋势。西南市场玻璃深加工订单一般,叠加外围价格下滑也影响外发,导致周内西南南部库存继续增加。短线来看,现货需求端难有明显起色,供强需弱格局延续概率较大,中下游对后市信心欠佳,拿货意愿不强,多刚需为主,叠加多地正处梅雨季节,对产销存一定掣肘作用,原片企业库存存压。

 

尿素:近期国内尿素现货市场先跌后涨,波动频繁。市场交投放缓,企业报盘向下松动,东北需求陆续扫尾结束,下游业者心态转弱。但随着价格的不断下移,下游逢低购买,北方干旱有所缓解,且市场消息影响业者心态,多重因素影响,带动市场新单成交好转。短时, 尿素价格受企业待发订单累积,以及企业库存保持低位等支撑。尿素企业总库存量23.10万吨,环比减少9.62%。国内尿素企业库存保持去库趋势。近期随着雨水增加,农业水稻、玉米追肥备肥推进;另外短期故障频发也支撑尿素企业库存维持低位。从供应面来看,国内尿素日产预期在17.5-18.2万吨附近,日均产量或较本周变化不大。需求面来看,复合肥开工率继续走低,且秋季肥生产尿素用量偏少,需求暂不集中。农业追肥或持续到7月中下旬,局部仍有需求缺口,阶段性补仓为主。另外基于尿素企业仍有待发以及低库存支撑。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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