股指：A股冲高回落，期指普遍上扬

A股周三冲高回落，期指普遍上扬。在经历前几个交易日“史诗级”剧烈波动后，今日亚太区股市表现较好，集体进一步反弹。海关数据显示，前7个月进出口规模创历史同期新高，7月当月进出口同比、环比均增长，亦提振市场风险情绪。消息上，海关总署7日发布数据：2024年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元，同比增长6.2%。其中7月当月进出口3.68万亿元，同比增长6.5%，月度增速连续4个月保持在5%以上。国家发展改革委、国家能源局和国家数据局近日印发的《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》提出，聚焦近期新型电力系统建设亟待突破的关键领域，选取典型性、代表性的方向开展探索，以“小切口”解决“大问题”，提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力。在2024年至2027年重点开展9项专项行动，推进新型电力系统建设取得实效。海外方面，美国服务业活动7月从四年低点反弹，因订单和就业增加。隔夜美联储官员讲话较为集中，对于最近全球金融市场的剧烈波动，芝加哥联储总裁古尔斯比表示，美联储决策者需仔细监测美国经济的变化，以避免利率限制性过度；不过，尽管就业数据弱于预期，但美国并未出现衰退的迹象。展望后市，各项稳增长政策有望进入新一轮密集落地阶段。此前央行连续调降关键利率，已率先打出稳增长的第一发子弹。此外，海外降息周期的开启也有望打开我国货币政策运作空间，市场风险偏好或阶段性企稳修复，有利于今年以来表现落后的中小盘风格估值阶段性修复。

国债：央行降息同时鼓励卖长债 国债收益率曲线继续陡峭化

7月迎来新一轮降息，7天期逆回购利率、LPR、SLF利率均下调10BP。MLF利率下调20BP。主要大行存款利率迎来新一轮下调。以工商银行为例，一年期、两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率至1.35%、1.45%、1.75%、1.8%。(此前分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.00%)。7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，操作利率为2.30%，较前次下调20个基点， MLF加次操作，且利率下调在OMO利率下调之后，MLF政策利率色彩进一步淡化。为对冲税期及月末影响，央行在在中下旬加大逆回购投放。全月来看，逆回购共投放21887.5亿元，到期23446亿元，另外MLF到期1030亿元，MLF投放3000亿元，合计来看7月份公开市场净投放401.5亿元。当前逆回购余额9847.5亿元。资金利率来看，R001、R007、DR001、DR007月均利率较6月份变动分别为-6.9%、-10.8%、-5.1%、-7.5%。7月份央行降息推动短端国债收益率下行，同时拟在二级市场卖债以及实际情况解禁部分MLF的规定导致长端国债收益率维持震荡，收益率曲线继续陡峭化。资金宽松叠加央行尚未进行二级市场卖债的情况下，预计8月份短端偏强长端震荡格局延续。

贵金属：贵金属暂时企稳 流动性担忧仍在

贵金属早间小幅低开，日内行情略有回暖，收盘沪金上涨0.58%，沪银下跌0.46%。全球流动性担忧仍然存在，黄金走势相对坚挺，白银反弹稍显乏力，仍需关注市场情绪变化。此前受美国经济数据疲弱且日本央行加息影响，全球金融市场迎来巨震，恐慌情绪大幅走强，拖累贵金属弱势运行。隔夜美股出现反弹，外围情绪略有缓解，但市场对于流动性担忧仍未消散，情绪面仍然谨慎。纽约联邦储备银行发布报告称，第二季度美国家庭总债务水平有所上升，但拖欠率总体持稳，表明借款人的状况仍足以支撑经济。本周美国重要经济数据不多，晚间美国6月消费信贷数据将出炉。哈马斯周二表示，哈马斯任命其加沙领导人辛瓦尔接替上周在德黑兰被暗杀的哈尼耶担任政治领导人，此举强化了哈马斯自10月7日袭击以色列以来所奉行的激进路线，辛瓦尔是10月7日袭击以色列的策划者。另外，以色列国防军6日发表声明说，多架无人机当天从黎巴嫩射向以色列，造成以色列边境城市纳哈里亚数名平民受伤。当前，中东地缘政治不确定性仍强。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱      

上周钢联及找钢产量均有明显下降，钢谷建材产量降热卷产量微增，富宝电炉钢厂大幅减产20%，整体钢材产量降幅扩大。进出口方面，国内钢坯价格小幅上扬，东南亚钢坯价格继续回落，国外其它地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄。钢联及找钢厂库、社库均有下降，总库存减少；钢谷建材厂库增社库降，而热卷厂库社库均有上升，各机构数据均显示建材表需回落，热卷表需小增。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

日照港61.5%PB澳粉车板价790元/湿吨（折盘面846元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）822元/吨（+8）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所下降，到港量大幅下降，后续铁矿石发运到港将回升，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量继续下降，盈利率大幅回落，钢材市场新国标影响延续，黑色系整体市场情绪较弱，拖累铁矿；库存端，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

山东港口准一现汇1850上下，仓单成本2035左右；吕梁准一报价1750，仓单成本2112；山西中硫主焦报价1720，仓单价格1570，蒙5#原煤口岸报价1300，仓单价格1598。澳煤低挥发报价233美元，仓单价格1528焦炭第一轮提降全面落地，提降幅度50—55元/吨。近期钢厂检修计划增多，日耗下降，少数钢厂因利润急剧收窄，出货有压力等原因，有一定减产行为，多数钢厂生产相对稳定。供需基本维持平衡状态，随着黑色系盘面持续下跌，市场情绪悲观。

铜：高铜价抑制消费

SMM1#电解铜升贴水平均价收于-15元/吨，环比+10元/吨；LME0-3升贴水为-234美元/吨，环比-114美元/吨；精废价差收于2274元/吨，环比-108元/吨。供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。近期进口铜资源相较前期有所减少但下游需求未见起色，国内库存小幅去库。下游终端企业目前观望情绪仍较重，市场交易经济衰退逻辑，铜价承压。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

供应端，国内电解铝供应持续增长，原铝净进口量同比增幅较大，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端，截止至8月1日，SMM国内铝锭库存81.4万吨，环比增长1.3万吨，社会库存去库乏力且处于近三年同期高位水平，现货短期维持贴水行情。消费方面，下游铝加工及终端需求进入淡季，铝加工行业开工率跌至谷底，部分提振措施效果尚未显现。

镍：供应干扰，镍价高位震荡金川现货升水2150元，俄镍升水75元，电积镍升水300元，纯镍方面，SMM调研7月精炼镍产量环比将继续增加，可以出口的镍企产量持续增加，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。在镍价进入下行通道后，终端需求未有明显提升。镍铁方面，国内方面，受利润持续倒挂影响当前国内冶炼厂生产驱动较弱，部分冶炼厂在8月进行检修，产量进一步走弱。印尼方面，印尼镍矿RKAB进展较为缓慢，据了解部分冶炼厂镍矿库存低位运行，导致镍生铁产量出现下滑。硫酸镍方面，多数使用高冰镍、中间品的镍盐厂利润逐渐得到修复，目前部分盐厂随着利润的修复下调了报价，7月至8月三元需求逐渐转好，整体呈现需求回暖的迹象。

豆粕：豆粕库存居高不下，期货主力合约价格破位下行

8月7日，生意社豆粕基准价为3026.00元/吨，与本月初(3022.00元/吨)相比，上涨了0.13%。

8月7日，生意社大豆基准价为4820.00元/吨，与本月初持平。

据海关数据显示，2024年6月份中国大豆进口量为1111.4万吨，环比增长8.7%，同比增长10.7%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心8月5日消息：6 月份以来，国内油厂大豆库存持续回升，7 月底突破 700 万吨，船期监测显示，8-9 月我国进口大豆到港量依然较多，预计 8 月份到港 800 万吨，9 月份 760 万吨，近期国内进口大豆库存将处于高位。预计 8 月份油厂开机率处于高位，大豆月度压榨量在 900 万吨左右。

截至 8 月 2 日一周，国内大豆压榨量 207 万吨，周环比回升 10 万吨，月环比回升 8 吨，较上年同期下降 8 万吨，较过去三年均值提高 13 万吨。预计本周油厂大豆压榨量约 200 万吨。

截至7月26日，中国豆粕库存达到创纪录的138万吨，比上月增长29%，比去年同期增长86.5%。压榨厂的大豆库存也继续增加，总量达到712万吨，比上月增加14.3%，比去年同期增加29.5%。

USDA周报，截至2024年7月25日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为376,400吨，显著高于上周以及四周均值。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至8月1日当周，美国大豆出口检验量为26.12万吨，上周修正后为40.86万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为4303.11万吨，上年同期5080.78万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月度报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.47337亿吨，基本和上月预测的1.47353亿吨持平。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）7月31日表示，巴西7月份大豆出口量估计为976万吨，比一周前估计的1043万吨调低了67万吨，但是仍高于去年同期的861万吨。

豆粕期货2409合约，隔夜价格窄幅震荡。

玉米：现货价格下滑，期货主力合约隔夜价格小幅反弹

8月7日，生意社玉米基准价为2342.86元/吨，与本月初(2364.29元/吨)相比，下降了-0.91%。

中国海关数据显示，2024年6 月玉米进口量为92 万吨，同比减少 50.2%;1-6 月玉米进口量共计 1105 万吨，同比减少8.2%。

据Mysteel农产品调研显示，截至7月26日北方四港玉米库存共计215.2万吨，周环比减少18.0万吨；当周北方四港下海量共计22.8万吨，周环比增加8.90万吨。

美国农业部7月供需报告：美国玉米

7月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9150万英亩，6月预期为9000万英亩，环比增加150万英亩；

7月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8340万英亩，6月预期为8210万英亩，环比增加130万英亩；

7月美国2024/2025年度玉米单产预期181蒲式耳/英亩，6月预期为181蒲式耳/英亩，环比持平；

7月美国2024/2025年度玉米产量预期151亿蒲式耳，6月预期为148.6亿蒲式耳，环比增加2.4亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.02亿蒲式耳，6月预期为169.07亿蒲式耳，环比增加0.95亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.05亿蒲式耳，6月预期为148.05亿蒲式耳，环比增加1.00亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.97亿蒲式耳，6月预期为21.02亿蒲式耳，环比减少0.05亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年7月25日当周，美国2023/24年度大米净销售量减少45,300吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至8月1日当周，美国玉米出口检验量为121.34万吨，上周修正后为107.03万吨，2023/24年度美国玉米出口检验累计总量为4788.77万吨，上一年度同期3521.21万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至8月4日，2023/24年度首季玉米收获进度为99.4%，一周前99.0%，去年同期为99.6%。玉米2409合约，盘面价格重心下移。

原油：国际油价周三上涨超过2%，从数月低位反弹，此前数据显示美国原油库存降幅大于预期，尽管对中国石油需求疲软的担忧依然存在。政府数据显示，美国原油库存连续第六周下降。截至8月2日当周，原油库存减少370万桶，至4.293亿桶，而市场预期为减少70万桶。数据显示，上周美国汽油库存增加130万桶至2.251亿桶，预期为下滑100万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加94.9万桶，至1.278亿桶，此前预期为增加约20万桶。利比亚Sharara油田产量下降也加剧了市场对供应短缺的担忧。该油田产能为30万桶/日。利比亚国家石油公司周三宣布，其Sharara油田从8月7日起遭遇不可抗力。该公司周二曾表示，受抗议活动影响，将开始逐步减少该油田的产量。中东紧张局势继续加剧供应担忧。伊朗在两名激进组织指挥官被杀后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛战争的担忧。

PTA: 近端时间，PTA现货市场价格跌后呈现反弹。宏观演绎牵制成本及情绪，出于需求前景看淡叠加巴以出现积极信号，原油持续下跌，后随着地缘争端升温影响走强，国内商品气氛亦有改善，PTA现货市场跌后呈现反弹。后期来看，宏观预期尚有分歧，市场持续性利多不足，产业供需延续弱势，市场普涨推动力受限，短线PTA现货市场价格继续跟走成本。长线，传统旺季需求尚有期待，宜关注成本支撑及做缩工费下的错配。供应方面，近期蓬威、嘉通重启预期，已减停装置或延续检修。预计周度产量136万吨附近，周度产能利用率或80%附近。需求方面，国内聚酯行业周产量预136万吨偏下，国内聚酯行业周度平均产能利用率85%偏下，较前期小幅增加。目前来看，近期市场装置重启较多，如安阳、诚汇金等等，叠加新装置提升负荷，国内聚酯行业供应将小幅修复，但上涨空间有限。

乙二醇：近期经历了乙二醇现货价格的急速回落之后，乙二醇现货价格进入宽幅震荡周期，前期在存量装置重启的冲击下，价格快速回落，后期借力原油反弹自身价格实现快速回升，但随后价格再度回落，整体来看，近期乙二醇基本面多空轮转，既有现有一体化装置的重启，也有煤化工后期的集中检修；另外宏观方面近期也难有实质性利好支撑，因此乙二醇现货价格基本在4650-4750元/吨震荡。而市场基差方面受主力商家出货意向的影响，基差走势先强后弱，前期现货基差升水40偏上，后期现货基差回落至28附近。乙二醇自身供需来看，进口方面：随着南亚等装置的重启，后期美国等进口仍有回升的概率，然中东地区装置受原料紧缺影响，一套45万吨装置近期意外停车之外，其他装置也有停车计划，受此影响后期国内进口总量难有明显提升，预计进口55-58万吨附近；而国产量方面煤化工意外检修扩大下后期产量仍有压缩概率、后期一体化装置重启、提负带动下，当月产量有所回升。下游方面：聚酯工厂重启及投产带动下，开工负荷有上升的概率，因此整体供需基本面来看，供应端国产量修复幅度有限，港口库存整体难有大幅回升，而需求端整体需求相对稳健。整体来看，乙二醇基本面供需边际仍有去库概率。

甲醇：7月整体甲醇进口量环比6月窄幅增量，但由于7月甲醇港口表需偏低位，所以市场可流通量较为充足，港口库存持续累库；8月甲醇进口量较7月变动或相对有限，但8月外轮抵港或主要集中于月中下旬，所以港口甲醇库存在8月或整体呈现先去后累趋势，在目前市场可流通量仍较为充足，且预期仍存累库预期下，港口甲醇现货市场心态也仍偏弱为主，对高价仍存较强抵触心理。国内甲醇消费量从7月下旬起逐步恢复，且存继续恢复预期，但内地下游装置恢复多一体化装置，无配套甲醇的下游装置目前来看暂无明显向好预期，且从港口市场出货情况来看，目前下游整体需求仍偏弱势，且对高价抵触心理较强，近期市场整体成交氛围偏清淡，加之目前港口停车MTO装置暂无明确开车预期，需求窄幅向好对市场提振有限。总体来看，近期国内产量供应窄幅上涨但仍偏中低位，进口供应受天气因素影响缩量，需求向好，整体国内市场供需差收窄至低位，供需边际有所改善；但由于预期国内生产供应或将逐步恢复，进口供应在8月下也存增量预期，且需求虽存向好预期，但由于下游心态多偏空，对高价抵触心理仍较强，所以虽供需边际有所向好。

天然橡胶：近期天然橡胶现货市场多空矛盾仍存，胶价向下调整后反弹。近期天胶去库节奏持续低于市场预期，下游高温限产延续，对天然橡胶现货价格形成压制，前期胶价向下调整。但海外产区供应上量迟迟未达预期，原料收购价格表现出较强的抗跌性，伴随宏观氛围转好，胶价向上有所反弹。截至上周天然橡胶社会库存121.4万吨，较前期增加0.39万吨，增幅0.32%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.44万吨，环比上期减少0.17万吨，降幅0.36%。国内库存继续呈现累库，浅色和深色库存同步增加。青岛仓库现货库存维持小幅去库为主，大库去库幅度放缓，且部分仓库已出现小幅累库拐点。短时天然橡胶现货市场利好驱动暂不明显，胶价底部震荡为主。中长期来看季节性供应增加预期仍存，原料收购价格难有持续支撑，进而对现货市场价格形成压力。下游轮胎行业及终端消费市场需求不足，天胶社会库存或将继续累库，短时供应增加预期与需求疲软现实之间利空共振，胶价缺乏利好驱动。

玻璃：近期浮法玻璃现货市场低迷，需求端未有利好，供应端高位徘徊。明显供强需弱下，现货市场价格不断走低，甚至部分企业已经处于亏损中。为进一步减小亏损风险，企业开始行业自救，自律，近期部分企业放水或后续存提前放水计划的企业逐渐显现。需求整体偏弱下，各区域企业根据自身出货及下游消化库存能力，市场成交灵活，而中下游多数采购积极性偏弱，储备原片上多维持刚需，企业库存整体增加。近期有企业放水停产，加上部分厂家放水计划提前，供应端或有减少的预期下，给少数业者提供一定信心，8月初开始少数企业发函提涨，甚至河北地区直接执行抬价政策，一定程度上刺激了少数中下游客户拿货，调动了部分中下游采购积极性，但整体需求弱势下，下游消化库存能力有限，暂时的产销好转或对市场影响不大。中长期来看，供应端长期失衡下，企业库存压力增加，导致市场竞争激烈，现货价格持续下滑，尤其近期随着多数企业进入盈亏平衡甚至亏损阶段，开始有企业放水或放水计划提前，而新建、复产点火计划推迟，需求市场低迷下，浮法玻璃现货市场会加速产能去化，直至达到相对的供需平衡。

尿素：虽然近期供需面表现偏弱，尿素企业多降价吸单，但因现货价格已经大幅下调，接单风险下降明显，在下游犹豫不定之际，一则出口“小作文”打破僵局，农业少量追肥需求跟进，复合肥提前采购进场，市场情绪有所好转下，尿素企业报价也逐渐上调，其中山东、河南出厂现货价格重新站上2100元/吨。短期来看，农业需求较为分散，局部进入追肥需求尾声；复合肥企业开工率逐渐提升，尿素刚需缓慢提升，但在短期出口停滞的前提下，市场气氛偏弱。近日随着下游适当建仓买入，尿素企业仍有待发支撑，报价继续以稳中小涨为主。但市场心态依旧偏谨慎，贸易商出货不温不火，大幅追高情绪有限。8月份处于复合肥秋季肥生产回升时间，但也处于农业需求淡季，在出口尚未松动的前提下，现货市场多表现为短周期性行情。

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