股指：A股震荡调整 期指走势分化

在一系列风险事件落地前市场维持震荡走势。下周将召开重要会议，有望出台更多财政刺激政策。同时海外关键事件也将揭晓。消息面上,在股票回购增持贷款政策出炉后，A股上市公司回购贷款和股东增持贷款正陆续落地。据证券时报记者不完全统计，已有超过40家公司披露使用专项贷款资金用于回购股份或股东增持事宜，工商银行、中国银行、建设银行、招商银行、农业银行、广发银行、平安银行、浦发银行等多家银行已跟进落地相关贷款。10月30日起，沪深主板A股公司市值退市标准正式调整为5亿元。专家认为，需要理性客观看待其影响，相关上市公司除通过改善经营和基本面外，可在合理合规的基础上，通过大股东增持、资产重组等方式，降低市值过低带来的退市风险。海外方面，近期美联储进入静默期，决策者不得公开评论货币政策，直到美联储在6、7两日会议结束后宣布其政策决定。在会议前夕，美联储格外关注的通胀指标核心个人消费支出(PCE)物价指数、美国三季度GDP、ISM制造业数据，还有美国非农就业数据都将陆续出炉，数据的表现仍会影响投资者的猜测。展望后市，市场即将进入数据真空期以及政策密集落地期，市场短期驱动因素仍将来源于风险偏好的回升。结构上看，内需相关品种仍需静候信用回暖数据验证，稳增长政策落地预期将对市场风险偏好起到一定程度的提振作用。　

国债：政策尚未出尽 债市偏弱运行

政策动态：10月份1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较9月份下调25BP。从背景上看，7天逆回购利率9月底下调20BP，LPR锚定的政策利率下调，LPR下调可以看作是9月降息之后的跟随式下调。但下调25BP略超市场预期，这也体现了当前货币政策的呵护态度。LPR下降将推动企业和个人的贷款利率进一步下降，有助于降低经营主体融资成本，激发有效融资需求。结合存量房贷的批量调整，将更好地降低居民住房消费负担，促进房地产市场止跌回稳。10月25日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2％，本月有7890亿元MLF到期。本周共有9944亿元逆回购到期，央行在周一至周五分别开展 2089 亿元、1584 亿元、7927亿元、7989亿元、2926亿元7D逆回购操作，此外央行周五开展7000亿MLF操作，全周净投放流动性19571亿元。债券供给：本周政府债发行7688亿元，净发行3075亿元，其中国债净发行-347亿元，地方债净发行3422亿元。发行计划来看，下周政府债预计发行2506亿元，净发行1651亿元。本周专项债发行1967亿元，全年累计发行38211亿元，发行进度98%。下周专项债发行计划752亿元。

贵金属：三季度全球黄金需求总量同比增长5%

世界黄金协会今天（30日）发布的2024年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量同比增长5%。世界黄金协会数据显示，2024年三季度全球黄金需求总量为1313吨，同比增长5%。由于三季度金价连创历史新高，按美元计价的黄金需求总额首次突破1000亿美元，同比增长35%，刷新历史纪录。特别值得一提的是，全球黄金ETF的大量流入是三季度黄金需求增长的主要因素。黄金ETF也就是在证券交易所交易的一种追踪黄金价格，投资黄金实物的基金，一定程度反映全球黄金交易的活跃程度和实物投资需求。数据显示，三季度，全球黄金ETF净流入达到95吨，与去年三季度黄金ETF的大幅净流出形成鲜明对比。世界黄金协会中国区首席执行官王立新：三季度，欧美市场黄金的ETF净流入是非常大的，同时我们亚洲地区尤其是中国的黄金ETF市场来讲，仍然很平稳。《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球金饰消费和金条金币的需求都出现一定程度下降，而科技用金的需求达到83吨，同比增长7%。世界黄金协会中国区首席执行官 王立新：科技用金主要来自电子方面，尤其是AI（人工智能）技术的突破，使得电子产品需求量在增加，科技用金量随之也是稳步的一个增长。报告还显示，尽管三季度各国央行购金放缓，但需求依然强劲，达到186吨。今年截至目前，各国央行购金总量为694吨。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱

现货方面，钢材成交整体一般，各地现货报价均有所上调，全国建材成交 15.31万吨。伴随钢厂盈利回落，长短流程产量回升幅度有所减弱，铁水产量增幅降缓，废钢日耗环比小幅回落，建材产量提升至年内高位水平，板材产量有所回落且处于年内偏低水平。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

铁矿随黑色整体上涨而上涨，现货方面，青岛港进口铁矿上涨6-12元/吨，pb粉770元/吨涨12元/吨，超特粉660元/吨涨12元/吨，市场交投情绪较为冷清，成交较少，全国主港铁矿累积成交99.7万吨，环比下跌1.25%，远期现货累积成交28万吨（3笔），环比下跌62.16%。供给方面，铁矿全球发运3085万吨，环比上周增加198万吨，环比增加6.9%，澳洲、巴西、非主流发运量均有一定提升，后期铁矿供给有望继续恢复；需求方面，钢厂持续盈利，钢材产量上升，带动铁水产量小幅增加，对铁矿需求将持续回升。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

焦炭一轮提降落地，焦化利润承压回落，抑制焦炭开工积极性和焦煤补库需求，焦煤库存向上游矿山转移。近期铁水产量继续环比增加，焦炭炼钢需求良好，但钢厂盈利率回落，焦炭补库需求一般，维持刚需采购。短期内亏损钢厂数量不多，钢材产量缩减驱动不足，随着钢材表需见顶，钢材现实矛盾逐渐累积。

铜：高铜价抑制需求

据SMM讯，日内持货商挺价惜售情绪较强，现货升水盘中上扬。盘初持货商报主流平水铜贴水70元/吨-贴水60元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水40元/吨元/吨-贴水30元/吨少量成交。进口货源与国产货源价差仍然较大，持货商挺价情绪较重升水上扬。进入主流交易时段，部分下游积极寻获，现货升水表现坚挺。主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨成交，好铜货报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交。LME仓单较前一交易日下降0.19万吨至27.42万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.18万吨5.17万吨。SMM社会库存较此前一期下降0.93万吨至21.01万吨。国内电解铜社会库存表现减少，其中上海市场微幅变化，广东、江苏市场因到货较少， 库存继续下降。虽下游市场消费表现一般，但上海近期部分仓库进口铜到货入库量亦有所减少，同时国产品牌货源到货依旧偏少，整体库存因此表现下降。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

SMM数据，昨日A00铝价录得20850元/吨，较上一交易日上涨50元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于30元/吨；中原A00铝价录得20780元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-40元/吨；佛山A00铝价录得20690元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-125元/吨。　据SMM，昨日无锡现货市场表现平淡，下游刚需补库为主；中原现货市场成交仍显疲软，下游开工较差。供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳，四川某电解铝的复产工作进展较慢，新疆准东新增产能投产进度顺利，预计年底达产。进口方面，国内铝进口窗口维持关闭状态，海外铝锭现货流通较少。需求方面，下游畏高情绪依旧存在且环保干预北方及中原地区下游开工，铝消费走弱。库存方面，截止10月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.50 万吨。截止10月30日，LME铝库存74.12 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.16万吨。

镍：供应干扰，镍价高位震荡镍矿现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日上调约250元/吨，市场主流品牌报价均出现上调。日间镍价整体走势偏强，但价格较低，整体成交尚可。目前镍基本面维持弱势格局不变，矿端供应担忧有所缓解，近日升水小幅回落，宏观利多情绪逐渐消退，库存持续增加，内外盘镍价持续下跌。当日精炼镍现货升水整体上涨，其中金川镍升水上涨100元/吨至1800元/吨，进口镍升水持平为-100元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。前一交易日沪镍仓单增加605吨至26832吨，LME镍库存持平为146154吨。

豆粕

10月31日，生意社豆粕基准价为3002.00元/吨，与本月初(3186.00元/吨)相比，下降了-5.78%。

海关总署数据显示，中国2024年9月大豆进口量为1137万吨，环比减少6.37%，同比增加58.96%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆844.52万吨，环比减少17.51%，同比上升22.74%。美国是第二大供应国，当月从美国进口大豆171.15万吨，环比上升745.68%，同比增加1180.18%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心10月28日消息：监测显示，截至 10 月 25 日一周，国内大豆压榨量 210 万吨，周环比回升 4 万吨，月环比回升 3 万吨，较上年同期提高 7 万吨，较过去三年同期均值提高 20 万吨。

10 月 25 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 614 万吨，周环比下降 49 万吨，月环比下降 79 万吨，同比上升182 万吨，较过去三年均值高 218 万吨。主要油厂豆粕库存 107 万吨，周环比上升 11 万吨，月环比下降 18 万吨，同比上升 30 万吨，较过去三年均值高 59 万吨。

美国农业部10月供需报告：美国大豆

10月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，9月预期为8710万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，9月预期为8630万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆单产预期53.1蒲式耳/英亩，9月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比减少0.1蒲式耳/英亩；

10月美国2024/2025年度大豆产量预期45.82亿蒲式耳，9月预期为45.86亿蒲式耳，环比减少0.04亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.39亿蒲式耳，9月预期为49.41亿蒲式耳，环比减少0.02亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，9月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，9月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，9月预期为43.91亿蒲式耳，环比减少0.02亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，9月预期为5.5亿蒲式耳，环比持平。

美大豆周度出口报告：截至2024年10月24日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,273,300吨，比上周高出6%，比四周均值高出39%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至9月26日当周，美国大豆出口检验量为67.57万吨，上周修正后为49.86万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为192.19万吨，上年同期198.95万吨，同比减少3.39%。

据巴西农业部Conab发布的9月预测数据，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.47382亿吨，同比减少722.75万吨，减少4.7%，环比增加0.02万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比持平；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.583千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.005千克/公顷。

巴西外贸秘书处的数据显示（10月22日消息），10月份迄今巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至18日，巴西大豆出口量为293万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月迄今日均大豆出口量为209,324吨，比去年同期减少21.5%。

咨询机构巴西家园农商公司（PAN）的顾问10月21日消息显示，截至周五，2024/25年度巴西大豆播种进度为17.83%，一周前为9.3%。

玉米

10月31日，生意社玉米基准价为2150.00元/吨，与本月初(2152.86元/吨)相比，下降了-0.13%。

海关数据显示，2024024年8月份中国进口玉米43万吨，同比降63.9%；2024年累计玉米进口1256万吨，同比降15.7%。

据Mysteel农产品调研显示，至2024年10月25日，北方四港玉米库存共计190.9万吨，周环比增加43.7万吨；当周北方四港下海量共计59.6万吨，周环比增加10.10万吨。

美国农业部10月供需报告：美国玉米

10月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，9月预期为9070万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，9月预期为8270万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度玉米单产预期183.8蒲式耳/英亩，9月预期为183.6蒲式耳/英亩，环比增加0.2蒲式耳/英亩；

10月美国2024/2025年度玉米产量预期152.03亿蒲式耳，9月预期为151.86亿蒲式耳，环比增加0.17亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米总供应量预期169.89亿蒲式耳，9月预期为170.22亿蒲式耳，环比减少0.33亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.9亿蒲式耳，9月预期为149.65亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米期末库存预期19.99亿蒲式耳，9月预期为20.57亿蒲式耳，环比减少0.58亿蒲式耳。

美玉米周度销售报告：截至2024年10月24日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为2,341,700吨，比上周低了35%，但是比四周均值高出7%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份迄今巴西玉米出口量为534万吨，去年10月全月为844.8万吨。10月1至25日，巴西日均出口玉米281,042吨，比去年同期减少30.1%。

原油：关注原油库存变化及11月美联储降息会议

美国“小非农”10月ADP就业人数录得23.3万人，消减美联储继续降息预期，10月美国商业原油(不含石油战略储备) 平均库存为4.23105亿桶，较上月涨1.55%，同时美国计划从2025年4月至2025年5月购买300万桶石油用于回填战略石油储备（SPR）。10月29日，金十数据报道，沙特能源大臣称我们致力于保持1230万桶的原油产能；据隆众资讯，截至10月28日当周，山东独立炼厂原油到港量为161.5万吨，环比下跌21.2万吨，跌幅为11.60%。上周五，以色列再次对伊朗进行小范围打击行动，但没有涉及核设施和石油设施，伊朗对此反应平淡，短期继续关注11月5日美国总统大选。整体上看，地缘风险溢价有所降低，OPEC和IEA均连续3个月下调全球原油需求增速预测，原油市场整体需求偏弱，关注美原油库存变化。

PTA：基本面无明显变化，关注成本端价格及宏观政策

本周个别装置负荷调整，供应小幅下降。数据显示，2024年1-9月国内PTA产量5285万吨，同比增加12.6%。本周聚酯原料成本变动不大，聚酯瓶片工厂价格多跟随原料波动，整体市场成交加工费维持在500元/吨附近。至10月25日，中国PTA 开工率80.6%，环比下跌2.8%，上周五PTA现货加工费354元/吨，宁波港价格商谈区间在4760-4800附近；PTA库存预计在25万吨，库存略偏高，短期供需变化不大，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注市场情绪降温及原油价格变化。

纯碱：库存继续增加，关注宏观经济态势

上周国内纯碱市场价格稳定，企业订单正常。据隆众资讯，2024年10月31日报道：本周纯碱综合产能利用率85.29%，上周87.11%，环比减少1.82个百分点；截止到2024年10月31日，国内纯碱厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨，涨幅0.88%。其中，轻质纯碱72.46万吨，环比增加0.97万吨，重质纯碱95.31万吨，环比增加0.50万吨。2024年10月31日，中国纯碱企业出货量68.36万吨，环比增加0.95%；纯碱整体出货率为96.15%，环比+2.90个百分点。整体上看，下游需求清淡，产量仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：政策利好行业发展，关注房地产复苏

政策面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃产业布局和结构调整，促进市场供需动态平衡。上周五国内浮法玻璃多数区域价格上涨，浮法玻璃河北沙河大板现货报1232元/吨。据隆众资讯，截止到10月24日，全国浮法玻璃日产量为16.22万吨，维持近期产量水平。库存方面，截止到10月24日，全国浮法玻璃样本企业总库存5694.1万重箱，环比-89.4万重箱，环比-1.55%，同比+40.05%。折库存天数261天，较上期-0.3天。根据隆众资讯，截至2024年10月25日，以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为-60元/吨；以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-338元/吨；以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为31元/吨。短期玻璃需求略有增加，供需关系有所改善，现货价格稳定，政策利好提供有利去库。

苯乙烯：到港压力较大，关注去库情况

据隆众资讯，截至10月31日，石油苯开工率75.38%，环比-2.20%；截至2024年10月28日，江苏纯苯港口库存9.5万吨，较上期库存下降1.5万吨，环比下降13.64%；江苏苯乙烯港口库存3.53万吨，较上周期增0.06万吨，环比增1.73%；截至10月24日，苯乙烯工厂库存16.43万吨，环比-6.37%。10月18日至24日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.29万吨，较上周+0.5万吨，环比+2.1%。从供给端看，截至10月31日，石油苯开工率68.31%，浙石化180万吨苯乙烯装置开始检修。港口库存方面，截至10月28日，江苏纯苯港口库存9.5万吨，由于港口到货延期加上提货增加，出现库存小幅下降，但考虑到后续仍有大量到港，预计港口库存仍是增长态势。需求端，受益于补贴政策，三大主体下游盈利短期能力依然较好，需求较为稳定。总体上看，随着下游企业进入开工淡季，供需双降维持平衡，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：供给充足，关注冬季煤炭成本

供给方面，据隆众资讯，截至2024年10月25日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.54%，周环比略微回落0.89%，月环比略微回落0.38%，较去年同期大幅增长6.32%。同期我国甲醇周度产量均值达186.99万吨，周环比略微增加0.48万吨，月环比小幅增加2.65万吨，较去年同期169.04万吨，大幅增加17.95万吨。库存方面，截止2024年10月25日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在96.17万吨，周环比小幅上涨2.74万吨，月环比大幅增加11.91万吨，较去年同期大幅增加26.33万吨。其中华东港口甲醇库存达62.87万吨，周环比小幅增加2.79万吨，华南港口甲醇库存达33.30万吨，周环比略微减少0.05万吨。截至2024年10月31日当周，我国内陆甲醇库存合计达44.19万吨，周环比略微减少0.44万吨，月环比略微增加0.50万吨，较年初小幅增加0.96万吨，较去年同期的40.61万吨，小幅增加3.58万吨。需求方面，市场需求总体需求变化不大，下游部分行业旺季即将结束，开工率处于正常水平。总体上看，因到港价与内地价依然存在套利空间，导致进口压力大，预计港口库存继续增加，短期需求变化不大，关注宏观经济整体变化。

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