股指：A股震荡调整 期指走势分化

消息面上，12月17日，中国人民银行党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，按照全国金融系统工作会议部署，研究明确贯彻落实举措。会议指出，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配；引导银行充分满足有效信贷需求，增强信贷增长稳定性。强 化利率政策执行和传导，促进社会综合融资成本稳中有降；增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。财政部会计司有关负责人就《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》答记者问：综合考虑我国企业的发展阶段和披露能力，企业可持续披露准则的施行不会采取“一刀切”的强制实施 要求，将采取区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的策略，从上市公司向非上市公司扩展，从大型企业向中小企业扩展，从定性要求向定量要求扩展，从自愿披露向强制披露扩展。因 此，《基本准则》发文通知中明确指出，在实施范围及实施要求作出规定之前，由企业自愿实施。海外方面，美国12月Markit服务业PMI初值58.5，预期55.8，前值56.1，创3年最高水平；制造业PMI初值48.3仍较弱，预期49.5，前值49.7。美国12月纽约联储制造业指数为0.2，下跌31点，创2023年5月以来的最大降幅，前值为31.2，市场预期为12。欧洲央行总裁拉加德称，若新数据证实通胀放缓处于正轨，将进一步降息；过去欲维持利率“足够限制性”的倾向已不再有充足理由；服务业通胀势头近期已大幅下滑。

国债：国债期货长短端有所分化

公开市场方面，人民银行12月16日公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，16日以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。今日有14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和471亿元7天期逆回购到期，净回笼7440亿元。资金面方面，资金面偏紧，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端大多上行，隔夜shibor报1.4210%，上行1.70个基点；7天shibor报1.7620%，上行0.40个基点。银行间回购定盘利率大多上行，FR001涨1.0个基点报1.66%；FR007涨2.0个基点报1.95%；FR014涨7.0个基点报1.95%。消息面，财政部决定于12月17日开展2024年12月份国债做市支持操作。操作方向为随卖。操作券种分别为2024年记账式附息（十六期）国债、2024年记账式附息（十九期）国债。操作额分别为12.6亿元、5.3亿元，期限分别为3年、2年。竞争性招标时间12月17日11:05-11:35。

贵金属：贵金属短线震荡，静待美联储利率决议

美国12月Markit服务业PMI初值58.5，预期55.8，前值56.1，创3年最高水平；制造业PMI初值48.3仍较弱，预期49.5，前值49.7。美国12月纽约联储制造业指数为0.2，下跌31点，创2023年5月以来的最大降幅，前值为31.2，市场预期为12。欧洲央行总裁拉加德称，若新数据证实通胀放缓处于正轨，将进一步降息；过去欲维持利率“足够限制性”的倾向已不再有充足理由；服务业通胀势头近期已大幅下滑。

螺纹：需求淡季，关注宏观变动

基本面：据中钢协数据，12月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存685万吨，环比增加2万吨，上升0.3%，库存低位波动；同比减少52万吨，下降7.1%。其中，螺纹钢库存277万吨，环比减少1万吨，下降0.4%，库存由升转降。据我的钢铁网数据，上周247家钢厂高炉开工率80.55%，环比减少0.92%，同比增加2.24%；钢厂盈利率48.05%，环比减少1.73%，同比增加12.55%；日均铁水产量232.47万吨，环比减少0.14万吨，同比增加5.61万吨。

铁矿：关注重要会议定调，铁矿高位震荡

澳大利亚皮尔巴拉港口管理局（PPA）数据显示，黑德兰港口11月铁矿石出口增加至4875.5万吨，10月份为4557.81万吨。黑德兰港口11月向中国出口3996.18万吨铁矿石，10月份为3928.86万吨。中国45个港口进口铁矿石库存总量15067.37万吨，环比增30.78万吨，45港日均疏港量337.13万吨，环比增13.76万吨。全国47个港口进口铁矿库存为15737.37，环比增75.78；日均疏港量351.77增14.90。12月9日—13日当周，247家钢厂高炉开工率80.55%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加2.24个百分点；高炉炼铁产能利用率87.28%，环比上周减少0.05个百分点，同比去年增加2.45个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73个百分点，同比去年增加12.55个百分点；日均铁水产量232.47万吨，环比上周减少0.14万吨，同比去年增加5.61万吨.

双焦：价格下跌，关注下游补库需求

焦炭第四轮提降落地，焦企利润下滑，焦企焦炭产量有所下降。截至12月13日全样本焦化厂焦炭日均产量66.66万吨(-0.15)230家独立焦化厂产能利用率73.52%(-0.21);247家钢厂焦化厂日均产量46.83万吨(-0.11),产能利用率86.47%(-0.2)。截至12月13日，日均铁水产量232.47万吨(-0.14);五大材周度总产量860.7万吨(-0.54);钢厂盈利率48.05%(-1.73);247家钢铁企业高炉产能利用率87.28%(-0.05);高炉开工率80.55%(-0.92)。截至12月13日，全样本独立焦化厂库存84.44万吨(-1.06);247家钢厂库存623.55万吨(+19.45);四大港口焦炭总库存166.18万吨(2.01)，焦炭总库存874.17万吨(+16.38)。截至12月13日，523家样本矿山原煤日均产量205.5万吨(-1.56)，开工率91.19%(-0.69洗煤厂日均产量59.02吨(+0.83)，开工率69.44%(+0.44)。截至12月13日，230家独立焦化厂库存总量872.96万吨(+29.79),可用天数为12.37天(+0.51),对应焦煤日耗为70.57万吨(-0.52);247家钢厂库存为756.02万吨(+14.15),可用天数为12.14(+0.26),折算日耗为62.28万吨(-0.17);合计日耗为132.85万吨(-0.69)。截至12月13日,洗煤厂原煤库存269.81万吨(+7.05);精煤库存211.35万吨(+6.29)。港口库存合计448.91万吨(-5);247家钢厂库存756.02万吨(+14.15);全样本独立焦化厂焦煤库存1039.68万吨+37.74);532家样本矿山精煤库存337.45万吨(+0.94);焦煤总库存2582.06万吨(+47.83)。230家独立焦化厂7aik炼焦煤可用天数12.37天(+0.51);247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.14天(+0.26)。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，冬储补库空间有限。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平。

铜：铜价震荡运行，关注国内重磅会议

截至12月12日周四，SMM全国主流地区铜库存比周一增加0.26万吨至12.23万吨，但总库存较去年同期的6.30万吨高5.93万吨。具体来看，上海地区库存下降仍是因为国产补充较少且消费尚可，但本周亦有明显的进口铜入库，总体库存小幅下降。广东地区库存短暂结束去库趋势，迎来0.07万吨微幅垒库，存在南下货源补充因素，现货高升水亦有所走跌。江苏地区近期下游提货积极度放缓，国产入库正常，库存增加0.24万吨。LME铜库存12月13日较前一交易日大幅增加4400吨至272825吨，与12月6日的269800吨库存数据相比，LME铜库存本周增加了3025吨。COMEX铜库存截至12月12日的库存数据为93542短吨，与12月5日的库存数据92371短吨相比增加了1171短吨。本周多数企业仍保持较高开工率，逐步消化在手订单，但新增订单及出货量有不同程度减弱，市场消费整体来看出现一定下滑趋势。本周（12.6-12.12）SMM铜线缆企业开工率为91.03%，环比上周下降4.09个百分点，较去年同期低1.93个百分点。据SMM了解，本周铜价回升，下游客户采购积极性受到抑制，使得本周线缆企业新订单增量有限。但从需求端来看，部分企业仍保持乐观，认为当前终端赶进度需求仍未释放完毕。随着精矿长单加工费达成，精铜贸易升水谈判也在推进，因精矿加工费亏损大，炼厂对精铜的升水要价较高，但下游需求偏弱，谈判在艰难推进中。

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

现货市场方面，据SMM现货报价显示，本周SMMA00铝现货报价整体呈现震荡运行的态势，截至12月13日，SMMA00铝现货报价跌至20300~20340元/吨，均价报20320元/吨，相较12月6日的20400元/吨下跌80元/吨，跌幅达0.39%。据SMM调研显示，国内成本端及原料供应偏紧对电解铝供应影响仍在持续。观测电解铝行业成本端，随着山西吕梁市氧化铝企业2024—2025年秋冬季管控措施落地，后续部分氧化铝企业面临减产，氧化铝价格仍居高难下。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约21,510元/吨，较上周四上涨50元/吨，进入12月，四川地区进入枯水期，部分企业因高成本进入检修阶段，合计共20.5万吨。上周铝价低位小幅反弹，国内铝现货市场成交尚可，周内尽管出口赶工支撑不再，但考虑未出口订单未全部交付以及国内年底订单交付需求，国内下游需求未出现大幅回撤，下游多按需采购为主。截至2024年12月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.7万吨，国内可流通电解铝库存43.1万吨，较上周四累库1.0万吨。下游时值消费淡季，叠加出口负面效应，部分企业新订单量下滑而减缓生产节奏，需求表现趋弱。本周铝加工行业周度开工率环比下降1.0个百分点至49.80%，主因进入需求淡季叠加出口赶工结束，国内铝型材企业开工率下滑。分板块来看，建筑型材华南地区传来利好消息，部分铝型材厂接到年底工程项目赶工订单，一定程度上支撑本周开工率。工业型材方面，新能源汽车订单持稳运行，光伏型材受下游组件排产减产影响，拖累行业开工率。

镍：镍价低位震荡运行。

基本面上，印尼镍矿价格维持低位运行，部分升水去至15美元，消息刺激并未实际改善现实价格，仍需具体政策落地，菲律宾时值雨季，Zambales和Tawitawi矿区少量出货，1.3%品位镍矿FOB价格在29美元/湿吨左右，但国内铁厂基本亏损，仍以观望态度为主。镍铁方面，周内主流成交区间在950-960元/镍（到厂含税），下游钢厂多转移生产的消费压力至原料端。硫酸镍方面，本周产量环比减少，开工率同步下调，近期镍盐下游需求无起色，市场活跃度较低，库存方面，百川盈孚数据显示厂库达9610吨，下游三元开工率不足50%，市场氛围冷清。纯镍方面，周内金川镍升水再度上涨，最高冲至4250元/吨，市场货源十分紧缺，但电积镍资源仍丰富，升贴水小幅下滑。

豆粕

12月17日，生意社豆粕基准价为2904.00元/吨，与本月初(3024.00元/吨)相比，下降了-3.97%。

海关总署12月10日数据显示：2024年11月，中国进口大豆715.4吨，10月为808.7万吨；1-11月进口9,709.0万吨，同比减少7.2%。进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心12月16日消息：监测显示，上周国内油厂大豆压榨量有所回升，监测显示，截至 12 月 13 日一周，国内大豆压榨量 187 万吨，周环比回升 21 万吨，月环比下降 8 万吨，同比持平，较过去三年同期均值回升 1 万吨。预计本周国内油厂开机率保持稳定，周度大豆压榨量约 185 万吨。

12 月 6 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 602 万吨，周环比上升 55 万吨，月环比下降 14 万吨，同比上升 56 万吨，较过去三年均值高 128 万吨。主要油厂豆粕库存 69 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比下降 12 万吨，同比下降 14 万吨，较过去三年同期均值高 14 万吨，这是 4 月份以来豆粕库存首次低于去年同期。

美国农业部11月供需报告：美国大豆

11月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，10月预期为8630万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆单产预期51.7蒲式耳/英亩，10月预期为53.1蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；

11月美国2024/2025年度大豆产量预期44.61亿蒲式耳，10月预期为45.82亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总供应量预期48.18亿蒲式耳，10月预期为49.39亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，10月预期为24.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，10月预期为18.5亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.48亿蒲式耳，10月预期为43.89亿蒲式耳，环比减少0.41亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.7亿蒲式耳，10月预期为5.5亿蒲式耳，环比减少0.8亿。

美大豆周度出口报告：截至2024年12月5日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为1,173,800吨，比上周低了49%，比四周均值低了42%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月12日当周，美国大豆出口检验量为167.64万吨，上周修正后为173.68万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2523.06万吨，上年同期2118.19万吨，同比增加19.11%。

巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应日益紧张。11月1至30日，巴西大豆出口量为255.3万吨，去年11月份为519.6万吨。11月日均大豆出口量为134,370吨，比去年同期减少50.9%。

玉米

12月17日，生意社玉米基准价为2067.14元/吨，与本月初(2112.86元/吨)相比，下降了-2.16%。

海关数据显示，2024024年9月份中国玉米(2388,9.00,0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月06日，广东港内贸玉米库存共计92.9万吨，较上周增加3.00万吨；外贸库存2.7万吨，较上周减少1.20万吨；截至2024年12月06日，北方四港玉米库存共计456.5万吨，周环比增加10.3万吨；当周北方四港下海量共计96.5万吨，周环比增加6.00万吨。

美国农业部11月供需报告：美国玉米

美国农业部在11月份供需报告里调低了2024/25年度美国玉米单产和产量预期。2024/25年度玉米产量调低到151.43亿蒲，较上月预测的152.03亿蒲调低0.6亿蒲，为历史第三产量高点。美国玉米单产调低到183.1蒲/英亩，上月预测值为183.8蒲/英亩，比2023/24年度仍高出3.7%。收获面积维持不变，为8270万英亩，同比降低380万英亩或4.4%。期末库存估计为19.38亿蒲，低于上月预测的19.99亿蒲，但是同比提高10.1%。

美玉米周度销售报告：截至2024年12月5日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为946,900吨，比上周低了45%，比四周均值低了32%。美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月12日当周，美国玉米出口检验量为112.98万吨，上周修正后为105.80万吨，2024/25年度美国玉米出口检验累计总量为1330.08万吨，上一年度同期1015.34万吨。

据巴西商贸部农产品出口数据，2024年12月第2周，共计10个工作日，累计装出玉米237.13万吨，去年12月为606.38万吨。日均装运量为23.71万吨/日，较去年12月的30.32万吨/日减少21.79%。

原油：中国出台重磅刺激政策，国内11月原油生产保持增长

巴克莱将布伦特原油2025年的公允价值预期下调至83美元/桶；12月16日，国家统计局发布数据，11月份规上工业原油产量1725万吨，同比增长0.2%；日均产量57.5万吨。进口原油4852万吨，同比增长14.4%。1—11月份，规上工业原油产量19492万吨，同比增长1.9%。进口原油50559万吨，同比下降1.9%。中国重磅会议指出坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底。2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。库存方面，据金十数据，美国截至12月6日当周API原油库存增加49.9万桶，预期减少130万桶；美国原油总库存为8.14亿桶，较上周减少70.1万桶（-0.09%）；战略原油库存为3.93亿桶，较上周增加72.4万桶（+0.18%）；商业原油库存为4.22亿桶，较上周减少142.5万桶（-0.34%）；库欣地区原油库存为2289.4万桶，较上周减少129.8万桶（-5.37%）。截止至12月10日，上海原油期货库存为1065.3万桶，不变。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注中东地缘风险是否趋缓，关注美国大选后经济政策变化及OPEC后续产量计划。

PTA：年末企业开工放缓，市场继续呈累库状态

2024年1-11月国内PTA产量6521万吨，同比增加12.7%。现货方面，整体产量持续增加，华东地区PTA现货市场上周均价为4731.60元/吨，周均价环比-22元/吨，继续小幅回落。据隆众资讯，截至12月5日，国内PTA周产量149.62万吨，较上周+5.14万吨；国内PTA周产能利用率86.93%，较上周+2.75%；聚酯行业周度平均开工率88.03%，较上周+0.49%。截至12月5日，PTA加工费平均在324.79元/吨，较上周+1.71元/吨；据隆众资讯生产成本计算模型，PTA成本平均价在4412.41元/吨，环比-37.31元/吨，环比-0.84%。库存方面，至12月5日，PTA社会库存量在478.08万吨，较前一周+9.71万吨，库存小幅增加，短期供需变化不大，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注市场情绪降温及原油价格变化。

纯碱：企业产量平稳，下游需求改善有限

现货市场，12月16日，华中地区重质纯碱的现货价格为1480-1600元/吨，较上一交易日减少20元；轻质纯碱的现货价格为1400-1520元/吨，较上一交易日保持不变。现货方面，至12月5日，华东地区轻质纯碱主流市场价格1450元/吨，重质纯碱主流市场价格在1550元/吨。供给方面，据隆众资讯统计，截至截至12月12日当周，国内纯碱产量73.18万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.83%。轻质碱产量30.71万吨，环比增加0.29万吨。重质碱产量42.47万吨，环比增加0.31万吨。纯碱综合产能利用率87.78%，上周87.06%，环比增加0.72个百分点。库存方面，截至12月12日，国内纯碱厂家总库存163.45万吨，较周一增加2.64万吨，涨幅1.64%。其中，轻质纯碱62.08万吨，环比增加0.23万吨，重

质纯碱101.37万吨，环比增加2.41万吨。另外，至12月5日，中国纯碱企业出货量78.47万吨，环比增加16.67%；纯碱整体出货率为108.12%，环比+15.38个百分点。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：浮法玻璃产量小幅增加，厂家库存仍在高位

多数企业出货较慢，不同地区下游补货积极性差异较大，整体库存小幅增加。12月12日，国内浮法玻璃市场均价1200元/吨。政策面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃产业布局和结构调整，促进市场供需动态平衡。供给方面，据隆众资讯统计，截至12月12日，全国浮法玻璃产量为15.91万吨，比5日+0.32%。浮法玻璃行业开工率为78.23%，比5日增长0.34个百分点；浮法玻璃行业产能利用率为79.53%，比5日增长0.25个百分点；库存方面，截至12月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-60.4万重箱，环比-1.25%，同比+50.37%。折库存天数22.1天，较上期-0.4天。

苯乙烯：企业有利润率改善，开工率持续上升

据隆众资讯，截止12月12日，江苏苯乙烯市场现货价格8970元/吨，上涨60元/吨。原料方面，华东纯苯现货环比上涨5元/吨至7530元/吨。截至12月11日，苯乙烯开工率72.66%，环比+2.73%；中国苯乙烯工厂整体产量在31.29万吨，环比增加2.39万吨。库存方面，截至12月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%；华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期维持稳定。需求端，至12月12日，苯乙烯下游ABS行业开工率在71.7%，较上周提2.8%；EPS产能利用率48.40%，环比下降0.29%；PS行业开工率62.5%，较上周增加1.75%%；三大下游消费量在24.08万吨，较上周期增0.51万吨，幅度+2.16%。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：产业链利润多数下跌，港口库存有所下降

12月西南气头甲醇进入冬检期。现货方面，据隆众资讯，截至12月12日，太仓周均价格收于2542元/吨，环比+1.11%；济宁周均价格2460元/吨，环比+1.36%；广东周均价格收于2559元/吨，环比+0.75% ；临汾周均价格收于2298元/吨，环比+0.52/%；鄂尔多斯北线周均价收于2172元/吨，环比+0.93%。供给方面，据隆众资讯，至12月12日，中国当周甲醇产量为1891425吨，较上周增加15640吨，装置产能利用率为87.39%，环比+0.84%。库存方面，截至2024年12月11日，港口总库存量108.50万吨，跌13.63万吨，环比跌11.16%；内陆部分代表性企业库存量37.64万吨，涨0.10万吨，环比涨0.26%；样本企业订单待发29.43万吨，较上期减少0.15万吨，跌幅0.50%。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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