股指：A股冲高回落 期指走势分化

消息面上，国家统计局12月27日发布数据显示，1—11月，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。11月，规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅继续收窄。12月26日至27日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议指出，预计2024年全年，规模以上工业增加值同比增长5.7%左右，制造业增加值占GDP比重保持基本稳定。制造业投资持续扩大，国家产融合作平台助企融资突破万亿元。海外方面，美国劳工部公布数据显示，截至12月21日当周，首次申领失业救济的人数小幅下降至21.9万人；截至12月14日当周，美国持续申领失业救济的人数已经攀升至191万，为三年多来的最高水平。数据进一步表明，当前美国失业者找到新工作需要更长的时间。

国债：谨慎情绪升温，国债期货集体收跌

公开市场方面，中国人民银行12月23日公告称，为保持银行体系流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了1096亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。由于今日有7531亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼6435亿元。资金面方面，央行公开市场连续净回笼，但流动性并未明显收紧，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大多下行，隔夜shibor报1.3100%，下行10.40个基点；7天shibor报1.5250%，下行9.50个基点。银行间回购定盘利率大多下行，FR001跌11.0个基点报1.45%；FR007跌7.0个基点报1.73%；FR014跌3.0个基点报2.02%。截至下午15:15，银存间质押式回购利率大多下行，DR001加权利率报1.3134%；DR007加权利率报1.5388%。

贵金属：贵金属微幅收涨，等待更多指引

美国劳工部公布数据显示，截至12月21日当周，首次申领失业救济的人数小幅下降至21.9万人；截至12月14日当周，美国持续申领失业救济的人数已经攀升至191万，为三年多来的最高水平。数据进一步表明，当前美国失业者找到新工作需要更长的时间。周四美元指数尾盘上涨0.02%，报108.13点，该指数略低于上周五触及的两年高点108.54。美债收益率涨跌不一，通常追随利率预期的两年期公债收益率仅上升0.4个基点，报4.332%，稍早曾触及4.367%；10年期公债收益率报4.579%，与周二晚些时候圣诞节假期前的水平持平，该收益率稍早曾触及4.641%的5月2日以来最高；30年期公债收益率仅上涨0.5个基点，报4.762%。

螺纹：需求淡季，关注宏观变动

上周螺纹小样本产量218.73万吨(+0.66)，热卷小样本产量312.72万吨(-7.4)。247家钢厂高炉铁水日均229.41万吨(-3.06)，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率56.2%(-2.8)。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-148.96元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3458.96元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3596(折盘面)元左右，电炉平电利润-225.21元/吨左右，谷电成本3431(折理记)元左右，华东三线螺纹谷电利润-60元/吨。Mysteel统计本周小样本螺纹表需238.68万吨(+1.02)，小样本热卷表需312.19万吨(-4.8)，由于近期发债速度加快，下游资金到位程度加速好转，工地存在促回款情况，导致短期需求呈现淡季不淡的特征，近期表需仍然上升，但随着春节临近，需求可能季节性下滑;1-11月中国固定资产投资同比收缩，其中房地产和制造业投资出现下滑，但基建投资在资金影响下出现一定回升;11月销售同比回正，新开工和竣工面积进一步下滑，说明房地产工程端改善力度有限，需求改善有成效;11月制造业PMI系数环比上升。其中生产、新订单、出口指数环比好转，整体需求有所修复;11月中国汽车产量同比+11.11%，但出口同比+4.77%，内需回升，出口增速出现一定下滑，但国内汽车制造依然强势;11月家电产量继续同比增长，后续排产依然偏强;制造业需求存在较强支撑。11月钢材出口量同比+15.83%，钢材出口增速继续增长;叠加海外高炉复产进度仍然缓慢，钢材出口仍有韧性。

铁矿：港口库存高企，铁矿震荡运行

12月16日—20日当周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.63%，环比减少0.92%，同比增加1.92%；高炉炼铁产能利用率86.13%，环比减少1.15%，同比增加1.38%；日均铁水产量229.41万吨，环比减少3.06万吨，同比增加2.77万吨；钢厂盈利率48.48%，环比增加0.43%，同比增加14.71%。据国家统计局数据，1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%。其中，住宅施工面积508389万平方米，下降13.1%。房屋新开工面积67308万平方米，下降23.0%。2024年11月，中国粗钢产量7840万吨，同比增长2.5%；生铁产量6748万吨，同比增长3.9%；钢材产量11881万吨，同比增长5.1%。12月16日—20日当周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.63%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加1.92个百分点；高炉炼铁产能利用率86.13%，环比上周减少1.15个百分点，同比去年增加1.38个百分点；日均铁水产量229.41万吨，环比上周减少3.06万吨，同比去年增加2.77万吨。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量14974.48万吨，环比降92.89万吨，45港日均疏港量324.25万吨，环比降12.88万吨。据海关总署数据显示，2024年11月锰矿进口总量220.16万吨，环比下降24.88%，同比下降12.94%。

双焦：终端需求较差，双焦震荡下行

据Mysteel统计，上周参与线上竞拍的炼焦煤矿点挂牌共148场，总计挂牌数量268.3万吨，成交数量151.7万吨，其中75家出现不同程度的流拍现象，流拍数量116.6万吨，流拍占比43.5%，周环比增加21.9%。进口炼焦煤市场弱稳运行，现蒙5原煤主流报价950元/吨，蒙5精煤主流报价1240元/吨左右。据钢联统计，目前山西样本企业15家钢厂，已有6家钢厂高炉开始检修。另有4家钢厂计划在12月底至2025年1月初检修，检修后，1月钢厂高炉检修容积率可达到26.7%。《大连商品交易所焦煤期货业务细则》的修改已由大连商品交易所第四届理事会第四十八次会议审议通过，现予公布，适用于JM2601及以后合约。据调研统计，现社会库存整体偏高，贸易洗煤企业存货较多，在市场库存高位的情况下，下游冬储对价格推动有限。供需上，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。本期铁水产量229.41万吨，周环比降3.06万吨，需求持续萎缩，同时伴随焦煤一直以来的高位库存，以及冬储补库偏少。焦炭的第四轮提降落地，焦企开工积极性减少。

铜：铜价震荡运行,周中去库幅度放缓

截至12月26日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.6万吨至10.54万吨，较上周四增加0.67万吨，周度库存结束连续9周下降出现小幅走高。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅广东和江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的6.64万吨高3.9万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.88万吨至8.09万吨,近期进口铜仍在持续流入是导致上海库存增加的最主要原因。江苏地区库存下降0.19万吨至1.52万吨，广东地区库存同样下降0.19万吨至0.38万吨，不论进口铜还是国产铜到货量均较少，这是令上述两个地区库存下降的主要原因。而成渝和天津地区的库存增加，主要是因为下游消费减弱冶炼厂到货增加所致。LME铜库存12月27日的库存数据为272725吨。COMEX铜库存12月26日增至95638短吨，与12月19日的93193短吨相比，上升了2445吨。国内主要精铜杆企业周度（12.20-12.26）开工率下滑，环比下降明显，同比涨幅环比缩窄。临近2024年年末，市场新增订单略有下滑，同时有更多企业进入年底关账周期，陆续收紧资金或安排检修，在此带动下精铜杆周度开工率环比下滑。另外值得注意的是，虽新增订单略有走弱，但目前多家精铜杆大中型企业在手订单较稳定，稳定开工可延续至元旦后。本周（12.20-12.26）SMM铜线缆企业开工率环比下降。本周铜线缆企业新订单和生产均走低，下游需求呈现为季节性走弱，多数企业也将重心转移至回款方面，虽有个别企业仍在赶制订单，本周用铜量表现回升，但这些企业也表示多为此前在手订单，待该订单完成交货后其用铜量也将下降。根据订单类型来看，中低压类订单走弱明显，高压类订单仍有需求。

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

上周国内矿石价格延续高位走势，山西矿58/5的含税报价涨至815元/吨，河南的58/5的含税价格涨至760元/吨,贵州60/6铝土矿的到厂含税价格超过650元/吨。山西地区部分小型矿山及氧化铝企业自备矿山仍于停产状态，河南三门峡地区企业自备矿山仍未复采，北方矿石供应紧张局面暂未缓解。南方地区，贵州零星民采矿复产矿石供给稍有好转。进口矿方面，矿石价格偏强运行，几内亚45/3矿石有127美元/干吨的价格传出。中水电十一局几内亚铝土矿项目1号泊位完成试运行，完全正常发运预计到2季度初，阿夏普拉因驳船及浮吊问题暂停发运，但因其产量及进入中国体量较少，对整体影响有限。期内新到矿石355.76万吨，周环比增加45.1万吨，其中新到几内亚资源241.2万吨，澳大利亚资源114.5万吨。河南豫港龙泉铝业减产1万吨至53万吨，重庆旗能电铝检修1万吨至33万吨，宁夏宁创新材料增产2万吨至24万吨。国内电解铝目前运行产能4350.8万吨，周环比持平。氧化铝需求短期持稳。截至12月26日，全国氧化铝库存量301万吨，较上周降0.3万吨。本周氧化铝商家提前执行和多频交易，表观相对流通量增加，电铝企业库存基本处于总量平稳状态，氧化铝企业库存低位保持，在途流通量因近期执行积极性增加和下游保持建库需求处于增加状态。上期所氧化铝注册仓单12004吨，较上周减少30385吨。

镍：镍价低位震荡运行。

当前镍矿供需两弱，镍矿价格持稳为主，等待新的成交作为指导。印尼内贸红土镍矿CIF价格小幅回落后暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报44美金/湿吨，价格较上周持平。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格较上周持平。目前镍矿价格系数价格持稳运行，当前MHP系数对LME镍80，高冰镍系数对LME镍83.5，截至12月27日，印尼MHPFOB价格报11893美元/金属吨，高冰镍报12487美元/金属吨。市场采购情绪不佳，硫酸镍市场成交冷淡，盐厂因下游需求不佳叠加利润持续倒挂，开始主动减产，少数盐厂开始停产，盐厂多以保长单为主，硫酸镍价格在供需整体偏弱的行情中弱稳。周五国内硫酸镍现货价格报26000-26920元/吨，均价较上周+10元/吨。本周镍价整体偏强运行，精炼镍现货成交整体一般。下游企业年末多有结账暂停进货者，加之精炼镍现货供应较为充足，大型下游企业亦多签有长协，整体备货意愿不高。精炼镍贸易商部分亦因年末结账暂停进货，此外还有年底发票紧张等因素而出货暂缓，各品牌精炼镍现货升贴水表现坚挺，稳中微调为主。金川资源周内现货升贴水下跌明显，主要由于前期厂家出货较少，市场现货紧缺情况下现货升贴水大幅拉升，而上周开始厂家放货增多，加之部分出口资源回流，现货逐渐充足，金川资源现货升水逐渐回落。

豆粕

12月27日，生意社豆粕基准价为2858.00元/吨，与本月初(3024.00元/吨)相比，下降了-5.49%。

海关总署数据显示：11月份中国进口了279万吨美国大豆，比去年同期的229万吨增长21.8%。11月份中国从巴西进口394万吨大豆，比去年同期减少了四分之一。11月份中国从阿根廷进口大豆数量大幅提高，从去年同期的54,214吨增至242,227吨。

11月份中国大豆进口量为715万吨，同比降低近10%。今年头11月份中国大豆进口总量为9709万吨，同比提高9%；其中从巴西进口7170万吨，同比提高10%；从美国进口1788万吨，同比降低9%。

进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心12月23日消息：监测显示，截至12月20日一周，国内大豆压榨量187万吨，周环比持平，月环比下降10万吨，同比下降1万吨，较过去三年同期均值下降2万吨。预计本周国内油厂开机率有所回升，周度大豆压榨量约200万吨。

监测显示，12 月 20 日，全国主要油厂进口大豆商业库存637 万吨，周环比下降 24 万吨，月环比上升 75 万吨，同比上升 95 万吨，较过去三年均值高 207 万吨。主要油厂豆粕库存 59 万吨，周环比下降 6 万吨，月环比下降 19 万吨，同比下降 33 万吨，较过去三年同期均值低 9 万吨。

美大豆周度出口报告：截至12月19日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为97.8万吨，前一周为142.4万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船157.3万吨，前一周为168.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售41.1万吨，前一周为64.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售1824.7万吨，前一周为1783.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船68.2万吨，前一周为104.2万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船1530.8万吨，前一周为1462.6万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2024年12月19日的一周，美国大豆出口检验量为1,747,037吨，上周为修正后的1,695,935吨，去年同期为1,119,363吨。

美国农业部在2024年12月份供需报告里预测2024/25年度中国大豆进口量达到1.09亿吨，和上月预测持平，同比降低300万吨或2.7%。2023/24年度中国大豆进口量预计为创纪录的1.12亿吨，比上年的1.045亿吨增长7.2%。

玉米

12月27日，生意社玉米基准价为2027.14元/吨，与本月初(2112.86元/吨)相比，下降了-4.06%。

海关数据显示，2024年9月份中国玉米(2388,9.00,0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月13日，北方四港玉米库存共计429.1万吨，周环比减少27.4万吨；当周北方四港下海量共计123.5万吨，周环比增加27.00万吨。

美玉米周度销售报告：截至2024年12月19日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为1,711,300吨，比上周高出46%，比四周均值高出39%。美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月12日当周，美国玉米出口检验量为112.98万吨，上周修正后为105.80万吨，2024/25年度美国玉米出口检验累计总量为1330.08万吨，上一年度同期1015.34万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年12月份巴西玉米出口量估计为410万吨，一周前预估值为396.6万吨。这一预估值低于11月的出口量489.5万吨，也低于去年12月的645.8万吨。

据巴西商贸部农产品出口数据，2024年12月第3周，共计15个工作日，累计装出玉米331.61万吨，去年12月为606.38万吨。日均装运量为22.11万吨/日，较去年12月的30.32万吨/日减少27.08%。

原油：美炼厂开工率高位，关注中美经济刺激政策

API报告，至12月20日当周API美国库欣原油库存减少69.9万桶，前值增加77.8万桶。取暖油库存 减少6.8万桶，前值减少39.9万桶。汽油库存增加392.4万桶，预期减少274万桶，前值增加244.5万桶。原油库存减少320.9万桶，预期减少200万桶，前值减少469.4万桶。北京时间周四（19日）凌晨，美联储决定下调利率区间25个基点至4.25%-4.50%。中国重磅会议指出坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底。供给方面，截至2024年12月20日当周，美国活跃钻机数量为483台，较上周增加1台。截至2024年12月20日当周，美国压裂车队数量为210部，较上周减少7部。需求方面，截至2024年12月13日当周，美国炼厂原油加工量为1661.1万桶/天，较上周减少4.8万桶/天，美国炼厂开工率为91.80%，较上周下降0.6pct。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注OPEC后续产量计划及中美两国经济政策。

PTA：生产利润有所下滑，市场继续呈累库状态

12月18日，逸盛石化PTA美金货源报价605美元/吨，较上一交易日价格上涨1美元/吨。供给方面，据相关机构统计，11月底至12月初，PTA开工率最高上升至92.5%，达到今年以来最高水平。今年大部分时间PTA开工率高于去年同期，造成PTA产量增速较高，前11个月，我国PTA累计产量达到6506万吨，较去年同期增加790万吨，同比增幅13.8%。PTA现货加工费在11月底跌破300元/吨，12月中旬进一步下降至200元/吨附近。在生产利润非常低的情况下，PTA高开工率状况不会长期维持。进入12月之后，PTA开工率呈现持续小幅下降趋势。截至12月18日，PTA开工率下降至86.5%，较12月初的高位累计下降近6个百分点。整体上看，当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注原油波动及下游装置变动。

纯碱：企业产量平稳，下游需求未见明显改善

供给方面，据隆众资讯，截止到 2024 年 12 月26 日，供应端，本周纯碱综合产能利用率79.73%，环比下降2.13%，周内纯碱产量66.46万吨，跌幅2.60%。其中，轻质碱产量29.30万吨，环比减少0.45万吨；重质碱产量37.16万吨，环比减少1.32万吨。个别企业检修，纯碱产量及开工下降。截至 2024 年 12 月 19 日，中国纯碱企业出货量79.95万吨，环比上涨 9.40%;纯碱整体出货率为 111.30%，环比+16.44 个百分点。周内，纯碱有装置减量运行，供应缩减明显，下游低价适量接单，企业库存呈现下降，出货率有所提升。截止到 2024 年 12 月 26日，本周国内纯碱厂家总库存145.49万吨，较周一减少6.26万吨，跌幅4.13%，重碱端去幅明显，环比上周降7.52万吨。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：冬季需求走弱，关注2025年房地产竣工面积

12月26日，沙河安全报价1244元/吨。截至2024年12月19日，全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，比12日+0.69%。本周（20241213-1219）全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比+0.74%，同比-7.15%。库存方面，据隆众资讯，截止到 2024 年 12 月 26日，全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，环比-135.1万重箱，环比-2.90%，同比+41.05%。折库存天数20.9天，较上期-0.5天。本周华北地区整体出货较好，中下游适量补库以及年底赶单刚需下。

苯乙烯：企业开工率平稳，库存去化困难

现货方面，据生意社，12月24日利华益维远化学股份有限公司，最新报价为8600元/吨。供应方面，截至12月19日，苯乙烯工厂整体产量在32.91万吨，较上期增0.39万吨，环比+1.2%；工厂产能利用率73.53%，环比0.87%。下游方面，截至12月19日，EPS产能利用率46.5%，环比-1.9%；PS产能利用率63.7%，环比+1.2%；ABS产能利用率71.7%，环比稳。库存方面，截12月23日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.07万吨，较上周期减少0.02万吨，幅度降0.65%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.75万吨，较上期库存数据增长0.25万吨，环比+50%。原料方面，截至12月23日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：16.20万吨，较上期库存15.1万吨累库1.10万吨，环比上涨7.28%；较去年同期库存9.45万吨上升6.75万吨，同比上升71.43%。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：现货价格上涨，港口库存继续下降

现货方面，据卓创资讯，截至12月20日，江苏太仓地区进口甲醇市场价2650元/吨，周环比涨42元/吨，广州国标甲醇市场主流价2620元/吨，周环比涨32元/吨，西北陕西地区市场主流价2280元/吨，周环比涨30元/吨，内蒙古地区市场主流价2160元/吨，周环比跌30元/吨，川渝地区市场主流价2457.5元/吨，周环比持平，鲁南地区市场主流价2457.5元/吨，周环比跌62.5元/吨。华东太仓地区现货与05合约基差57元/吨，周环比走阔70元/吨，华东太仓与山东中部地区价差122.5元/吨，与山东南部价差195元/吨，周环比分别走阔40元/吨和102元/吨。供给方面，据隆众资讯，12月20日当周甲醇生产企业装置产能利用率87.86%，环比下降1.81个百分点，高于上年同期10.62个百分点，周度产量185.32万吨，环比减少3.82万吨。库存方面，截至2024年12月25日，中国甲醇港口库存总量在95.83万吨，较上一期数据减少11.2万吨。其中，华东地区去库，库存减少8.95万吨；华南地区去库，库存减少2.25万吨；截至 12 月 18 日，中国甲醇样本生产企业库存 38.17万吨，较上期增加 0.53万吨，涨幅 1.40%；样本企业订单待发 29.03 万吨，较上期减少0.40万吨，跌幅1.36%。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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