股指：沪指跌破3300点，期指全线下跌

消息面上，最高法、证监会近日联合发布《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》，从积极拯救和及时出清并举，兼顾债权人与中小股东利益保护，加强司法审判与行政监管协调角度出发，提高上市公司破产重整质效，优化证券市场资源配置。据财新网，2024年12月制造业生产经营活动继续扩张，但速度放缓。1月2日公布的2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。海外方面，欧洲央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前。她表示，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。CME“美联储观察”认为，美联储1月维持利率不变的概率为88.8%，降息25个基点的概率为11.2%。到3月维持当前利率不变的概率为49.7%，累计降息25个基点的概率为45.3%，累计降息50个基点的概率为4.9%。

国债：债市延续暖意，国债期货迎来开门红

公开市场方面，中国人民银行1月2日公告称，为保持银行体系流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了248亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。今日公开市场有2986亿元7天期逆回购到期，净回笼2738亿元。资金面方面，资金面边际转松，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大多下行，隔夜shibor报1.5320%，上行7.80个基点；7天shibor报1.6430%，下行32.30个基点。银行间回购定盘利率大多下行，FR001跌40.0个基点报1.80%；FR007跌40.0个基点报1.80%；FR014跌24.0个基点报1.76%。截至下午15:15，银存间质押式回购利率大多下行，DR001加权利率报1.5528%；DR007加权利率报1.6704%。2024年12月31日，央行公告称，2024年12月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作，12月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。1月2日，据财新网消息，2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。

贵金属：贵金属开局强势，金银双双飘红

欧洲央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前。她表示，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。CME“美联储观察”认为，美联储1月维持利率不变的概率为88.8%，降息25个基点的概率为11.2%。到3月维持当前利率不变的概率为49.7%，累计降息25个基点的概率为45.3%，累计降息50个基点的概率为4.9%。

螺纹：需求淡季，关注宏观变动

根据Mysteel数据，12月26日当周，螺纹钢产量216.3万吨，环比-2.43万吨，同比-14.11%；表需219.58万吨，环比-19.1万吨，同比-0.2%；社库278.21万吨，环比-4.53万吨；厂库121.53万吨，+1.25万吨；总库存399.74万吨，环比-3.28万吨。热卷产量307.14万吨，环比-5.58万吨，同比-3.1%；表需309.33万吨，环比-2.86万吨，同比-5.19%；厂库80.34万吨，环比+0.71万吨；社库226.75万吨，环比-2.9万吨；总库存为307.09万吨，环比-2.19万吨。本期五大材供需双降，螺纹表需大幅下降，导致库存去化幅度收窄。其中，螺纹供应低位小幅下滑，长、短流程产量均有减量，近期高炉检修力度加大，淡季阶段螺纹产量低位运行为主。需求季节性下滑，库存低位去化延续。热卷产需双降，高炉检修增多，板材产量下滑。板材需求淡季特征不强、小幅波动为主。供需缺口较小，短期库存小幅波动为主，绝对水平处在近几年同期相对偏高水平，仍有一定库存压力。

铁矿：港口库存高企，铁矿震荡运行

外矿方面，12月23日-12月29日，全球铁矿石发运3479.4万吨，环比增加487.8万吨。澳洲发运量2189.7万吨，环比增加482.3万吨，其中澳洲发往中国的量1799.0万吨，环比增加238.4万吨。巴西发运量748.5万吨，环比减少24.3万吨。中国47港铁矿到港总量2598.3万吨，环比增加321.1万吨；中国45港铁矿到港总量2505.4万吨，环比增加366.9万吨；北方六港铁矿到港总量为1149.2万吨，环比增加270.8万吨。内矿方面，截止12月26日，全国126家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为38.39万吨和60.85%，环比-1.14万吨/天和-1.8个百分点。减量主要来自华东和华北地区。

双焦：终端需求较差，双焦震荡下行

截至2024年12月28日，秦皇岛港煤炭总库存为648.0万吨；曹妃甸港煤炭总库存为498.0万吨；国投京唐港煤炭库存量为163万吨，广州港库存242.7万吨。京唐港山西主焦煤库提价1530元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1485元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1485元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1310元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1475元/吨。S1.3G75主焦（山西煤）介休1280（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1185（-6）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1105（-）。截至2024年12月27日，中国沿海煤炭运价指数CBCF661.29，巴拿马型运费指数(BPI)988，好望角型运费指数(BCI)1147，超级大灵便型运费指数(BSI)923，小灵便型运费指数(BHSI)569。本周110家钢厂焦炭库存466.73万吨，100家独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。近期国内外供应均出现一定减量情况，随着年底临近，国内煤矿受生产任务陆续完成以及保安全等方面因素影响，产量边际转弱。而海外进口蒙煤也随着口岸全年过货预定目标完成后通关出现控量行为，通车车辆稳定在400车/天左右。

铜：铜价震荡运行,周中去库幅度放缓

截至12月26日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.6万吨至10.54万吨，较上周四增加0.67万吨，周度库存结束连续9周下降出现小幅走高。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅广东和江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的6.64万吨高3.9万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.88万吨至8.09万吨,近期进口铜仍在持续流入是导致上海库存增加的最主要原因。江苏地区库存下降0.19万吨至1.52万吨，广东地区库存同样下降0.19万吨至0.38万吨，不论进口铜还是国产铜到货量均较少，这是令上述两个地区库存下降的主要原因。而成渝和天津地区的库存增加，主要是因为下游消费减弱冶炼厂到货增加所致。LME铜库存12月27日的库存数据为272725吨。COMEX铜库存12月26日增至95638短吨，与12月19日的93193短吨相比，上升了2445吨。国内主要精铜杆企业周度（12.20-12.26）开工率下滑，环比下降明显，同比涨幅环比缩窄。临近2024年年末，市场新增订单略有下滑，同时有更多企业进入年底关账周期，陆续收紧资金或安排检修，在此带动下精铜杆周度开工率环比下滑。另外值得注意的是，虽新增订单略有走弱，但目前多家精铜杆大中型企业在手订单较稳定，稳定开工可延续至元旦后。本周（12.20-12.26）SMM铜线缆企业开工率环比下降。本周铜线缆企业新订单和生产均走低，下游需求呈现为季节性走弱，多数企业也将重心转移至回款方面，虽有个别企业仍在赶制订单，本周用铜量表现回升，但这些企业也表示多为此前在手订单，待该订单完成交货后其用铜量也将下降。根据订单类型来看，中低压类订单走弱明显，高压类订单仍有需求。

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

上周国内矿石价格延续高位走势，山西矿58/5的含税报价涨至815元/吨，河南的58/5的含税价格涨至760元/吨,贵州60/6铝土矿的到厂含税价格超过650元/吨。山西地区部分小型矿山及氧化铝企业自备矿山仍于停产状态，河南三门峡地区企业自备矿山仍未复采，北方矿石供应紧张局面暂未缓解。南方地区，贵州零星民采矿复产矿石供给稍有好转。进口矿方面，矿石价格偏强运行，几内亚45/3矿石有127美元/干吨的价格传出。中水电十一局几内亚铝土矿项目1号泊位完成试运行，完全正常发运预计到2季度初，阿夏普拉因驳船及浮吊问题暂停发运，但因其产量及进入中国体量较少，对整体影响有限。期内新到矿石355.76万吨，周环比增加45.1万吨，其中新到几内亚资源241.2万吨，澳大利亚资源114.5万吨。河南豫港龙泉铝业减产1万吨至53万吨，重庆旗能电铝检修1万吨至33万吨，宁夏宁创新材料增产2万吨至24万吨。国内电解铝目前运行产能4350.8万吨，周环比持平。氧化铝需求短期持稳。截至12月26日，全国氧化铝库存量301万吨，较上周降0.3万吨。本周氧化铝商家提前执行和多频交易，表观相对流通量增加，电铝企业库存基本处于总量平稳状态，氧化铝企业库存低位保持，在途流通量因近期执行积极性增加和下游保持建库需求处于增加状态。上期所氧化铝注册仓单12004吨，较上周减少30385吨。

镍：镍价低位震荡运行。

印尼内贸红土镍矿CIF价格小幅回落后暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报44美金/湿吨，价格较上周持平。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格较上周持平。目前镍矿价格系数价格持稳运行，当前MHP系数对LME镍80，高冰镍系数对LME镍83.5，截至12月27日，印尼MHPFOB价格报11893美元/金属吨，高冰镍报12487美元/金属吨。市场采购情绪不佳，硫酸镍市场成交冷淡，盐厂因下游需求不佳叠加利润持续倒挂，开始主动减产，少数盐厂开始停产，盐厂多以保长单为主，硫酸镍价格在供需整体偏弱的行情中弱稳。周五国内硫酸镍现货价格报26000-26920元/吨，均价较上周+10元/吨。本周镍价整体偏强运行，精炼镍现货成交整体一般。下游企业年末多有结账暂停进货者，加之精炼镍现货供应较为充足，大型下游企业亦多签有长协，整体备货意愿不高。精炼镍贸易商部分亦因年末结账暂停进货，此外还有年底发票紧张等因素而出货暂缓，各品牌精炼镍现货升贴水表现坚挺，稳中微调为主。金川资源周内现货升贴水下跌明显，主要由于前期厂家出货较少，市场现货紧缺情况下现货升贴水大幅拉升，而上周开始厂家放货增多，加之部分出口资源回流，现货逐渐充足，金川资源现货升水逐渐回落。

豆粕

1月2日，生意社豆粕基准价为2866.00元/吨，与本月初持平。

海关总署数据显示：11月份中国进口了279万吨美国大豆，比去年同期的229万吨增长21.8%。11月份中国从巴西进口394万吨大豆，比去年同期减少了四分之一。11月份中国从阿根廷进口大豆数量大幅提高，从去年同期的54,214吨增至242,227吨。

11月份中国大豆进口量为715万吨，同比降低近10%。今年头11月份中国大豆进口总量为9709万吨，同比提高9%；其中从巴西进口7170万吨，同比提高10%；从美国进口1788万吨，同比降低9%。

进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心12月30日消息：监测显示，截至 12 月 27 日一周，国内大豆压榨量 208 万吨，周环比增加 21 万吨，月环比增加 19 万吨，同比增加 36 万吨，较过去三年同期均值增加 24 万吨。预计本周国内油厂开机率有所下降，周度大豆压榨量约 190 万吨。

监测显示，12 月 20 日，全国主要油厂进口大豆商业库存637 万吨，周环比下降 24 万吨，月环比上升 75 万吨，同比上升 95 万吨，较过去三年均值高 207 万吨。主要油厂豆粕库存 59 万吨，周环比下降 6 万吨，月环比下降 19 万吨，同比下降 33 万吨，较过去三年同期均值低 9 万吨。

美大豆周度出口报告：截至12月19日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为97.8万吨，前一周为142.4万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船157.3万吨，前一周为168.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售41.1万吨，前一周为64.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售1824.7万吨，前一周为1783.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船68.2万吨，前一周为104.2万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船1530.8万吨，前一周为1462.6万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2024年12月19日的一周，美国大豆出口检验量为1,747,037吨，上周为修正后的1,695,935吨，去年同期为1,119,363吨。

美国农业部在2024年12月份供需报告里预测2024/25年度中国大豆进口量达到1.09亿吨，和上月预测持平，同比降低300万吨或2.7%。2023/24年度中国大豆进口量预计为创纪录的1.12亿吨，比上年的1.045亿吨增长7.2%。

玉米

1月2日，生意社玉米基准价为2037.14元/吨，与本月初持平。

海关数据显示，2024年9月份中国玉米(2388,9.00,0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月20日，北方四港玉米库存共计438.9万吨，周环比增加9.8万吨；当周北方四港下海量共计64.3万吨，周环比减少59.20万吨。广东港内贸玉米库存共计140万吨，较上周增加23.60万吨；外贸库存1.8万吨，较上周减少0.30万吨。

美玉米周度销售报告：截至2024年12月19日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为1,711,300吨，比上周高出46%，比四周均值高出39%。美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月12日当周，美国玉米出口检验量为112.98万吨，上周修正后为105.80万吨，2024/25年度美国玉米出口检验累计总量为1330.08万吨，上一年度同期1015.34万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年12月份巴西玉米出口量估计为410万吨，一周前预估值为396.6万吨。这一预估值低于11月的出口量489.5万吨，也低于去年12月的645.8万吨。

据巴西商贸部农产品出口数据，2024年12月第3周，共计15个工作日，累计装出玉米331.61万吨，去年12月为606.38万吨。日均装运量为22.11万吨/日，较去年12月的30.32万吨/日减少27.08%。

原油：下游需求有所回升，关注中美经济刺激政策

API报告，至12月26日上周美国API原油库存减少144.2万桶，预期减少300万桶，前值减少320.9万桶。中国重磅会议指出坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底。供给方面，截至2024年12月20日当周，美国活跃钻机数量为483台，较上周增加1台。截至2024年12月20日当周，美国压裂车队数量为210部，较上周减少7部。需求方面，截至2024年12月13日当周，美国炼厂原油加工量为1661.1万桶/天，较上周减少4.8万桶/天，美国炼厂开工率为91.80%，较上周下降0.6pct。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注OPEC后续产量计划及中美两国经济政策。

PTA：生产利润有所下滑，供应继续增加

生意社12月26日讯 逸盛石化公布12月(暂定)PTA结算价格4780元/吨。供给方面，据相关机构统计，11月底至12月初，PTA开工率最高上升至92.5%，达到今年以来最高水平。今年大部分时间PTA开工率高于去年同期，造成PTA产量增速较高，前11个月，我国PTA累计产量达到6506万吨，较去年同期增加790万吨，同比增幅13.8%。2024年12月PTA加工费均值为309.34元/吨，较上月367.38元/吨下跌15.80%，月内加工费最高值357.57元/吨，最低值258.04元/吨。整体来看，12月份PTA加工费呈现下跌趋势，在250元/吨至400元/吨区间震荡。12月均PTA产能运行率88.36%，较上月上涨1.90%，月内产能运行率最高值92.51%，创年内PTA产能运行率新高，最低值86.53%。整体上看，当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注原油波动及下游装置变动。

纯碱：企业产量平稳，下游需求未见明显改善

供给方面，据隆众资讯，截止到 2024 年 12 月26 日，供应端，本周纯碱综合产能利用率79.73%，环比下降2.13%，周内纯碱产量66.46万吨，跌幅2.60%。其中，轻质碱产量29.30万吨，环比减少0.45万吨；重质碱产量37.16万吨，环比减少1.32万吨。个别企业检修，纯碱产量及开工下降。截至 2024 年 12 月 19 日，中国纯碱企业出货量79.95万吨，环比上涨 9.40%;纯碱整体出货率为 111.30%，环比+16.44 个百分点。周内，纯碱有装置减量运行，供应缩减明显，下游低价适量接单，企业库存呈现下降，出货率有所提升。截止到 2024 年 12 月 26日，本周国内纯碱厂家总库存145.49万吨，较周一减少6.26万吨，跌幅4.13%，重碱端去幅明显，环比上周降7.52万吨。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：冬季需求走弱，关注2025年房地产竣工面积

12月26日，沙河安全报价1244元/吨。截至2024年12月19日，全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，比12日+0.69%。本周（20241213-1219）全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比+0.74%，同比-7.15%。库存方面，据隆众资讯，截止到 2024 年 12 月 26日，全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，环比-135.1万重箱，环比-2.90%，同比+41.05%。折库存天数20.9天，较上期-0.5天。本周华北地区整体出货较好，中下游适量补库以及年底赶单刚需下。

苯乙烯：整体需求偏弱，库存去化困难

现货方面，据生意社，12月24日利华益维远化学股份有限公司，最新报价为8600元/吨。供应方面，截至12月26日，苯乙烯工厂整体产量在33.28万吨，较上期增0.37万吨，环比+1.12%；工厂产能利用率74.36%，环比+0.83%；工厂产能利用率73.53%，环比0.87%。下游方面，截至12月26日，EPS产能利用率46.04%，环比-0.46%；PS产能利用率65%，环比+1.3%；ABS产能利用率71.9%，环比+0.2%。库存方面，截12月23日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.07万吨，较上周期减少0.02万吨，幅度降0.65%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.75万吨，较上期库存数据增长0.25万吨，环比+50%。原料方面，截至12月23日，江苏纯苯港口样本商业库存总量16.20万吨，较上期库存15.1万吨累库1.10万吨，环比上涨7.28%；较去年同期库存9.45万吨上升6.75万吨，同比上升71.43%。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：下游需求较好，港口库存继续下降

现货方面，截至12月27日，据隆众资讯，常州地区甲醇主流商家价格参考2755-2765元/吨附近，基差参考+95元/吨；张家港地区价格参考2765-2775元/吨附近，基差参考+100~+110元/吨；靖江地区甲醇价格参考2760元/吨；12月27日江苏地区甲醇现货价格报价2755.00元/吨。供给方面，据隆众资讯，12月20日当周甲醇生产企业装置产能利用率87.86%，环比下降1.81个百分点，高于上年同期10.62个百分点，周度产量185.32万吨，环比减少3.82万吨。库存方面，截至2024年12月25日，中国甲醇港口库存总量在95.83万吨，较上一期数据减少11.2万吨。其中，华东地区去库，库存减少8.95万吨；华南地区去库，库存减少2.25万吨；中国甲醇样本生产企业库存 38.17万吨，较上期增加 0.53万吨，涨幅 1.40%；样本企业订单待发 29.03 万吨，较上期减少0.40万吨，跌幅1.36%。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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