股指：

消息面上，国务院总理李强5日在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。国务院总理李强5日在政府工作报告中提出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。海外方面，纽约联储总裁威廉姆斯表示，预计美国政府的关税将在一定程度上推高通胀，同时认为目前而言，美联储的利率政策处于良好位置，不需要调整。他指出，针对消费品的关税可能会迅速传导到通胀中，而对经济其他领域的影响可能会较为缓慢地显现。谈到降息前景时，威廉姆斯表示，“我认为当前政策利率所处的位置很好。我认为没有必要立即进行调整。”据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为95%。到5月维持当前利率不变的概率为57.4%，累计降息25个基点的概率上升至40.6%。市场当前定价美联储今年将在6月、9月、12月分别降息1次。

国债：

公开市场方面，人民银行3月5日公告称，为保持银行体系流动性充裕，当日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3532亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。今日公开市场有5487亿元逆回购到期，净回笼1955亿元。资金面方面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大多上行，隔夜shibor报1.7550%，上行6.90个基点；7天shibor报1.7510%，上行3.30个基点。银行间回购定盘利率大多上行，FR001涨8.0个基点报1.77%；FR007涨2.0个基点报1.80%；FR014涨3.0个基点报1.88%。截至下午15:15，DR001加权利率报1.7721%；DR007加权利率报1.7725%。政府工作报告提出，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加 3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。政府工作报告提出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。

贵金属：关注ADP就业报告

纽约联储总裁威廉姆斯表示，预计美国政府的关税将在一定程度上推高通胀，同时认为目前而言，美联储的利率政策处于良好位置，不需要调整。他指出，针对消费品的关税可能会迅速传导到通胀中，而对经济其他领域的影响可能会较为缓慢地显现。谈到降息前景时，威廉姆斯表示，“我认为当前政策利率所处的位置很好。我认为没有必要立即进行调整。”据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为95%。到5月维持当前利率不变的概率为57.4%，累计降息25个基点的概率上升至40.6%。市场当前定价美联储今年将在6月、9月、12月分别降息1次。

螺纹：3月5日Mysteel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3464元/吨，日环比下降11元/吨，平均利润为-102元/吨，谷电利润为13元/吨，日环比减少3元/吨。钢银对全国各地主流钢铁储运仓库进行了年初盘点，样本库调整后本周城市总库存量为1089.91万吨，较同口径上周环比增加9.17万吨，包含38个城市，共计135个仓库。本周建筑钢材库存总量为618.45万吨，较同口径上周环比增加8.13万吨，包含30个城市，共计79个仓库；后本周热卷库存总量为283.07万吨，较同口径上周环比增加2.84万吨，包含15个城市，共计47个仓库；本周中厚板库存总量为74.29万吨，较同口径上周环比减少2.28万吨，包含9个城市，共计14个仓库；本周冷轧涂镀库存总量为114.10万吨，较同口径上周环比增加0.48万吨，包含5个城市，共计14个仓库。本周均值：全国主港铁矿石成交83.34万吨，远期现货成交48.96万吨。本周均值：全国主港铁矿石成交96.9万吨，远期现货成交63.7万吨。上周均值：全国主港铁矿石成交83.34万吨，远期现货成交48.96万吨。2月28日讯，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.29%，环比上周增加0.61个百分点，同比去年增加3.10个百分点；高炉炼铁产能利用率85.58%，环比上周增加0.17个百分点，同比去年增加2.24个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年增加22.95个百分点；日均铁水产量227.94万吨，环比上周增加0.43万吨。

铁矿石：Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2896.22万吨，环比上期减12.57万吨。进口烧结粉总日耗111.23万吨，环比上期减0.62万吨。库存消费比26.04，环比上期增0.03。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1233.75万吨，环比上期增7.41万吨。进口烧结粉总日耗54.28万吨，环比上期减2.59万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比87.23%，环比上期减0.03个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2467元/吨，环比上期减30元/吨。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15756.40，环比降174.14；日均疏港量314.53增2.02。分量方面，澳矿6676.41降56.12，巴西矿6274.90降94.82；贸易矿10323.17增60.95，粗粉12236.56降213.19；块矿1956.49降9.84，精粉1113.76增49.59，球团449.59降0.70，在港船舶数57条降10条。本周，五大品种钢材总库存量1879.12万吨，环比增14.98万吨。其中，钢厂库存量537.37万吨，环比降12.82万吨；社会库存量1341.75万吨，环比增27.80万吨。114家钢厂进口烧结粉总库存2908.79万吨，环比上期增113.32万吨。钢厂不含税平均铁水成本2497元/吨，环比上期减4元/吨。铁水产量227.94万吨，周环比增加0.43万吨。

双焦：2月28日海运炼焦煤港口现涨跌互现。供应端，港口拉运稍有好转，集中在肥煤资源成交居多，主焦资源降库依旧清淡；需求端，终端采购性价比明显产地焦煤，对港口焦煤价格压价询货现象不减；情绪端，贸易环节积极寻求出货机会，实盘成交价格敞口持续，个别煤种因刚需成交价格上涨10元/吨，部分煤种因成交价格下降10元/吨。供应方面，焦炭第十轮降价落地后，多数焦企陷入亏损，且成本下跌空间有限，焦企利润修复困难，部分焦企开工下降，焦炭供应有所下降。需求方面，终端需求表现一般，钢厂铁水产量缓慢下降，对焦炭日耗降低，且钢厂焦炭库存处于合理水平，对焦炭按需采购为主。

铜：据Mysteel，3月3日国内市场电解铜现货库38.75万吨，较24日增1.52万吨，较27日增1.01万吨；上海库存25.10万吨，较24日增1.95万吨，较27日增0.67万吨；广东库存6.94万吨，较24日降0.36万吨，较27日增0.17万吨江苏库存5.61万吨，较24日降0.26万吨，较27日增0.11万吨。据Mysteel，3月3日国内市场电解铜现货库38.75万吨，较24日增1.52万吨，较27日增1.01万吨；上海库存25.10万吨，较24日增1.95万吨，较27日增0.67万吨；广东库存6.94万吨，较24日降0.36万吨，较27日增0.17万吨江苏库存5.61万吨，较24日降0.26万吨，较27日增0.11万吨。国内电解铜社会库存维持累库趋势，其中各市场均表现不同程度增幅；具体来看，由于近期国产货源仍有到货入库，同时下游消费难有起色，部分仓库出库较少，库存因此继续增加。

铝：2月份国内电解铝产量同比增长3.8%，环比下滑0.3%。截止2月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。需求端，据SMM，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周上升0.8个百分点为61.6%。其中铝型材龙头企业开工率较前一周持平为69.5%，铝板带平均开工率较前一周上升2.2个百分点为68.6%，铝箔平均开工率较前一周持平为73.4%。据SMM统计，2025年2月份国内电解铝产量同比增长0.4%，环比下滑9.5%。电解铝供应能力维持在同期较高水平，库存累库放缓，随着消费旺季到来，，下游开工率延续节后温和复苏态势，需持续关注进入3月后终端消费能否持续兑现。国内《政府工作报告》提出，将施展宽松的宏观政策，有助于扩大内需，给市场带来信心支撑。库存端，截至3月3日，SMM国内铝锭社会库存88.60万吨，环比增加1.3万吨，近期库存增幅趋缓。

镍：2025年2月，全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。行业开工率为52%，较上月相比有所降低。主因春假假期刚刚结束，部分企业尚未完全复工，且2月份自然天数较少，导致产量有所下滑。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，均价处于平水位置。印尼能矿部更改矿产基准价相关法规，传递出掌控镍产业定价权，为未来出口关税做铺垫。镍矿方面，近期镍矿供应偏紧，印尼斋月开采活动受到一定影响，菲律宾雨季尚未结束，镍矿价格受到支撑。纯镍方面，2月国内精炼镍产量预计环比略有下降，但国内纯镍供应仍显充裕，出口交仓延续。镍铁方面，国内方面，镍铁价格继续上涨，国内冶炼厂仍处于亏损状态，产量维持低位运行。印尼方面，主要产区调整生产节奏降低负荷运行，叠加高品位镍矿资源紧张，金属量预计有下行预期。硫酸镍方面，随着伦镍价格的回升以及刚果金暂停钴出口的影响，MHP中钴的系数出现上升，导致镍盐厂面临成本上升的压力，挺价情绪增强。需求端，不锈钢市场终端需求疲软，下游三元前驱体厂在3月的排产未见好转。库存方面，截至3/3，上期所仓单27671吨，前值27831吨，LME库存194964吨，前值193782吨。

豆粕

3月5日，生意社豆粕基准价为3744.00元/吨，与本月初(3722.00元/吨)相比，上涨了0.59%。

3月5日，生意社大豆基准价为4180.00元/吨，与上月初(4140.00元/吨)相比，上涨了0.97%。

海关总署1月13日数据显示：2024年12月，中国进口粮食1024.9万吨；1-12月进口15752.6万吨，同比减少2.3%。

2024年12月，中国进口大豆794.1吨；1-12月进口10503.2万吨，同比增长6.5%。

2024年12月，中国进口植物油70.1万吨；1-12月进口716.2万吨，同比减少26.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心消息：监测显示，由于榨利较好，2月21日当周国内油厂大豆压榨量提高，使得大豆库存下降、豆粕库存上升。2月21日，全国主要油厂进口大豆库存551万吨，周环比下降51万吨，月环比上升54万吨，同比上升23万吨，较过去三年均值上升154万吨。主要油厂豆粕库存51万吨，周环比上升76万吨，月环比上升6万吨，同比下降20万吨，较过去三年同期均值下降4万吨。

美国农业部2月供需报告：美国大豆

2月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，1月预期为8710万英亩，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8610万英亩，1月预期为8610万英亩，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆单产预期50.7蒲式耳/英亩，1月预期为50.7蒲式耳/英亩，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆产量预期43.66亿蒲式耳，1月预期为43.66亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆总供应量预期47.29亿蒲式耳，1月预期为47.29亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，1月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，1月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.49亿蒲式耳，1月预期为43.49亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，1月预期为3.8亿蒲式耳，环比持平。

美大豆周度出口报告：截截至2025年2月20日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为410,900吨，比上周低了14%，但是比四周均值高出10%。

美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少21%，比去年同期减少40%。截至2025年2月27日的一周，美国大豆出口检验量为695,158吨，上周为修正后的878,615吨，去年同期为1,160,441吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到37,590,772吨，同比增长9.6%，上周同比增长11.3%，两周前增长12.3%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的75.7%，上周是74.2%。

ANEC表示，2025年2月份巴西大豆出口量将达到934.7万吨，低于一周前预估的972万吨。如果得到确认，将低于去年2月份的出口量960.8万吨。今年1月份巴西大豆出口量为110万吨，同比降低130万吨。2月16日到22日期间，巴西出口306.9万吨大豆。ANEC预测2月23日到3月1日期间将出口430.6万吨大豆。

玉米

3月5日，生意社玉米基准价为2145.71元/吨，与本月初(2127.14元/吨)相比，上涨了0.87%。

据中国海关数据显示：2024年11月国内玉米进口量约29.57万吨，环比下降5.56%，同比下降91.76%。2024年1-11月份累计进口1343万吨，同比降39.43%。2023/2024年度累计进口量2347万吨，较上年度同增563万吨。

美国农业部2月供需报告：美国玉米

2月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9060万英亩，1月预期为9060万英亩，环比持平；

2月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8290万英亩，1月预期为8290万英亩，环比持平；

2月美国2024/2025年度玉米单产预期179.3蒲式耳/英亩，1月预期为179.3蒲式耳/英亩，环比持平；

2月美国2024/2025年度玉米产量预期148.67亿蒲式耳，1月预期为148.67亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度玉米总供应量预期166.55亿蒲式耳，1月预期为166.55亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期151.15亿蒲式耳，1月预期为151.15亿蒲式耳，环比持平；

2月美国2024/2025年度玉米期末库存预期15.4亿蒲式耳，1月预期为15.4亿蒲式耳，环比持平。

据Mysteel农产品调研显示，截至2025年2月21日，北方四港玉米库存共计480.5万吨，周环比增加28.4万吨；当周北方四港下海量共计98.2万吨，周环比增加47.90万吨。截至2025年2月21日，广东港内贸玉米库存共计140.5万吨，较上周减少6.20万吨；外贸库存0万吨，较上周持平；进口高粱58.5万吨，较上周减少12.00万吨；进口大麦58.8万吨，较上周增加4.00万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至2025年2月20日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为794,700吨，比上周低了45%，比四周均值低了47%。

美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量比一周前增长16%，比去年同期增长18%。截至2025年2月27日当周，美国玉米出口检验量为1,351,373吨，上周为修正后的1,166,368吨，去年同期为1,146,082吨。当周美国没有对中国装运玉米，上周也没有对中国装运玉米。迄今2024/25年度美国玉米出口检验量为27,257,377吨，同比增长31.7%，上周增长32.3%，两周前增长35.4%。2024/25年度美国玉米出口检验量达到美国农业部预测目标的43.8%，上周41.6%。

ANEC表示，2025年2月份巴西玉米出口量估计为129万吨，略高于一周前预估的128万吨，仍然是2024年6月(98万吨)以来的最低月度出口量。作为对比，今年1月份出口量为315万吨，2024年2月的出口量为72万吨。

乌克兰农业部表示，2025年乌克兰大豆种植面积可能减少10-15%，葵花籽种植面积减少5%，因为农户转而种植玉米。

原油

消息面上，3月5日，欧佩克联盟表示将按计划在4月份增产；同时，美国对加拿大、墨西哥和中国征收关税以及中国报复性关税，美国暂停对乌克兰提供军事援助。EIA报告，02月21日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.953亿桶不变；美国除却战略储备的商业原油进口591.9万桶/日，较前一周增加9.9万桶/日；当周美国原油出口减少19.3万桶/日至418.8万桶/日；除却战略储备的商业原油库存减少233.2万桶至4.3亿桶，降幅0.54%；02月21日当周美国国内原油产量增加0.5万桶至1350.2万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2029.9万桶/日，较去年同期增加4.19%。美国至2月21日当周石油钻井平台数量达到自去年九月以来的最高水平，达到592台，前值588台，石油钻井总数488口，前值481口。美国至2月28日当周API原油库存-145.5万桶，预期-29万桶，前值-64万桶；当周API投产原油量-4.7万桶/日，前值10.2万桶/日；当周API成品油进口34.6万桶/日，前值-20.8万桶/日；当周API原油进口-35.9万桶，前值-23万桶；当周API取暖油库存-19.6万桶，前值12.4万桶；当周API精炼油库存113.6万桶，预期87万桶，前值-110.9万桶；当周API汽油库存-124.9万桶，预期12.5万桶，前值53.7万桶；当周API库欣原油库存163万桶，前值118.2万桶。

PTA

据隆众资讯，本周多套生产装置检修，供应缩量明确，平衡表持续去库，需求端情绪回暖，外围不稳定因素较多，华东PTA现货商谈价格在4900-5100。3月中国PX装置将进入集中检修期；聚酯端产销平平，聚酯企业原料库存偏高，下游采购积极性不高，然国际油价延续强势，成本端支撑稳固。截至2月28日，行业平均开工为80.36%，环比-0.81%，同比-2.50%；国内PTA月度产量560.00万吨，环比-59.25万吨，同比+4.90万吨；截至3月3日，PTA月均加工费341元/吨，PTA加工费有所回升；据隆众资讯，华东一套300万吨PTA装置3月2日起停车检修，预计2周；东北一套220万吨PTA装置上周末开始检修，预计2周附近，目前PTA负荷下降至72.1%。截至2月末，PTA企业库存5.44天，较上月末+48.63%。造成生产企业均库上升的主要原因是：终端修复不大预期，下游聚酯持续累库且利润欠佳，元宵节后去库也较缓慢。聚酯工厂原料库存9.90天，较上月末-3.88%。

纯碱

国内部分企业价格上调，个别企业设备检修，产量小幅下降。现货方面，3月3日，国内纯碱市场价格上调，涨幅在50-100元/吨，华北地区轻质纯碱价格在1500-1550元/吨，重质纯碱价格在1550-1650元/吨；华中地区轻质纯碱价格在1400-1550元/吨，重质纯碱价格在1550-1600元/吨。部分地区碱厂减量运行，供应端震荡调整；受下游玻璃行业开工温和增长，备货情绪稳中略增，部分企业在手订单增加；厂家出货有所好转，库存去库，纯碱价格稳中上行。供给方面，据隆众资讯3月5日，最新一周纯碱产能利用率为89.04%，环比+1.19%；纯碱产量73.47万吨，环比+1.35%。企业库存来看，截至2025年2月27日，国内纯碱厂家总库存181.55万吨，较周一减少2.22万吨，下游玻璃市场采购陆续展开，备货主要为刚需采购。

玻璃

截至3月2日，浮法玻璃企业开工率为76.09%，环比-0.34%；企业产能利用率为77.63%，环比-0.08%。现货方面，据金十数据，截至3月3日讯，近期国内光伏玻璃市场需求持续好转，3月2.0mm镀膜玻璃主流报价14元/平方米，环比上涨16.67%。3.2mm镀膜玻璃主流报价22元/平方米，环比上涨15.79%。供应方面，本周浮法玻璃行业平均开工率76.72%，环比微增0.35个百分点，平均产能利用率77.94%，环比微增0.01个百分点，日产量为15.64万吨，比6日增加0.02万吨，周度产量109.41万吨，环比+0.03%，仍低于节前水平，而同比则下降9.16%。库存方面，2月27日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加2.4%至6713.5万重箱，刷新去年10月以来新高，同比增幅达20.48%。折库存天数31.2天，较上期+0.8天。

苯乙烯

现货方面，2月27日华东现货PTA收跌至4930元/吨。国内供应有缩量预期，供需维持偏紧格局。供应方面，从现有检修计划看，2月国内苯乙烯装置维稳运行为主，供应依然充足。据隆众资讯截至2月27日当周，中国苯乙烯工厂的总产量为34.68万吨，较前一周减少0.44万吨，环比下降1.25%；工厂产能利用率为75.7%，环比下降0.96个百分点。本周，东北地区一套装置停车检修，同时华北、山东、华东和华南地区的部分装置负荷出现小幅调整，导致整体产量略有下滑。从下游三大领域（EPS、PS和ABS）的生产情况来看，截至2月27日当周，EPS的产能利用率为57.25%，环比上升1.03个百分点。截至3月3日，江苏苯乙烯港口样本库存总量19.41万吨，较上周期增1.41万吨，幅度7.83%。商品量库存在12.96万吨，较上周期增0.51万吨，幅度4.10%。当前抵港补充暂在3.5万吨附近，抵港减少，而下游需求预期维持稳定，若无进一步的抵港增量变化，则预期港口库存有小幅下降。

甲醇

现货方面，据金十数据，截至2月28日，内蒙古甲醇价格上涨至2157.5元/吨。供给方面，截至2月20日当周，甲醇企业开工率环比上周下降1.49%至89.5%，企业库存环比减少3.34万吨至46.66万吨。受高利润支撑，甲醇近期开工率持续维持高位。国内供应方面，本周产量为197.61万吨，周环比增加5.51万吨，下周预计为195.07万吨，下下周预计为196.23万吨。库存方面，据隆众资讯统计，截至3月5日，中国甲醇港口库存总量在100.61万吨，较上一期数据减少6.30万吨。其中，华东地区去库，库存减少7.58万吨；华南地区累库，库存增加1.28万吨。本周甲醇港口如期去库，受天气因素影响部分区域进船速度较慢，从而影响了周度卸货量。江苏地区有个别在卸外轮进入非显性库区，且仍有终端下游工厂原料管输自非显性库区，其他主流库区提货稳健下，库存表现去库；浙江地区主流烯烃仍均处停车状态，外轮供应补充下库存大幅积累。本周华南港口库存小幅累库。广东地区内贸到货维持，少量进口货源补充边库，主流库区提货量小幅提升，库存延续去库。福建地区消耗相对平稳，进口及内贸集中到货下，库存有所增加。

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